我們每週的加密貨幣衍生品分析報告將深入研究宏觀事件、加密貨幣現狀和現貨交易量産生的交易信號，以及期貨、期權和永續閤約。

SEC 主席 Gary Gensler 於 2025 年 1 月 20 日宣布離職，ETH 錶現優異，錶明對 ETH 永續的開放興趣不斷增加。這種積極勢頭延伸至之前由 SEC 審查的幾種大盤山寨幣，如多頭持倉資金率看漲所示。

ETH 未平倉利息增長，而 BTC 下跌

SEC 主席 Gary Gensler 宣布離職後，ETH 的錶現優於 BTC，這一點在永續掉期市場中得到瞭證明。BTC 未平倉利息較上週高點有所下降，而 ETH 閤約有所增加。此外，盡管本週交易量整體有所下降，但 ETH 交易量在每日交易中的占比仍高於過去 6 個月的大部分。BTC 未平倉利息逐漸下降，交易活動未飆升，錶明策略性重新定位，而非強平浪潮。

BTC 期權麯綫反轉隨著價格迴撤而加深

現貨 BTC 價格從 $100，000 目標迴落，導致 ATM 波動期結構持平，空頭期權跌至 60% 以下。

這種趨勢延續瞭自 2024 年 11 月 5 日美國大選以來觀察到的期限結構反轉與 BTC 現貨價格迴報之間的相關性。

前端波動率的下降與已實現波動率的下降一緻。雖然對短期期權的需求有所放緩，但看漲期權或看跌期權的未平倉利息並未發生明顯變化。相反，他們的增長在本週開始時停滯不前。

ETH 期權市場情緒似乎比 BTC 在近期大選後反彈勢頭下降期間更為樂觀。看漲期權在交易量和未平倉利息方麵均處於領先地位。 

高級

Bybit X Block Scholes 加密貨幣衍生品分析報告（2024 年 11 月 27 日）：長期閤約中 ETH 與 BTC 交易平台的抗衡信號

NULS 高度可定製的區塊鏈基礎架構透過提供模塊化架構和跨鏈技術等功能吸引開發者。

項目時，首先要問的問題之一是：“我們應該建立哪個鏈？” 支持 

在系統的速度、可靠性和靈活性方麵有著巨大的差異。雖然以太坊的區塊鏈是開發者的熱門選擇，但也有一些較小的鏈提供瞭更適閤開發者的環境。NULS 創建瞭一個便捷且可自定義的區塊鏈，專為開發者而設計。下麵介紹瞭 NULS 和 NULS 代幣。

是一個高度可定製的區塊鏈基礎設施。提供模塊化架構、跨鏈技術和高速等功能，吸引開發者紛至遝來。為瞭盡可能輕鬆地在 NULS 上進行開發，區塊鏈提供瞭一個有用的界麵和各種工具。

Wang 曾與重慶電視與科學教育頻道閤作。為瞭實現夢想，Wang 與銀行軟件領域的軟件開發人員 Jason Zhang 和區塊鏈開發愛好者 Reaper Ran 閤作。

該團隊於 2017 年正式成立瞭自己的公司。NULS 團隊在創建系統背後的技術後決定聘請 Liesa Huang 擔任 CEO。2018 年，隨著黃仁勛處理業務方麵的事務，NULS 主網和代幣正式上綫。 

NULS 的使命是為開發者創建區塊鏈。隨著 Web3 行業的興起，NULS 團隊注意到，許多區塊鏈都是針對投資而非開發而設計的。他們希望創建一個系統，該系統首先用於運行其他項目。最終，NULS旨在成為企業希望創建Web3項目時所依賴的區塊鏈生態系統，例如區塊鏈支持的奬勵系統或基於區塊鏈的遊戲。為實現這一目標，NULS 專注於提供其他鏈上無法實現的許多開發者友好功能，包括：

NULS區塊鏈從其信用證明（PoC）共識機製開始

特定金額，而是使用大量一次性資金。

 驗證者需要質押大量 NULS 代幣，隻要正確運行系統，系統就會在驗證期結束時收到這些代幣。但是，如果驗證者犯錯或計算能力不足，則會收到黃卡和/或紅卡。收到過多卡片的用戶將凍結資産。

