Bybit（バイビット）× Santimentレポート：Ethena、USDCなど他のステーブルコインへの静かに脅威か？

イーサナは、法定通貨の埋蔵量に完全に裏付けられた従来のステーブルコインとは異なり、USDeと呼ばれる合成モデルを使用しています。これは、取引やヘッジ戦略を通じて米ドルにペッグされることを目指しています。同社はまた、現実世界の資産（RWA）に支えられたUSDtbと呼ばれるより従来の通貨を導入しました。これらのデュアル商品は、イーサナが利回りを求める暗号資産ネイティブの利用者と、安定性と規制遵守を求める機関の両方にリーチする計画を示しています。

イーサナのUSDeコインは、2024年12月にDai（DAI）を上回った際、ステーブルコインの中で最初に3位の時価総額ランキングにランクインしました。2025年上半期にポジションを複数回変更した後、2025年7月にステーブルコインの明確な選好性を確立し、テザー（USDT）とUSDC（USDC）のみを追い越しました。時価総額は122.6億ドルに達しており、「」に挑戦するために上昇を続けることができるという憶測がたくさんあります。

時価総額による#2（USDC）、#3（USDe）、#4（DAI）、#5（FDUSD）、#6（PYUSD）の暗号資産通貨ステーブルコインの比較。出典：アンチメント

しかし同時に、「サークル」のUSDCは、市場で最も確立され、信頼されているステーブルコインの1つであり、現在はステーブルコインの中で第2位の時価総額となっています（テザーのUSDTのみを証しています）。USDCは取引所、決済業者、金融機関に広く利用されており、USDCは厳しい競争相手となっています。この記事では、イーサナの急速な拡大が最終的にUSDCから市場に占める価値があるかどうかについて取り上げます。イーサナのパートナーシップ、財務構造、規制上の課題を見ることで、イーサナの成長パスが真のライバルになるのか、それとも別のDeFi実験になるのかをよりよく理解できます。