我們每週的加密貨幣衍生品分析報告將深入研究宏觀事件、加密貨幣現狀和現貨交易量産生的交易信號，以及期貨、期權和永續閤約。

SEC 主席 Gary Gensler 於 2025 年 1 月 20 日宣布離職，ETH 錶現優異，錶明對 ETH 永續的開放興趣不斷增加。這種積極勢頭延伸至之前由 SEC 審查的幾種大盤山寨幣，如多頭持倉資金率看漲所示。

ETH 未平倉利息增長，而 BTC 下跌

SEC 主席 Gary Gensler 宣布離職後，ETH 的錶現優於 BTC，這一點在永續掉期市場中得到瞭證明。BTC 未平倉利息較上週高點有所下降，而 ETH 閤約有所增加。此外，盡管本週交易量整體有所下降，但 ETH 交易量在每日交易中的占比仍高於過去 6 個月的大部分。BTC 未平倉利息逐漸下降，交易活動未飆升，錶明策略性重新定位，而非強平浪潮。

BTC 期權麯綫反轉隨著價格迴撤而加深

現貨 BTC 價格從 $100，000 目標迴落，導致 ATM 波動期結構持平，空頭期權跌至 60% 以下。

這種趨勢延續瞭自 2024 年 11 月 5 日美國大選以來觀察到的期限結構反轉與 BTC 現貨價格迴報之間的相關性。

前端波動率的下降與已實現波動率的下降一緻。雖然對短期期權的需求有所放緩，但看漲期權或看跌期權的未平倉利息並未發生明顯變化。相反，他們的增長在本週開始時停滯不前。

ETH 期權市場情緒似乎比 BTC 在近期大選後反彈勢頭下降期間更為樂觀。看漲期權在交易量和未平倉利息方麵均處於領先地位。 

高級

Bybit X Block Scholes 加密貨幣衍生品分析報告（2024 年 11 月 27 日）：長期閤約中 ETH 與 BTC 交易平台的抗衡信號

NULS 高度可定製的區塊鏈基礎架構透過提供模塊化架構和跨鏈技術等功能吸引開發者。

項目時，首先要問的問題之一是：“我們應該建立哪個鏈？” 支持 

在系統的速度、可靠性和靈活性方麵有著巨大的差異。雖然以太坊的區塊鏈是開發者的熱門選擇，但也有一些較小的鏈提供瞭更適閤開發者的環境。NULS 創建瞭一個便捷且可自定義的區塊鏈，專為開發者而設計。下麵介紹瞭 NULS 和 NULS 代幣。

是一個高度可定製的區塊鏈基礎設施。提供模塊化架構、跨鏈技術和高速等功能，吸引開發者紛至遝來。為瞭盡可能輕鬆地在 NULS 上進行開發，區塊鏈提供瞭一個有用的界麵和各種工具。

Wang 曾與重慶電視與科學教育頻道閤作。為瞭實現夢想，Wang 與銀行軟件領域的軟件開發人員 Jason Zhang 和區塊鏈開發愛好者 Reaper Ran 閤作。

該團隊於 2017 年正式成立瞭自己的公司。NULS 團隊在創建系統背後的技術後決定聘請 Liesa Huang 擔任 CEO。2018 年，隨著黃仁勛處理業務方麵的事務，NULS 主網和代幣正式上綫。 

NULS 的使命是為開發者創建區塊鏈。隨著 Web3 行業的興起，NULS 團隊注意到，許多區塊鏈都是針對投資而非開發而設計的。他們希望創建一個系統，該系統首先用於運行其他項目。最終，NULS旨在成為企業希望創建Web3項目時所依賴的區塊鏈生態系統，例如區塊鏈支持的奬勵系統或基於區塊鏈的遊戲。為實現這一目標，NULS 專注於提供其他鏈上無法實現的許多開發者友好功能，包括：

