AI қорытындысы
Көбірек көрсету
Бар болғаны 30 секундта мақаланың мазмұнын жылдам түсініңіз және нарықтағы көңіл-күйді бағалаңыз.
Тұрақтыкойндар, АҚШ доллары сияқты дәстүрлі активтерге байланған крипто активтер, крипто индустриясында маңызды инфрақұрылым қабатына айналды. Олар сауда, төлемдер және орталықсыздандырылған қаржы (DeFi) белсенділігін басқа криптовалюталарды анықтайтын құбылмалылықсыз жүзеге асыруға мүмкіндік береді.
Стейблкойн нарығы миллиардтаған доллармен өлшенетін жүздеген миллиард доллармен жалпы мөлшері бар үлкен сегментке айналды. Осы мақалада біз стейблкойндардың қалай жұмыс істейтіні, олар күнделікті крипто қатысушылары үшін неге маңызды екендігі және оларға сенім артпай тұрып қандай тәуекелдерді ескеру керектігі туралы практикалық нұсқаулық береміз.
Негізгі тұжырымдар:
Стейблкойндар - крипто активтер болып табылады, олар бағасын тұрақты ұстап тұру үшін көбінесе АҚШ долларына сыртқы сілтеме активіне байланады. Механизмдер кастодиалды фиат резервтерінен бастап алгоритмдік санды реттеу арқылы өзгереді.
Стейблкойнды негізгі қолдану жағдайлары сауда және өтімділікті басқару, трансшекаралық төлемдер және DeFi протоколдарын қамтиды. Стейблкойндар ончейн қаржылық стратегиялар мен операциялар үшін тұрақтылық ілмек ретінде қызмет етеді.
Стейблкойндардың басты тәуекелдері арасындағы бағаның айырылуы, резервтердің айқындық мәселелері және тез өзгеріп жатқан реттеу ортасы кіреді.
Жоғары тұрақсыздық көптеген криптовалюталардың жақсы құжатталған ерекшелігі болып табылады. Әлемнің жетекші крипто активі, Биткоин (BTC), бірнеше сағат ішінде екі таңбалы пайыздарға өзгере алады, бұл бағаға сенімділік қажет болған кезде транзакциялар үшін тиімсіз етеді. Тұрақты бекітуі жоқ кез келген басқа криптовалюта Биткоиннен де тұрақсыз болып келеді.
Стейблкойндар тұрақсыздықты сыртқы сілтемеге, көбінесе АҚШ долларына, бекіту арқылы шешеді, сондықтан әрбір бірлік нарықтық ауытқуларға қарамастан болжамды құнын сақтап қалады.
Стейблкойндар әдетте фиат валюталарына 1:1 арақатынасымен бекітіледі, USD-ге бекітілген түрлері осы нишада басым. Кейбір стейблкойндар евроға немесе басқа валюталарға бекітіледі.
Блокчейн экожүйелерінде стейблкойндар қолма-қол ақша қабаты ретінде қызмет атқарып, бір уақытта есеп бірлігі, айырбас құралы және активтерді сақтау құралы болып табылады, тұрақсыз активті қолдану қолайсыз тәуекел туғызатын кезде. Дәстүрлі банк аударымдарынан айырмашылығы, стейблкойн транзакциялары шекаралардан тыс, аралық мақұлдаусыз минуттар ішінде есептеле алады. Нақты жылдамдық қолданылатын базалық блокчейнге байланысты.
Стейблкойндар олармен жиі шатастырылатын тағы бір цифрлық активтен ерекшеленеді: орталық банк цифрлық валюталары (CBDCs). CBDC-ден айырмашылығы, стейблкойндар үкіметтер емес, жеке компаниялар арқылы шығарылады, бұл оларға жылдамдық пен икемділік береді, бірақ сонымен бірге шығаратын компания немесе активті сақтаушыға қатысты ерекше тәуекелдерге ұшыратады. Қадағалау құрылымдары стейблкойндарды реттелетін қаржылық құралдар ретінде қабылдап келеді, резервтік талаптармен, өтеу құқықтарымен және шығарушыны бақылаумен. Шын мәнінде, бақылау қазір бірнеше юрисдикцияларда ресми заңнаманың тақырыбы болып отыр.
Стейблкойнның тіркелуінің артындағы механизм оның айтылған доллар құнынан гөрі маңыздырақ, себебі барлық тіркелу дизайндері нарықтық күйзелісте бірдей дәрежеде сақталмайды.
