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オプション取引では、バタフライスプレッド戦略は、市場のどちらの方向への動きからも利益を得る中立的なアプローチです。強気スプレッドと弱気スプレッドの両方を組み合わせた構造で、リスクと利益がコントロールされています。
デフォルトでは、バタフライスプレッドには4つのポジション（4つのコールまたはプット）と、同じ満期日の3つのストライク価格があります。1つは現物取引（ATM）で、残りの2つはATMのストライキ価格を下回っています。たとえば、ETHオプションに1,150ドルのATM行使価格がある場合、低い行使価格は1,150ドル～150ドル = 1,000ドル、高い行使価格は1,150ドル＋150ドル = 1,300ドルとなります。
バタフライスプレッドの種類は、プットオプションとコールオプションの異なる組み合わせから生じ、ボラティリティが低いか、または十分に高いかを決定します。
米国におけるオプションの証拠金要件はすべて、連邦準備制度理事会規則Tによって規制されています。これはReg Tとも呼ばれます。ロングバタフライコールの場合、そこに含まれるすべてのオプションは、原資産、価格間の間隔、有効期限に関して同じである必要があります。
基本的に、ロングバタフライコールは、より高いストライク価格で同じクラスのロングポジション（コールまたはプット）に隣接する同じコンポーネント（ストライク価格、クラス、有効期限）の2つのショートポジション（コールまたはプット）と、より低いストライク価格で同じクラスのロングポジションで構成されています。
シータとは、減衰時間がポジションの合計価値にどの程度影響を与えるかを指します。各資産の合計価値は、満期日の近さに応じて減少します（つまり、ポジションが満期日に近づくほど、その価値は低くなります）。
タイムデケイ（またはシータ）は、ロングコールバタフライスプレッドに対して作用し、ショートコールバタフライスプレッドを好みます。つまり、ロングコールはマイナスのシータ（時間の衰退で損失を被る）を持ち、ショートコールはポジティブなシータ（時間の衰退で損失を被る）を持ちます。
ただし、資産価格がストライク価格の高値と安値の間で変動し、シータがプラスになった場合、ロングコールではケースが異なります。範囲外に移動すると、有効期限が近づくにつれてシータはマイナスになります。
オプションの実際のボラティリティはポジションに入る前に予測できないため、黙示的なボラティリティの仮定または計算がオプション取引の考慮事項となりました。ボラティリティは、資産価格がパーセンテージでどの程度変動するかを示します。オプションでは、ボラティリティが上昇するにつれて、他の要因が一定に保たれると、オプション価格も上昇します。Vegaは、ボラティリティを表すテクニカルな言葉です。
ロングオプションはボラティリティの上昇により利益を得ますが、ショートオプションはボラティリティが上昇すると損失を被ります。逆に、ボラティリティが低下する場合です。
ロングコールの蝶が広がると、ボラティリティが下がるとロングコールが上昇（資金を稼ぐ）します。ボラティリティが上昇すると、ロングコールは下落（損失）します。したがって、ロングコールバタフライは-Vega（負のVega）を有しており、ボラティリティが高く、その後の下落に偏る場合にのみ購入する必要があります。
蝶のスプレッドにはさまざまな種類があります。最も一般的なものには、次のようなものがあります。
ロングコールバタフライスプレッド
ショートコールバタフライスプレッド
ロングプットバタフライスプレッド
ショートプットバタフライスプレッド
アイアンバタフライスプレッド
鉄の蝶のスプレッドを逆に
画像の出典：オプションプレイブック
ロングコールバタフライスプレッドは、4つのコールオプションを組み合わせることで実現します。2つのATMコールオプションを売買/書き込みし、1つのアウトオブザマネー（OTM）コールオプションをより高いストライク価格で購入し、1つのインザマネー（ITM）コールオプションをより低いストライク価格で購入します。ポジションを入力すると出金します（つまり、支払った保険料の合計コストが発生します）。
ロングコールバタフライスプレッドは、偏見がレンジング市場または停滞市場である場合に便利です。ボラティリティが低い場合、投資家は原資産があまり動かないこと、あるいはまったく動かないことを期待します。利益は、原資産が満期時にATMのストライク価格を保持したときに記録されます。
