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Las criptomonedas han utilizado el concepto de descentralización para una variedad de servicios diferentes. Un servicio muy utilizado dentro de las criptomonedas es la financiación descentralizada (DeFi) y se considera cada vez más como una alternativa a los servicios financieros tradicionales o centralizados (CeFi).
Dado que la DeFi utiliza contratos inteligentes, la negociación de precios entre los usuarios puede no ser la más barata y eficiente, ya que se necesitan actualizaciones constantes, lo que conduce a una baja liquidez. Para resolver este problema, ha surgido un nuevo protocolo de intercambio conocido como Maker automatizado (AMM). En este artículo, vamos a profundizar en el AMM y en su funcionamiento. Para entender los fundamentos de AMM, primero hay que saber qué son los exchanges descentralizados y los Makers.
En pocas palabras, un exchange descentralizado (DEX) es aquel que no requiere de terceros para regular las transacciones. Este tipo de plataformas de intercambio ofrecen varias funciones que son similares a las plataformas tradicionales, como libros de pedidos, sistemas de casación o funciones de seguridad. Por lo general, los exchanges descentralizados se desarrollan y lanzan como aplicaciones descentralizadas (dApps) dentro de una red como la red Ethereum.
Cada DEX se regula mediante contratos inteligentes. Los contratos inteligentes son conjuntos de códigos que se utilizan para ejecutar un servicio, sin necesidad de una autoridad central. Entonces, ¿cuáles son las principales características distintivas que la falta de una autoridad central aporta a las plataformas de intercambio?
En lo que respecta a las similitudes, tanto un exchange descentralizado (DEX) como un exchange centralizado (CEX) ofrecen plataformas de intercambio de criptomonedas utilizando un lugar de trading y un sistema de casación. Sin embargo, hay diferencias clave entre DEX y CEX. Algunas de las más importantes se enumeran a continuación.
La descentralización implica el anonimato. Las personas que utilizan los DEX permanecen en el anonimato, ya que no están obligadas a revelar información personal a la plataforma de intercambio. Sin embargo, con los CEX, las autoridades pueden acceder a su información personal y a tu historial de intercambios. Por ejemplo, los bancos exigen que proporciones documentos personales para poder intercambiar tus activos.
Con un DEX, tienes pleno control sobre tus activos. Ninguna entidad puede acceder o utilizar tus activos de otra manera. Los exchanges centralizados tienen acceso a tus activos, lo que les permite utilizar tu dinero.
Cuando se utiliza un DEX, no hay posibilidad de error humano ya que la plataforma se ejecuta utilizando contratos inteligentes. Además, un DEX, prácticamente hablando, no puede ser hackeada porque el hacker necesitaría controlar la mayor parte de la red, lo que es técnicamente imposible. Sin embargo, cabe señalar que los propios contratos inteligentes son propensos a cometer errores si tienen una falla en su codificación. Esto podría significar daños potenciales para la plataforma de exchange y las personas que lo utilizan, ya que los contratos inteligentes no pueden cambiarse una vez que se lanzan.
Las restricciones gubernamentales, las regulaciones o los cierres pueden afectar en gran medida a un CEX. En cambio, un DEX es invulnerable a este tipo de decisiones. Cualquier decisión gubernamental puede no tener prácticamente ningún efecto directo sobre estas plataformas de exchange.
La liquidez es uno de los componentes más importantes de la plataforma de exchange. Dado que los CEX requieren que una autoridad central se encargue de las transacciones, hace que las transacciones sean mucho más rápidas en comparación con los DEX.
Un DEX generalmente tiene velocidades más lentas porque las transacciones necesitan ser verificadas por los mineros. Por lo tanto, una de las razones por las que los exchanges centralizados siguen siendo favorecidos por algunas personas es la alta liquidez de los primeros frente a la baja liquidez de los segundos.
Los CEX suelen ser muy sencillos de entender y utilizar. El funcionamiento de la plataforma de exchange no es fundamentalmente complicado. Un DEX, en cambio, puede parecer confuso al principio debido a su descentralización. Por esto, muchos exchanges descentralizados están trabajando para promover una mayor simplicidad.