Фиатпен қолдау көрсетілетін қамқорлықтағы резервтер саны тұрғысынан үстем болып табылады. Эмитенттер фиат немесе қазыналық облигациялар секілді ақшаға балама активтерді резервте ұстап, сіздің токендерді долларларға 1:1 ұсынуыңызды қамтамасыз етеді. USDT (Tether) және USDC (USDC) осы үлгіні пайдаланатын ең ірі екі мысал болып табылады. Резервтің құрамы өте маңызды, өйткені қысқа мерзімді АҚШ Қазынагерлігі коммерциялық қағазға немесе өтімсіз активтерге қарағанда басқа тәуекелге ие — екеуі де техникалық тұрғыда қолдау ретінде саналады.
Криптобекітілген (артық кепілдендірілген) тұрақтыкойндар тұрақтыкойндардың тиын соққан құнынан асып түсетін криптокепілдікті жабуды талап етеді. Егер кепіл құны түссе, позициялар тұрақтылықты қорғау үшін автоматты түрде жойылады. DAI/USDS Sky Protocol (бұрынғы МейкерDAO) бастапқы мысалы болып табылады, ол 150% немесе толығырақ кепілмен қамтамасыз етуді талап етеді. Бұл буфер жағымсыз нарықтық іс-шараларды кезіктіруге маржа береді және тұрақтылықты жоғалтпау үшін жасалған.
Тауармен қамтамасыз етілген тұрақты коиндар фиат валютасы емес, алтын сияқты физикалық активтерге байланған. Мысалы, Pax Gold (PAXG), Лондонда сақталатын алтынмен 1:1 қатынасында қамтамасыз етілген, тауарлармен қамтамасыз етілген стейблкойнның үлкен мысалы болып табылады. Бұл санат жалпы стейблкойн нарығының аз бөлігіне ие, бірақ криптовалюта ауытқуынан тыс тауарлық әсер алғысы келетін қатысушылар арасында өсіп келеді.
Алгоритмдік (санын реттеу) модельдер резервтерді ұстамай, тұрақты қатынасты ұстап тұруға тырысады, динамикалық алгоритмге жауап ретінде токен санын кеңейтетін немесе қысқартатын смарт келісімшарттарға сүйенеді. Құжатта бұл тәсіл сөзсіз болса да, ол негізінен 2022 жылдың мамырында Terra/UST құлауынан кейін жоққа шығарылды, бұл бүкіл индустрия үшін катастрофалық іс-шара болды, бірнеше күн ішінде 40 миллиард доллардан астам құндылықты жойды. Бұл сәтсіздік қатты кепілсіз саны реттеу механизмдерінің құрылымдық осал екенін көрсетті.
Синтетикалық/дельта-бейтарап модельдер жаңа тәсілді білдіреді. Мысалы, Ethena Labs ұсынған USDe хеджделген крипто позицияларын — фиат резервтерінсіз тұрақтылықты сақтап тұру үшін спот лонг пен шорт мерзімсіз фьючерс позициясын бірге қолданады. Бұл модельдер қаржыландыру мөлшерлемесінің ортасына байланысты ерекше тәуекел профильдеріне ие, бұл осалдық 2025 жылғы қазанда нарықтық кең көлемді ликвидация іс-шарасында кейбір биржаларда USDe уақытша $0.65-ке дейін төмен саудаланған кезде көрініс тапты.
Барлық стейблкойн модельдерінде, қалыпты жағдайларда бағаларды ұстап тұратын механизм — бұл арбитраж механизмі. Стейблкойн $1-ден төмен саудаланған кезде, институционалдық арбитражерлер жеңілдікпен сатып алып, атымен өтейді; ал $1-ден жоғары саудаланған кезде, жаңа саны тиын соғылып, сатылады. Бұл механизм, нақ осындай кездерде арбитражерлер капиталды шектеулі немесе тәуекелден қашуға бейім болған кезде, нарықтағы стресс кезеңдерінде қажеттілікте болғанда бұзылып қалады.
Стейблкойндардың пайдалылығы тек құбылмалы ауытқулардан құтылумен шектелмейді. Олар криптоға тән қаржының функционалдық валютасы және өсетін институционалдық есеп айырысуының да валютасы болып табылады.
Сауда және өтімділік басқару - бұл стейблкойн көлемінің көпшілігі қайдан келетін орын. Стейблкойндар орталықтандырылған биржалар мен орталықсыздандырылған өтімділік пулдары арасында ең кеңінен қолданылатын квота активтері арасында. Егер сіз позицияда тейк профит жасасаңыз немесе белгісіздік кезінде бірқалыпты ұстағыңыз келсе, стейблкойнға көшу сізге фиатқа ауысудың қиындықтарынсыз ончейн қалуға мүмкіндік береді. Bybit спот және деривативтер нарықтары USDT-ді негізгі есеп айырысу валютасы ретінде қолданады, USDC және DAI таңдаулы құралдар үшін қолжетімді.
