ملخّص الذكاء الاصطناعي
عرض المزيد
استخلص فحوى محتوى المقال بسرعة، مستشعرًا معنويات السوق في غضون 30 ثانية فقط!
حتى أوائل العقد 2020، كانت أسواق التشفير تعمل كاقتصاد مغلق. تم إنشاء العملات، التداول وتسويتها داخل الكتلة، مع استناد قيمتها بشكل رئيسي إلى المضاربة. لم تكن قيمتها مبنية على الأصول الواقعية. في السنوات الأخيرة، ومع ذلك، بدأت الأصول الواقعية (RWA) في ترميز الأدوات المالية والسلع. من خلال القيام بذلك، تقوم هذه البروتوكولات بجلب الأصول خارج الكتلة إلى البلوكتشين وداخل عالم اللامركزية المالية (DeFi).
تسارع النمو في الأصول الواقعية بعد عام 2023، عندما بدأت اللاعبين المؤسسيين مثل BlackRock وFranklin Templeton في إصدارها. هذا لفت الانتباه إلى ما كان سابقًا جزءًا متخصصًا. يصف هذا الدليل ما هي الأصول الواقعية، وكيف تولد العائدات وأي المشاريع تُعرّف هذا المجال في عام 2026.
النقاط الرئيسية:
تمثل RWAs رموزًا داخل الكتلة تعبر عن ملكية الأصول المالية أو المادية - مثل الأسهم والسندات الحكومية والسلع مثل الذهب - مدعومة بحيازات في العالم الحقيقي التي يتم الاحتفاظ بها خارج الكتلة.
تولد عائدات من خلال الإقراض والاقتراض والتداول وتوفير السيولة، مع عوائد مرتبطة بتدفق النقد الحقيقي بدلاً من مكافآت الرمز أو إعانات البروتوكول.
منذ دخول المؤسسات في عام 2024، شهد هذا القطاع نموًا سريعًا، مما يوفر السيولة والمصداقية التنظيمية لأسواق RWAs داخل الكتلة.
يشير الأصل الحقيقي في التشفير إلى أداة مالية مادية أو تقليدية تمت ترميزها. يتضمن هذا العملية تمثيل الأصل برمز رقمي على بلوكتشين، والذي يمثل بشكل موثوق الملكية أو الحصول على عقدي للأصل الأساسي. يقوم الرمز بتسجيل حقوقك بشكل آمن، ويمكن تداوله أو إقراضه أو استخدامه كضمان داخل بيئات DeFi.
تقع الأصول الواقعية في فئتين رئيسيتين من فئات الأصول. الأدوات المالية — مثل الأسهم المرمزة، سندات الخزانة الأمريكية، السندات التجارية، الصناديق المتداولة في البورصة والسلع — تمثل معظم القيمة داخل الكتلة. الأصول المادية، مثل العقارات، الفن والمقتنيات — والتي كانت تعتبر عادةً أصول غير سائلة — تشكل الفئة الثانية المميزة. توجد ضمن مظلة الأصول الواقعية، ولكنها تبقى جزءًا أصغر وأقل سيولة من السوق. يمكن لهذه الأصول الواقعية أيضًا دعم الملكية الجزئية ، التي تفتقر عمومًا إلى تمثيلاتها المادية.
يتبع الترمز عملية متسقة عبر أنواع الأصول. يمتلك الوصي أو المصدر المنظم الأصل خارج الكتلة، مثل سندات الخزانة في صندوق أو سبائك الذهب في خزنة. العقود الذكية ثم تقوم بسك الرموز على البلوكتشين، كل واحد منها يمثل احصل عليها بشكل نسبي. بمجرد أن تكون داخل الكتلة، تستقر تلك الرموز فوريًا، وتتداول على مدار الساعة وتندمج في بروتوكولات DeFi بطرق لا يمكن للأوراق المالية التقليدية القيام بها.
