我們每週的加密貨幣衍生品分析報告將深入研究宏觀事件、加密貨幣現狀和現貨交易量産生的交易信號，以及期貨、期權和永續閤約。

SEC 主席 Gary Gensler 於 2025 年 1 月 20 日宣布離職，ETH 錶現優異，錶明對 ETH 永續的開放興趣不斷增加。這種積極勢頭延伸至之前由 SEC 審查的幾種大盤山寨幣，如多頭持倉資金率看漲所示。

ETH 未平倉利息增長，而 BTC 下跌

SEC 主席 Gary Gensler 宣布離職後，ETH 的錶現優於 BTC，這一點在永續掉期市場中得到瞭證明。BTC 未平倉利息較上週高點有所下降，而 ETH 閤約有所增加。此外，盡管本週交易量整體有所下降，但 ETH 交易量在每日交易中的占比仍高於過去 6 個月的大部分。BTC 未平倉利息逐漸下降，交易活動未飆升，錶明策略性重新定位，而非強平浪潮。

BTC 期權麯綫反轉隨著價格迴撤而加深

現貨 BTC 價格從 $100，000 目標迴落，導致 ATM 波動期結構持平，空頭期權跌至 60% 以下。

這種趨勢延續瞭自 2024 年 11 月 5 日美國大選以來觀察到的期限結構反轉與 BTC 現貨價格迴報之間的相關性。

前端波動率的下降與已實現波動率的下降一緻。雖然對短期期權的需求有所放緩，但看漲期權或看跌期權的未平倉利息並未發生明顯變化。相反，他們的增長在本週開始時停滯不前。

ETH 期權市場情緒似乎比 BTC 在近期大選後反彈勢頭下降期間更為樂觀。看漲期權在交易量和未平倉利息方麵均處於領先地位。 

高級

Bybit X Block Scholes 加密貨幣衍生品分析報告（2024 年 11 月 27 日）：長期閤約中 ETH 與 BTC 交易平台的抗衡信號

NULS 高度可定製的區塊鏈基礎架構透過提供模塊化架構和跨鏈技術等功能吸引開發者。

項目時，首先要問的問題之一是：“我們應該建立哪個鏈？” 支持 

在系統的速度、可靠性和靈活性方麵有著巨大的差異。雖然以太坊的區塊鏈是開發者的熱門選擇，但也有一些較小的鏈提供瞭更適閤開發者的環境。NULS 創建瞭一個便捷且可自定義的區塊鏈，專為開發者而設計。下麵介紹瞭 NULS 和 NULS 代幣。

是一個高度可定製的區塊鏈基礎設施。提供模塊化架構、跨鏈技術和高速等功能，吸引開發者紛至遝來。為瞭盡可能輕鬆地在 NULS 上進行開發，區塊鏈提供瞭一個有用的界麵和各種工具。

Wang 曾與重慶電視與科學教育頻道閤作。為瞭實現夢想，Wang 與銀行軟件領域的軟件開發人員 Jason Zhang 和區塊鏈開發愛好者 Reaper Ran 閤作。

該團隊於 2017 年正式成立瞭自己的公司。NULS 團隊在創建系統背後的技術後決定聘請 Liesa Huang 擔任 CEO。2018 年，隨著黃仁勛處理業務方麵的事務，NULS 主網和代幣正式上綫。 

NULS 的使命是為開發者創建區塊鏈。隨著 Web3 行業的興起，NULS 團隊注意到，許多區塊鏈都是針對投資而非開發而設計的。他們希望創建一個系統，該系統首先用於運行其他項目。最終，NULS旨在成為企業希望創建Web3項目時所依賴的區塊鏈生態系統，例如區塊鏈支持的奬勵系統或基於區塊鏈的遊戲。為實現這一目標，NULS 專注於提供其他鏈上無法實現的許多開發者友好功能，包括：

NULS區塊鏈從其信用證明（PoC）共識機製開始

特定金額，而是使用大量一次性資金。

 驗證者需要質押大量 NULS 代幣，隻要正確運行系統，系統就會在驗證期結束時收到這些代幣。但是，如果驗證者犯錯或計算能力不足，則會收到黃卡和/或紅卡。收到過多卡片的用戶將凍結資産。