画像の出典：オプションガイド
ショートコールバタフライスプレッドは、4つのコールの組み合わせでもありますが、今回は逆の方法で行われます。2つのATMコールオプションを購入し、1つのITMコールオプションを低いストライク価格で売却し、1つのOTMコールオプションを売却します。ポジションを入力すると、クレジットを受け取ります。基本的に、ポジションを開設するために支払いを受けます。
ショートコールバタフライスプレッドは、ボラティリティが高いために顕著な価格変動のバイアスがある場合に作動します。利益は、原資産が1）満期時にストライク価格の上限を上回って決済された場合、または2）満期時にストライク価格の上限を下回って決済された場合に計上されます。
画像の出典：オプションプレイブック
ロングコールバタフライスプレッドとは反対に、ロングプットバタフライスプレッドは4つのプットオプションの組み合わせです。ATMプットを2つ売却し、残りの2つをそれぞれ低いストライク価格と高いストライク価格で購入します。また、このポジションを入力すると借方を受け取り、満期時に原資産がATMのままの場合、利益が記録されます。
画像の出典：オプションガイド
ショートプットバタフライスプレッドは、そのツイン、ショートコールとは正反対です。ATMプットを2つ購入し、1つのITMを高いストライク価格で販売し、1つのOTMを低いストライク価格で販売します。最大利益は、原資産が低いストライク価格を下回った場合、または高いストライク価格を上回った場合に記録されます。
画像の出典：オプションプレイブック
鉄蝶のスプレッドの設定方法は以下のとおりです。
より高いストライク価格でOTMコールオプションを購入する
ATMコールオプションの販売
ATMプットオプションの売却
低いストライク価格でOTMプットオプションを購入する
この組み合わせの結果は、ボラティリティが低い場合に適した取引です。原資産が中間ストライク価格のままの場合、最大利益が記録されます。
画像の出典：オプションガイド
鉄蝶の逆スプレッドの設定方法は以下のとおりです。
より高いストライク価格でOTMコールオプションを販売する
ATMコールオプションの購入
ATMプットオプションの購入
OTMプットオプションを低いストライク価格で売却する。
この設定により、変動の激しい状況に最適な出金が作成されます。最大利益は、原資産がストライク価格の上限を上回った場合、またはストライク価格の下限を下回った場合に計上されます。
ロングコールまたはショートコールのバタフライスプレッドの場合：
ITMコールを1つ購入する
ATM通話を2回購入する
OTMコールを1つ購入する
ロングプットまたはショートプットバタフライスプレッドの場合：
ITMプットを1つ購入する
ATMプットを2つ購入する
OTMプットを1つ購入する
バタフライオプション戦略は、強気相場と弱気相場を組み合わせ、中間の打撃価格で収束します。バタフライスプレッドの基本的な設定には、次の4つのポジションを開く必要があります。
原資産の現在の価格を上回るOTMコールを1回購入する
現在の価格を下回るITMコールを1つ購入する
現在の価格（またはATMに近い価格）でATM通話を2回販売する
この戦略は、市場のいずれかの方向への動き、またはまったく動きがないことからトレーダーの利益を得るように設計されています。オプションの組み合わせ（コールまたはプット）に応じて、戦略は低ボラティリティと高ボラティリティの両方から利益を得ることができます。
バタフライスプレッド戦略は複雑であるため、中級/上級トレーダーや投資家に最適です。上限利益と限られたリスク特性がありますが、バタフライオプション戦略を適切に実行するためには、強力な技術的知識が必要です。
バタフライオプションを検討する前に、トレーダーはまず、「ギリシア人」（ガンマ、シータ、ベガ、ロー）やその他の要因を完全に把握する必要があります。ギリシャ人に対する十分な理解は強調しすぎてはなりません。なぜなら、市場が当初の予測から方向を変える場合があり、最大損失を避けるために戦略のライブ調整が必要になるからです。
バタフライスプレッドは、リスクと利益がコントロールされているため、高度な戦略です。ロングバタフライ戦略は、中立的またはやや強気な偏見がある場合に有効になります。ポジションが設定された時の資産価格と中間ストライク価格の差によって異なります。