قام رأس المال المؤسسي بتحويل قطاع RWA بشكل جذري. كانت عائدات DeFi المبكرة في الأساس دائرية، مدفوعة بتضخم الأصول الرقمية أو بإعادة تدوير السيولة داخل أنظمة معزولة — مما أدى إلى قاعدة هشة بطبيعتها. على النقيض من ذلك، توفر RWAs عائدات مدعومة بتدفقات نقد متدفق حقيقية وقابلة للتحقق. منذ عام 2024، دخول المؤسسات المالية الكبرى ساهم في تأسيس سوق قوي وذو رأس مال جيد.
صندوق BUIDL الخاص بـ BlackRock، الذي تم إطلاقه في مارس 2024 عبر Securitize، استثمر في سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل وسرعان ما استحوذ على حصة مسيطرة في سوق سندات الخزانة المرمزة. منذ ذلك الحين توسعت عبر ما يقارب عشر شبكات — بما في ذلك إيثيريوم (ETH)، سولانا (SOL)، بوليجون (POL) و منصة Arbitrum (ARB) — حيث قامت بتوزيع ما يقارب 100 مليون دولار في العائدات إلى الحاملين منذ نشأتها بحلول نهاية 2025.
تدير فرانكلين تمبلتون منتجًا موازيًا، وهو صندوق أموال الحكومة الأمريكية داخل الكتلة، الصادر كرمز BENJI.
كانت الأرقام التي تبعت دخول مُصدري الأصول الرئيسية كبيرة. تجاوزت سندات الخزانة الأمريكية المرمّزة 5 مليارات دولار في القيمة داخل الكتلة بحلول أوائل إلى منتصف 2025، وبحلول الوقت من كتابة هذه السطور في أوائل مايو 2026، بلغ الرقم الآن أكثر من 14 مليار دولار.
وصلت إجمالي الأصول في العالم الحقيقي، باستثناء العملات المستقرة، إلى تقييم يقارب 30 مليار دولار بحلول أوائل مايو 2026. تتجاوز أهمية هذا التحول المؤسسي الأرقام البسيطة. عند قيام مديري الأصول بهذا الحجم بترميز الأوراق المالية الحكومية، فإنهم يفرضون معايير حفظ الأصول، وأطر الامتثال، والهياكل القانونية التي ترفع مستوى الجودة عبر القطاع، مما يجذب بدوره المزيد من رأس المال المؤسسي. العائدات المدعومة بالخزانة، المرتبطة بمعدلات البنك المركزي بدلاً من دورات سوق التشفير، تحمل ارتباطاً اتجاهياً مع الظروف الاقتصادية الكلية والأسواق المالية التقليدية. هذا يميزها عن العائدات المولدة داخل DeFi التي لا تقدم هذه الفوائد.
تختلف ميكانيكا العائد للأصول الحقيقية العامة عن تلك الموجودة داخل DeFi بشكل جوهري، حيث تنشأ العائدات خارج الكتلة وتوزع داخل الكتلة، على عكس تلك المصنعة فقط بواسطة بروتوكول معين.
الإقراض والاقتراض يوفران طريقة مباشرة واحدة لكسب العائدات. تعمل الأصول المرمزة، وخاصة الرموز المدعومة بالخزانة، كضمان في أسواق الإقراض داخل DeFi. من خلال إيداع BUIDL في بروتوكول متوافق، يمكنك اقتراض عملات مستقرة مقابل ذلك مع الاحتفاظ بعائدات الخزانة الخاصة بك. من ناحية أخرى، تقبل بروتوكولات الإقراض إيداعات العملات المستقرة وتوجه رأس المال إلى برك القروض المدعومة بالأصول الحقيقية، مما يعيد معدلات الفائدة الحكومية إلى المودعين. العائدات هنا تأتي من الفائدة الفعلية المدفوعة من الخزانة الأمريكية، وليس من طباعة رموز جديدة.
