Resumo de IA
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Apesar de o Fed ter realizado seu terceiro corte consecutivo nas taxas de juros, como era amplamente esperado em 10 de dezembro de 2025, e dados subsequentes do mercado de trabalho mostrarem que o desemprego nos EUA subiu para seu nível mais alto desde setembro de 2021, em 4,6%, o sentimento em cripto permanece em baixas extremas. BTC e ETH permanecem 30% e 40% abaixo de seus altos níveis de 2025, e parecem incapazes de sustentar qualquer recuperação significativa por mais de 24 horas.
Como resultado, os níveis de participação nos mercados de derivativos permanecem baixos, com níveis reduzidos de volumes de trade e uma queda nas expectativas de volatilidade. O que resta de posicionamento é pessimista, com uma inclinação dos sorrisos de volatilidade em direção às puts, sugerindo uma forte demanda por opções de venda (put) com vencimentos bem no próximo ano.
Perpétuos: As taxas de financiamento de BTC permanecem positivas, pintando um contraste com quase todas as outras medidas de sentimento. As taxas de altcoin são tão mutáveis quanto seus retornos diários.
Opções: Embora as opções de curto prazo não impliquem os mesmos níveis extremos de volatilidade que implicavam durante o auge do crash, as expectativas de volatilidade permanecem em níveis altos com uma estrutura de prazo acentuada. As opções de venda (put) estão especialmente em demanda em todos os prazos, sugerindo que a demanda por proteção contra uma piora na venda é maior do que a demanda por exposição a qualquer potencial “Rali de Natal”.
Os níveis de posições em aberto se moveram lateralmente, já que os tokens nos mercados de cripto não conseguem sustentar qualquer recuperação significativa antes de retornar a níveis mais baixos. BTC trades em torno de $87K e ETH logo abaixo de seu nível psicológico de $3K em $2.9K, cerca de 30% e 40% abaixo de seus altos de 2025, respectivamente. Altcoins tiveram um desempenho pior, apesar do lançamento dos primeiros produtos de ETF Spot de altcoin nos EUA.
Como resultado, vemos baixos níveis de participação e tomada de posição nos mercados de derivativos, uma questão provavelmente exacerbada pela chegada do período de Natal sem quaisquer sinais do “Rali de Natal” que muitos podem ter esperado.
As taxas de financiamento continuam a pintar um quadro diferente de outras medidas de sentimento, como a atividade nos mercados de opções e os influxos de ETF. A taxa de financiamento do BTC foi cobrada para posições short em apenas duas janelas de 8 horas desde 29 de novembro de 2025. Desde essa data, o preço spot do BTC tem se movido principalmente de lado, com cada rali de recuperação sendo seguido por uma venda subsequente em cada caso. As taxas de financiamento de altcoin, no entanto, têm sido muito mais mutáveis e refletem a volatilidade extra que experimentaram nas últimas duas semanas.
Esta informação, juntamente com quase nenhuma mudança nos níveis de posições em aberto em swaps perpétuos, indica um nível muito mais baixo de tomada de posição e participação do que vimos na maior parte de 2025 em todos os tokens.
Os desvios do sorriso de volatilidade para todos os tokens mantiveram um desvio consistente em direção a puts OTM que está presente em todos os vencimentos, já que os mercados de BTC e ETH estão precificando puts com mais de 6 pontos de prêmio de volatilidade. Isso contrasta com as taxas de financiamento de seus tokens de swap perpétuo, que não mostram sinais de sentimento direcional claro.
O pessimismo nos mercados de opções, juntamente com sinais de baixa posição em outras métricas de derivativos, é provavelmente um reflexo de traders esperando que os preços spot continuem sua lenta e lateral caminhada no futuro próximo, em vez de precificar um risco específico de evento iminente.
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