然後，NULS 使用這一底層系統來設計一組復雜的模塊。生態系統以多條鏈的形式運行，每條鏈都處理自己的服務。NULS 包括智能閤約虛擬機、跨鏈連接鏈、共識模塊等。這種模塊化設計使開發人員能夠使用和支付實際需要的服務。 

NULS 平台功能豐富，可幫助開發者設計激動人心的項目。以下是您在使用 NULS 時會遇到的一些關鍵工具。 

NULS ChainBox 是生態系統的主要開發界麵。它包括六個獨立的模塊，用於分類賬、賬戶、交易、區塊、共識和網絡。由於簡單的界麵指導用戶完成每一步，並提供運行程序的預製腳本，因此開發人員無需任何區塊鏈經驗即可使用 ChainBox。

SCO 平台讓 NULS 社區成員能夠輕鬆支持基於 NULS 的項目。任何在 NULS 鏈上進行開發的用戶都可以設置自己的質押系統。質押者以項目代幣的形式獲得奬勵，而開發團隊則透過幫助運行 NULS 項目獲得 NULS。

 以太坊鏈運行，以更優的性能和更低的礦工費擴展網絡。ENULS 的 NULS 開發者可連接多個區塊鏈網絡，並在以太坊、BNB 鏈、樂觀主義和其他區塊鏈之間劃轉數字資産。

風格，方便用戶使用。同時提供直接連接 NULS 的桌麵錢包和多鏈錢包。該平台還與許多第三方錢包兼容，甚至確保瞭人們可以透過它們質押NULS。

如果您想支持 NULS 區塊鏈並幫助其成為區塊鏈領域的重要組成部分，那麼質押就是一個好主意。暫時鎖定您的代幣有助於運行 NULS 共識機製，還可賺取質押奬勵。這是從 NULS 代幣中獲得被動收益的簡單方法。

過去七年來，NULS 一直在改進和完善其技術，以滿足市場趨勢。該公司最初采用簡單的區塊鏈，但後來逐漸增加瞭更多功能，如 

開發。2024 年的 NULS 計畫主要側重於優化。例如，該公司希望微調和改進其公共服務 API、自動做市商協議及其文檔記錄流程。

還包括更多 NULS 社區發展計畫。每個季度，公司希望支持開發 10 個可在 NULS 上運行的新項目。到 2025 年，NULS 希望將各種依賴 NULS 區塊鏈的

 （DeFi） 和 GameFi 應用程序納入其中。

NULS 是整個 NULS 生態系統的原生代幣。除瞭用於管理區塊鏈的共識機製外，NULS 還用於社區治理和交易費用。每個 NULS 代幣可拆分為 1 億個較小的代幣，稱為 NA。NULS 最初供應的 1 億枚代幣已發放至以下四個獨立群組：

與許多其他加密貨幣初創公司一樣，NULS代幣在空投後不久價格大幅上漲。2018年，該幣達到瞭8.53美元的曆史新高，此後逐漸跌至1美元以下。2024 年 3 月，NULS 價格從 $0.20 跌至 $0.89，隨後又跌迴 $0.30。當前價格為 $0.38（截至 2024 年 11 月 28 日）。大多數人認為 NULS 代幣在 2024 年底有望實現適度的正增長。

，定價數據也支持這一前景。CoinCodex的分析顯示，到2025年底，NULS的價格將至少上漲至

。NULS代幣價格通常與NULS生態系統的新聞密切相關，因此在NULS上推齣的每個新項目和NULS區塊鏈上發布的每個新功能都可能導致價格飆升。

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NULS 為投資者提供瞭許多獨特的機會。如果您是耐心投資者，喜歡持有代幣多年，並在市場行情突然改善時進行賣齣，那麼代幣就是不錯的選擇。除瞭長期增長外，這款代幣還經曆瞭一些短期波動，如果 NULS 持有者能夠正確計時市場，可能會帶來收益。

