AIサマリー
もっと見る
わずか30秒で記事の内容を把握し、市場の反応を測ることができます。
原油とガソリンは、世界のエネルギー市場で最も注目されているコモディティのペアです。一方は抽出された生の原料であり、もう一方はその最も商業的に重要な精製誘導体です。それらの価格は構造的に結びついていますが、定期的に乖離します。
2026年3月初旬の中東全域での地政学的緊張の高まりにより、主要な予測機関が年内の世界の供給過剰を予測していたにもかかわらず、これらのエネルギー・コモディティは数日以内に急騰しました。
密接に関連しているものの、原油とガソリンの価格動向は異なる場合があり、時にはかなり大きく異なることもあります。原油価格の下落が必ずしもガソリンスタンドでの小売価格の低下に反映されないのはこのためであり、これは世界中の10億人以上の自動車運転手の多くを間違いなく苛立たせているよくある出来事です。
この記事では、これら2つの重要で関連するコモディティ、それらの相互関係、およびそれらの価格に影響を与える主な要因を検討します。
重要なポイント：
原油とガソリンの価格はほとんどの場合同じ方向に動きますが、原油はガソリン卸売価格の50%～60%しか占めていないため、2つの市場は大きく乖離する可能性があり、実際に乖離します。
製油所の操業停止、季節ごとのブレンド要件、および地域的な供給の制約は、原油価格が下落している場合でもガソリン価格を押し上げる可能性があります。そのため、一方のコモディティを他方の価格変動だけで取引することは重大な間違いです。
原油とガソリンはどちらも、Bybit TradFiでCFDとして取引できます。
しばしば「液体の金」と呼ばれる原油は、陸上および海上の両方で抽出される主要な未精製のコモディティです。これは、ガソリン、ディーゼル燃料、ジェット燃料など、精製された石油製品の主要な材料です。
原油は、単一の均一な製品として取引されるわけではありません。何十もの異なるグレードが市場に出回っており、それぞれが精製特性と地理的起源に基づくベンチマークに相対して価格設定されています。
3つの主なベンチマークは次のとおりです。
WTI原油とブレント原油の取引は主に、標準化された1,000バレル単位の先物契約を通じて行われます。先物以外にも、原油はスポット市場や差金決済取引（CFD）を通じて取引されます。WTI原油とブレント原油はどちらも、Bybit TradFiでCFDとして取引できます。
ガソリンは精製油製品であり、原油や天然ガスと並んで、世界で最も活発に取引されているエネルギーコモディティの一つです。原油と同様に、ガソリンはスポット市場や先物市場、CFDを通じて取引できます。ガソリンはBybit TradFiでCFDとして取引できます。
卸売レベルにおけるベンチマーク契約は、NYMEXの先物契約であるRBOB（酸素含酸素ブレンド用改質ブレンドストック）です。RBOBの各契約は、1,000バレルに相当する42,000ガロンの標準化された契約を表し、米国の卸売市場全体で使用される基準価格として機能します。
ガソリン価格は、いくつかの主な要因によって変動します。
製油所の生産レベル — 製油所が特定の時点で生産しているガソリンの量
地域ごとの燃料在庫データ — 米国エネルギー情報局（EIA）が毎週発表する、供給の不足または過剰を示すデータ
季節的な変化 — 毎年6月1日には、より厳格な夏季燃料基準が適用され、供給が制限され、ガソリン価格が上昇します
税金 — ガソリンが消費者に届く前に、1ガロンあたり0.184ドルの連邦消費税が加算されます
原油はガソリン生産における主要な投入コストであり、両市場はほとんどの期間、同じ方向に動きます。原油価格が上昇すると、ガソリンの卸売価格も追随します。原油価格が下落すると、ガソリン価格もそれに伴って下落するのが通常です。この方向性における相関関係は強力であり、スポット市場と先物市場の両方で確立されています。
しかし、両者の関係は1対1ではありません。通常の状況下では、原油はガソリン卸売価格の約50%〜60%を占めており、税金、流通、地域の供給バランス、季節ごとの仕様要件など、他のコスト要素が特定の時点でガソリンの取引価格に独自の影響を与えます。
これが、両市場が乖離する可能性があり、実際に乖離する理由です。原油価格が横ばいであってもガソリン価格が上昇したり、原油価格が急落してもガソリン価格がほとんど変動しないことがあります。こうした乖離を引き起こす要因は、原油価格を変動させる要因とは異なります。この2つのコモディティの違いを理解することは、エネルギー市場においてトレーダーに優位性をもたらします。
OPECプラスの生産決定は、原油価格の最も強力な変動要因の一つです。同盟が減産を行うと、供給が縮小し、価格は上昇する傾向があります。割り当てが増加すると、市場は余剰分を吸収し、価格は下落します。