التداول والاستثمار يشكلان القناة الثانية. الأسهم والصناديق المتداولة المرمزة، مثل تلك الموجودة ضمن أسواق Ondo العالمية أو Backed المالية، تتداول على منصات لامركزية أو هجينة دون تأخير في التسوية وقيود ساعات السوق التي تميز البورصات التقليدية. المنتجات المؤشرة المرمزة التي تتبع سلال السندات أو الأسهم تمنحك تعرضًا متنوعًا مع تركيب داخل الكتلة، مما يتيح لها العمل كعناصر بناء لاستراتيجيات DeFi معقدة.
توفير السيولة هو خيار آخر. تتيح لك مجموعات تداول RWA في المنصات اللامركزية (DEXs) توفير السيولة وكسب الرسوم أعلى من العائد الأساسي للأصل، بينما تضيف بعض بروتوكولات الحوكمة مكافآت الرهن. عبر جميع القنوات الثلاث، تميل العائدات لأن تكون أكثر استقرارًا من بدائل DeFi الأصلية لأنها تتبع أدوات حقيقية في العالم — مثل مدفوعات قسيمة الخزينة أو فائدة القروض — التي تتحرك بشكل مستقل عن معنويات سوق التشفير.
BlackRock BUIDL (عبر Securitize) — BUIDL هو صندوق سوق نقدي رمزي يحتفظ بالخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، مُصدر على Ethereum وممتد إلى Solana، Polygon، منصة Arbitrum وعدد من السلاسل الأصغر كذلك. تمت إدارته من خلال Securitize، يهيمن على سوق الخزانة المرمزة، ويعمل كأوضح دليل مؤسسي على إصدار داخل الكتلة على نطاق واسع.
Oق المالية — تقوم Ondo بتشغيل منتجين أساسيين: OUSG، وهو صندوق مرمز يوفر للمستثمرين المعتمدين التعرض لأذون الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، و USDY، عملة مستقرة تحمل عائدات بدون تصاريح ومدعومة بالخزائن وودائع البنك. يتجاوز إجمالي القيمة المقفلة (TVL) لدى Ondo مبلغ 3.5 مليار دولار اعتبارًا من أوائل مايو 2026. كما توسعت Ondo في الأسهم عبر منصة Ondo Global Markets، وهي منصة تعمل على ترميز الأسهم الأمريكية وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) للمستثمرين غير الأمريكيين.
Paxos — كل رمز PAX Gold (PAXG) مدعوم بنسبة 1:1 بواسطة أونصة طروادة دقيقة واحدة من الذهب ذو التسليم الجيد في لندن والتي تحتفظ بها خزائن محترفة. يمنحك PAXG التعرض لسعر الذهب وفائدة ضمان DeFi دون الحضانة المادية. Paxos منظمة من قبل دائرة الخدمات المالية لولاية نيويورك.
المالية المدعومة — تُصدر المالية المدعومة أسهماً وصناديق استثمار متداولة مرمزة داخل الكتلة، بما في ذلك bCSPX، وهو ERC-20 الرمز الذي يتتبع iShares Core S&P 500. تُعتبر هذه الرموز شهادات قابلة للتحويل مدعومة بأوراق مالية في حسابات منفصلة، مما يوفر للمستثمرين الغير أمريكيين عرض القيمة المالية داخل الكتلة دون الحاجة إلى وساطة تقليدية.
Centrifuge — واحدة من أطول المنصات الجارية للأصول الواقعية في التشفير، تقوم Centrifuge بترميز الأصول الائتمانية، مثل الفواتير والقروض المهيكلة. اندماجها مع MakerDAO/Sky Protocol (SKY) — حيث يقوم Centrifuge بدعم إصدار DAI بالائتمان الحقيقي — يظل نموذجاً أساسياً للعملات المستقرة المدعومة من RWA.