Como su nombre indica, la creación de mercado implica la creación de precios de los activos. Los Makers participan en la liquidez de la plataforma de exchange promoviendo un medio de negociación para el comprador y el vendedor. El vendedor quiere vender sus activos a un precio específico, mientras que el comprador quiere comprar algunos de los activos a un precio diferente. La creación de mercado consiste en encontrar precios y cantidades entre diferentes compradores y vendedores.
Pongamos un ejemplo hipotético. La persona A quiere vender 10 BTC a un precio de $40,000 por BTC. La persona B quiere comprar 6 BTC a un precio de $35,000 cada uno. Un Maker presiona a la persona A para que baje el precio pedido a unos $37,000, mientras que sugiere a la persona B que aumente el precio de compra a $37,000. Estas demandas se registran en un libro de pedidos. De este modo, el BTC se vende encontrando un terreno común entre el comprador y el vendedor. Este método de negociación ya existe en los exchanges centralizados. El motivo de la creación de mercado es aumentar la liquidez.
Un resultado negativo de la creación de mercado es el deslizamiento. El deslizamiento se refiere a la compra o venta de un activo a un precio no deseado. Esto ocurre cuando hay muy poca liquidez, debido a la falta de participantes en el mercado que quieran realizar trading al precio deseado.
Ahora que entendemos la idea principal de un Maker, pasemos a un nuevo término: Maker automatizado (AMM).
Si la creación de mercado es posible gracias a entidades que regulan las transacciones y promueven un entorno de negociación, ¿qué ocurre con los exchanges descentralizados, que no tienen una autoridad central?
Como se ha sugerido, los exchanges descentralizados utilizan contratos inteligentes para regular cada pago y servicio. Cuando se trata de la compra o venta de activos, los participantes en el mercado pueden seguir negociando. Sin embargo, los contratos inteligentes no pueden modificarse. Para garantizar que el vendedor baja el precio de venta o que el comprador sube el de compra, los contratos inteligentes tienen que intentar continuamente llegar a un acuerdo. La emisión de un nuevo contrato inteligente cada vez que los participantes cambian su pedido puede ser costosa, y puede llevar bastante tiempo hasta que la transacción se complete finalmente. Debido a este problema, se creó un nuevo protocolo DEX conocido como Maker automatizado (AMM).
El AMM contiene un algoritmo de fijación de precios, una fórmula que puede variar de una plataforma de intercambio a otra. La fórmula más conocida es la que utiliza Uniswap: x * y = k
x es la cantidad de tokens del primer activo del pool de liquidez;
y es la cantidad de tokens del segundo;
k es la constante que debe permanecer siempre en el mismo valor.
Utilizando este algoritmo, el AMM mantiene una negociación justa entre dos partes. En otras palabras, los AMM son contratos inteligentes que realizan negociaciones y transacciones sin un libro de pedidos. Los AMM han conseguido aumentar la liquidez de las monedas y tokens en el mundo de las criptomonedas.
La fórmula x * y = k implica que el porcentaje de cambios de precio en el proceso de negociación varía en función de la cantidad de tokens que poseas. Cuantos más tokens tengas en la ecuación, menor será el cambio de precio al negociar. Esto significa que es posible que no vendas tu activo a un precio mucho más bajo que el deseado, o que compres un activo a un precio mucho más alto que el que te conviene.
Si hay menos activos implicados en la transacción, el porcentaje de cambio puede ser un poco más alto, pero la posibilidad de deslizamiento sigue siendo menor porque todo está automatizado.
¿Qué consigue AMM? No tienes que buscar necesariamente a otro trader para comprar o vender activos. Por lo tanto, no necesitas encontrar contrapartes. Cuando se utilizan DEX como Binance, el trading se lleva a cabo de forma automática, permitiendo una transacción totalmente peer-to-peer, que es la idea principal de la descentralización en sí misma.
Pero lógicamente, sin una contraparte, no habría Makers. Entonces, ¿cómo se produce la creación de mercado sin una contraparte? Se consigue a través de los proveedores de liquidez (LP).
