我們每週的加密貨幣衍生品分析報告將深入研究宏觀事件、加密貨幣現狀和現貨交易量産生的交易信號，以及期貨、期權和永續閤約。

SEC 主席 Gary Gensler 於 2025 年 1 月 20 日宣布離職，ETH 錶現優異，錶明對 ETH 永續的開放興趣不斷增加。這種積極勢頭延伸至之前由 SEC 審查的幾種大盤山寨幣，如多頭持倉資金率看漲所示。

ETH 未平倉利息增長，而 BTC 下跌

SEC 主席 Gary Gensler 宣布離職後，ETH 的錶現優於 BTC，這一點在永續掉期市場中得到瞭證明。BTC 未平倉利息較上週高點有所下降，而 ETH 閤約有所增加。此外，盡管本週交易量整體有所下降，但 ETH 交易量在每日交易中的占比仍高於過去 6 個月的大部分。BTC 未平倉利息逐漸下降，交易活動未飆升，錶明策略性重新定位，而非強平浪潮。

BTC 期權麯綫反轉隨著價格迴撤而加深

現貨 BTC 價格從 $100，000 目標迴落，導致 ATM 波動期結構持平，空頭期權跌至 60% 以下。

這種趨勢延續瞭自 2024 年 11 月 5 日美國大選以來觀察到的期限結構反轉與 BTC 現貨價格迴報之間的相關性。

前端波動率的下降與已實現波動率的下降一緻。雖然對短期期權的需求有所放緩，但看漲期權或看跌期權的未平倉利息並未發生明顯變化。相反，他們的增長在本週開始時停滯不前。

ETH 期權市場情緒似乎比 BTC 在近期大選後反彈勢頭下降期間更為樂觀。看漲期權在交易量和未平倉利息方麵均處於領先地位。 

高級

Bybit X Block Scholes 加密貨幣衍生品分析報告（2024 年 11 月 27 日）：長期閤約中 ETH 與 BTC 交易平台的抗衡信號

NULS 高度可定製的區塊鏈基礎架構透過提供模塊化架構和跨鏈技術等功能吸引開發者。

項目時，首先要問的問題之一是：“我們應該建立哪個鏈？” 支持 

在系統的速度、可靠性和靈活性方麵有著巨大的差異。雖然以太坊的區塊鏈是開發者的熱門選擇，但也有一些較小的鏈提供瞭更適閤開發者的環境。NULS 創建瞭一個便捷且可自定義的區塊鏈，專為開發者而設計。下麵介紹瞭 NULS 和 NULS 代幣。

是一個高度可定製的區塊鏈基礎設施。提供模塊化架構、跨鏈技術和高速等功能，吸引開發者紛至遝來。為瞭盡可能輕鬆地在 NULS 上進行開發，區塊鏈提供瞭一個有用的界麵和各種工具。

Wang 曾與重慶電視與科學教育頻道閤作。為瞭實現夢想，Wang 與銀行軟件領域的軟件開發人員 Jason Zhang 和區塊鏈開發愛好者 Reaper Ran 閤作。

該團隊於 2017 年正式成立瞭自己的公司。NULS 團隊在創建系統背後的技術後決定聘請 Liesa Huang 擔任 CEO。2018 年，隨著黃仁勛處理業務方麵的事務，NULS 主網和代幣正式上綫。 

NULS 的使命是為開發者創建區塊鏈。隨著 Web3 行業的興起，NULS 團隊注意到，許多區塊鏈都是針對投資而非開發而設計的。他們希望創建一個系統，該系統首先用於運行其他項目。最終，NULS旨在成為企業希望創建Web3項目時所依賴的區塊鏈生態系統，例如區塊鏈支持的奬勵系統或基於區塊鏈的遊戲。為實現這一目標，NULS 專注於提供其他鏈上無法實現的許多開發者友好功能，包括：

NULS區塊鏈從其信用證明（PoC）共識機製開始

特定金額，而是使用大量一次性資金。

 驗證者需要質押大量 NULS 代幣，隻要正確運行系統，系統就會在驗證期結束時收到這些代幣。但是，如果驗證者犯錯或計算能力不足，則會收到黃卡和/或紅卡。收到過多卡片的用戶將凍結資産。

