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Aspectos clave:
Nuestro último informe trimestral destaca una desviación notable de los ciclos históricos del mercado cripto: El dominio sostenido del Bitcoin, a pesar de múltiples máximos históricos, no ha desencadenado una alttemporada tradicional.
Durante los repuntes anteriores posteriores a la división, el capital ha rotado normalmente a altcoins, ya que los traders han buscado una mayor exposición a beta. Sin embargo, en el ciclo actual, el dominio de BTC sigue siendo elevado y las altcoins han tenido dificultades para obtener resultados significativos. Este cambio se atribuye en gran medida a la creciente influencia de los inversores institucionales. Con ETF, tesorería corporativa y gestores de activos entrando en el espacio, Bitcoin se ha convertido en un vehículo preferido para la exposición regulada.
Figura 1. La proporción de ETH de la capitalización de mercado total de criptomonedas sin establecoin antes y después de eventos históricos de halving (excluyendo 2012). Fuentes: CoinGecko, bloques y Scholes
Aunque la temporada de altcoin aún no se ha materializado en este ciclo, las condiciones se están alineando gradualmente para una rotación más impulsada institucionalmente. Ether ha superado a la mayoría de las altcoins desde abril de 2025, respaldadas por fuertes flujos de entrada de ETF y una mejora de la claridad normativa, especialmente en torno al staking.
Sin embargo, la amplitud de las altcoins sigue siendo débil, y la cuota de mercado de ETH sigue por debajo de los picos históricos de la alt season. El retraso en la rotación se atribuye a cambios estructurales en la participación en el mercado, y las instituciones favorecen los activos de gran capitalización y periodos de tenencia más largos. La posible aprobación de ETF de ETH habilitados para staking podría actuar como catalizador, lo que indica un cambio hacia una alt Season más selectiva y dirigida por la calidad.
Figura 2. Dominio de BTC antes y después de eventos históricos de halving (excluyendo 2012). Fuentes: CoinGecko, bloques y Scholes
El papel del Bitcoin en el ecosistema cripto está cambiando. Su dominio sigue siendo elevado, lo que refleja su creciente atractivo como macroactivo entre los inversores institucionales. El lanzamiento de los ETF Spot de BTC ha introducido un capital a largo plazo más estable, reduciendo la volatilidad y amortiguando los flujos especulativos en altcoins. BTC ahora funciona menos como un desencadenante cíclico para la alt Season y más como un ancla de liquidez. Su correlación con los activos de riesgo tradicionales ha aumentado, lo que sugiere que el Bitcoin se está cotizando más en línea con las condiciones macro globales que con el sentimiento nativo de las criptomonedas.
Figura 3. Porcentaje de capitalización total del mercado de criptomonedas no estables por BTC (naranja), ETH (morado) y todas las demás criptomonedas (rojo) desde noviembre de 2023 hasta febrero de 2025, con capitalización total del mercado no estable en escala logarítmica (eje blanco, derecho). Fuentes: CoinGecko, bloques y Scholes
Inversores deben tener en cuenta varios indicadores líderes para anticiparse a la altseason y a una rotación más amplia del mercado:
Los flujos de ETF, especialmente en ETH y cualquier producto futuro habilitado para el staking, son señales críticas del sentimiento institucional.
Las métricas de liquidez global, las expectativas de tipos de los bancos centrales y el rendimiento del mercado de renta variable proporcionan un contexto macro para el comportamiento de riesgo.
En los mercados de criptomonedas, el aumento del dominio de ETH, la expansión del interés abierto en derivados de altcoin y la mejora de la amplitud en los activos de mediana capitalización son marcadores técnicos clave.
Los traders también deben supervisar la dispersión de la volatilidad y los cambios en las tasas de financiación, lo que puede preceder a la rotación del capital a altcoins de beta más alta.
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