Los pools de liquidez son conjuntos de fondos que provienen de proveedores de liquidez. Estos proveedores de liquidez obtienen comisiones por la financiación de estos pools como incentivo para seguir financiándolos. Los requisitos de financiación difieren de una plataforma de intercambio a otra. Por ejemplo, con Uniswap, si los LP depositan dos tipos de tokens, depositan alrededor del 50% para cada uno.
La razón por la que los LP necesitan hacer esto es que debe haber una cantidad equivalente de dos tipos de tokens en el pool para que la fórmula de AMM pueda ser válida. Para poner las cosas en perspectiva, si el valor de y es 0 en la fórmula x * y = k, entonces k = 0, lo que no tendría sentido, ya que también implicaría que no hay tokens para la variable “y”.
Cualquiera puede ser proveedor de liquidez, lo que significa que cualquiera puede convertirse en Maker. El 0.3% de las tarifas de las transacciones van a parar a los LP, lo que hace que los pools de liquidez sean una buena forma de obtener unos ingresos constantes. Los pools de liquidez, como el de Uniswap, tienen partes iguales para cada proveedor de liquidez. En consecuencia, no importa cuánto deposites en el pool, puedes ser recompensado con la misma tasa que un usuario que haya depositado mucho más que tú.
Los pools de liquidez intentan atraer a más proveedores de liquidez para que financien el pool. Esto se hace para evitar el deslizamiento, que como resultado aumenta el volumen de una criptomoneda.
Cabe destacar que los DEX en la red Ethereum requieren que solo se utilicen tokens ERC-20 para financiar los pools de liquidez.
Sin embargo, los tokens no tienen que ser necesariamente autorizados por Uniswap para poder depositarlos en el pool. Ethereum permite a la gente lanzar sus propios tokens, y la gente puede listar esos tokens en DEX y pools de liquidez como Uniswap.
Pero, ¿se equilibraría la financiación en los pools de liquidez si se depositara un 50% en ETH y otro 50% de un proyecto mucho más pequeño? Debido a la alta volatilidad de las criptomonedas, la proporción de los tokens depositados puede cambiar drásticamente, sobre todo cuando existen tales diferencias entre los dos tokens. Es entonces cuando se produce la pérdida impermanente. La pérdida impermanente en el pool significa que su activo pierde valor debido a las fluctuaciones repentinas del precio por el cambio de ratio.
Sin embargo, hay una razón por la que se denominan pérdidas “impermanentes”. El cambio de ratio puede ser temporal, y el precio puede volver al precio inicial. Por esta razón, no debes retirar fondos antes de que los precios vuelvan al precio original, o de lo contrario puedes enfrentarte a enormes pérdidas financieras.
A pesar de las pérdidas impermanentes, los pools de liquidez como Uniswap han demostrado ser muy lucrativos debido a las tarifas de trading que pagan a los proveedores de liquidez. Además, los pools de liquidez como el de Balancer consiguen ajustar los ratios de tokens de forma dinámica después de un cierto periodo. Esto da a los proveedores de liquidez el espacio para cambiar su estrategia de depósito, de modo que se evitan las pérdidas impermanentes.
También hay monedas estables en el mercado de criptomonedas cuyo valor se mantiene más estable que el de otras criptomonedas. Depositar tales monedas en los pools de liquidez casi garantiza eliminar el riesgo de pérdidas impermanentes. Por esta razón, algunos pools de liquidez solo permiten el depósito de monedas estables.
En resumen, los Makers automatizados han aumentado la liquidez de los exchanges descentralizados, así como una nueva opción rentable de hacer dinero para los proveedores de liquidez. Al ser el núcleo de DeFi, los AMM se han convertido en una de las innovaciones más importantes del mundo descentralizado. Los AMM pueden tener sus inconvenientes, como las pérdidas impermanentes, pero los beneficios que conllevan son mucho más significativos. Como tema, el AMM es todavía un concepto bastante nuevo tanto en el mundo de las finanzas como en el de la tecnología. Una cosa es segura: es probable que el AMM se convierta en una mejor característica de la DeFi en el futuro, lo que puede aumentar la liquidez y reducir aún más las tarifas en los DEX.
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