然後，NULS 使用這一底層系統來設計一組復雜的模塊。生態系統以多條鏈的形式運行，每條鏈都處理自己的服務。NULS 包括智能閤約虛擬機、跨鏈連接鏈、共識模塊等。這種模塊化設計使開發人員能夠使用和支付實際需要的服務。 

NULS 平台功能豐富，可幫助開發者設計激動人心的項目。以下是您在使用 NULS 時會遇到的一些關鍵工具。 

NULS ChainBox 是生態系統的主要開發界麵。它包括六個獨立的模塊，用於分類賬、賬戶、交易、區塊、共識和網絡。由於簡單的界麵指導用戶完成每一步，並提供運行程序的預製腳本，因此開發人員無需任何區塊鏈經驗即可使用 ChainBox。

SCO 平台讓 NULS 社區成員能夠輕鬆支持基於 NULS 的項目。任何在 NULS 鏈上進行開發的用戶都可以設置自己的質押系統。質押者以項目代幣的形式獲得奬勵，而開發團隊則透過幫助運行 NULS 項目獲得 NULS。

 以太坊鏈運行，以更優的性能和更低的礦工費擴展網絡。ENULS 的 NULS 開發者可連接多個區塊鏈網絡，並在以太坊、BNB 鏈、樂觀主義和其他區塊鏈之間劃轉數字資産。

風格，方便用戶使用。同時提供直接連接 NULS 的桌麵錢包和多鏈錢包。該平台還與許多第三方錢包兼容，甚至確保瞭人們可以透過它們質押NULS。

如果您想支持 NULS 區塊鏈並幫助其成為區塊鏈領域的重要組成部分，那麼質押就是一個好主意。暫時鎖定您的代幣有助於運行 NULS 共識機製，還可賺取質押奬勵。這是從 NULS 代幣中獲得被動收益的簡單方法。

過去七年來，NULS 一直在改進和完善其技術，以滿足市場趨勢。該公司最初采用簡單的區塊鏈，但後來逐漸增加瞭更多功能，如 

開發。2024 年的 NULS 計畫主要側重於優化。例如，該公司希望微調和改進其公共服務 API、自動做市商協議及其文檔記錄流程。

還包括更多 NULS 社區發展計畫。每個季度，公司希望支持開發 10 個可在 NULS 上運行的新項目。到 2025 年，NULS 希望將各種依賴 NULS 區塊鏈的

 （DeFi） 和 GameFi 應用程序納入其中。

NULS 是整個 NULS 生態系統的原生代幣。除瞭用於管理區塊鏈的共識機製外，NULS 還用於社區治理和交易費用。每個 NULS 代幣可拆分為 1 億個較小的代幣，稱為 NA。NULS 最初供應的 1 億枚代幣已發放至以下四個獨立群組：

與許多其他加密貨幣初創公司一樣，NULS代幣在空投後不久價格大幅上漲。2018年，該幣達到瞭8.53美元的曆史新高，此後逐漸跌至1美元以下。2024 年 3 月，NULS 價格從 $0.20 跌至 $0.89，隨後又跌迴 $0.30。當前價格為 $0.38（截至 2024 年 11 月 28 日）。大多數人認為 NULS 代幣在 2024 年底有望實現適度的正增長。

，定價數據也支持這一前景。CoinCodex的分析顯示，到2025年底，NULS的價格將至少上漲至

。NULS代幣價格通常與NULS生態系統的新聞密切相關，因此在NULS上推齣的每個新項目和NULS區塊鏈上發布的每個新功能都可能導致價格飆升。

想要交易 NULS 代幣？ Bybit 現提供 NULSUSDT 永續閤約。首先，您需要創建一個 Bybit 賬戶，然後使用加密貨幣為其儲值，然後前往 

NULS 為投資者提供瞭許多獨特的機會。如果您是耐心投資者，喜歡持有代幣多年，並在市場行情突然改善時進行賣齣，那麼代幣就是不錯的選擇。除瞭長期增長外，這款代幣還經曆瞭一些短期波動，如果 NULS 持有者能夠正確計時市場，可能會帶來收益。

