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Cuando haces una operación, esperas comprar o vender cerca del precio que ves en pantalla. Esa expectativa depende enteramente de la liquidez de mercado: la disponibilidad inmediata de compradores y vendedores dispuestos. Para los activos tokenizados, la liquidez es uno de los factores más críticos que determinan la viabilidad del mercado.
Puntos clave:
La liquidez mide la facilidad con la que un activo se puede comprar o vender sin afectar significativamente a su precio. Los diferenciales reducidos entre oferta y demanda (bid-ask) y los libros de órdenes profundos son los indicadores clásicos.
Los creadores de mercado (market makers) son los principales proveedores de liquidez en los ecosistemas de activos tokenizados. Cotizan continuamente los precios de compra y venta, ganando el diferencial como compensación por el riesgo de inventario que asumen.
La liquidez en los mercados tokenizados aún se está desarrollando. Comprender esta mecánica te ayuda a operar de manera más eficiente y a evitar costes de ejecución innecesarios.
En los mercados financieros, la liquidez describe la facilidad con la que un activo se convierte en efectivo a un precio justo y estable. Un mercado muy líquido tiene muchos compradores y vendedores activos, diferenciales estrechos y una profundidad de libro de órdenes sustancial. Un mercado ilíquido tiene pocos participantes, amplios diferenciales y escasa profundidad. En un mercado superficial, incluso las órdenes pequeñas pueden mover significativamente el precio.
Para los activos tokenizados, la liquidez opera en dos dimensiones clave:
Liquidez On-Chain: La profundidad de trades disponible en los exchanges descentralizados (DEX) y en los makers de mercado automatizados (AMM), donde el token hace trades directamente en la blockchain.
Liquidez Off-Chain: La profundidad disponible en exchanges centralizados (CEX) como Bybit, donde los makers de mercado profesionales mantienen libros de órdenes tradicionales.
Ambas dimensiones son importantes. Un activo tokenizado con gran liquidez on-chain pero sin presencia en un exchange centralizado puede enfrentarse a limitaciones de ampliación. Un token publicado en un CEX importante con makers de mercado activos se beneficia de diferenciales más ajustados, una determinación de precios más fluida y una mejor ejecución de órdenes.
El diferencial de oferta y demanda es la diferencia entre el precio más alto que pagará un comprador (la oferta) y el precio más bajo que aceptará un vendedor (la venta o ask). Es el indicador más visible del coste de liquidez de un activo.
Para el Bitcoin en un exchange de primer nivel, el diferencial suele ser de 1 $ a un precio de 100 000 $. Esto es menos del 0,001 %, lo que es prácticamente insignificante. Para un activo tokenizado recientemente publicado con una cobertura de makers de mercado limitada, el diferencial podría ser del 0,5 % o superior. Este coste lo paga cada vez que entra o sale de una posición.
Los traders activos que ejecutan estrategias de alta frecuencia son los que más sufren los amplios diferenciales. Cada trade de ida y vuelta cuesta el doble del diferencial. Con un 0,5 %, una estrategia que ejecute 10 trades al día entrega el 10 % del capital a los costes de fricción antes de obtener ningún retorno.
Para los holders a largo plazo, el diferencial es un coste de entrada único. Su impacto disminuye a medida que se alarga el periodo de holding. Un diferencial del 0,5 % importa mucho menos a alguien que haga un holding de meses que a un trader intradía que modifique sus posiciones a diario.
El diferencial no es el único coste a tener en cuenta. Un libro de órdenes profundo con diferenciales estrechos es el estándar de oro. Los libros de órdenes poco profundos con diferenciales artificialmente estrechos pueden causar un deslizamiento significativo si su orden supera la profundidad disponible.
La mayoría de los exchanges muestran el diferencial actual en la pantalla del libro de órdenes. Como guía práctica: un diferencial inferior al 0,1 % es indicativo de una liquidez saludable. Un diferencial entre el 0,1 % y el 0,5 % es aceptable para los swing traders. Un diferencial superior al 0,5 % debería incitarle a reducir el tamaño de su orden o a esperar unas condiciones mejores.
Los makers de mercado profesionales son empresas o particulares que publican continuamente órdenes de compra y de venta en un mercado determinado. Capturan el diferencial —comprando al precio de oferta y vendiendo al precio de venta o ask— como beneficio por proporcionar una ejecución inmediata. A cambio, ofrecen a todo el mercado una liquidez bilateral y fiable.
Para los activos tokenizados, los makers de mercado se enfrentan a un desafío distinto. El precio del token on-chain debe seguir de cerca el precio del activo subyacente en el mundo real. Una acción tokenizada debe reflejar el precio real de las acciones. Un token de oro tokenizado debe seguir de cerca el oro en spot.
Los makers de mercado lo gestionan utilizando como punto de referencia el precio del activo subyacente en tiempo real. Ajustan las cotizaciones de forma continua y aplican una cobertura (tomando una posición compensatoria en el mercado subyacente para reducir el riesgo) con el fin de gestionar la exposición de su inventario en los mercados tradicionales.