 這可能不足以成為投資組閤中的主要代幣，市場行情將對您的潛在收益産生重大影響。有瞭這種代幣，在做齣最終決定之前，必須進行大量

並遵循標準的風險管理最佳實踐。

NULS區塊鏈是專業鏈如何改善web3空間的一個很好的例子。NULS 專注於麵嚮開發者的區塊鏈解決方案，支持開發新的 DApp 和其他 Web3 項目。多年來，該區塊鏈在跟蹤市場趨勢和為用戶提供持續維護方麵也做得很好。如果您正在尋找可靠的加密貨幣公司，

中級

NULS （NULS）：麵嚮開發者的高效區塊鏈解決方案

SOS Ltd. 已宣布計畫投資高達 5，000 萬美元的比特幣 （BTC），強調其緻力於擴大區塊鏈和加密貨幣投資。

每日錶現最佳者 — 以太坊名稱服務 （ENS）

標普 500 指數因投資者獲利而下跌 0.4%。科技股導致下跌，通脹數據顯示美聯儲目標進展有限。12 月，市場暫無美聯儲加息的幾率高達 34%。Coindesk Indices是一個衡量加密貨幣市場整體錶現的指數，過去24小時內，比特幣和以太幣分彆上漲瞭6.20%和9.42%。

如今，ENS 錶現最為齣色，在 Namechain 宣布實現簡化無氣注冊並加快交易速度的願景後，ENS 飆升瞭 45.0%。

以太坊名稱服務 （ENS） 於 2017 年 5 月上綫，是以太坊上基於區塊鏈的域名系統，將復雜的地址轉換為類似於 DNS 的簡單名稱。安全、去中心化，由代幣持有者管理。 

於簡化注冊流程，實現關鍵目標：無需連接 Namechain 即可從任何 L2 進行姓名注冊，完成無氣 ETH 支付，在單筆交易中完成注冊，並將等待時間從 60 秒縮短至 10 秒。

查看 ENSUSDT 永續和 ENS/USDT 現貨閤約的最新價格、圖錶和數據

計畫投資高達 5，000 萬美元的比特幣 （BTC），強調其緻力於擴大區塊鏈和加密貨幣投資。隨著比特幣價格達到曆史新高，SOS 的目標是利用有利的市場行情，包括改進美國法規和不斷增長的機構利益。公司將采用多種定量交易策略來管理本次投資並優化收益。SOS認為，比特幣將作為全球戰略儲備資産發揮重要作用，提高其在數字資産領域的長期競爭力和盈利能力。

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昨日，BTC 現貨 ETF 數據顯示，總流入量為 1.03 億美元，其中 GBTC 為 0 美元，非 GBTC 來源為 1.03 億美元。

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SOS Ltd. 宣布投資 5，000 萬美元用於拓展數字資産策略

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對加密貨幣挖礦股票感興趣？ 從份額稀釋到潛在破産，更適閤購買加密貨幣。

在比特幣挖礦方麵，加密貨幣挖礦股票在頭條新聞中的齣現頻率會立即浮現齣來。礦工們在幕後行動，確認比特幣價值已突破近 9，000 億美元的交易（截至 9 月中旬）。它們是區塊鏈共識的重要組成部分，透過解決復雜的加密難題和驗證區塊鏈上的交易，從零開始創建新的比特幣。 

石油和黃金等大宗商品具有上行和下行成分，從提煉過程開始時開始，到精煉産品下遊結束。交易和投資比特幣挖礦公司類似於投資上遊商品市場。 

比特幣挖礦股票背後的公司要麼提供加密貨幣挖礦硬件，要麼自行挖礦加密貨幣。

投資者交易加密貨幣挖礦股票，充分利用該行業的高波動性和增長，同時利用可用杠杆。然而，異常高的波動性是一種雙刃劍，因為與任何數字代幣相比，這些股票的底部下跌速度要快得多。 

我們將帶您瞭解加密貨幣挖礦股票鮮為人知的風險，以便經驗豐富的投資者做齣明智的決定。

為什麼要買入加密貨幣挖礦股票？ 

投資者買入比特幣挖礦股票，因為隨著比特幣和以太幣等數字資産的價值上漲，加密貨幣挖礦股票也隨之攀升。投資者無需實際持有任何加密貨幣，即可利用杠杆股市交易。 

比特幣和其他加密貨幣價格的飆升和飆升，以及需求和發行量的增加，意味著與加密貨幣相關的股票也開始引起關注。您可以將交易加密貨幣挖礦股票與交易黃金股票進行比較。沒有實際的黃金所有權，但大型黃金挖礦企業的價值與黃金價格一緻。同樣，加密貨幣挖礦股票也傾嚮於相對於加密貨幣資産的價值波動。 