Төлемдер және трансшекаралық аударымдар жылдам өсіп келеді. Стейблкойн транзакциялары Solana (SOL) немесе Tron (TRX) сияқты желілерде минуттар ішінде есеп айырысуы мүмкін, көбінесе дәстүрлі халықаралық ақша аударымдарының шығындарының бір бөлігіне ғана тұрады. Дәл осы себептен шетелдік төлемдер алып жатқан фрилансерлер, ақша аудару дәліздері және әртүрлі юрисдикцияларда орналасқан компаниялар арасындағы B2B есеп айырысу көлемді көне төлем жүйелерінен алып тастайды.
DeFi инфрақұрылымы стейблкойндар ең құрылымдық түрде еңгізілген жер болып табылады. Олар Aave (AAVE) және Compound (COMP) сияқты қарызға беру нарықтарын қолдайды; өтімділік бассейндерінің тұрақты жағы ретінде қызмет етеді; және мерзімсіз фьючерс позициялары үшін есеп айырысу валютасы ретінде әрекет етеді. Оларсыз, DeFi хаттамаларында мөлшерлемелерді есептеу немесе кепілдік коэффициенттерін анықтау үшін тұрақты есеп бірлігі болмас еді.
Шектеулі нарықтардағы доллар қолжетімділігі капитал бақылауы бар немесе жергілікті валюталары тез құнсызданатын юрисдикциялар үшін, әсіресе Латын Америкасының, Африканың және Оңтүстік-Шығыс Азияның бірнеше жерлерінде өте маңызды. Осы аймақтардың барлығында, стейблкойндар АҚШ банк шоты қажет етпейтін және жергілікті валюта тәуекелін толығымен айналып өтетін доллар өкілі ретінде қызмет етеді.
Кепіл және институционалдық есеп айырысу басқа маңызды қолдану жағдайлары болып табылады. Стейблкойндер деривативтер платформаларында маржиналық кепіл ретінде қолданылады және, өсетін түрде, мекемелер арасында есеп айырысу валютасы ретінде — бұл тренд Visa АҚШ-та USDC есеп айырысуын іске қосқанда формализацияланды, институционалдық серіктестерге Solana блокчейнінде VisaNet міндеттемелерін жеті күн бойы орындауға мүмкіндік берді.
Стейблкойннің немен байланғанына қарағанда, сол байлау жағдайлары нашарлағанда не болатыны маңыздырақ.
Байлаудың үзілу қаупі кең таралған, тіпті негізгі эмитенттерге де әсер етеді. Мысалы, USDT резервтерге қатысты алаңдаушылықтар болғанда 2018 жылдың қазан айында кейбір платформаларда $0.90-дан төмен түсті. Сонымен қатар, USDC 2023 жылдың наурызында Silicon Valley Банкі (SVB) құлдырауынан соң триггер болған биржа өтелімінің қатып қалулары федералды реттеушілер араласқанға дейін $0.87 дейін түсті.
USDe-нің 2025 жылдың қазан айындағы құлдилауы — оның құны жаппай ликвидациялар кезінде $0.65-ке жеткенде — шектеулі бөлшек өтеу мәселесін көрсетеді. Тек сәйкес мекемелер Tether немесе Circle секілді эмитенттермен тікелей өтеу жасай алады. Егер эмитент төлем қабілетсіз болып қалса немесе заңды әрекеттерге тап болса, өтелімдер мүлде тоқтатылып қалуы мүмкін.
Резерв және ашықтық құлдилау ықтималдығына әсер етеді. Резерв активтері және куәландыру сапасы эмитенттер бойынша әртүрлі. Әрдайым үшінші тарап резерв есептерін растаңыз, "толығымен қамтамасыз етілген" дегеніміз баламалы сападағы активтермен қамтамасыз етілген дегенді білдіреді деп санамаңыз.
Эмитент және қамқоршылық тәукелі орталықтандырылған эмитенттерге әсер етеді. Мысалы, Tether және Circle заңды талаптарға жауап ретінде мекенжайларды мұздатты. Шығарушының төлем қабілетсіздігі немесе резервтердегі сәтсіздіктер, Circle компаниясында Silicon Valley Банкпен болғандай, базалық активтер техникалық тұрғыда бар болса да, өтемдерді кешіктіруі мүмкін.
