ملخّص الذكاء الاصطناعي
عرض المزيد
استخلص فحوى محتوى المقال بسرعة، مستشعرًا معنويات السوق في غضون 30 ثانية فقط!
تصنيف العملات الرقمية هو موضوع مثير للجدل في صناعة التشفير. غالباً ما يتساءل المستثمرون عما إذا كان ينبغي اعتبار العملات الرقمية سلعاً، أوراق مالية أو فئة أخرى تماماً. هذا الأمر يؤثر بشكل كبير على الوضع القانوني والضرائب وتنظيم الأصول الرقمية، بالإضافة إلى إمكانياتهم في الاعتماد والابتكار. ستتناول هذه المدونة النقاش المستمر بين تصنيف السلع والأوراق المالية في عالم التشفير وتستكشف كيف تتعامل مختلف السلطات والاختصاصات مع هذه القضية.
نقاط رئيسية:
السلع هي بضائع يمكن تداولها في السوق، بينما الأوراق المالية هي أدوات مالية تمثل ملكية أو دين.
يعتبر البيتكوين على نطاق واسع سلعة، بينما يمكن اعتبار العملات الرقمية الأخرى أوراق مالية، وذلك يعتمد على تصميمها وتوزيعها.
تصنيف أصول التشفير يؤثر على حقوقها القانونية، التزاماتها ومخاطرها، فضلاً عن إمكاناتها السوقية وفرص الابتكار.
قبل معالجة الجدل بين السلع والأوراق المالية، نحتاج أولاً إلى تعريف هذه المصطلحات. السلعة هي بضاعة تجارية قابلة للتبادل، مثل المواد الخام أو المنتجات الزراعية. تستخدم السلع غالباً لإنتاج سلع وخدمات أخرى. تشمل أمثلة السلع الذهب والنفط والقمح والقهوة. غالباً ما تحدث تجارة السلع في الأسواق المستقبلية، حيث تُنشأ عقود لشراء أو بيع سلعة بسعر وموعد محددين مسبقاً.
من ناحية أخرى، فإن الأمان هو أداة مالية قابلة للتداول ولها قيمة نقدية. يمثل الادعاءات على أصول المصدر أو التدفقات النقدية المستقبلية. تشمل الأوراق المالية الشائعة الأسهم والسندات، الخيارات والمشتقات. يتم تداولها عادة في البورصات أو الأسواق الخارجية، حيث يتفق المشترون والبائعون على السعر والكمية. تخضع الأوراق المالية لقوانين وتنظيمات مختلفة، بحسب الولاية القضائية.
تعتمد تصنيف الأصول المشفرة كسلع أو أوراق مالية على خصائص محددة، مثل الهدف، والوظيفة، والحوكمة. على سبيل المثال، تم تصميم عملات مشفرة محددة لتكون وسيلة لتخزين القيمة، أو وسيلة للتبادل أو وحدة حساب، بينما توفر أخرى الوصول إلى شبكة أو منصة أو خدمة. بعض العملات المشفرة لا مركزية وتوزع بين العديد من العقد، في حين أن البعض الآخر مركزي بشكل أساسي وتسيطر عليه كيان واحد. وبالمثل، فإن بعض العملات المشفرة لديها إمداد وجدول إصدار ثابت، بينما يمتلك البعض الآخر آليات إمداد متغيرة أو تضخمية.
بسبب هذه العوامل، تنظر السلطات والاختصاصات القضائية المختلفة إلى الأصول المشفرة وتعاملها بطرق مختلفة. تعتبر هيئة تداول السلع الآجلة في الولايات المتحدة (CFTC) البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى التي تعمل كبدائل لـالعملة الورقية، لتُعتبر سلعًا بموجب قانون تبادل السلع (CEA). ومع ذلك، فإن لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تعتبر بعض العملات المشفرة أوراقًا مالية، وفقًا لـقانون الأوراق المالية لعام 1933 وقانون تبادل الأوراق المالية لعام 1934. يشمل ذلك العملات المشفرة الصادرة من خلال العروض الأولية للعملة (ICOs) أو مبيعات الرموز، حيث يتوقع المستثمرون الحصول على عائد على استثمارهم من جهود الآخرين.
