AI қорытындысы
Көбірек көрсету
Бар болғаны 30 секундта мақаланың мазмұнын жылдам түсініңіз және нарықтағы көңіл-күйді бағалаңыз.
2020 жылдардың басына дейін крипто нарықтары жабық экономика ретінде жұмыс істеді. Тиындар жасалды, мәміле жасалды және өз еркімен орнатылды ончейн, олардың құны негізінен алыпсатарлықтан алынған. Олардың құндылығы нақты әлем активтеріне негізделмеген еді. Алайда соңғы жылдары шынайы әлем активтері (RWA) қаржылық құралдар мен тауарларды токендеуге кірісті. Осылайша, бұл протоколдар офчейн активтерін блокчейндерге және орталықсыздандырылған қаржы (DeFi) әлеміне әкеледі.
2023 жылдан кейін, BlackRock және Franklin Templeton сияқты институционалдық ойыншылар оларды шығара бастағанда, нақты активтерді басқарудың өсуі тездетілді. Бұл бұрыннан тар сегментке назар аудартты. Бұл нұсқаулық нақты активтердің не екенін, олардың кірісті қалай тудыратынын және 2026 жылы бұл салада қандай жобалар анықталғанын сипаттайды.
Негізгі қорытындылар:
Нақты активтер – бұл физикалық немесе қаржылық активтердің иелігін білдіретін ончейн токендер, мысалы, акциялар, мемлекеттік облигациялар және алтын сияқты тауарлар, нақты әлемдегі холдингтермен қамтылған офчейн сақталатын.
Олар қарызға беру, қарыз алу, мәміле және өтімділік қамтамасыз ету арқылы кіріс табады, ал қайтарымдар токен марапаттары немесе протокол субсидияларына қарағанда нақты әлемдік ақша ағындарына байланысты.
2024 жылдан бері институционалдық келу тез сектордың өсуіне ықпал етті, ончейн RWA нарықтарына өтімділік пен реттеу беделін әкелді.
Криптодағы нақты әлемдік актив дегеніміз физикалық немесе дәстүрлі қаржы құралы, ол токенделген. Бұл үдеріс активті блокчейнде сандық токенмен көрсетуге байланысты, ол базалық активке меншік құқықтарыңызды немесе келісімшартты алу құқығыңызды сенімді түрде білдіреді. Токен сіздің құқықтарыңызды қауіпсіз тіркейді және ол DeFi орталарында мәміле жасауға, қарызға беруге немесе кепіл ретінде пайдалануға болады.
RWA-лар екі негізгі актив класына кіреді. Қаржылық құралдар — токенделген акциялар, АҚШ қазынашылық бағалы қағаздары, корпоративтік облигациялар, ETFs және тауарлар — ончейн құнының көбін көрсетеді. Жылжымайтын мүлік сияқты физикалық активтер, өнер және коллекциялық заттар — әдетте дәстүрлі түрде өтімділігі төмен активтер деп есептелген — екінші ерекше санатты құрайды. Олар RWA қолшатырына кіреді, бірақ нарықтың шағын, өтімділігі төмен бөлігі болып қалады. Бұл RWA-лар сондай-ақ фракционалды меншікті қолдай алады, олардың физикалық көріністері әдетте жетіспейді.
Токенизация актив түрлері бойынша тұрақты процесс арқылы өтеді. Кастодиан немесе реттелетін эмитент активті офчейнде ұстайды, мысалы, қордағы қазынашылық облигациялар немесе алтын құймаларында. Смарт келісімшарттар содан кейін блокчейнде токендерді тиын соғып шығарады, олардың әрқайсысы үлестік алуды білдіреді. Ончейнде болған кезде, бұл токендер лезде есеп айырысады, тәулік бойы мәміле жасайды және дәстүрлі бағалы қағаздар істей алмайтын жолдармен DeFi протоколдарына қосылады.