Реттеушілік тәуекел жеделдеуде. ЕО-ның MiCAR режимі қазір стейблкойн шығаратындарға резерв сапасы, ашылу мен қадағалау талаптарын енгізуде. АҚШ-ында осы уақытта GENIUS Актісі резервтік қолдау және өтеу міндеттеріне негізгі стандарттарды орнатады. Кез келген ірі юрисдикциядағы өзгерістер стейблкойн қолдануды шектеп, немесе шығарушының құрылымын қайта құрастыруды, еш ескертусіз, мәжбүрлеуі мүмкін.
Смарт келісімшарт қатері тұрақты монета ончейн инфрақұрылыммен, мысалы, көпірлер, биржалар немесе DeFi қарызға беру протоколдарымен өзара әрекеттескен кезде пайда болады. Кез-келген қосылған протоколдағы әлсіздік жоғалтуға әкелуі мүмкін — тіпті тұрақты монетаның резервтері сенімді болса да.
Өтімділік тәуекелі кішігірім немесе жаңа тұрақты монеталарға өзгеше әсер етеді. Жұқа ордерлер кітабы үлкен позицияларды дәл бағамен шығуды қиындатады — әсіресе құбылмалылық кезеңдерінде, баға қолдауын қамтамасыз ететін арбитраж механизмі ең сенімсіз болған кезде.
Стейблкойндар дәстүрлі қаржылық мекемелер үшін маңызды операциялық инфрақұрылымға айналуда.
TradFi бірігуінің ең анық белгісі - АҚШ-та USDC есеп айырысуын Visa кеңейтуі. Енді Visa, Solana блокчейн арқылы VisaNet міндеттемелерін тікелей USDC-мен есептеуді қамтиды, жеті күндік қолжетімділікпен және қазынашылық өтімділікті басқаруды жақсартады. PayPal-дың PYUSD және Stripe стейблкойн төлем инфрақұрылымы бірдей бағытта қозғалып, төлем желілері тиімділігін жақсарту үшін стейблкойн рельстерін біріктіруде. Бұл TradFi шоғырлануы крипто платформаларына да таралады — Bybit-тің TradFi және xStocks крипто-негізгі қатысушыларға дәстүрлі қаржылық құралдарға ончейн қолжетімділік беретін өнімдердің классикалық үлгілері болып табылады.
Реттеуші жүйелер нарық инфрақұрылымымен қатар дамып келеді. MiCAR қазір Еуропа бойынша күшінде. АҚШ-та GENIUS Заңы негізгі резервтік және өтеу стандарттарын белгіледі, дегенмен енгізу мәліметтері әлі де өзгеруде. Әр түрлі юрисдикцияларда бағыт тұрақты, және стейблкойн шығару реттелетін қаржылық құралдар моделі бағытына қарай жылжып келеді.
Ончейн стейблкойн аударым көлемі жыл сайын триллиондаған долларларға жетті, дегенмен бұл көрсеткіш карта желісінің тұтынушы төлем көлемімен тікелей салыстырмалы емес. Биржа ағындары, DeFi қозғалыстары және ішкі хаттама аударымдары шикі санды арттырады. Сигналдар ретінде толығырақ мәндісі - стейблкойн негізіндегі институционалдық есеп айырысу, трансшекаралық B2B ағындары және DeFi өтімділігін қамтамасыз ету өсімінің сенімділігі болып табылады. Бұл дамулар стейблкойндардың дәстүрлі қаржы жүйесінде орнығуын тереңдетуде.
Қазіргі уақытта, бұл активтер енді сауда құралдары немесе енгізу/шығару шешімдері ретінде қаралмайды; олар тез арада крипто мен дәстүрлі қаржы әлемдері арасында маңызды көпірге айналуда.
Стейблкойндар сауда ыңғайлылығынан крипто мен дәстүрлі төлем жүйелері арасында негізгі инфрақұрылымға көшті. Сонымен қатар, олардың тәуекелдері нақты. Тетінен ажырау іс-шаралары, эмитенттің сәтсіздігі, резервтің ашық еместігі және реттеу өзгерістері оларды ескермеген бөлшек холдерлер үшін елеулі шығындарға себеп болды. Кез келген стейблкойнды қолданбас бұрын, оны не қолдайтынын, өтемге қол жеткізуді кім басқаратынын және эмитентті қандай реттеу жүйесі басқаратынын түсіну маңызды. Осындай факторлар маңызды болғанда, олар кенеттен маңызды болып көрінеді.
#LearnWithBybit