Esta práctica también impulsa el mecanismo de arbitraje que mantiene la precisión de los precios de los tokens. El arbitraje significa obtener beneficios de la discrepancia de precios entre dos mercados para el mismo activo. Cuando el precio del token se desvía del precio de su subyacente, intervienen los makers de mercado. Compran la versión más barata y venden la más cara. Esa actividad empuja de forma natural a ambos precios a alinearse de nuevo.
Los mercados de activos tokenizados son más nuevos y más pequeños que los mercados financieros tradicionales. Como resultado, presentan retos de liquidez únicos:
Fragmentación de la liquidez: La Liquidez de un único activo tokenizado puede dividirse en múltiples plataformas, un pool de DEX, un AMM y uno o dos CEX. Ninguna plataforma por sí sola posee la Profundidad de mercado completa. Los traders deben dividir las Órdenes grandes en varias plataformas o aceptar un Precio peor en cualquiera de ellas.
Dinámica fuera del horario de mercado: Las acciones tokenizadas se pueden tradear las 24 horas del día en la Blockchain. xStocks en Bybit, por ejemplo, ofrece trading las 24 horas del día, los 7 días de la semana, incluso cuando los mercados de Capital Subyacente están cerrados durante la noche y los fines de semana. Durante las horas de inactividad, los Makers de mercado realizan Cobertura utilizando Futuros u otros Derivados, lo que normalmente amplía los diferenciales y reduce la Profundidad del Libro de órdenes.
Tokens respaldados por Oro frente a acciones tokenizadas: Los Tokens respaldados por Oro como XAUT/USDT se comportan de manera diferente a las acciones tokenizadas. Su Liquidez está vinculada a la dinámica del mercado Spot de Oro en lugar de a las horas de Exchange de Capital, y los mecanismos de Canje pueden variar según el emisor. Esto significa que los diferenciales y la Profundidad pueden Seguir patrones diferentes a los de las acciones tokenizadas.
Nuevas publicaciones de Tokens: Cuando se lanza un activo tokenizado por primera vez, la Liquidez orgánica es escasa. Los Makers de mercado necesitan tiempo para acumular inventario de forma segura, establecer Canales de Cobertura y crear modelos de cotización fiables. Los diferenciales en los Tokens recién publicados pueden ser mucho más amplios de lo que llegarán a ser.
Calidad de ejecución: En un mercado líquido, su orden se completa rápidamente al Precio cotizado o cerca de él. En un mercado sin Liquidez, las Órdenes grandes pueden cambiar bruscamente el Precio en su contra antes de que se completen por completo, un efecto costoso conocido como Deslizamiento. Compruebe siempre el diferencial y la Profundidad del libro antes de Enviar una orden grande.
Tamaño de la Posición: Los mercados sin Liquidez limitan el tamaño de la Posición que puede tomar sin mover el Precio. Si desea invertir 100,000 $ pero la Profundidad del Libro de órdenes solo muestra 20,000 $ dentro de un margen del 0.5 % del Precio medio, su entrada aumentará agresivamente su costo base.
Riesgo de salida: La Liquidez puede agotarse rápidamente durante períodos de estrés del mercado. Un activo que parece líquido en condiciones normales puede volverse muy difícil de salir durante una venta masiva en todo el mercado. Tenga en cuenta las condiciones de salida en el tamaño de su Posición, no solo su entrada.
Antes de Comprometer capital a cualquier activo tokenizado, Ejecutar estas comprobaciones rápidas:
Compruebe el diferencial de Oferta-Venta (ask). Un diferencial inferior al 0.1 % es saludable. Un diferencial superior al 0.5 % es una señal de precaución para el trading Activo.
Compruebe la Profundidad del Libro de órdenes. Observe cuánto volumen se encuentra dentro del 1 % del Precio medio Al lado tanto de Oferta como de Venta (ask). Necesita una Profundidad que pueda absorber el tamaño total de su orden cómodamente.
Compruebe el volumen de trading de 24 horas. El volumen Bajo a menudo señala una creación de mercado fragmentada o delgada. Compare el volumen entre plataformas para comprender dónde vive realmente la Liquidez.
Tenga en cuenta la Hora del día. Los diferenciales de Capital tokenizado son más estrechos durante las horas de mercado tradicionales. Espere diferenciales más amplios durante la noche, los fines de semana y en torno a Anuncios económicos importantes.
La Liquidez es la infraestructura que hace viables los mercados de activos tokenizados. Sin ella, los diferenciales ajustados, el descubrimiento de Precio robusto y la participación Institucional siguen estando fuera de alcance. Los Makers de mercado proporcionan esta base al cotizar Precios continuamente y absorber el flujo de Órdenes a cambio de capturar el diferencial.
Para los traders en Bybit xStocks y Spot de XAUT/USDT, comprender la Liquidez lo ayuda a dimensionar las Posiciones correctamente, programar sus entradas y evitar los costos ocultos de los Libros de órdenes delgados. Siempre verifique la Profundidad del Libro de órdenes antes de realizar Órdenes de bloque grandes. Tenga en cuenta que los diferenciales pueden ampliarse significativamente durante las horas de inactividad o en torno a Eventos de noticias importantes.
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