Институционалдық капитал RWA секторын түбегейлі өзгертті. Ерте DeFi кірістері негізінен цифрлық активтердің инфляциясымен немесе оқшауланған жүйелер ішіндегі қайта өңделген өтімділікпен басқарылған айналмалы болды — бұл табиғи түрде әлсіз негізді құрайды. Ресурстарға байланысты қашықтықтағы активтер, керісінше, тексеруге болатын нақты әлемдік ақша ағындарымен қолдау көрсетілген кірісті ұсынады. 2024 жылдан бастап негізгі қаржы мекемелерінің енуі жақсы капиталдандырылған, мықты нарықты құрды.
BlackRock-тың BUIDL қоры, 2024 жылдың наурызында Securitize арқылы іске қосылған, АҚШ-тың қысқа мерзімді қазыналық облигацияларына инвестицияланды және токенделген қазыналық нарығының басым үлесін тез арада иемденді. Содан бері ол онға жуық желілерге — ішінде Ethereum (ETH), Solana (SOL), Polygon (POL) және Arbitrum (ARB) — кеңейді. 2025 жылдың соңына дейін ол холдерлерге шамамен 100 миллион доллар кіріс таратты.
Franklin Templeton ончейн АҚШ Үкіметі Ақша Қорын параллель өнім ретінде, BENJI токені ретінде шығарады.
Негізгі активтердің шығарушыларының кіруінен кейінгі сандар маңызды болды. 2025 жылдың басынан ортасына дейін токенделген АҚШ Қазынашылық облигациялары ончейн құны бойынша 5 миллиард доллардан асты, және 2026 жылдың мамырының басында бұл көрсеткіш 14 миллиард доллардан асты.
Жалпы RWAs, стейблкойндарды есептемегенде, 2026 жылдың мамыр айының басында шамамен 30 миллиард долларға бағаланды. Бұл институционалдық өзгерістің маңыздылығы қарапайым сандардан асып түседі. Осы деңгейдегі активтер жөніндегі менеджерлер мемлекеттік құнды қағаздарды токенизациялағанда, олар сақтау стандарттарын, сәйкестік негіздерін және заңдық құрылымдарды енгізеді, бұл сектор бойынша сапа деңгейін көтереді, бұл өз кезегінде әрі қарай институционалдық капиталды тартады. Қазынашылықпен қамтамасыз етілген кірістер, крипто нарықтық циклдеріне емес, орталық банк мөлшерлемелеріне байланғандықтан, макроэкономикалық жағдайлармен және дәстүрлі қаржы нарықтарымен бағыттық корреляцияға ие. Бұл оларды осы артықшылықтарды ұсынбайтын таза жергілікті DeFi кірістерінен ерекшелендіреді.
RWA кіріс механикасы негізгі DeFi-ден іргелі түрде ерекшеленеді, өйткені қайтарымдар офчейннен бастау алып, оларды ончейнде таратады, нақты бір протокол бойынша ғана өндірілмейді.
Қарызға беру және қарыз алу кіріс табудың бір тікелей жолын қамтамасыз етеді. Токенделген активтер, әсіресе Қазынашылықпен кепілдендірілген токендер, DeFi қарызға беру нарығындағы кепілдік ретінде жұмыс істейді. BUIDL-ды үйлесімді протоколға депозит ретінде салу арқылы, Қазынашылық кірісіңізді сақтай отырып, оған қарсы стейблкойндар қарыз ала аласыз. Екінші жағынан, қарызға беру протоколдары стейблкойн депозиттерін қабылдайды және капиталды RWA-мен кепілденген несие қорларына бағыттайды, үкіметтік пайыздық мөлшерлемелерді депозит иелеріне қайтарады. Бұл жерде кіріс, жаңа токендер басып шығарудан емес, АҚШ Қазынашылығы төлейтін нақты пайыздан келеді.
