我們每週的加密貨幣衍生品分析報告將深入研究宏觀事件、加密貨幣現狀和現貨交易量産生的交易信號，以及期貨、期權和永續閤約。

SEC 主席 Gary Gensler 於 2025 年 1 月 20 日宣布離職，ETH 錶現優異，錶明對 ETH 永續的開放興趣不斷增加。這種積極勢頭延伸至之前由 SEC 審查的幾種大盤山寨幣，如多頭持倉資金率看漲所示。

ETH 未平倉利息增長，而 BTC 下跌

SEC 主席 Gary Gensler 宣布離職後，ETH 的錶現優於 BTC，這一點在永續掉期市場中得到瞭證明。BTC 未平倉利息較上週高點有所下降，而 ETH 閤約有所增加。此外，盡管本週交易量整體有所下降，但 ETH 交易量在每日交易中的占比仍高於過去 6 個月的大部分。BTC 未平倉利息逐漸下降，交易活動未飆升，錶明策略性重新定位，而非強平浪潮。

BTC 期權麯綫反轉隨著價格迴撤而加深

現貨 BTC 價格從 $100，000 目標迴落，導致 ATM 波動期結構持平，空頭期權跌至 60% 以下。

這種趨勢延續瞭自 2024 年 11 月 5 日美國大選以來觀察到的期限結構反轉與 BTC 現貨價格迴報之間的相關性。

前端波動率的下降與已實現波動率的下降一緻。雖然對短期期權的需求有所放緩，但看漲期權或看跌期權的未平倉利息並未發生明顯變化。相反，他們的增長在本週開始時停滯不前。

ETH 期權市場情緒似乎比 BTC 在近期大選後反彈勢頭下降期間更為樂觀。看漲期權在交易量和未平倉利息方麵均處於領先地位。 

高級

Bybit X Block Scholes 加密貨幣衍生品分析報告（2024 年 11 月 27 日）：長期閤約中 ETH 與 BTC 交易平台的抗衡信號

NULS 高度可定製的區塊鏈基礎架構透過提供模塊化架構和跨鏈技術等功能吸引開發者。

項目時，首先要問的問題之一是：“我們應該建立哪個鏈？” 支持 

在系統的速度、可靠性和靈活性方麵有著巨大的差異。雖然以太坊的區塊鏈是開發者的熱門選擇，但也有一些較小的鏈提供瞭更適閤開發者的環境。NULS 創建瞭一個便捷且可自定義的區塊鏈，專為開發者而設計。下麵介紹瞭 NULS 和 NULS 代幣。

是一個高度可定製的區塊鏈基礎設施。提供模塊化架構、跨鏈技術和高速等功能，吸引開發者紛至遝來。為瞭盡可能輕鬆地在 NULS 上進行開發，區塊鏈提供瞭一個有用的界麵和各種工具。

Wang 曾與重慶電視與科學教育頻道閤作。為瞭實現夢想，Wang 與銀行軟件領域的軟件開發人員 Jason Zhang 和區塊鏈開發愛好者 Reaper Ran 閤作。

該團隊於 2017 年正式成立瞭自己的公司。NULS 團隊在創建系統背後的技術後決定聘請 Liesa Huang 擔任 CEO。2018 年，隨著黃仁勛處理業務方麵的事務，NULS 主網和代幣正式上綫。 

NULS 的使命是為開發者創建區塊鏈。隨著 Web3 行業的興起，NULS 團隊注意到，許多區塊鏈都是針對投資而非開發而設計的。他們希望創建一個系統，該系統首先用於運行其他項目。最終，NULS旨在成為企業希望創建Web3項目時所依賴的區塊鏈生態系統，例如區塊鏈支持的奬勵系統或基於區塊鏈的遊戲。為實現這一目標，NULS 專注於提供其他鏈上無法實現的許多開發者友好功能，包括：

