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Enquanto o BTC anteriormente trade em uma faixa estreita, o nível baixo de volatilidade realizada quebrou esta semana quando o preço caiu brevemente para $62K.
O movimento coincidiu com um enfraquecimento no apetite por risco em mercados mais amplos, e o preço das opções respondeu rapidamente com um forte aumento na demanda por proteção contra queda.
No entanto, uma correção acentuada de volta aos níveis de $68K no momento da escrita, após um breve período na faixa dos $70k, perdido na venda não teve a mesma resposta nos mercados de volatilidade.
Enquanto a inclinação dos sorrisos de volatilidade em direção às puts OTM se recuperou, o salto de volta mais alto não viu os níveis de volatilidade implícita ATM saltarem para os mesmos extremos. Enquanto os traders agora estão precificando movimentos maiores de curto prazo, com a volatilidade implícita de uma semana saltando, a extremidade dianteira da curva de volatilidade está apenas ligeiramente invertida.
O tom baixista não é limitado aos mercados de opções.
ETFs de Bitcoin no mercado Spot agora viram fluxos de saída líquida por quatro meses consecutivos
O Bitcoin permanece no caminho para um quinto declínio mensal consecutivo, um padrão visto pela última vez no mercado baixista que se seguiu ao ciclo de ICO de 2018.
Ethereum está mostrando uma configuração semelhante, com ETFs de Spot ETH também a caminho do quarto mês de saídas, o período mais longo desde seu lançamento em julho de 2024.
O sentimento do varejo e os indicadores de alavancagem também estão fracos. As pesquisas por “Bitcoin vai para zero” dispararam para um extremo, acima do pico visto durante o mercado baixista de 2022.
Enquanto isso, as posições em aberto de futuros perpétuos continuaram a diminuir desde o evento de liquidação de 10/10, sugerindo que os traders permanecem relutantes em reconstruir a exposição alavancada.
O Índice de Apetite ao Risco da Block Scholes mede o nível de euforia (acima de 1) ou pânico (abaixo de -1) no mercado spot. O momentum neste índice mostra uma forte relação com os retornos de Spot.
As últimas duas semanas de consolidação lateral foram fortemente interrompidas esta semana quando o BTC caiu para $62K. O apetite por risco diminuiu tanto nos mercados de cripto quanto nas classes de ativos macroeconômicos mais amplas, depois que o Presidente Trump prometeu não deixar a decisão da Suprema Corte sobre tarifas afetar sua política econômica emblemática. No entanto, as últimas 24 horas viram o BTC recuperar-se para cerca do nível de $68K que manteve por último em um rali focado em alta.
Enquanto a quebra inicial acentuada para o lado da baixa no preço spot resultou em traders de opções precificando a opcionalidade mais alta, a recuperação dos níveis de spot perdidos não o fez. A estrutura a termo de volatilidade do BTC ainda está em uma leve inversão após a IV ATM de 7 dias saltar 10 pontos percentuais completos para 60%, coincidindo com um salto de quase 10 pontos na volatilidade entregue de 7 dias, mas a opcionalidade de curto prazo ainda está bem mais baixa no caminho para cima no spot do que estava no caminho para baixo.
Essa rápida repricing na volatilidade implícita foi amplamente impulsionada por traders dispostos a pagar um prêmio mais alto por seguro contra risco de queda adicional.
Enquanto os preços das opções ainda não caíram para seus níveis anteriores, a correção para cima não fez com que os preços das opções disparassem da mesma forma.
Em resumo, os preços das opções permanecem mais baixos do que durante o auge da venda.
O impacto do rali de recuperação é mais óbvio no seu impacto sobre a assimetria dos sorrisos de volatilidade. Em resposta à liquidação em 23 de fevereiro de 2026, a preferência relativa por opções de venda (put) em vez de opções de compra (call) caiu de volta para as baixas na liquidação de 6 de fevereiro, quando o BTC foi último trade em seu limite inferior de 2026.
No entanto, desde a recuperação do nível de $68K, as opções de venda (put) não negociam mais com tanto prêmio extremo como antes.
Isso não significa que os mercados de opções estão agora otimistas – longe disso.
Os mercados de derivativos ainda estão (no agregado) procurando proteção contra uma nova liquidação.
Mas enquanto este posicionamento ligeiramente mais pesado em posições short é baixista, poderia ver alguns traders pegos em posição errada e forçados a fechar posições baixistas caso o rali atual no spot continue.
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