Сауда және инвестициялау екінші арнаны құрайды. Токенделген акциялар мен ETF-тер, мысалы, Ondo Global Markets немесе Backed Қаржыдағы сияқты, орталықсыздандырылған немесе гибридті платформаларда дәстүрлі биржалардың есеп айырысу кешігулері мен нарық сағаттарына байланысты шектеулерсіз мәміле жасайды. Облигациялар немесе үлестік қатысу үлестерінің себеттерін қадағалайтын токенделген индекс өнімдері ончейн құрастыру мүмкіндігі арқылы сізге әртараптандырылған әсер береді және оларды күрделі DeFi стратегиялары үшін құрылыс блоктары ретінде қызмет етуге мүмкіндік береді.
Өтімділік ұсыну тағы бір нұсқа болып табылады. RWA сауда пулдары орталықсыздандырылған биржаларда (DEXs) сізге өтімділік ұсынуға және активтің негізгі кірісі үстіне комиссиялар алуға мүмкіндік береді, ал кейбір басқару хаттамалары стейкинг марапаттарын қосады. Барлық үш арна арасында кірістер табиғи DeFi баламаларымен салыстырғанда тұрақтырақ болады, себебі олар крипто нарық жағдайынан тәуелсіз қозғалып тұратын нақты әлемдік құралдарды — мысалы, Қазынашылық купон төлемдері немесе қарыз пайызы — қадағалайды.
BlackRock BUIDL (Securitize арқылы) — BUIDL токенделген ақша нарығының қоры, АҚШ-тың қысқа мерзімді қазыналық міндеттемелерін ұстайды, Ethereum-да шығарылған және Solana, Polygon, Arbitrum және бірнеше кіші тізбектерге кеңейтілген. Securitize арқылы басқарылып, ол токенделген Қазына нарығында басымдыққа ие, кең ауқымды ончейн шығарыстың ең айқын институционалдық дәлелі ретінде әрекет етеді.
Ondo Қаржы — Ondo екі негізгі өнімді іске қосады: OUSG, реттелген инвесторларға қысқа мерзімді АҚШ қазынашылық облигацияларына қолжетімділік беретін токенделген қор, және USDY, қазынашылықтар мен банк депозиттерімен қамтамасыз етілген рұқсатсыз кіріс әкелетін стейблкойн. Ondo-ның TVL 2026 жылдың мамыр айының басында 3,5 миллиард доллардан асады. Ondo Global Markets арқылы акциялар нарығына да кеңейді, бұл платформа АҚШ акциялары мен ETF-терін АҚШ-тан тыс инвесторлар үшін токендеу.
Paxos — Әрбір PAX Gold (PAXG) токені Лондон Good Delivery алтынның бір трой унциясымен кәсіби қоймаларда 1:1 қамтамасыз етілген. PAXG сізге физикалық қамқорлықсыз алтын бағасы әсерін береді және DeFi кепілге пайдалана алады. Paxos Нью-Йорк штатының Қаржылық қызметтер департаментімен реттеледі.
Backed Қаржы — Backed Қаржы ончейнде токенделген акциялар мен ETF шығарады, оның ішінде bCSPX, ERC-20 iShares Core S&P 500-ді қадағалайтын токен. Мұндай токендер бөлінген есепшоттардағы құнды қағаздармен қамтамасыз етілген ауыстырылатын сертификаттар, дәстүрлі брокерліксіз ончейн капиталға қол жеткізу мүмкіндігін береді, АҚШ емес инвесторлар үшін.
Centrifuge — Криптодағы ең ұзақ орындалудағы RWA платформаларының бірі, Centrifuge кредиттік активтерді токендейді, мысалы шот-фактуралар мен құрылымдалған кредиттер. Оның интеграциясы МейкерDAO/Sky Protocol (SKY) — мұнда Centrifuge нақты әлемдегі несие арқылы DAI шығаруды қолдайды — RWA қолдауындағы стейблкойндар үшін негізгі модель болып қалады.