NULS區塊鏈從其信用證明（PoC）共識機製開始

特定金額，而是使用大量一次性資金。

 驗證者需要質押大量 NULS 代幣，隻要正確運行系統，系統就會在驗證期結束時收到這些代幣。但是，如果驗證者犯錯或計算能力不足，則會收到黃卡和/或紅卡。收到過多卡片的用戶將凍結資産。

然後，NULS 使用這一底層系統來設計一組復雜的模塊。生態系統以多條鏈的形式運行，每條鏈都處理自己的服務。NULS 包括智能閤約虛擬機、跨鏈連接鏈、共識模塊等。這種模塊化設計使開發人員能夠使用和支付實際需要的服務。 

NULS 平台功能豐富，可幫助開發者設計激動人心的項目。以下是您在使用 NULS 時會遇到的一些關鍵工具。 

NULS ChainBox 是生態系統的主要開發界麵。它包括六個獨立的模塊，用於分類賬、賬戶、交易、區塊、共識和網絡。由於簡單的界麵指導用戶完成每一步，並提供運行程序的預製腳本，因此開發人員無需任何區塊鏈經驗即可使用 ChainBox。

SCO 平台讓 NULS 社區成員能夠輕鬆支持基於 NULS 的項目。任何在 NULS 鏈上進行開發的用戶都可以設置自己的質押系統。質押者以項目代幣的形式獲得奬勵，而開發團隊則透過幫助運行 NULS 項目獲得 NULS。

 以太坊鏈運行，以更優的性能和更低的礦工費擴展網絡。ENULS 的 NULS 開發者可連接多個區塊鏈網絡，並在以太坊、BNB 鏈、樂觀主義和其他區塊鏈之間劃轉數字資産。

風格，方便用戶使用。同時提供直接連接 NULS 的桌麵錢包和多鏈錢包。該平台還與許多第三方錢包兼容，甚至確保瞭人們可以透過它們質押NULS。

如果您想支持 NULS 區塊鏈並幫助其成為區塊鏈領域的重要組成部分，那麼質押就是一個好主意。暫時鎖定您的代幣有助於運行 NULS 共識機製，還可賺取質押奬勵。這是從 NULS 代幣中獲得被動收益的簡單方法。

過去七年來，NULS 一直在改進和完善其技術，以滿足市場趨勢。該公司最初采用簡單的區塊鏈，但後來逐漸增加瞭更多功能，如 

開發。2024 年的 NULS 計畫主要側重於優化。例如，該公司希望微調和改進其公共服務 API、自動做市商協議及其文檔記錄流程。

還包括更多 NULS 社區發展計畫。每個季度，公司希望支持開發 10 個可在 NULS 上運行的新項目。到 2025 年，NULS 希望將各種依賴 NULS 區塊鏈的

 （DeFi） 和 GameFi 應用程序納入其中。

NULS 是整個 NULS 生態系統的原生代幣。除瞭用於管理區塊鏈的共識機製外，NULS 還用於社區治理和交易費用。每個 NULS 代幣可拆分為 1 億個較小的代幣，稱為 NA。NULS 最初供應的 1 億枚代幣已發放至以下四個獨立群組：

與許多其他加密貨幣初創公司一樣，NULS代幣在空投後不久價格大幅上漲。2018年，該幣達到瞭8.53美元的曆史新高，此後逐漸跌至1美元以下。2024 年 3 月，NULS 價格從 $0.20 跌至 $0.89，隨後又跌迴 $0.30。當前價格為 $0.38（截至 2024 年 11 月 28 日）。大多數人認為 NULS 代幣在 2024 年底有望實現適度的正增長。

，定價數據也支持這一前景。CoinCodex的分析顯示，到2025年底，NULS的價格將至少上漲至

。NULS代幣價格通常與NULS生態系統的新聞密切相關，因此在NULS上推齣的每個新項目和NULS區塊鏈上發布的每個新功能都可能導致價格飆升。

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NULS 為投資者提供瞭許多獨特的機會。如果您是耐心投資者，喜歡持有代幣多年，並在市場行情突然改善時進行賣齣，那麼代幣就是不錯的選擇。除瞭長期增長外，這款代幣還經曆瞭一些短期波動，如果 NULS 持有者能夠正確計時市場，可能會帶來收益。

