Resumo de IA
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Após o flash crash da última Quinta-feira (5 de fevereiro de 2026) ter brevemente empurrado o BTC para $60K, o sentimento nos mercados de derivativos piorou ainda mais.
A volatilidade implícita de curto prazo de BTC e ETH subiu para níveis vistos pela última vez durante o colapso da exchange FTX em novembro de 2022, enquanto a demanda por proteção contra mais quedas no Preço Spot aumentou para altas de vários anos.
A queda de mais de 50% no BTC em relação ao seu alto histórico de outubro de 2025 arrastou o restante do mercado de cripto para baixo com ele – com o ETH caindo abaixo de $2,000 e o SOL retornando aos níveis de 2023. As taxas de financiamento na maioria dos altcoins de grande capitalização tornaram-se negativas, com a taxa de financiamento média de 7 dias para o SOL caindo para a sua baixa desde a liquidação de 10 de outubro de 2025.
Notavelmente, a dominância do BTC manteve-se constante apesar da queda, com o capital fluindo para fora do mercado mais amplo de cripto proporcionalmente em vez de se rotacionar para o Bitcoin como um porto seguro relativo.
A dominância dos altcoins, por sua vez, continuou seu declínio de ~36% em outubro para ~30% - com grandes capitalizações como ETH, XRP e BNB todos caindo mais de 60% em relação aos seus altos e SOL caindo mais de 70%.
O Índice de Apetite por Risco da Block Scholes mede o nível de euforia (acima de 1) ou pânico (abaixo de -1) no mercado spot. O momento neste índice mostra uma forte relação com os retornos no mercado spot.
Na semana passada, houve grandes oscilações nos preços spot que afetaram os mercados de derivativos.
Na Quinta-feira, 5 de fevereiro de 2026, o Bitcoin teve sua maior queda em um único dia desde o colapso da exchange FTX em novembro de 2022, tocando brevemente $60K e apagando todos os seus ganhos pós-Trump 2.0. Na Sexta-feira, ele então recuperou quase todas as perdas do dia anterior com a mesma rapidez e subiu novamente acima de $70K – um nível em que se consolidou durante a maior parte desta semana.
Na edição da semana passada do nosso relatório, mencionamos que, enquanto o sentimento nos mercados de derivativos havia claramente enfraquecido, os traders de opções ainda não tinham precificado os mesmos níveis de pânico ou volatilidade que coincidiram com grandes quedas anteriores nos preços spot.
Quando o BTC caiu brevemente abaixo do nível de $60K, porém, isso mudou.
A volatilidade implícita at-the-money, uma medida das expectativas de volatilidade para o futuro, subiu para seus níveis mais elevados desde a queda cripto de novembro de 2022 para BTC, com a volatilidade de 7 dias excedendo 100% – um claro sinal da elevada demanda dos traders de opções por proteção para queda.
Observamos movimentos similares nos mercados de opções de ETH também, com a volatilidade de curto prazo atingindo seus níveis mais extremos desde a queda no mercado baixista de 2022.
Portanto, apesar de não ter atingido os mesmos níveis de demanda de 2022, uma queda para $60K e abaixo de $1800 para BTC e ETH, respectivamente, foi suficiente para aumentar significativamente o preço da opcionalidade com traders dispostos a pagar prêmios extremos por opções de venda (put).
Além dos principais BTC e ETH, a pressão do lado de venda em altcoins também empurrou grandes altcoins de blue-chip abaixo dos níveis de suporte de vários anos.
SOL, por exemplo, caiu 38% no último mês, negociando em seus níveis mais baixos desde o final de dezembro de 2023, com empresas de tesouraria de ativos digitais que possuem o token coletivamente em mais de $1,5 bilhões em perdas não realizadas. Além disso, DOGE reduziu todos os seus ganhos desde a vitória eleitoral do Presidente Trump e o Departamento de Eficiência Governamental proporcionou ventos favoráveis para o token, e agora está negociando a seu preço de agosto de 2024.
Como mencionamos na semana passada, o único destaque entre os principais tokens altcoin é o token HYPE da Hyperliquid, que apesar de sofrer perdas na semana passada, ainda está com alta de 16% no acumulado do ano.
Como o preço spot do BTC caiu para $60 mil, as taxas de financiamento em altcoins principais ficaram negativas – um sinal de que os traders short estavam tão pessimistas que estavam dispostos a pagar um prêmio recorrente para manter suas posições short. Essa convicção em preços mais baixos foi mais clara no SOL, por exemplo, onde a média de 7 dias da taxa de financiamento caiu para -0,04%, a mais baixa desde a liquidação de 10 de outubro de 2025.
Interessantemente, apesar da grande queda no próprio preço do BTC, suas taxas de financiamento não se tornaram significativamente negativas durante o crash, o que poderia sugerir que a venda foi concentrada nos mercados spot, e menos impulsionada por alavancagem ou por um grande número de traders em short acumulando-se em contratos perpétuos de futuros.
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