أول وأشهر عملة مشفرة في العالم هي البيتكوين. تم إنشاؤها في عام 2009 من قبل شخص أو أشخاص يحملون الاسم المستعار ساتوشي ناكاموتو. تعتمد معاملات البيتكوين الآمنة ومنع الإزدواج في الإنفاق (أي، لا يمكن لأحد إنفاق نفس العملة الرقمية مرتين في نفس الوقت) على شبكة نظير إلى نظير (P2P) تستخدم التشفير. لدى العملة عرض نهائي يبلغ 21 مليون عملة يتم إنشاؤها من خلال التعدين، وهي عملية تتنافس فيها الحواسيب لحل مشاكل رياضية معقدة والحصول على مكافآت بالبيتكوين.
يعتبر البيتكوين على نطاق واسع سلعة (بدلاً من أن يكون ورقة مالية) من قبل معظم السلطات و
الولايات القضائية لأنه ليس له مصدر مركزي أو سلطة تتحكم في إنشائه أو توزيعه. كما أنه لا يمنح أي حقوق ملكية أو ديون لحامليه. تم إنشاء البيتكوين أساسًا كعملة رقمية لامركزية يمكن للمستخدمين الاعتماد عليها للمدفوعات أو التحويلات، دون وسطاء أو رقابة.
لقد أوضحت CFTC بشكل صريح منذ عام 2015 أن البيتكوين والعملات الافتراضية الأخرى تعتبر سلعًا بموجب قانون CEA. يعني هذا الموقف أن عقود البيتكوين المستقبلية والخيارات تخضع لإشراف وتنظيم CFTC. لقد رفعت هيئة تداول العقود الآجلة للسلع أيضًا إجراءات إنفاذ ضد الكيانات التي تعتقد أنها انخرطت في الاحتيال أو التلاعب الذي يشمل بيتكوين أو العملات الافتراضية الأخرى.
كما اعترفت هيئة الأوراق المالية والبورصات بأن البيتكوين ليست ورقة مالية بموجب سلطتها القضائية. في عام 2018، قال رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات جاي كلايتون، "إن العملات المشفرة مثل البيتكوين ليست أوراقًا مالية، بل هي أنماط من العملات." ومع ذلك، حذر أيضًا من أن "مجرد كون شيئًا ما هو عملة لا يعني أنه لا يمكن أن يكون أيضًا ورقة مالية." وأضاف، "إذا كانت العملة المشفرة أو المنتج ذو القيمة المرتبطة بواحدة أو أكثر من العملات المشفرة ورقة مالية، فإن قوانين الأوراق المالية لدينا تنطبق."
تُعتبر هيئة الأوراق المالية والبورصات هي المنظم الرئيسي للأوراق المالية في الولايات المتحدة. تتمثل مهمتها في حماية المستثمرين، والحفاظ على الأسواق العادلة والمنظمة، وتسهيل تكوين رأس المال. لديها السلطة لتنفيذ قوانين الأوراق المالية الفيدرالية وتنظيم صناعة الأوراق المالية، بما في ذلك بورصات الأوراق المالية، الوسطاء، التجار، المستشارين الاستثماريين ووكالات التقييم.
كانت لجنة الأوراق المالية والبورصات نشطة في مجال العملات المشفرة منذ عام 2017، عندما أصدرت تقريرًا عن منظمة افتراضية تعرف باسم The DAO التي جمعت الأموال عبر اكتتاب ICO في عام 2016. واستنتجت اللجنة أن رموز The DAO كانت أوراق مالية بموجب قانون الأوراق المالية وقانون تبادل الأوراق المالية، وأن The DAO ومروجيها انتهكوا متطلبات التسجيل والإفصاح لهذه القوانين. كما حذرت من أن الاكتتابات الأولية أو مبيعات الرموز الأخرى قد تخضع لنفس القواعد واللوائح.
منذ ذلك الحين، قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية باتخاذ عدة إجراءات تنفيذية ضد مشاريع العملات المشفرة التي يُعتقد أنها انتهكت قوانين الأوراق المالية الخاصة بها. بعض هذه المشاريع تشمل تيليجرام، كيك، بلوك.ون، ريبل وبيت كلاف. كما أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات إرشادات وبيانات حول جوانب مختلفة من تنظيم العملات المشفرة، مثل الإطار العام لتحديد ما إذا كان الأصل الرقمي هو ورقة مالية، وتطبيق اختبار هاوي على الأصول المشفرة، ومتطلبات التسجيل والتقارير لأوراق العملات المشفرة، وقواعد الحفظ والتداول لأصول العملات المشفرة.