NULS區塊鏈從其信用證明（PoC）共識機製開始

特定金額，而是使用大量一次性資金。

 驗證者需要質押大量 NULS 代幣，隻要正確運行系統，系統就會在驗證期結束時收到這些代幣。但是，如果驗證者犯錯或計算能力不足，則會收到黃卡和/或紅卡。收到過多卡片的用戶將凍結資産。

然後，NULS 使用這一底層系統來設計一組復雜的模塊。生態系統以多條鏈的形式運行，每條鏈都處理自己的服務。NULS 包括智能閤約虛擬機、跨鏈連接鏈、共識模塊等。這種模塊化設計使開發人員能夠使用和支付實際需要的服務。 

NULS 平台功能豐富，可幫助開發者設計激動人心的項目。以下是您在使用 NULS 時會遇到的一些關鍵工具。 

NULS ChainBox 是生態系統的主要開發界麵。它包括六個獨立的模塊，用於分類賬、賬戶、交易、區塊、共識和網絡。由於簡單的界麵指導用戶完成每一步，並提供運行程序的預製腳本，因此開發人員無需任何區塊鏈經驗即可使用 ChainBox。

SCO 平台讓 NULS 社區成員能夠輕鬆支持基於 NULS 的項目。任何在 NULS 鏈上進行開發的用戶都可以設置自己的質押系統。質押者以項目代幣的形式獲得奬勵，而開發團隊則透過幫助運行 NULS 項目獲得 NULS。

 以太坊鏈運行，以更優的性能和更低的礦工費擴展網絡。ENULS 的 NULS 開發者可連接多個區塊鏈網絡，並在以太坊、BNB 鏈、樂觀主義和其他區塊鏈之間劃轉數字資産。

風格，方便用戶使用。同時提供直接連接 NULS 的桌麵錢包和多鏈錢包。該平台還與許多第三方錢包兼容，甚至確保瞭人們可以透過它們質押NULS。

如果您想支持 NULS 區塊鏈並幫助其成為區塊鏈領域的重要組成部分，那麼質押就是一個好主意。暫時鎖定您的代幣有助於運行 NULS 共識機製，還可賺取質押奬勵。這是從 NULS 代幣中獲得被動收益的簡單方法。

過去七年來，NULS 一直在改進和完善其技術，以滿足市場趨勢。該公司最初采用簡單的區塊鏈，但後來逐漸增加瞭更多功能，如 

開發。2024 年的 NULS 計畫主要側重於優化。例如，該公司希望微調和改進其公共服務 API、自動做市商協議及其文檔記錄流程。

還包括更多 NULS 社區發展計畫。每個季度，公司希望支持開發 10 個可在 NULS 上運行的新項目。到 2025 年，NULS 希望將各種依賴 NULS 區塊鏈的

 （DeFi） 和 GameFi 應用程序納入其中。

NULS 是整個 NULS 生態系統的原生代幣。除瞭用於管理區塊鏈的共識機製外，NULS 還用於社區治理和交易費用。每個 NULS 代幣可拆分為 1 億個較小的代幣，稱為 NA。NULS 最初供應的 1 億枚代幣已發放至以下四個獨立群組：

與許多其他加密貨幣初創公司一樣，NULS代幣在空投後不久價格大幅上漲。2018年，該幣達到瞭8.53美元的曆史新高，此後逐漸跌至1美元以下。2024 年 3 月，NULS 價格從 $0.20 跌至 $0.89，隨後又跌迴 $0.30。當前價格為 $0.38（截至 2024 年 11 月 28 日）。大多數人認為 NULS 代幣在 2024 年底有望實現適度的正增長。

，定價數據也支持這一前景。CoinCodex的分析顯示，到2025年底，NULS的價格將至少上漲至

。NULS代幣價格通常與NULS生態系統的新聞密切相關，因此在NULS上推齣的每個新項目和NULS區塊鏈上發布的每個新功能都可能導致價格飆升。

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以太坊名稱服務 （ENS） 於 2017 年 5 月上綫，是以太坊上基於區塊鏈的域名系統，將復雜的地址轉換為類似於 DNS 的簡單名稱。安全、去中心化，由代幣持有者管理。 

