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Após a cobertura das ações CRCL pela Bybit Research, a atenção agora se volta para outro destaque no espaço de ações de cripto nos EUA — Coinbase (NASDAQ: COIN). Com um retorno acumulado no ano de 42%, a COIN não apenas superou os principais índices de mercado, mas também superou significativamente o ganho de 13,5% do Bitcoin no mesmo período.
Negocie com a Bybit nos movimentos da COIN.
No momento da escrita, a Coinbase (NASDAQ: COIN) está sendo negociada a um índice preço-lucro (P/E) futuro de 61,55 e um índice preço-vendas (P/S) de 14,11 — números que a colocam bem acima das métricas de avaliação média das ações tradicionais. Para contexto, a média do índice Nasdaq Composite de P/L futuro gira em torno de 39,95, destacando o quão premium é realmente a avaliação da Coinbase.
Este múltiplo elevado reflete o otimismo dos investidores em relação à posição dominante da Coinbase no ecossistema cripto, sua exposição a verticais de alto crescimento como stablecoins e derivativos e sua crescente presença global. Mas avaliações elevadas vêm com expectativas: expectativas de crescimento sustentado da receita, expansão de margem e ventos favoráveis regulatórios contínuos.
E é aqui que a conversa muda.
Sim, Wall Street reconhece amplamente a rica avaliação da COIN. Mas a questão mais premente é esta: há mais crescimento e agora é o momento certo para comprar?
Essa é uma história diferente — uma que depende do seu horizonte de investimento e apetite por risco. Se você acredita na institucionalização de longo prazo das criptomoedas, no aumento dos pagamentos baseados em stablecoin e na capacidade da Coinbase de monetizar seu ecossistema além das taxas de negociação, então o preço de hoje pode ser um prêmio que vale a pena pagar. No entanto, se você está procurando valor com base em métricas tradicionais, COIN pode parecer esticado.
COIN tem mostrado consistentemente uma forte correlação positiva com o preço do Bitcoin, geralmente movendo-se em conjunto com o mercado de criptomoedas mais amplo. Historicamente, COIN tende a ficar atrás da ação de preço do Bitcoin, reagindo a movimentos importantes, em vez de liderá-los.
Essa correlação está enraizada no modelo de negócios da Coinbase: volumes de negociação, serviços de custódia e fluxos institucionais todos escalam com o sentimento do mercado cripto. Como tal, apostar contra COIN durante uma corrida de alta das criptomoedas é muitas vezes uma proposição perdedora, já que as receitas da empresa e o sentimento dos investidores estão intimamente ligados ao momentum dos ativos digitais.
Uma mudança na liderança: COIN assume o volante
O que é particularmente notável no ciclo atual é que a Coinbase começou a superar o Bitcoin, uma reversão da dinâmica usual. Desde meados de junho de 2025, COIN liderou o Bitcoin em termos de valorização de preço, sinalizando uma mudança no foco dos investidores do ativo subjacente para a infraestrutura que possibilita sua adoção.
Esta reversão de liderança coincide com o IPO de grande sucesso da Circle Internet Group, Inc. (CRCL), a emissora do USDC. As ações da CRCL dispararam mais de 700% nas semanas após sua estreia, atraindo considerável atenção para o setor de stablecoins e seus principais stakeholders. A Coinbase, que co-fundou o USDC e mantém um acordo de compartilhamento de lucros de 50% com a Circle, tem sido uma beneficiária direta desse aumento.
Os investidores estão cada vez mais reconhecendo que a Coinbase captura mais valor econômico do USDC do que a Circle, graças à sua parte na receita de juros e seu papel dominante na distribuição do USDC. Enquanto a Circle arca com os custos operacionais de emissão e conformidade, a Coinbase desfruta de uma fonte de receita leve em capital proveniente das reservas de USDC e dos saldos mantidos na plataforma.
À medida que a avaliação da CRCL inflou para mais de $60 bilhões, muitos participantes do mercado começaram a reavaliar o valor relativo da Coinbase. A lógica é simples: se a Circle vale mais de $60 bilhões, com base em sua exposição ao USDC, então a Coinbase — indiscutivelmente a parceira mais lucrativa e diversificada — merece um prêmio de avaliação. Esse sentimento tem alimentado uma reavaliação da COIN, levando-a a superar o Bitcoin e outras ações de criptomoedas nas últimas semanas.