مانترا (مانترا) — مانترا هو بلوكتشين متوافق مع EVMطبقة 1 مصمم لترميز الأصول الحقيقية (RWA). تحمل المنصة ترخيص مزود خدمة الأصول الافتراضية (VASP) من هيئة تنظيم الأصول الافتراضية في دبي (VARA). وقد وضعت المنصة نفسها كطبقة بنية تحتية جاهزة للتنظيم للمؤسسات التي تقوم بترميز الأصول المالية داخل الكتلة.
المزايا المتأصلة للأصول الحقيقية لا تلغي المخاطر بالكامل. بينما تكون DeFi الأصلية عرضة لمخاطر العقد الذكي والسوق، فإن ترميز الأصول الحقيقية يقدم مخاطر إضافية ناتجة عن التباين بين الآليات داخل الكتلة والواقع القانوني خارج الكتلة.
التعقيد التنظيمي هو القيد الأكثر دوامًا. قد تختلف القوانين المتعلقة بالأمان والأدوات المالية باختلاف الاختصاص القضائي. الأصل المرمز الذي يُرى كأمان في منطقة واحدة قد يواجه قيودًا في أخرى. إطار MiCAR الخاص بأوروبا، الذي تم تقديمه في عام 2024، يوفر قواعد أوضح للاتحاد الأوروبي، لكن التجزئة العالمية لا تزال تمثل مشكلة، مما يعني أن المنتج المتوافق في مكان واحد قد يكون مقيّدًا في مكان آخر.
يمكن أن تنشأ مخاطر الطرف المقابل والحفظ أيضًا من ميكانيكيات الترميز. الرمز يكون آمنًا فقط بقدر أمان الجهة المصدرة له. إذا فشل وصي أو أخطأ صندوق في إدارة احتياطياته، يواجه الحاملين إجراءات الدائنين القياسية. الملكية داخل الكتلة لا تعني دائمًا احصل عليها قابلة للتنفيذ على الأصل المادي.
أخيرًا، يختلف عمق السيولة حسب الفئة. تتميز خزائن الرمز و الذهب على العمق داخل الكتلة، بينما تظل الأسهم المرمزة، والعقارات المرمزة، والائتمانات الخاصة ضئيلة مقارنة بنظيراتها التقليدية. أوراكل و جسر مخاطر تضيف طبقة أخرى: تعتمد الأسعار الدقيقة داخل الكتلة على تدفقات البيانات الموثوقة، وتقدم التحويلات عبر السلاسل عقودًا ذكية معرضة للمخاطر في كل خطوة.
الأصول الواقعية المرمزة انتقلت من مرحلة تجريبية إلى اعتماد مؤسسي، حيث أن الأصول التي كانت محصورة في المالية التقليدية الآن تتداول وتُقرَض وتُستخدم كضمان داخل الكتلة. الأسهم المرمزة والسندات الحكومية والسلع مثل الذهب تمنح المشاركين في التشفير إمكانية الوصول إلى عائدات واقعية وتنويع المحافظ دون الاعتماد على نماذج المكافآت الرمزية المضاربية. هذا قد أنشأ نظامًا بيئيًا للأصول الرقمية ينمو ضمن السوق الأوسع للتشفير.
في الوقت نفسه، تظل التعقيدات التنظيمية، والاعتماد على الحفظ، وضعف السيولة في العديد من الفئات قيودًا حقيقية — ولا يزال أي منها لم يتم حله بالكامل بواسطة أي بروتوكول حاليًا يمكّن الأصول الحقيقية الرمزية (RWAs).
وعلى النقيض، يتم بالفعل التزام رأس المال المؤسسي، وتنضج الأطر القانونية مثل لائحة MiCA، ويتوسع البنية التحتية التي يتم بناؤها خصيصًا لتمثيل الأصول المتوافقة بالرموز. تشير توجهات القطاع نحو دمج أعمق وأكثر نشاطًا بين الأصول المالية التقليدية وDeFi.
#LearnWithBybit