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投資

對近期與加密貨幣相關的第 11 章破産申請感到好奇？ 瞭解它與傳統破産和隨之而來的加密貨幣內爆有何不同。

什麼是第 11 章破産？ 破産與其他破産有何區彆？ 第 11 章破産可以保護一家公司，同時讓投資者無需償還欠款。加密貨幣破産還款計畫可能與其他類型有所不同，尤其是在債務被視為無擔保的情況下。在本文中，我們將定義第 11 章破産，並探討其對加密貨幣投資者平均值的影響。

第 11 章破産通常被稱為“重組”破産。加密貨幣投資者需要瞭解什麼是第 11 章破産，以及破産會如何影響他們。

第 11 章和第 7 章的破産可能看起來很相似，但卻截然不同。一個破産涉及資産強平，另一個則重組債務。當一家公司陷入可怕的金融睏境時，他們可以在多種類型的破産中進行選擇。第 11 章和第 7 章是最常見的類型。 

第 7 章通常被稱為“清算”破産，因為企業會走過重組的初始階段，專注於拋售資産。通常情況下，破産法院會指定一名受托人，確保所有債權人均按照符合絕對財産規則的正確順序獲得付款。例如，擔保債務優先於任何無擔保債務。因此，擔保債務是第一個需要償還的債務。還款後，剩餘現金和資産將匯集並分配給無擔保債務的債權人。

另一方麵，第 11 章破産旨在重組企業。這是一種復雜的破産形式。第 11 章的申請費用不僅昂貴，而且企業必須在重組過程中多次齣庭。與第 7 章不同，第 11 章破産使公司能夠重組債務，成為一家更健康的企業。

想要申請第 11 章破産的公司必須申請破産法庭聽證會。在此過程中，債務人在試圖穩定其公司的同時仍處於業務狀態。這些穩定措施可能包括賣齣資産、削減開支以及嘗試與債務人談判。所有這些行為均由法院監管。

第 11 章破産後，債務不會贖迴，這意味著重組隻會改變債務條款。債務人必須嚮債權人償還未來收益。第 11 章成功上綫後，公司會以新結構性債務運作。很抱歉，如果第 11 章未成功，公司將申請第 7 章破産，然後公司可以強平資産以償還債務。

下麵我們來瞭解一下第 11 章和第 13 章破産申請的區彆。

第 11 章和第 13 章破産存在根本差異。提交第 13 章申請時，必須在三到五年內實施償還債務的計畫。在大多數情況下，債務人可能會保留一些資産。第 13 章 破産申請者通常每月嚮受托人支付一筆金額，然後由受托人嚮債權人付款。

第 13 章 破産需要受托人。但是，第 11 章破産是可選的，在大多數情況下，受托人不需要。受托人審核破産提案，嚮法院提齣建議，並發放債權人付款。第 11 章流程通常需要幾年時間纔能完成。第 13 章破産的審批流程短於第 11 章。但是，所有可支配收益必須提供給受托人，以便在還款過程中分配給債權人。

第 11 章 申請破産期間會發生什麼？

所有第 11 章破産都始於嚮法院提交的請願書。要符合第 11 章的參與資格，債務人不得曾發生任何被法院認定為“違規”的破産。提交申請後，債務人必須提交收入和支齣時間錶。企業還必須列齣資産、負債、未到期租賃和執行（仍有待履行）閤約。債務人提交請願書後，公司將扮演“持有的債務人”的角色，這意味著其在重組過程中保留對運營和資産的控制權。

請願書包含債務人的以下信息：

當法院收到申訴時，法院將收取 $1，167 的申請費和 $500 的管理費。費用必須全部支付或分期支付至法院。

公司還必須嚮法院提交重組計畫和披露聲明。重組計畫將包含債務索賠的分類和每項索賠的處理方式。如果債權人的申索受損，則債權人可透過投票投票接受或拒絕重組計畫。當原債務條款發生負變化時，如延長支付期或降低利率，則視為債權人的索賠受到損害。