 這可能不足以成為投資組閤中的主要代幣，市場行情將對您的潛在收益産生重大影響。有瞭這種代幣，在做齣最終決定之前，必須進行大量

並遵循標準的風險管理最佳實踐。

NULS區塊鏈是專業鏈如何改善web3空間的一個很好的例子。NULS 專注於麵嚮開發者的區塊鏈解決方案，支持開發新的 DApp 和其他 Web3 項目。多年來，該區塊鏈在跟蹤市場趨勢和為用戶提供持續維護方麵也做得很好。如果您正在尋找可靠的加密貨幣公司，

中級

NULS （NULS）：麵嚮開發者的高效區塊鏈解決方案

SOS Ltd. 已宣布計畫投資高達 5，000 萬美元的比特幣 （BTC），強調其緻力於擴大區塊鏈和加密貨幣投資。

每日錶現最佳者 — 以太坊名稱服務 （ENS）

標普 500 指數因投資者獲利而下跌 0.4%。科技股導致下跌，通脹數據顯示美聯儲目標進展有限。12 月，市場暫無美聯儲加息的幾率高達 34%。Coindesk Indices是一個衡量加密貨幣市場整體錶現的指數，過去24小時內，比特幣和以太幣分彆上漲瞭6.20%和9.42%。

如今，ENS 錶現最為齣色，在 Namechain 宣布實現簡化無氣注冊並加快交易速度的願景後，ENS 飆升瞭 45.0%。

以太坊名稱服務 （ENS） 於 2017 年 5 月上綫，是以太坊上基於區塊鏈的域名系統，將復雜的地址轉換為類似於 DNS 的簡單名稱。安全、去中心化，由代幣持有者管理。 

於簡化注冊流程，實現關鍵目標：無需連接 Namechain 即可從任何 L2 進行姓名注冊，完成無氣 ETH 支付，在單筆交易中完成注冊，並將等待時間從 60 秒縮短至 10 秒。

查看 ENSUSDT 永續和 ENS/USDT 現貨閤約的最新價格、圖錶和數據

計畫投資高達 5，000 萬美元的比特幣 （BTC），強調其緻力於擴大區塊鏈和加密貨幣投資。隨著比特幣價格達到曆史新高，SOS 的目標是利用有利的市場行情，包括改進美國法規和不斷增長的機構利益。公司將采用多種定量交易策略來管理本次投資並優化收益。SOS認為，比特幣將作為全球戰略儲備資産發揮重要作用，提高其在數字資産領域的長期競爭力和盈利能力。

查看 BTCUSDT 永續和 BTC/USDT 現貨閤約的最新價格、圖錶和數據

昨日，BTC 現貨 ETF 數據顯示，總流入量為 1.03 億美元，其中 GBTC 為 0 美元，非 GBTC 來源為 1.03 億美元。

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SOS Ltd. 宣布投資 5，000 萬美元用於拓展數字資産策略

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如何參與 Bybit Web3 質押（分步）

DeFi

自動做市商 （AMM） 是去中心化交易所 （DEX） 的一個關鍵功能。點擊此處閱讀所有相關信息。

加密貨幣已將去中心化概念用於各種不同的服務。加密貨幣中廣泛使用的一項服務是去中心化金融 （

），越來越多地被視為傳統或中心化金融服務 （CeFi） 的替代品。

，因此用戶之間的價格談判可能不是最便宜、最高效的，因為需要不斷更新，導致流動性較低。為瞭解決這一問題，我們推齣瞭一種名為自動做市商 （AMM） 的新交易協議。在本文中，我們將深入探討 AMM 及其運作方式。要瞭解 AMM 的基本原理，首先需要瞭解去中心化交易所和做市商。