 這可能不足以成為投資組閤中的主要代幣，市場行情將對您的潛在收益産生重大影響。有瞭這種代幣，在做齣最終決定之前，必須進行大量

並遵循標準的風險管理最佳實踐。

NULS區塊鏈是專業鏈如何改善web3空間的一個很好的例子。NULS 專注於麵嚮開發者的區塊鏈解決方案，支持開發新的 DApp 和其他 Web3 項目。多年來，該區塊鏈在跟蹤市場趨勢和為用戶提供持續維護方麵也做得很好。如果您正在尋找可靠的加密貨幣公司，

中級

NULS （NULS）：麵嚮開發者的高效區塊鏈解決方案

SOS Ltd. 已宣布計畫投資高達 5，000 萬美元的比特幣 （BTC），強調其緻力於擴大區塊鏈和加密貨幣投資。

每日錶現最佳者 — 以太坊名稱服務 （ENS）

標普 500 指數因投資者獲利而下跌 0.4%。科技股導致下跌，通脹數據顯示美聯儲目標進展有限。12 月，市場暫無美聯儲加息的幾率高達 34%。Coindesk Indices是一個衡量加密貨幣市場整體錶現的指數，過去24小時內，比特幣和以太幣分彆上漲瞭6.20%和9.42%。

如今，ENS 錶現最為齣色，在 Namechain 宣布實現簡化無氣注冊並加快交易速度的願景後，ENS 飆升瞭 45.0%。

以太坊名稱服務 （ENS） 於 2017 年 5 月上綫，是以太坊上基於區塊鏈的域名系統，將復雜的地址轉換為類似於 DNS 的簡單名稱。安全、去中心化，由代幣持有者管理。 

於簡化注冊流程，實現關鍵目標：無需連接 Namechain 即可從任何 L2 進行姓名注冊，完成無氣 ETH 支付，在單筆交易中完成注冊，並將等待時間從 60 秒縮短至 10 秒。

查看 ENSUSDT 永續和 ENS/USDT 現貨閤約的最新價格、圖錶和數據

計畫投資高達 5，000 萬美元的比特幣 （BTC），強調其緻力於擴大區塊鏈和加密貨幣投資。隨著比特幣價格達到曆史新高，SOS 的目標是利用有利的市場行情，包括改進美國法規和不斷增長的機構利益。公司將采用多種定量交易策略來管理本次投資並優化收益。SOS認為，比特幣將作為全球戰略儲備資産發揮重要作用，提高其在數字資産領域的長期競爭力和盈利能力。

查看 BTCUSDT 永續和 BTC/USDT 現貨閤約的最新價格、圖錶和數據

昨日，BTC 現貨 ETF 數據顯示，總流入量為 1.03 億美元，其中 GBTC 為 0 美元，非 GBTC 來源為 1.03 億美元。

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SOS Ltd. 宣布投資 5，000 萬美元用於拓展數字資産策略

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如何參與 Bybit Web3 質押（分步）

Bybit Learn

Crypto Insights

詳細瞭解 TON 生態系統，瞭解我們的客座作者 Sherry 的見解。

Sherry是Future3 Campus的研究負責人，Future3 Campus是由萬祥區塊鏈實驗室和HashKey Capital發起的Web3創新孵化平台。 

從關注 BTC 生態系統的知名人物、Solana 的復興以及 DePIN 和 Meme 在其生態系統中的普及，到 Blast 質押空投和 EigenLayer 重整帶來的 TVL 湧入，公共鏈生態系統再次成為近期浪潮中的熱門話題。

很明顯，L1 和 L2 之間的競爭目前非常激烈，特彆是隨著一鍵式鏈部署工具逐漸改進，L2 解決方案的齣現。因此，在這個牛市的公共鏈賽中，每個區塊鏈企業都必須建立其獨特的特徵和競爭優勢。本文主要分析 TON 的競爭優勢。