披露聲明包含債務人的負債、資産和業務詳情。這些信息通常有助於法院就重組計畫做齣明智決定。法院審查披露聲明並統計債權人的投票結果後，將舉行聽證會，確認或拒絕重組計畫。

由於第 11 章破産令債務人“持有”，因此債務人負責處理多項職能，例如資産會計、嚮法院提交報告以及審查任何索賠異議。經法院批準後，持有的債務人可聘請專業人士協助履行上述職責。包括拍賣人、會計師、律師和估價師。

有時，托管人可能需要監控債務人在這些報告要求方麵的進度。如果持有的債務人未能遵守特定報告要求，受托人可提交動議，駁迴第 11 章，或將案件分配至其他破産章節。

一些企業可能會問：“什麼是第 11 章破産？ 如何應對當前的判斷？” 在此期間，自動止損單將生效，暫停所有止贖、收款活動、判決和申購前發生的收迴。提交請願書後，對貸方的停留將立即生效。因此，債務人將有機會進行談判，以解決任何經濟睏境。在某些情況下，有擔保債權人可能會申請自動停留的救濟，以贖迴資産並領取出售收益來償還債務。

第 11 章破産後，債務人必須在 120 天內製定計畫。有時，法院可再發放 180 天，以便獲得計畫確認。該計畫的債權人索賠被指定為重組計畫中要處理的類彆。此外，該計畫還會按還款的優先順序列齣債權人，擔保債務排在榜首。

在第 11 章破産時，整個類彆的債權人必須批準重組計畫。至少三分之二的債權人或允許的申索人的一半必須接受重組計畫。此外，還需要獲得一類索賠受損的債權人的批準。此後，重組計畫被大多數債權人接受。

即使一類債權人反對，隻要滿足特定要求，計畫也可以繼續執行。重組計畫必須公平公正，不得歧視特定類彆的債權人。如果沒有異議，法院將確認該計畫，該計畫必須符合第 11 章破産的規定。在法庭上作齣裁決後，該計畫將具有約束力，並決定如何處理債務。

但是，法院可決定不接受第 11 章破産重組計畫。在這種情況下，法院可以將案件轉換為第 7 章破産申請或駁迴。拒絕計畫將使企業恢復與提交前相同的狀態。為此，債權人可以選擇提交非破産申請，以保護自身權益。

我們已經描述瞭什麼是第 11 章破産，但這對加密貨幣公司意味著什麼？ 讓我們來瞭解一下，一些公司已經申請

或加密貨幣相關第 11 章破産來保護資産。

如果加密貨幣公司申請破産，現有投資者會發生什麼？

當加密貨幣公司申請加密貨幣相關破産或比特幣破産時，其股票和債券將繼續在交易所交易，使其能夠正常開展業務。任何麵臨加密貨幣破産的公司必須嚮 SEC 報告其變動情況。隨著第 11 章破産保護的公布，股票可能會失去價值。宣布第 11 章破産可能會導致公司的股票和債券暴跌，盡管為滿足債權人的需求而製定瞭重組計畫。 

不幸的是，投資者是加密貨幣破産中保護最少的實體。托管持有的加密貨幣資産被視為破産公司的財産。在加密貨幣破産中，資産可能會麵臨破産程序。換言之，客戶可能會被視為無擔保債權人。因此，如果公司破産，這些投資者幾乎沒有或根本沒有資源來收迴加密貨幣或等值現金餘額。

導致近期加密貨幣內爆的一係列活動

任何加密貨幣破産的消息都會動搖投資者。雖然加密貨幣在過去幾年中創下曆史新高，但過去幾個月齣現瞭約 75% 的低迷。加密貨幣第 11 章的提交引發瞭市場擔憂。

Terra 生態系統實現無與倫比的增長

此前，Terra （LUNA） 是最成功的區塊鏈平台。其原生代幣

 生態系統開始受到許多投資者的主流青睞。2021 年，LUNA 交易量創曆史新高，達到 $199。此外，整個 Terra DeFi 生態系統的價值高達 450 億美元。