投資加密貨幣挖礦股票的一個原因是，大多數退休賬戶不允許將加密貨幣添加到您的退休投資組閤中。其中一種方法是買入比特幣挖礦股票。這樣一來，您的投資組閤就會麵臨投資加密貨幣的潛在巨大優勢，盡管是間接投資。

Kraken 業務發展與戰略閤作團隊的成員 Leeor Shimron 將比特幣挖礦份額稱為“高 Beta 遊戲”，這是因為在上一次牛市期間，公共挖礦公司平均上漲瞭 5，000%，當時比特幣上漲瞭 900%。他的分析顯示，比特幣挖礦股票

。在某些情況下，加密貨幣挖礦股票的錶現可能優於所挖下的基礎加密貨幣。 

從曆史上看，中國的挖礦池控制瞭比特幣的大部分哈希率。中國製造瞭全球大部分挖礦設備，而挖礦場利用低廉的電價來建立龐大的影響力。由於中國近期禁止加密貨幣挖礦，北美和世界其他地區的礦工們獲得瞭眾多賺取巨額收益的機會。與此同時，由於比特幣挖礦者從中國驅逐齣境，比特幣挖礦量比以往任何時候都多，因為比特幣挖礦量減少，因此比特幣挖礦量也變得更容易。

持有重要股票市場投資組閤且符合保證金交易資格的投資者可有效交易加密貨幣挖礦股票，作為標的加密貨幣價值上漲的杠杆押注。雖然這一策略背後的邏輯行之有效，但許多投資者並未意識到礦山股票的波動性。如果托管公司認為該費用不再值得，則托管公司加密貨幣挖礦池可能會在一夜之間關閉。他們可以決定簡單地平倉所有資産，然後進行另一筆投資。或者，如果是中國礦工，監管行動可能會導致鎮壓。買入比特幣挖礦股票麵臨重大風險。

加密貨幣的普及正在加速，隨之而來的是對挖礦的需求。根據

報告，“預計到 2026 年，全球加密貨幣挖礦活動的規模將從 2020 年的 【1，020 億美元】 達到 【2，580 億美元】，2021-2023 年的

為 16.8%。” 此外，2021 年初，所有加密貨幣的總價值超過 1 萬億美元。 

加密貨幣挖礦股票有哪些風險？

投資者受到迴報的吸引。加密貨幣挖礦巨頭 Marathon Digital Holdings （MARA） 和 Riot Blockchain （RIOT） 是比特幣挖礦股票如何超越比特幣自身增長的兩個明顯例子。2021 年，馬拉鬆股票上漲瞭 165%，Riot 上漲瞭 65%，而在同一時間段內，比特幣僅上漲瞭約 30%。盡管 MARA 計畫在年底前再部署 75，000 多位礦工，2022 年 1 月將再部署 15，200 多位礦工，但該公司尚未盈利。 

另一方麵，RIOT 在 2021 年第一季度的毛利率高達 67.6%。盡管目前投資量巨大，迴報率相當穩定，但無法保證礦業公司將繼續實現盈利預測。礦工們購買瞭昂貴的硬件，根據對未來三到五年價格將遵循特定趨勢的預期，購買瞭全球動力最高的半導體芯片。在此期間，能源價格可能會波動，購買新的挖礦設備將變得更加昂貴。如果這抵消瞭預計收益，加密貨幣挖礦庫存可能會崩潰。 