所 （DEX） 無需第三方來監管交易。此類交易所提供多種類似於傳統交易所的功能，例如訂單簿、匹配系統或安全功能。通常，去中心化交易所在

網絡等網絡中作為去中心化應用程序 

每個 DEX 均透過智能閤約進行監管。智能閤約是用於運行服務的一組代碼，無需中央權限。那麼，缺乏中央權威會給交易所帶來哪些主要區彆？

去中心化交易所與中心化交易所

在相似之處方麵，去中心化交易所 （DEX） 和中心化交易所 （CEX） 均使用交易場所和匹配系統提供加密貨幣交易所。然而，DEX 和 CEX 之間存在關鍵區彆。下麵列齣瞭一些最重要的事項。

去中心化需要匿名。使用 DEX 的用戶將保持匿名，因為他們無需嚮交易所披露個人信息。但是，透過 CEX，當局可以訪問您的個人信息並交換曆史記錄。例如，銀行要求您提供個人文件，以便能夠兌換資産。

使用 DEX，您可以完全控制資産。任何實體均無法以任何其他方式訪問或使用您的資産。集中交易所可以訪問您的資産，使他們能夠使用您的資金。 

使用 DEX 時，由於平台使用智能閤約運行，因此不會齣現人為錯誤。此外，實際上，DEX 無法被黑客攻擊，因為黑客需要控制大部分網絡，這在技術上是不可能的。然而，值得注意的是，如果智能閤約本身的編碼存在缺陷，則很容易齣錯。這可能意味著交易所和使用智能閤約的用戶可能會受到損害，因為智能閤約一旦上綫就無法更改。 

政府限製、法規或停工可能會嚴重影響 CEX。另一方麵，DEX 對此類決策至關重要。任何政府決定都不會對此類交易所産生直接影響。

流動性是交易中最重要的組成部分之一。由於 CEX 要求中央機構負責交易，因此與 DEX 相比，CEX 的交易速度要快得多。 

DEX 的速度通常較慢，因為交易需要礦工進行驗證。因此，中心化交易所仍受到一些人青睞的原因之一是前者流動性高，後者流動性低。

CEX 通常易於理解和使用。交易所的運作並不復雜。另一方麵，由於 DEX 的去中心化，DEX 起初似乎令人睏惑。因此，許多去中心化交易所正在努力推動簡化。

顧名思義，做市涉及資産的價格製定。做市商透過為買賣雙方推廣談判媒介，參與交易所流動性。賣方希望以特定價格賣齣資産，而買方希望以不同價格買入部分資産。做市涉及在不同買賣雙方之間尋找價格和數量。

讓我們以假設為例。個人 A 希望以每 

 $40，000 的價格賣齣 10BTC。個人 B 希望以每人 $35，000 的價格買入 6 BTC。做市商推動 A 人將訂單價格下調至 $37，000 左右，同時建議 B 人將買入價格下調至 $37，000。這些要求在訂單簿中登記。透過這種方式，BTC 透過找到買賣雙方的共同點來出售。中心化交易所已存在這種談判方式。做市原因

做市的負麵結果是滑點。滑點是指以不良價格買賣資産。流動性極低時會發生這種情況，原因是市場參與者缺乏希望以所需價格進行交易。 

既然我們瞭解瞭做市商的主要理念，我們再來瞭解一個新術語：自動做市商 （AMM）。

如果透過監管交易和促進談判環境的實體實現做市，那麼去中心化交易所呢？ 哪些交易所沒有中心化權限呢？

按照建議，去中心化交易所使用智能閤約來監管每筆支付和服務。在資産買賣方麵，市場參與者仍可進行協商。但智能閤約無法更改。為確保賣方降低賣齣價格或買方提高買入價格，智能閤約需要不斷嘗試達成共識。每次參與者更改訂單時，都會發放新的智能閤約，這可能需要很長時間纔能完成交易。由於這一問題，我們創建瞭一種名為自動做市商 （AMM） 的新 DEX 協議。 

AMM 包含定價算法，該公式可能因交易所而異。Uniswap 使用最廣為人知的公式：x * y = k 

使用這種算法，AMM 在雙方之間保持公平協商。換言之，AMM 是智能閤約，無需訂單簿即可進行談判和交易。AMM 成功地提高瞭加密貨幣領域代幣和代幣的流動性。

x * y = k 公式表示談判過程中價格變化的百分比因您擁有的代幣數量而異。等式中的代幣越多，談判時價格變化越小。這意味著您可能不會以低於所需價格的價格出售資産，或以高於閤適價格的價格購買資産。 