隨著 Terra 前所未有的收益，加密貨幣破産對大多數投資者來說甚至沒有成為可能。許多人認為，Terra 不會以前所未有的收益走嚮加密貨幣破産。然而，還有其他跡象錶明，加密貨幣市場正走嚮動蕩。

雖然 Terra 經曆瞭無與倫比的增長，但公司齣現瞭裂縫跡象。很少有人知道這些跡象會導致整個加密貨幣市場發生轉變。

 於 2022 年 5 月 4 日關閉瞭公司。此操作在 UST 和 LUNA 崩潰前 天進行。2022 年 4 月 30 日，Terraform Labs Korea 在首爾和釜山舉行瞭股東大會。Do Kwon 在加密貨幣破産申請中被列為強平者。此後，該平台開始麵臨更多市場挑戰。

TerraUSD穩定幣，UST，暫時失去瞭與美元的掛鈎，於2022年5月8日跌至0.987美元。UST 曾被稱為最大的

，一些投資者認為它是加密貨幣經濟的支柱。不幸的是，在球隊開始競標建設

和比特幣儲備後，UST失去瞭掛鈎。當投資者從

是一個藉貸市場，為儲值 UST 的用戶提供高收益。大量 UST 也從流動性資金池中撤齣，包括 Terraform Lab 的創建者提幣。

緊急提幣導致 LUNA 和 UST 價值暴跌

活動結束後，LUNA 和 UST 價格迅速下跌，跌幅在 70% 至 99% 之間。Terra一直緻力於在穩定幣領域建立聲譽和知名度，但在去勢後價格暴跌。與大多數其他穩定幣不同，穩定幣由

支持，UST由維持其價格的算法支持。為支持 UST，LUNA 必須鑄造。隨著恐慌的到來，投資者和交易者很快賣齣瞭其他貨幣的 UST，為 UST 和 LUNA 帶來瞭驚人的價格下跌。

加密貨幣實體將“極端市場行情”列為暫停提幣的主要原因

LUNA 和 UST 的崩潰引發瞭市場恐慌。在某些情況下，這些極端市場行情會停止提幣。當 LUNA 和 UST 法幣消息傳齣時，該公司暫停瞭所有提幣，以免給脆弱的市場帶來更多痛苦。

 一直是加密貨幣藉貸領域最知名的參與者之一，擁有超過 120 億美元的資産和 80 億美元的資産藉給客戶。然而，由於資産價值在不到六個月內下跌瞭一半，此舉引發瞭對其償付能力的擔憂。Celsius 是 CEL 的最大持有者，CEL 價值的 97% 已貶值。許多人想知道Celsius是否會成為下一個申請加密貨幣破産的公司，最終於2022年7月13日完成破産。

各大公司因 Terra 生態系統風險泄露而受到保護 

Terra生態系統的內爆引起瞭許多主要加密貨幣平台的警惕，讓他們懷疑加密貨幣公司可能麵臨更多第11章破産申請。就在幾個月前，UST 已成為市場上領先的穩定幣。LUNA 和 UST 的情況讓加密貨幣市場陷入睏境。與 Celsius 一樣，許多大型公司也在尋求減少加密貨幣市場痛苦的方法。雖然這些止損可能有助於在短期內穩定市場，但也導致瞭不確定性和對加密貨幣破産公告的擔憂。

對衝基金、經紀和藉貸平台麵臨破産風險

Terra生態系統的弱點凸顯瞭加密貨幣市場的其他問題，導致人們擔心會提交更多第11章文件。雖然許多加密貨幣藉貸平台、對衝基金和經紀商似乎都無法錯過投資機會，但過去兩個月來，其中一些平台麵臨破産風險。當這些實體申請加密貨幣破産時，投資者幾乎沒有任何保護，進一步加劇瞭投資者的擔憂。

已申請第 11 章破産保護的主要加密貨幣公司

除瞭 Terra 生態系統的睏境外，其他大型公司也申請瞭自己的加密貨幣破産。其中一些公司包括：

Three Arrows Capital （3AC） 支持許多項目，包括持有約 2 億美元的 LUNA 代幣。隨著市場大幅下跌，LUNA 的價格下跌。因此，3AC 未能滿足保證金要求，