MANTRA (MANTRA) — MANTRA EVM-мен үйлесімді 1-деңгей блокчейн болып табылады, ол RWA токенизациясы үшін салынған. Бұл Дубайдың Виртуалды Активтер Реттеу Органынан (VARA) Виртуалды Актив Қызмет Қауіпсіздігі (VASP) лицензиясын ұстайды. Платформа мекемелерге қаржылық активтерді ончейн токенизациялау үшін реттеуге дайын инфрақұрылымдық қабат ретінде өз позициясын орнатты.
RWA-ның ішкі артықшылықтары қауіптің барлығын толығымен жоя алмайды. Табиғи DeFi смарт келісімшарт және нарық қаупіне ұшыраса да, RWA токенизациясы ончейн механизмдері мен офчейн заңдық шындықтар айырмашылықтарынан туындайтын қосымша қауіптерді енгізеді.
Реттеу қиындығы ең тұрақты шектеу болып табылады. Бағалы қағаздар мен қаржылық құралдарға арналған заңдар юрисдикция бойынша әртүрлі болуы мүмкін. Бір аймақта бағалы қағаз ретінде қарастырылатын токенделген актив басқа жерде шектеулерге тап болуы мүмкін. 2024 жылы енгізілген Еуропаның MiCAR құрылымы ЕО-ға арналған анық ережелер береді, бірақ жаһандық фрагментация мәселесі әлі де бар, яғни бір жерде сәйкестендірілген өнім басқа жерде шектеулерге тап болуы мүмкін.
Екінші тарап және кастодиалық тәуекелдер токенизация механикасынан да туындауы мүмкін. Токен өзінің эмитенті қаншалықты қауіпсіз болса, соншалықты қауіпсіз. Егер кастодиан сәтсіздікке ұшыраса немесе қор өз резервтерін қате басқарса, холдерлер стандартты кредиторлық сот процесіне тап болады. Ончейн меншік физикалық активтерге орнатылатын талаптарды әрқашан білдірмейді.
Соңында, өтімділік тереңдігі санат бойынша әр түрлі болады. Токенделген қазыналар мен алтынның ончейн тереңдігі жеткілікті, ал токенделген акциялар, жылжымайтын мүлік және жеке несие дәстүрлі баламаларымен салыстырғанда әлі де әлсіз.Oracle және көпір тәуекелдері қосымша қабат қосады: дәл ончейн бағалары сенімді дерек көздеріне тәуелді, ал кроссчейн аударымдар әр қадамда смарт келісімшарт әсерін енгізеді.
Токенделген нақты әлем активтері эксперименттік кезеңнен институционалдық қабылдауға көшті, бір кездері дәстүрлі қаржыға тиесілі болған активтер қазір ончейнда сауда-саттық, қарызға беру және кепілдік үшін қолданылады. Токенделген акциялар, мемлекеттік облигациялар және алтын сияқты тауарлар крипто қатысушыларына нақты әлемдік кірістер мен портфель әртараптандыруға қол жеткізуге мүмкіндік береді, алыпсатарлық токен сыйлық үлгілеріне сүйенбей-ақ. Бұл крипто нарығының ауқымды сандық активтер экожүйесін жасады.
Сонымен қатар, реттеу күрделілігі, кастодианға тәуелділік және көптеген санаттарда жұқа өтімділік шынайы шектеулер болып қала береді - олардың ешқайсысы қазіргі уақытта нақты әлем активтеріне мүмкіндік беретін протоколдармен толық шешілмеді.
Керісінше, институционалдық капитал қазірдің өзінде бекітілуде, MiCA сияқты заңдық құрылымдар жетіліп келеді, және нақты активтерді токендеу үшін арнайы салынған инфрақұрылым кеңеюде. Сектордың траекториясы дәстүрлі қаржы активтері мен DeFi арасында тереңірек және белсенді интеграцияға қарай бағытталған.
#LearnWithBybit