Informe de análisis cripto de Bybit: El éter se convierte en un token de tesorería; por qué la acumulación del éter podría tener un mayor apalancamiento que el de Bitcoin

El ETH gira hacia arriba

Ethereum ha sido impulsado en el centro de atención durante la última semana, marcando una ruptura decisiva del sentimiento bajista que pesó sobre el activo durante la primera mitad de 2025. A la fecha de este escrito, ETH ha generado un rendimiento sobresaliente de 7 días del 23,9 %, superando tanto a Bitcoin (0,1 %) como a Solana (9,7 %) durante el mismo período. Esta marcada recuperación ha reactivado el optimismo del mercado y ha posicionado a ETH como el punto focal de los debates comunitarios.

La pregunta ahora es: ¿Qué catalizó esta inversión? 

ETH se convierte en el segundo token de tesorería

Fuente: DefiLlama

La infraestructura y el diseño central de Ethereum permanecen sin cambios, y no ha habido actualizaciones de protocolo ni cambios arquitectónicos nocturnos. Sin embargo, el impulso de las noticias se ha acelerado después de la propuesta de BlackRock de incorporar las acciones en su ETF iShares Ethereum Trust (ETHA), en respuesta a la claridad regulatoria de la SEC proporcionada en mayo de 2025. Este movimiento señala un creciente interés institucional en la generación de rendimiento en cadena.

El entusiasmo de los inversionistas también ha sido catalizado por la acumulación corporativa agresiva. Por ejemplo, SharpLink Gaming ha adquirido más de 353,000 ETH, y se ha establecido como la entidad de tesorería que mantiene éter más grande hasta la fecha. BitMine ha agregado 300.657 ETH a su balance general, respaldado por una participación del 9,1 % de los vehículos de inversión vinculados a Peter Thiel. En paralelo, el minero criptográfico Bit Digital ha divulgado una importante retención de 120,306 ETH.

En conjunto, estos desarrollos reflejan un cambio estratégico entre los actores de TradFi, muchos de los cuales están emulando la acumulación de Bitcoin que sentó precedentes de Strategy. Ahora, Ether es ampliamente considerado el segundo activo digital de grado tesorero, ubicado justo detrás de Bitcoin, lo que marca un hito significativo en su viaje de adopción institucional.

Sin embargo, el concepto de tesorería de ETH se encuentra en una etapa temprana

Fuente: Bybit

Como se destaca en la tabla anterior, la acumulación de ETH permanece en su fase inicial. Cabe destacar que la participación de Bitcoin circulante en poder de Strategy (anteriormente de) sola excede las tenencias combinadas de los tres principales acumuladores de ETH cuando se mide como un porcentaje del suministro total de éter. Esta disparidad subraya la nacencia relativa de la adopción de ETH como un activo de grado de tesorería en comparación con Bitcoin.

Apalancamiento: Lo que hace que la tesorería ETH sea mejor que Bitcoin 

BTCS Inc. (NASDAQ: BTCS) tiene 31,855 ETH, de los cuales 16,232 ETH han sido garantizados para asegurar un préstamo sobre AAVE. Esto ejemplifica la amplia utilidad de Ethereum dentro de las finanzas descentralizadas (DeFi), particularmente cuando se contrasta con Bitcoin, que carece de una infraestructura de préstamos en cadena comparable. Y si bien Strategy eleva los bonos financieros tradicionales (TradFi) para aprovechar sus posiciones en Bitcoin, los actores institucionales y corporativos pueden acceder fácilmente a los protocolos de préstamos de DeFi como Aave (AAVE) para obtener liquidez respaldada por ETH.

La flexibilidad y accesibilidad inherentes de DeFi permiten niveles de apalancamiento más altos en la acumulación de ETH sin necesidad de depender de los canales de préstamos convencionales. Esta dinámica introduce un efecto compuesto, por el cual el aumento del apalancamiento amplifica el poder adquisitivo, lo que potencialmente exacerba los desequilibrios entre la oferta y la demanda de ETH. Como tal, la naturaleza descentralizada del financiamiento basado en ETH podría intensificar su trayectoria de precios y volatilidad del mercado, en relación con los activos regidos por restricciones más estrictas de TradFi.