地政学的リスクは、OPECプラスと並んで主要な変動要因となります。中東、ロシア、西アフリカといった主要生産地域における紛争や不安定な情勢は、実際の供給停止が発生する前に、先物市場において即座にリスクプレミアムを引き起こすことがよくあります。2026年3月初旬にイランで戦争が勃発したことによる価格急騰は、このメカニズムの直接的な例です。
EIAが毎週発表する米国の在庫データは、より短い期間で原油価格を動かします。予想を上回る増加は需要の弱さや供給過剰を示し、減少は需給の逼迫を示します。トレーダーは、これらのレポートの発表後数分以内に価格に織り込みます。
米ドルの強さも重要です。原油は世界的に米ドル建てで取引されているため、ドル高になれば外国人買い手にとって原油が割高になり、通常は需要が抑制されます。ドル安の場合は逆の効果をもたらします。世界のGDP成長率の予測も原油価格に影響を与える要因の一つですが、通常はOPECプラスの決定や大規模な地域紛争ほどの影響力はありません。
原油はガソリン価格の出発点であり、価格の少なくとも50%は原油コストの影響を受けます。しかし、特定の日における原油価格の動向とは無関係に、RBOBには他のいくつかの要因が影響を与えます。
製油所の能力は、卸売市場に到達するガソリンの量を直接コントロールします。主要な生産拠点での予定外の製油所の停止は、数日以内に地域の供給を逼迫させる可能性があり、WTIやブレントの取引価格とは無関係に、RBOBを急激に押し上げる可能性があります。春に予定されている季節的なメンテナンスは、夏のドライブシーズンに向けて需要が高まっているまさにその時期に、供給可能な量を減らします。
季節的な仕様変更もさらなる要因となります。6月1日から始まる夏期仕様要件への年次移行により、適合製品を供給できる製油所が制限され、生産コストが上昇するため、原油価格とは無関係にRBOBに上昇圧力がかかります。
原油と同様に、EIAの週次データで報告される地域の在庫レベルも、より短い期間でガソリン価格を動かします。需要の季節性（夏にピークを迎え、冬に軟化する）により、予測可能な年間の価格サイクルが生まれます。エタノールの混合義務や州レベルの税制変更も、原油先物の動きとは無関係に小売価格を変動させる可能性があります。
クラックスプレッド は、原油の価格と、ガソリンやディーゼルなどのそこから生産される精製品の価格との差です。これは精製所の利益率のリアルタイムでの主要な指標として機能し、エネルギートレーディングにおいて最も注視されるシグナルの1つです。
最も一般的なベンチマークは3:2:1のクラックスプレッドです。つまり、3バレルの原油を2バレルのガソリンと1バレルのディーゼルに精製します。この計算式は、2バレルのガソリンと1バレルのディーゼルの合計収益から3バレルの原油のコストを差し引き、3で割って1バレルあたりの結果のコストを表します。
精製業者は、マージンを確定するためにNYMEXやICEでクラックスプレッドを取引します。トレーダーはこれらを方向性を示すものとして使用します。スプレッドの拡大は製品の供給引き締めや強い需要を示し、スプレッドの縮小はその逆を示します。クラックスプレッドは、夏用ブレンドの生産コストが上昇し、ドライブシーズンの需要が高まる春に通常拡大します。
原油価格の下落がガソリン価格の下落を保証するものではありません。これら2つの市場は異なる供給シグナル（しばしば逆の方向を指し示すシグナル）に反応します。乖離の一般的なシナリオには、次のようなものがあります。
精製所の停止により、原油在庫に影響を与えずにガソリン供給が削減される
夏のドライブ需要の急増により製品市場が逼迫する一方で、原油在庫は依然として十分な水準にある
季節ごとの仕様変更により、原油価格とは無関係にRBOBの生産コストが上昇する
地域のパイプラインや流通の制約により、ある市場では供給が滞留する一方で、別の市場では好調に推移する可能性がある
いずれの場合も、ガソリン特有の要因が原油の投入コストを上回る可能性があります。原油のみを注視し、ガソリンの価格もそれに追随すると想定するトレーダーは、こうした動きの逆の立場に何度も陥ることになります。
原油とガソリンは関連しているものの、異なる市場であることを念頭に置くことが重要です。もう一方の商品の価格変動のみに基づいてこれらの商品のうちの1つを取引することは、構造的な間違いです。前述のように、無数の要因が日常的にこれら2つの商品の価格ダイナミクスに乖離をもたらします。
原油とガソリンは構造的な価格関係を共有していますが、重複する要因と独立した要因によって動かされる異なる市場です。原油は主に、地政学的リスク、OPEC+の供給決定、マクロ経済の需要シグナルに反応します。ガソリンもこうした同じ入力要因に反応しますが、精製能力、季節ごとの仕様、地域の在庫レベル、原油価格に影響を与える要因とは関係のないことが多い流通の制約にも反応します。
#LearnWithBybit