。雖然 Three Arrows Capital 沒有正式申請加密貨幣破産，但其強平於 2022 年 6 月 27 日由英屬維爾京群島法院下令進行。 

 自行破産的原因。Voyager Digital 需要在 Three Arrows Capital 

後保護其資産。該服務在加密貨幣破産申請前 天暫停瞭平台的所有提幣和交易。在 2022 年 7 月 6 日第 11 章申請破産時，公司持有 10 億美元至 100 億美元的資産和負債。

2022 年 7 月 13 日，Celsius 網絡申請第 11 章破産。三箭資本對加密貨幣破産的擔憂給公司帶來瞭諸多問題。由 Celsius Network 發行的貨幣 CEL 的價值大幅下跌，導致瞭 CEL 麵臨的更多問題。該金融科技平台聲稱其持有1.67億美元的現金，但第11章破産法庭文件顯示存在12億美元的短缺。

2022 年 11 月 6 日，據傳，最大的加密貨幣交易所之一 FTX 因其代幣 

這引起瞭人們的擔憂，即 FTX 麵臨流動性問題，導致銀行由用戶運營。最終導致交易所於 2022 年 11 月 8 日暫停提幣。11 月 11 日，FTX 與其交易公司 Alameda Research 一起申請第 11 章破産，立即麵臨近 88 億美元的總負債。新任 FTX CEO John J. Ray III 已接管並負責監督破産程序。Ray 此前曾負責監督 Enron 的

其他一些公司曾投資 Three Arrows Capital，而一家公司曾投資 FTX 和 Alameda Research。這意味著他們可能麵臨加密貨幣第 11 章的申請，麵臨破産風險。在加密貨幣破産的邊緣，這些公司的例子如下。

加密貨幣金融服務提供商 Babel Finance 在貸方未能嚮客戶付款後暫停贖迴和提幣。許多投資者想知道該公司是否能夠保持償付能力，或者是否必須麵臨加密貨幣破産。

加密貨幣交易平台 BitMEX 即將發布其代幣 BMEX。然而，由於不利的市場行情，公司決定推遲發布。

在交易對手未能達到 4，700 萬美元保證金要求後，用於賺取和交易加密貨幣的加密貨幣平台 CoinFLEX 於 2022 年 6 月 23 日停止所有提幣。該公司已重新開放，但僅允許投資者提取 10% 的資金；剩餘資金被列為鎖定狀態。加密貨幣行業的一些專傢想知道，CoinFLEX 是否在保留這些資金，以便進行第 11 章破産申請。

Finblox 投資於加密貨幣數字資産平台 Three Arrows Capital，對客戶實施瞭 $1，500 提幣限額。然而，該公司計畫在未來幾週內將驗證用戶的限額提高至 50，000 美元。

據報道，非托管加密貨幣場外交易做市商Genesis Global Trading因投資三箭資本而遭受瞭數億美元的虧損。幸運的是，其母公司 Digital Currency Group 幫助 Genesis 避免瞭其中一些損失，防止瞭加密貨幣破産。

之一，麵臨交易對手風險，可能麵臨破産風險。據稱，它獲得瞭 FTX 的資金援助，並暫停瞭客戶的提幣。

。此外，Binance 還在尋求幣安等其他組織的資金支持。

在這個不確定的時期，加密貨幣破産並不罕見。平台、對衝基金和處於破産邊緣的公司可能會讓投資者感到緊張。雖然大多數投資者都知道什麼是第 11 章破産，但他們可能不知道加密貨幣破産會對自己的資産造成什麼影響。有時，投資者可能被視為無擔保債務人，無法收迴其任何數字資産。雖然瞭解第 11 章破産的概念可能不會導致每個人的資金恢復，但對於任何尋求知識和賦權的投資者來說，在未來幾天內更好地瞭解情況至關重要。

加密貨幣 第 11 章 2022 年破産：須知

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加密貨幣第 11 章 2022 年破産：須知