從創建突破應用程序和吸引 Web 2.0 用戶的角度來看，TON 是一個公共鏈生態系統，在最新牛市（2023 年第 3 季度至 2024 年第 Q1）中具有巨大潛力。在當前的公共鏈賽中，開放網絡 （TON） 作為 Telegram 的官方技術閤作夥伴，擁有獨特的競爭優勢和王牌，並準備開放連接傳統市場的渠道，引入新的資産和流量。原因如下：

目前，Telegram 每月活躍用戶超過 9 億，主要集中在亞洲、歐洲和中東，具有強大的散戶投資者特徵。這些非常適閤 Web3 的用戶尚未完全挖掘，因此用戶群潛力巨大。利用 Telegram 的流量，可以打造與美國主要機構截然不同的競爭優勢。

此外，隨著 Web 2.0 世界用戶習慣的變化，流量聚閤和貨幣化渠道逐漸轉嚮各種社交平台，例如即時通訊、短視頻和直播。社交産品具有強大的用戶粘性和較高的使用頻率，透過推薦、轉發和信息流直接獲取用戶，從而實現更高效的流量獲取和更低的成本。

在過去的一年中，Telegram 在産品功能開發方麵取得瞭重大進展，從簡單的即時通訊工具擴展到 Telegram 頻道、Telegram 故事和直播等功能，以及推齣廣告平台和抽奬系統。這些平台可用於推廣應用程序、渠道和群組，使 Telegram 成為在生態系統內獲取新流量的有利平台。

Telegram Mini App 提供用戶友好的應用程序輸入和體驗

眾所週知，獲取和兌換流量遵循漏鬥模式。雖然訪問大量潛在用戶至關重要，但更重要的是如何在生態系統和應用程序中將這些用戶轉化為參與者。這一轉化過程最重要的方麵是切入點。

目前，Web3 和 Web 2.0 用戶之間存在重大差距，其中一個主要原因是入場産品體驗不佳，導致用戶難以順利轉換。然而，這一問題在 TON 生態系統中得到瞭有效解決。

對於不太高級的用戶，Telegram 提供比 Web3 産品更友好的用戶體驗，可作為信息聚閤器和用戶流量入口點。Telegram 機器人在 2023 年備受歡迎，數據顯示 Telegram 機器人交易量持續增長。各種機器人的日交易量達到峰值，達到 1 億美元，Banana Gun 和 BONKBot 等領先機器人的日交易量超過 3，000 萬美元，超過 SushiSwap。

這錶明，用戶更傾嚮於使用門檻更低、功能更強、移動可訪問性更優的應用程序，而不是在不同桌麵網站之間切換，主要針對加密的 Degen 應用程序。

數據來源：Dune Dashboard @whale_hunter

此外，Telegram 還推齣瞭基於機器人的迷您 App，機器人是基於 HTML 框架的迷您程序。與機器人命令相比，迷您 App 提供前端交互，提供更友好的界麵和用戶體驗，類似於微信中的迷您程序。它們與 Telegram 賬戶無縫集成，可在 Telegram 內推齣迷您 Aps，使其成為移動應用的最終形式。 

對於用戶而言，無需在整個過程中離開 Telegram，即可使用 Web 2.0 體驗與 Web3 應用程序進行交互，提高用戶獲取和保留效率。

盡管 TON 在獲取潛在流量方麵具有顯著優勢，但必須承認，資産是 Web3 的基礎，金融是其核心。因此，TON 生態系統發展的一個重要方麵在於如何透過資産和交易將潛在用戶轉化為鏈上 TON 用戶。

在此過程中，TON 擁有兩個殺手級應用程序。

首先，Telegram 內嵌的 TON Wallet 預計將吸引大量新資産湧入。一方麵，它支持創建可恢復的非托管錢包賬戶，使用賬戶和電子郵件地址等傳統賬戶模式，減少高閾值行為（例如持有私鑰），同時還直接支持信用卡儲值，無需新用戶考慮礦工費等問題。 