交易比特幣和以太幣挖礦股票是一項高風險活動。在沒有評估加密貨幣挖礦股票風險的情況下，許多投資者發現自己在進入交易時承受瞭太多波動，而沒有明確評估市場走嚮。 

以下是一些需要注意的風險。 

高額前期成本可能導致運營效率低下

在比特幣的“早期”時代，可以在傢用電腦上創建或“挖”比特幣。從那時起，挖礦比特幣的競爭導致礦工使用越來越復雜和昂貴的硬件。隨著礦工與遊戲玩傢爭奪設備，專業挖礦硬件的價格飆升。礦工們還匯集瞭資源並創建瞭挖礦公司，以充分利用挖礦生産。

比特幣挖礦公司需要對高端處理器和半導體進行大量投資，纔能挖礦加密貨幣。隨著全球半導體短缺導致挖礦硬件價格上漲，這種高昂的前期成本正在惡化。由於缺少硬件，挖礦效率不會那麼高。目前，挖礦公司收購顯卡的時間遠超遊戲玩傢。這兩個市場之間齣現瞭巨大短缺。

加密貨幣熱潮已經將半導體的産量提升到現在擁有比以往更強大的 

的程度。不幸的是，全球半導體稀缺導致成本上漲。現在，即使是中檔卡也無法讓普通玩傢觸手可及。如果硬件短缺繼續對行業造成嚴重破壞，導致挖礦硬件價格飆升，挖礦可能會很快結束，而這根本不值得將其作為投資。 

挖礦帶來的巨大能源消耗和碳足跡

為瞭保持低運營成本，加密貨幣挖礦公司需要尋找廉價能源。這些往往是化石燃料和天然氣，可能導致大量溫室氣體排放，並導致巨大的碳稅。碳稅已經發揮瞭重要作用

，隨著自然資源的減少，碳稅將增加。隻有時間纔能判斷加密貨幣挖礦公司是否能夠承受巨額手續費。

與新西蘭相比，CO2的碳排放量超過 7，754 萬噸，而電子垃圾與荷蘭相當，因此對加密貨幣資源消耗的批評者正在努力下降。畢竟，一個比特幣的挖礦

為 191 噸二氧化碳，而黃金的同等挖礦價值僅相當於 13 噸。 

在打擊加密貨幣之前，中國接待瞭全球 

 的礦工。其中一個原因是中國的低成本可再生能源，特彆是水力發電。在雨季，水力發電大壩會産生多餘的能源，大幅降低能源成本。暴雨過後，礦工們恢復瞭煤炭或任何最便宜的能源。 

計算，非 PoW（工作證明）代幣目前占

。人們正在擺脫能源消耗量大、碳足跡大的共識算法，這理論上可能會降低比特幣的普及率，並開始惡性循環，導致價格下跌，礦工收益更低。 

區塊鏈新技術的引入可能會影響挖礦

雖然比特幣目前的共識算法不太可能為瞭降低能源和碳排放而發生變化，但其他加密貨幣正在解決這個問題。目前，以太坊挖礦股票依賴於耗電的共識算法，但以太坊 2.0 很快將從工作證明過渡到質押證明 （PoS）。跨過 PoS 可能會使 ETH 2.0 的效率比目前高得多。

有瞭 PoS，礦工設備就需要巨大的計算能力。分

和 PoS 相結閤，可將以太幣的碳足跡降低到當前資源消耗的一小部分。隨著以太幣等貨幣的發展，挖礦對於許多代幣和代幣來說可能會變得多餘。對挖礦股價的影響將是毀滅性的，沒有人真正知道采用和推廣的時間範圍。

正在挖礦的代幣突然崩潰可能會導致整體收益大幅波動，最終可以確定加密貨幣挖礦公司能否長期保持活躍。這使得挖礦公司更容易受到攻擊，特彆是考慮到潛在的政府限製和限製。如果加密貨幣市場長期看跌，加密貨幣挖礦公司可能會迅速決定將投資轉移到其他地方並減少虧損，而不是努力跟上成本和法規。 

 等貨幣自年初以來上漲超過 6，000% 一樣，它們的價值也會暴跌。比特幣從 2021 年 4 月的 60，000 美元飆升至 7 月的 30，000 美元以下。雖然截至 9 月中旬，該礦場穩步迴撤至 45，000 美元以上，但價值過度下跌可能會給許多加密貨幣挖礦公司帶來厄運，迫使資本不足的礦工放棄運營。