Como a Bybit destaca em seu relatório mais recente, o cenário regulatório para criptomoedas nos EUA está passando por uma transformação significativa. Além do marco GENIUS Act, que estabeleceria uma estrutura federal para stablecoins, legislação adicional, como o BITCOIN Act, está ganhando força no Congresso. Juntas, essas iniciativas sinalizam uma mudança mais ampla em direção à clareza regulatória e aceitação institucional — condições que podem atrair uma nova onda de investidores a entrar no espaço de ativos digitais com maior confiança.
Ventos regulatórios estão alimentando o otimismo do mercado
O GENIUS Act estabelece as bases para a supervisão de stablecoins, enquanto o BITCOIN Act propõe a criação de uma reserva estratégica de Bitcoin, um movimento audacioso que destaca o crescente interesse do governo dos EUA em ativos digitais como parte de sua infraestrutura financeira. Esses desenvolvimentos não são apenas simbólicos; eles representam uma mudança de paradigma na forma como as criptomoedas são percebidas pelos legisladores, potencialmente desbloqueando bilhões de dólares em capital institucional.
Derivativos da Coinbase: Um avanço estratégico
Em meio a esse impulso regulatório, a Coinbase Derivatives LLC aproveitou a oportunidade para lançar futuros no estilo perpétuo, regulados nos EUA, para Bitcoin e Ethereum, com lançamento previsto para 21 de julho de 2025. Este é um momento decisivo. Por anos, a Coinbase foi limitada por um ambiente regulatório hostil que a impedia de oferecer as mesmas ferramentas de negociação alavancadas disponíveis em plataformas offshore, como Binance e Bybit. Os futuros perpétuos — contratos sem datas de vencimento — representam mais de 90% do volume global de derivativos de criptomoedas, tornando-se um motor de receita crítico na indústria.
Agora, com futuros perpétuos em conformidade com a CFTC, a Coinbase pode finalmente entrar nesse mercado lucrativo. Esses contratos oferecem negociação 24/7, taxas de financiamento por hora e durações de cinco anos, proporcionando tanto aos traders de varejo quanto institucionais uma alternativa eficiente em termos de capital aos futuros tradicionais.
Espera-se que a introdução dos perpétuos aumente os volumes de negociação e a receita de taxas da Coinbase, especialmente à medida que os traders dos EUA migram de plataformas offshore para uma plataforma doméstica regulamentada. Com as taxas de negociação ainda compondo a maior parte da receita da Coinbase, essa expansão de produtos pode melhorar materialmente sua linha de frente — especialmente em um ambiente de mercado otimista.
Do ponto de vista das finanças tradicionais, a COIN parece altamente valorizada, com múltiplos de avaliação que superam em muito os de fintechs ou empresas de tecnologia convencionais. Mas enquadrar a COIN como apenas mais uma ação de fintech perde o panorama maior: A Coinbase não é meramente uma plataforma de negociação. Na verdade, é uma pedra angular da economia blockchain — e um dos poucos veículos de capital aberto que oferece exposição direta à infraestrutura que impulsiona os ativos digitais.
Dadas as profundas ligações da Coinbase com o ecossistema cripto, a volatilidade acentuada é algo esperado. A ação de preço da COIN frequentemente reflete as oscilações de sentimento do mercado de ativos digitais mais amplo, amplificadas por manchetes regulatórias, mudanças macroeconômicas e o próprio impulso do Bitcoin. Isso o torna inadequado para investidores de curto prazo que buscam estabilidade — mas também potencialmente recompensador para aqueles com um horizonte mais longo e maior tolerância ao risco.
O desempenho da Coinbase está inextricavelmente ligado à evolução da política de criptomoedas nos Estados Unidos. Como uma bolsa focada nos EUA, sua sorte sobe e desce com a clareza regulatória doméstica. Felizmente, 2025 trouxe um ambiente mais construtivo: a rejeição do processo da SEC, o apoio bipartidário à legislação de criptomoedas e a aprovação dos Atos GENIUS e BITCOIN contribuíram para um clima operacional mais favorável.
Dentro deste contexto, os investidores podem mudar seu foco de métricas tradicionais de avaliação para o potencial de crescimento da receita. A Coinbase está expandindo sua base de receita através dos seguintes canais:
Negociação de futuros perpétuos, agora aprovada para clientes dos EUA
Monetização de stablecoin, através da participação de 50% nos lucros da USDC pela Coinbase
Serviços de assinatura, incluindo Coinbase One e staking
Expansão internacional, com licenciamento MiCA na UE e novos mercados na Ásia e América Latina (LATAM)
Esses vetores de crescimento estão sendo desbloqueados precisamente por causa dos ventos regulatórios agora soprando a favor da Coinbase.
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