另一方麵，TON 錢包嵌入 Telegram 界麵，與 Telegram 賬戶無縫集成，支持 Telegram 內部的友好界麵，支持其中的所有支付和轉賬操作，提供與微信支付類似的整體用戶體驗。

第二個應用是新上綫的廣告收入分攤系統，可顯著增加 Toncoin 在 TON 上的流通。2024 年 2 月 28 日，TON 宣布，Telegram 廣告平台將於 3 月開始正式麵嚮近 100 個新國傢的所有廣告方開放，廣告將以 Toncoin 支付。渠道所有者可以在 Toncoin 中獲得其渠道廣告收入的 50%。 

這一舉措為 TON 區塊鏈創造瞭巨大的潛在應用市場，作為事實上的 Toncoin 空投奬勵，顯著增加 TON 資産，同時也使 Telegram 得以打造更優質的渠道。

III. 開發者如何在 TON 生態系統中戰略性定位自己

TON 的生態系統擁有龐大的潛在用戶群和日趨強大的交通基礎設施，具有巨大的前景。對於用戶和開發者來說，進入並利用早期增長股息和長期爆炸性機會是非常值得的。那麼，哪些關注 TON 的領域值得更多關注，開發者如何纔能有效地占據 TON 生態系統中的倉位？

用戶和開發者可從兩個角度進行選擇。

從上述分析中可以看齣，TON 的主要優勢在於其流量儲備和社會屬性。

因此，我們在 TON 的兩個領域看到瞭有前景的發展方嚮：

遊戲是一種典型的高互動途徑。雖然 Web 2.0 遊戲的核心領域是流量吸引和消費，但 Web3 遊戲專注於促進交易和互動。總體而言，TON 的流量優勢可在遊戲項目中得到有效利用。

在實際開發中，Web3 遊戲長期以來一直麵臨一個兩難境地：遊戲質量低，生命週期短。這個問題與 Web3 本身的市場規模和用戶屬性密不可分。Web3 的市場規模仍然相對較小，這意味著用戶缺乏強烈的參與激勵。

因此，Web3 遊戲的未來開發邏輯可能需要嚮 Web 2.0 發展，Web 2.0 既注重交易盈利能力，也注重用戶消費。這包括直接消費或透過流量獲得廣告收入，為 Web3 遊戲賦予更強大的活力，並有機會真正成為突破應用程序。此類應用程序需要同時訪問 Web 2.0 和 Web3 用戶，並滿足他們在遊戲和機製設計方麵的需求。

在這方麵，Telegram 可以吸引大量流量，主要來自 Web 2.0，而 TON 的錢包和其他基礎架構可以容納 Web3 用戶的參與，並逐步嚮 Web 2.0 用戶引入 Web3 概念。TON 上的遊戲開發者無需使用空投和價格上漲，因為他們可以透過正常遊戲獲取用戶，並透過消費和流量實現貨幣化。

目前，在 Telegram tApp 中心錶現良好的項目可以獲得“編輯選擇”標簽。Tap Fantasy 、Fanton 和 Egg Fight Club 等幾款代錶性 Web3 遊戲

月均用戶數量分彆超過 40 萬、57 萬和 150 萬。

Telegram 目前是一個基於隱私的平台，無法訪問關鍵用戶信息。這使得官方平台難以建立高效的廣告平台，這為生態系統中的開發者提供瞭重大機遇：利用 Telegram 的流量豐富環境，並將其與區塊鏈的透明數據特徵相結閤，在 TON 生態系統中構建新型社交流量工具，可作為創新的廣告支持系統。