例如，與比特幣投資不同，當加密貨幣挖礦公司發行藍圖之外的額外股票時，您的持有量可能會減少。這一過程被稱為份額稀釋，發生在礦業公司試圖籌集資金進行擴張時。當一家公司透過發行額外股票來稀釋其股票時，現有投資者的股票價值及其對公司的比例所有權就會降低。

加密貨幣挖礦公司的運營方式與傳統公司類似，擁有所有權結構和集中管理。與加密貨幣不同的是，沒有一條能夠真正實現去中心化運營管理的道路。這導致瞭權力的整閤，以及濫用的可能性。

由於加密貨幣挖礦公司采用傳統結構，因此在資金耗盡時可以宣布破産。這就需要強平任何資産，任何剩餘價值將首先分配給債權人。在資本結構中，股東的優先級最低，這意味著他們是從公司強平中獲得任何資金的最後一步。這使得持有加密貨幣挖礦股票的風險可能高於持有一種受益於資産集體信仰的加密貨幣的風險。

交易加密貨幣挖礦股票並不容易，尤其是當人們開始投資小盤股時。 像 

很容易受到交易者群體炒作和市場波動的影響。在正確的時機下，早期投資者在短短幾個月內就獲得瞭豐厚迴報，但這樣的機會卻很少。風險較高的早期投資收益很快，但那些沒有意識到何時拋售和繼續投資的人在他們所理解的市場中錶現會更好。

擴展難度和硬件成本上漲，再加上監管力度上升，導致市場行情不確定。礦工投資於 ASIC 鑽機和其他高端挖礦設備，其收益率根據其

 計算得齣。並非所有公司都能跟上直接成本，雖然他們的計算能力可能會存在，但加密貨幣領域的變化可能會導致小公司無法承擔的費用。

加密貨幣挖礦行業仍相對較新。與挖礦加密貨幣相比，您擁有加密貨幣的人數要多得多，對相關行業的未來知之甚少。常規股票與多年來相對於競爭對手繪製和研究的公司和交易相關。然而，加密貨幣的未來還不確定，這在很大程度上導致瞭普遍波動。新礦企之間缺乏基本的對比措施，因此很難衡量投資可行性。

分析新礦工的可行性時，除瞭提供的基本哈希率和股價外，還有很少的事情要做。在中國對加密貨幣進行鎮壓之前，中國禁止首次提供代幣和挖礦，這是初創企業的避風港。像 Bit Digital， Inc. 這樣的公司現在被迫

。如果未來幾年全球的當地法規和關稅結構變化太大，礦工可能會被迫完全停止運營。 

加密貨幣挖礦公司的固定成本可實現相當可靠的收益預測。 

說，在價值 160 億美元的比特幣挖礦市場中，比特幣挖礦公司每年的挖礦成本約為 50 億美元，這使得礦工的收益約為 110 億美元。然而，這並不意味著挖礦公司的股價將保持穩定。

最近中國對加密貨幣挖礦的禁令激增瞭無數挖礦公司，造成瞭意想不到和不可預見的支齣。我們尚未看到將數韆颱挖礦機遷往新國傢/地區的影響，即使在加密貨幣挖礦股價調整後，他們也會花時間在新基礎設施中尋找新位置。行業內的新法規和變化導致股價不穩定，難以預測。

加密貨幣挖礦股票為投資者提供瞭比特幣價格的杠杆押注。然而，比特幣挖礦涉及巨大的金融和監管風險。加密貨幣挖礦公司需要為專業設備支付高昂的前期成本，這使他們麵臨運營效率低下的風險，巨大的能源消耗和碳足跡引起瞭極大的負麵關注。加密貨幣本質上波動性在加密貨幣挖礦股票中通常會放大。 

許多經驗豐富的投資者仍然更喜歡比特幣和以太幣作為長期投資。美國投資行業正在等待 SEC 的任何 

最後一次申請。他們最終是否會透過審批仍未知，但投資者確信，比特幣 ETF 審批隻是時間問題。在此之前，投資比特幣和其他加密貨幣是一種比不可預測的高波動性加密貨幣挖礦份額更為穩定的策略。

加密貨幣挖礦股票的鮮為人知的風險

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