資産価格が中間ストライク価格に非常に近い場合（またはポジションがアクティブになったときにそれとまったく同じ場合）、投資家のバイアスは中立です。同様に、アクティベーション時に資産価格がミドルストライク価格を下回る場合、投資家のバイアスはやや強気になります（つまり、資産価格は満期時にミドルストライク価格まで上昇するはずです）。
ロングコールバタフライスプレッドは、資産が満期時に中間ストライク価格またはATMストライク価格のままの場合、利益を記録します。損益分岐点については、スプレッドが2つあるため、2つのポイントがあります。計算方法は以下のとおりです。
損益分岐点の上限：ロングコールまたはプットで高いストライク価格 = ストライク価格から支払ったプレミアムを差し引いた価格。
損益分岐点が低い場合：ロングコールまたはプットのストライク価格を引き下げる = ストライク価格に支払ったプレミアムを加えた価格。
ロングコールバタフライスプレッドの場合、最大利益の可能性は、中間ストライク価格と低いストライク価格の差から、支払ったプレミアム（ポジションの開設コスト + 手数料）を差し引いた値です。最大利益は、資産価格が満期時点で中間ストライク価格またはATMにとどまっている場合にのみ計上されることを思い出してください。
不可能ではありませんが、バタフライスプレッド戦略で最大リターンが得られる可能性は低いでしょう。ロングコールバタフライで利益を得るには、最大利益の20～50%が良い割合です。
バタフライスプレッド戦略の利点の1つは、そのリスクが限られていることです。最大損失の可能性は、支払われたプレミアムの合計額（ポジションの開設費用＋手数料）に限定されます。損失は、次の2つの方法で発生します。資産価格が満期時に高いストライク価格を上回った場合、または低いストライク価格を下回った場合、他のコールは失効し、支払われたプレミアムの合計は市場に失われます。
1 ETHが現在1,150ドルで取引されていると仮定します。 投資家がETHがわずかに動く、または今後数ヶ月にわたって停滞し続けると信じている場合、ロングコールバタフライは停滞から利益を得る可能性があります。投資家は、1,150ドルのストライク価格でETHで2つのコールオプションを売買し、1,300ドルと1,000ドルで他の2つのコールオプションを購入します。
この仮定では、ETHの価格が満期時に1,150ドルのままである場合、投資家は最大利益を記録します。ETHが1,300ドル以上または1,000ドル未満で決済された場合、最大損失が発生します。
さらに重要なのは、支払った保険料です。たとえば、ETHが1,300ドルから1,150ドルの間で決済された場合、支払ったプレミアムに応じて損失や利益が計上される可能性があります。取引に参加するために支払った保険料として50ドルを調達しましょう。価格が1,200ドルから1,100ドルの間（つまり、プレミアムを両端に加算・減算）で終わった場合、取引は利益を記録します。これらの価格を上回ったり下回ったりすると、損失が発生します。
以下のスナップショットに示すように、取引所で利用可能なすべてのオプションを確認できます。はじめに、選択したオプション（現在、BTCオプションのみ利用可能）をクリックし、購入する暗号資産の数量を入力し、注文の発注をクリックします。
その後、すべてのコールを表示し、対応するストライク価格とともにオプションをプットできます。
希望するコール/プットオプションをクリックして、取引する暗号資産の数量を入力し、注文を行います。
蝶のスプレッド戦略から利益を最大化するための2つのヒントをご紹介します。
取引している市場を分析して、ボラティリティが低いか高いかを判断します（通常、仮想通貨市場はボラティリティが高い）。
ロングコールバタフライオプションを選択する前に、常に中立的な市場やレンジ市場を探してください。
バタフライスプレッドオプション戦略は、他のオプション戦略よりも日中のボラティリティや価格変動が大きく、ヘッジ力に優れています。
戦略がいかに保護されているかにかかわらず、常にリスクが伴います。バタフライスプレッド戦略に関連する一般的なリスクは以下のとおりです。
取引高と手数料、税金
満期日に満期日を迎えるOTMオプションは、投資家に有利になる可能性があります。
市場での有効期限が長いと、
トレーダーとして求めているのが、さまざまな市況から利益を得、常に支払いを受けることである場合、バタフライオプション戦略が最善の賭けとなる可能性があります。市場の変動や不確実性に対するヘッジが強化されます。必要なのは、十分な理解と規律を持ってこの戦略を適用し、結果に有利に働くことです。