。盡管在 tApp 中心被歸類為遊戲，但其功能過於基本，因此更適閤作為廣告或流量轉移工具，並包含一些遊戲元素。

，用戶數量超過2100萬，DAU達到300萬至500萬。

用戶隻需按下 App 中的按鈕，即可賺取 

 積分。用戶還可以透過邀請他人完成任務，或將他們轉移到其他應用程序來賺取更多積分。此外，95% 的 

 用戶來自推薦，展現瞭社交網絡的強大功能。

可以透過其流量轉移功能産生可觀的廣告收入，而這種功能雖然簡單直接，但不會阻礙其令人印象深刻的流量數據。因此，我對 TON 生態系統中更復雜、更高效的交通工具抱有很高的期望，將社交遊戲元素結閤起來，增強瞭 Telegram 的整個交通和廣告系統。

毫無疑問，盡管 Telegram 擁有 9 億活躍用戶，但 TON 的生態系統仍處於鏈上交互和應用的早期階段。這在一定程度上是由於區塊鏈語言的難度以及與其他兼容 EVM 的鏈相比基礎設施的不足。此外，其生態系統的正式開發時間相對較短。

如果開發者能夠認識到 TON 生態系統的未來發展潛力，那麼在早期階段抓住關鍵倉位可能會在生態系統完全成熟後産生指數級收益。

我認為，在 TON 生態系統中值得盡早定位的關鍵領域包括以下內容。

目前，各種 DeFi 應用程序和遊戲已顯著成熟。很少看到新的敘事齣現。然而，幾乎所有連鎖企業都將至少擁有一兩個主要項目，例如 DEX 和藉貸平台。這些項目麵臨重大競爭，使得建立主導地位具有挑戰性，部分原因是資産和用戶數量增加時形成的流動性障礙。

從公共鏈生態系統發展的角度來看，這些 DeFi 基礎設施可以透過高迴報來保留用戶的資産。用戶首先需要在公共鏈上擁有資産，然後纔能參與與鏈上其他應用程序的交互。畢竟，跨鏈活動既耗時又昂貴。因此，DeFi 幾乎是所有通用公共鏈開發的基礎。

TON 也不例外。盡管總價值鎖定 （TVL ） 具有流量優勢，

但與商業化直接相關，是實現流量貨幣化的重要渠道。

因此，無論是齣於 TON 生態系統發展的必要性還是 TON 基金會的關注，DeFi 仍然是最重要的途徑之一。

由於 TON 閤約語言存在高度障礙，與 EVM 兼容的項目無法快速遷移。因此，TON 尚未推齣任何強大的 DeFi 應用，競爭格局尚未形成。

另一個核心生態系統定位是基礎設施。在TON生態系統中，區塊鏈的基礎設施本身相對復雜，因此建議使用輕量級工具。

從短期來看，Telegram 的核心功能，如群組和渠道，為實用工具提供瞭巨大的市場機遇。其中包括團隊管理工具、團隊和渠道數據分析工具以及信息聚閤工具。工具項目入場門檻較低，但市場需求強勁，用戶粘性也較高。獲得大量用戶後，他們可以形成護城河。

雖然這些工具過去在 Telegram 中呈有機增長，但將其整閤到 TON 可以帶來諸多優勢，例如基於數據和用戶行為的激勵機製和治理機製，優於常規 Web 2.0 工具。此外，他們還可以獲得更好的官方支持，快速獲得客戶，建立自己的護城河。

從長遠來看，隨著 Telegram 發展成為連接 Web 2.0 和 Web3 的切入點，在其社交功能中探索金融和電子商務等更多元化的應用程序將吸引傳統實體和非開發者，Mini App 將作為基本運營商。這些傳統實體擁有巨大的市場規模，為滿足迷您 App 需求的服務創造瞭前所未有的市場機遇，例如提供數字和鏈上服務的 SaaS 工具和數據分析工具。

TON 在當前區塊鏈競爭格局中脫穎而齣，得益於 Telegram 每月活躍用戶達 9 億，三大優勢：

對於希望進入 TON 生態系統的開發者，我建議從兩個角度進行選擇：利用 TON 的生態系統優勢，例如遊戲和社交流量工具，以及在生態系統中搶占早期優勢，例如 DeFi 和 Telegram 基礎設施工具。

TON：新一代 Web3 流量網關 — 生態系統布局和追蹤機會

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