بعض مراقبي الصناعة قد انتقدوا نهج هيئة الأوراق المالية والبورصات في تنظيم العملات المشفرة باعتباره تقييديًا للغاية، وغير واضح أو متناقض، بحجة أن تعريف الهيئة للأوراق المالية واسع للغاية وغامض، ويعيق الابتكار والمنافسة في صناعة العملات المشفرة. يُزعم الآخرون أن إجراءات التنفيذ التي تقوم بها الهيئة انتقائية وعشوائية ولا تقدم توجيهًا أو وضوحًا كافيًا لأصحاب المشاريع والمستثمرين في مجال العملات المشفرة. ولا يزال البعض الآخر يجادل بأن اختصاص الهيئة على الأصول المشفرة محدود أو مشكوك فيه — ويجب عليها أن تترك الأمر للجهات التنظيمية أو المشرعين الآخرين.
التصنيف القانوني للأصول الرقمية كسلع أو أوراق مالية له تداعيات واسعة على تنظيمها والضرائب المفروضة والإمكانات السوقية. تخضع السلع عادة لقواعد وتنظيمات أقل صرامة مقارنة بالأوراق المالية، ولا يُطلب منها التسجيل لدى الهيئات التنظيمية أو الكشف عن معلومات للمستثمرين أو للجمهور.
بالإضافة إلى ذلك، يتم فرض ضرائب على السلع بشكل مختلف عن الأوراق المالية، ويتم تطبيق ضريبة أرباح رأس المال عند بيع أو تبادل السلع. وعلى النقيض من ذلك، تخضع الأوراق المالية لقواعد أكثر صرامة، ويجب عليها التسجيل لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات أو الحصول على إعفاء قبل بيعها للمستثمرين. يجب أيضًا أن تمتثل لمتطلبات الإفصاح والتقارير المتنوعة للمستثمرين والمنظمين، وتخضع لرقابة أكبر وإجراءات إنفاذ.
قد تقدم الأوراق المالية حماية وضمانًا أكبر للمستثمرين الذين يسعون للأمان والشفافية في استثماراتهم وتستفيد من اعتراف أكبر من قبل المنظمين والمؤسسات. من ناحية أخرى، قد تتمتع السلع بمزيد من السيولة وإمكانية الوصول لأنها يمكن أن تُنشأ بدون تسجيل، مما يعزز الابتكار والتجريب في مجال العملات الرقمية. ومع ذلك، قد تتاح الأوراق المالية لرؤوس أموال مؤسسية أكبر وتوفر المزيد من التمويل والموارد للمشاريع الرقمية، مما يمكن أن يعزز الاهتمام الواسع.
يمثل الفرق بين السلع والأوراق المالية تداعيات قانونية وتنظيمية كبيرة بالنسبة لأولئك المشاركين في سوق العملات الرقمية. يمكن تداول السلع، مثل الذهب والنفط والقمح، في السوق. وعلى النقيض من ذلك، تمثل الأوراق المالية مطالبات بالملكية أو الدين على كيان معين، بما في ذلك الأسهم والسندات والمشتقات. تخضع الأوراق المالية لتنظيم أكبر من السلع، حيث توجد قواعد معقدة ووكالات رقابية لضمان سلامة السوق وحماية المستثمرين.
تحديد ما إذا كان أحد الأصول المشفرة سلعة أو ورقة مالية يعتمد على طبيعة وتصميم وغرض الأصل؛ والحقوق والالتزامات للأطراف المعنية؛ وتوقعات المشاركين في السوق. على سبيل المثال، يُعتبر البيتكوين، أول وأشهر عملة مشفرة ناجحة، على نطاق واسع كسلعة لأنه سلعة رقمية نادرة وقابلة للاستبدال يمكن تبادلها للسلع والخدمات الأخرى. ومع ذلك، قد تعتبر بعض العملات المشفرة — خاصة تلك المصدرة من خلال عمليات الطرح الأولي للعملات أو التي تمنح حامليها بعض الفوائد أو الامتيازات داخل شبكة أو منصة — أوراق مالية لأنها تشبه أدوات الأسهم أو الدين.
