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Com os preços spot agora em uma fase de consolidação seguindo a forte e violenta liquidação no início de fevereiro, os traders nos mercados de opções estão mostrando uma falta de juros.
BTC passou as últimas duas semanas variando entre $65K e $70K, enquanto ETH trades em torno da marca de $2,000.
Níveis de volatilidade implícita ATM despencaram de seus altos extremos de 2022, com traders antecipando muito menos volatilidade no curto a médio prazo, em comparação a apenas duas semanas atrás. A estrutura temporal da volatilidade para os três maiores, BTC, ETH e SOL, está regular e comprimida, enquanto (como esperado em uma queda de ~50% dos máximos históricos), os sorrisos de volatilidade ainda são inclinados em direção às opções de venda (put).
O Índice de Apetite por Risco do Block Scholes mede o nível de euforia (acima de 1) ou pânico (abaixo de -1) no mercado spot. O momento neste índice mostra uma forte relação com os retornos Spot.
A falta de motoristas para mover o preço Spot tem cobrado seu preço nos mercados de derivativos.
Conforme mostrado abaixo, após atingir altos vistos pela última vez em 2022, a volatilidade implícita de curto prazo do BTC at-the-money agora caiu para menos da metade, negociando pouco abaixo de 50% para opções de 7 dias. Isso é ainda menor do que a volatilidade realizada pelos preços Spot nos últimos 7 dias, sugerindo que os traders de opções foram rápidos em desistir da demanda dramática por proteção de baixa que expressaram há apenas duas semanas.
Vemos um declínio semelhante na volatilidade implícita além de apenas BTC.
As estruturas de prazo da volatilidade para BTC, ETH e SOL estão todas atualmente comprimidas e regulares, com traders precificando prêmios mínimos para opções de longo prazo em comparação com vencimentos de curto prazo. Isso contrasta significativamente com o posicionamento de duas semanas atrás, quando a volatilidade de curto prazo disparou em todos os ativos em 5 de fevereiro de 2026, quando o BTC caiu abaixo de $60K.
Com o sentimento de risco continuando a diminuir e os preços spot próximos de (se não mais de) 50% abaixo de seu nível de alta histórica, não é surpreendente que os sorrisos de volatilidade continuem enviesados em direção às opções de venda (put).
Os traders de BTC ainda estão dispostos a pagar um prêmio por proteção contra movimentos spot de baixa adicionais, embora um prêmio bem menor do que o viés de -30% em direção às puts que vimos no início do mês.
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