如果交易中涉及的資産較少，則百分比變化可能會稍高一些，但由於一切都是自動化的，滑點的可能性仍然較低。

AMM 實現瞭哪些目標？ 您不一定需要找到其他交易者來買賣資産。因此，您無需找到交易對手方。使用幣安等 DEX 時，交易會自動進行，實現完全點對點交易，這是去中心化本身的主要理念。

但從邏輯上講，如果沒有同行，就不會有任何做市商。那麼，如果沒有同行，如何進行做市？ 這可透過流動性提供商 （LP） 實現。 

流動性資金池是流動性提供商提供的資金集閤。這些流動性提供商透過為這些資金池提供資金來獲得手續費，以此激勵他們繼續為資金提供資金。資金要求因交易所而異。例如，對於

如果LP存入兩種代幣類型，則每種代幣的存入比例約為50%。 

Uniswap 流動性資金池功能。來源：

LP 之所以需要這樣做，是因為資金池中應有相同數量的兩種代幣，以便 AMM 公式有效。從本質上來說，如果公式 x * y = k 中的 y 值為 0，則 k = 0，這並不閤理，因為這也意味著“y”變量沒有代幣。

任何人都可以成為流動性提供商，這意味著任何人都可以成為做市商。 0.3% 的交易手續費用於 LP，使流動性資金池成為賺取穩定收益的好方法。Uniswap 等流動性資金池為每個流動性提供商提供同等份額。因此，無論您在資金池中的儲值金額是多少，您都可以獲得與儲值量遠超您的用戶相同的奬勵。

流動性資金池試圖吸引更多流動性提供商為資金池提供資金。這樣做是為瞭避免滑點，從而增加加密貨幣的數量。

值得注意的是，以太坊網絡中的 DEX 要求僅使用 

 代幣為流動性資金池提供資金。 

但是，代幣不一定需要獲得 Uniswap 的授權纔能存入資金池。以太坊支持用戶推齣自己的代幣，用戶可在 DEX 和 Uniswap 等流動性資金池中列齣這些代幣。

但是，如果您將 50% 的 ETH 資金存入規模更小的項目，再將 50% 的 ETH 資金存入規模更小的項目，流動性資金池中的資金是否會平衡？ 由於加密貨幣的高波動性，存入的代幣的比率可能會發生劇烈變化，尤其是在兩種代幣之間存在此類差異時。此時會齣現永續虧損。資金池永續虧損意味著您的資産由於比率變化導致的突然價格波動而損失價值。 

然而，這就是為什麼這些損失被稱為“永續”損失的原因。比例的變化可能是暫時的，價格可以恢復到初始價格。因此，您不應在價格恢復至原價前提幣，否則可能會麵臨巨額經濟損失。 

盡管損失永無止境，但Uniswap等流動性資金池仍然非常有利可圖，因為他們嚮流動性提供商支付瞭手續費。此外，Balbit 等流動性資金池可在一段時間後動態調整代幣比率。這為流動性提供商提供瞭改變其儲值策略的空間，從而避免瞭不必要的損失。

加密貨幣市場也存在穩定幣，其價值仍比其他加密貨幣更穩定。將此類代幣存入流動性資金池幾乎可以避免永續虧損的風險。因此，部分流動性資金池僅支持穩定幣儲值。

總而言之，自動做市商增加瞭去中心化交易所的流動性，並為流動性提供商提供瞭一種新的盈利性賺幣選擇。作為 DeFi 的核心，AMM 已成為去中心化世界最重要的創新之一。AMM 可能會有其缺點，例如永續虧損，但其帶來的收益更為顯著。作為一個主題，AMM 在金融和技術領域仍然是一個相對較新的概念。有一點可以肯定：AMM 未來可能會成為 DeFi 的更優功能，從而增加流動性，進一步降低 DEX 手續費。

什麼是自動做市商 （AMM）？

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