الأوراق المالية المشفرة هي فئة فريدة من العملات المشفرة التي تمتلك خصائص الأوراق المالية وتخضع لقوانين ولوائح الأوراق المالية. يمكن أن تأخذ أشكالاً مختلفة، مثل العملات أو الرموز أو الأسهم، ويمكن أن تمثل مجموعة من الحقوق أو المطالبات مثل الملكية أو مشاركة الأرباح أو التصويت أو الوصول أو الخدمات. عادةً، تُصدر الأوراق المالية المشفرة من خلال عمليات الطرح الأولي للعملات أو منصات التمويل الجماعي الأخرى، حيث يجمع المصدرون أموالاً من المستثمرين مقابل الرموز المشفرة التي تحمل فوائد أو استحقاقات محددة.
ومع ذلك، تقدم الأوراق المالية المشفرة مجموعة من التحديات والمخاطر لكل من الجهات التنظيمية والمستثمرين. من ناحية، تواجه الجهات التنظيمية صعوبة في تطبيق قوانين الأوراق المالية المعمول بها والأطر على الأصول المشفرة التي تتسم باللامركزية والطبيعة العالمية والتطور المستمر. من ناحية أخرى، يواجه المستثمرون حالات من عدم اليقين والضعف عند التعامل مع الأصول المشفرة التي تتميز بالتقلب وعدم السيولة والتعرض للاحتيال أو التلاعب. نتيجة لذلك، يجب على جميع الأطراف المعنية بالأوراق المالية المشفرة توخي الحذر وإجراء العناية الواجبة الشاملة.
يتفاوت تنظيم الأصول المشفرة بشكل كبير عبر الدول والولايات القضائية المختلفة. تحتضن بعض الدول الابتكار والتبني في مجال العملات المشفرة، بينما تبقى دول أخرى حذرة وتقيد استخدامها. بعض الدول وضعت قواعد وإرشادات واضحة وشاملة للأصول المشفرة، بينما تمتلك أخرى لوائح غامضة أو غير متسقة. تقوم بعض الدول بتحديد وضع كل أصل مشفر من خلال نهج الحالة بحالة بناءً على ميزاته ووظائفه. بينما أخذت دول أخرى نهجاً يشمل الجميع، مما صنف معظم أو جميع الأصول المشفرة كأوراق مالية أو سلع.
بلدان مثل سويسرا وسنغافورة ومالطا واليابان وكندا والمملكة المتحدة معروفة بلوائحها الواضحة والمفضلة التي تنظم الأصول المشفرة. تدرك هذه الدول الفوائد المحتملة للابتكار في العملات المشفرة، وقد قدمت وضوحاً تنظيمياً ويقيناً قانونياً للشركات والمستثمرين في مجال العملات المشفرة. بالمقابل، الدول مثل الصين والهند وروسيا وإيران وفنزويلا لديها لوائح غير واضحة أو غير مفضلة للأصول المشفرة. لقد فرضت هذه الدول قيودًا أو حتى حظراً على الأنشطة المتعلقة بالعملات الرقمية، مما أدى إلى غموض قانوني وعدم وضوح لأصحاب المصلحة في العملات الرقمية.
بشكل عام، فإن البيئة التنظيمية للأصول المشفرة معقدة وتتطور باستمرار. تحتاج الشركات والمستثمرون إلى البقاء على اطلاع ومستجدات تنظيم الأصول المشفرة في مختلف البلدان والولايات القضائية لضمان الامتثال والتخفيف من المخاطر.
تمثل الأصول المشفرة فئة من الأصول الرقمية المتنوعة والمتطورة والتي لها تأثيرات مختلفة على الجهات التنظيمية والمستثمرين والمستخدمين، وذلك بناءً على تصنيفها كسلع أو أوراق مالية. ليس دائماً تصنيف الأصول المشفرة واضحاً أو متسقاً عبر ولايات قضائية مختلفة، وقد يتغير بمرور الوقت مع تطور ونضوج صناعة التشفير. لذلك، ينبغي لجميع الأطراف المعنية في مجال التشفير أن تبقى مطلعة على أحدث الأحداث والاتجاهات في تنظيم العملات المشفرة. يحتاج المستثمرون إلى فهم الولايات القضائية ذات الصلة وإجراء الواجبات غير المعلنة عند التعامل مع الأصول المشفرة.
#Bybit #TheCryptoArk