Los ETF de ETH Spot siguen rezagados con respecto a los ETF de Bitcoin Spot 

Fuente: BITCOINTREASURIES.NET

Las tesorerías corporativas siguen siendo una minoría en la adquisición de tokens de tesorería. Por ejemplo, los ETF de Bitcoin Spot tienen una cantidad significativamente mayor de Bitcoin al contado en comparación con todos los compradores corporativos (incluida la Estrategia). Específicamente, los 10 principales propietarios corporativos de Bitcoin Strategy tienen aproximadamente 700 000 bitcoins, mientras que todos los ETF Bitcoin Spot poseen colectivamente aproximadamente 1459 000 bitcoins.

Fuente: Bybit

Como se ilustra en la tabla anterior, los ETF ETH Spot actualmente tienen solo la mitad del porcentaje del suministro circulante, en comparación con los ETF Bitcoin Spot. Esta disparidad subraya una brecha significativa en la acumulación de tesorería, lo que sugiere que Ether aún tiene espacio considerable para crecer en alineación con los niveles de adopción institucional de Bitcoin.

Aun así, Ether es un token inflacionario neto

Fuente: ultrasonido.dinero

Desde febrero de 2025, el suministro de Ethereum se ha vuelto inflacionario neto, impulsado por una reducción en la actividad en cadena y tasas de consumo más bajas de cargos por transacción. Este cambio debilita el potencial de una reducción de la oferta, particularmente cuando las grandes tesorerías corporativas acumulan ETH para fines estratégicos a largo plazo sin planes claros de liquidación a corto plazo. Por el contrario, el límite de suministro de 21 millones de Bitcoin, codificado de forma rígida, sigue siendo un pilar central de su propuesta de valor, lo que refuerza la escasez y fortalece la condena de los inversionistas a través de una emisión predecible.

No obstante, la acumulación de ETH en los últimos meses ha sido excepcionalmente sólida, superando con creces su emisión neta anual de aproximadamente 836.000 ETH. Esta fuerte presión del lado de la compra indica una mayor demanda de los actores institucionales, los protocolos de DeFi y los inversionistas de tesorería. Si la acumulación continúa a esta tasa, Ether podría enfrentar un desequilibrio estructural de suministro, lo que desencadenaría un efecto de compresión pronunciado a pesar de su perfil de suministro inflacionario. Dichas dinámicas pueden acelerar el impulso alcista de los precios y colocar a ETH en una trayectoria realista para volver a su máximo histórico de 4891 USD que se estableció en noviembre de 2021.

En el futuro, el estado del token de tesorería y los RWA podrían proporcionar apoyo para los movimientos de precios de ETH

Si bien el precio de ETH tiene dificultades con la disminución de las transacciones en cadena, las soluciones de capa 2 (L2) demuestran un crecimiento significativo. Las transacciones diarias de L2 ahora superan a las de L1s en un factor de 12,7x, y las direcciones activas de L2 superan a L1s de cinco a uno. Además, L2s albergan casi seis veces más contratos inteligentes, con más de 500 interacciones diarias, y la velocidad de L2 DeFi es 7,5 veces la de L1s.

Fuente: rwa.xyz

A pesar de las transacciones que se L2s, el capital permanece predominantemente concentrado dentro del principio principal de Ethereum, con activos del mundo real (RWA) que ganan cada vez más tracción institucional. El producto de tesorería tokenizado de BlackRock, BUIDL, ha registrado entradas sostenidas de las instituciones TradFi, lo que indica una creciente confianza en los instrumentos de renta fija en cadena.

En paralelo, Ether (ETH) continúa consolidando su estado como activo de grado de tesorería. Tenga en cuenta que, si las tendencias de adopción actuales y las condiciones macroeconómicas persisten, ETH está bien posicionada para alcanzar la marca de $5,000 para el Q4 de 2025.