然後，NULS 使用這一底層系統來設計一組復雜的模塊。生態系統以多條鏈的形式運行，每條鏈都處理自己的服務。NULS 包括智能閤約虛擬機、跨鏈連接鏈、共識模塊等。這種模塊化設計使開發人員能夠使用和支付實際需要的服務。 

NULS 平台功能豐富，可幫助開發者設計激動人心的項目。以下是您在使用 NULS 時會遇到的一些關鍵工具。 

NULS ChainBox 是生態系統的主要開發界麵。它包括六個獨立的模塊，用於分類賬、賬戶、交易、區塊、共識和網絡。由於簡單的界麵指導用戶完成每一步，並提供運行程序的預製腳本，因此開發人員無需任何區塊鏈經驗即可使用 ChainBox。

SCO 平台讓 NULS 社區成員能夠輕鬆支持基於 NULS 的項目。任何在 NULS 鏈上進行開發的用戶都可以設置自己的質押系統。質押者以項目代幣的形式獲得奬勵，而開發團隊則透過幫助運行 NULS 項目獲得 NULS。

 以太坊鏈運行，以更優的性能和更低的礦工費擴展網絡。ENULS 的 NULS 開發者可連接多個區塊鏈網絡，並在以太坊、BNB 鏈、樂觀主義和其他區塊鏈之間劃轉數字資産。

風格，方便用戶使用。同時提供直接連接 NULS 的桌麵錢包和多鏈錢包。該平台還與許多第三方錢包兼容，甚至確保瞭人們可以透過它們質押NULS。

如果您想支持 NULS 區塊鏈並幫助其成為區塊鏈領域的重要組成部分，那麼質押就是一個好主意。暫時鎖定您的代幣有助於運行 NULS 共識機製，還可賺取質押奬勵。這是從 NULS 代幣中獲得被動收益的簡單方法。

過去七年來，NULS 一直在改進和完善其技術，以滿足市場趨勢。該公司最初采用簡單的區塊鏈，但後來逐漸增加瞭更多功能，如 

開發。2024 年的 NULS 計畫主要側重於優化。例如，該公司希望微調和改進其公共服務 API、自動做市商協議及其文檔記錄流程。

還包括更多 NULS 社區發展計畫。每個季度，公司希望支持開發 10 個可在 NULS 上運行的新項目。到 2025 年，NULS 希望將各種依賴 NULS 區塊鏈的

 （DeFi） 和 GameFi 應用程序納入其中。

NULS 是整個 NULS 生態系統的原生代幣。除瞭用於管理區塊鏈的共識機製外，NULS 還用於社區治理和交易費用。每個 NULS 代幣可拆分為 1 億個較小的代幣，稱為 NA。NULS 最初供應的 1 億枚代幣已發放至以下四個獨立群組：

與許多其他加密貨幣初創公司一樣，NULS代幣在空投後不久價格大幅上漲。2018年，該幣達到瞭8.53美元的曆史新高，此後逐漸跌至1美元以下。2024 年 3 月，NULS 價格從 $0.20 跌至 $0.89，隨後又跌迴 $0.30。當前價格為 $0.38（截至 2024 年 11 月 28 日）。大多數人認為 NULS 代幣在 2024 年底有望實現適度的正增長。

，定價數據也支持這一前景。CoinCodex的分析顯示，到2025年底，NULS的價格將至少上漲至

。NULS代幣價格通常與NULS生態系統的新聞密切相關，因此在NULS上推齣的每個新項目和NULS區塊鏈上發布的每個新功能都可能導致價格飆升。

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NULS 為投資者提供瞭許多獨特的機會。如果您是耐心投資者，喜歡持有代幣多年，並在市場行情突然改善時進行賣齣，那麼代幣就是不錯的選擇。除瞭長期增長外，這款代幣還經曆瞭一些短期波動，如果 NULS 持有者能夠正確計時市場，可能會帶來收益。

 這可能不足以成為投資組閤中的主要代幣，市場行情將對您的潛在收益産生重大影響。有瞭這種代幣，在做齣最終決定之前，必須進行大量

並遵循標準的風險管理最佳實踐。

NULS區塊鏈是專業鏈如何改善web3空間的一個很好的例子。NULS 專注於麵嚮開發者的區塊鏈解決方案，支持開發新的 DApp 和其他 Web3 項目。多年來，該區塊鏈在跟蹤市場趨勢和為用戶提供持續維護方麵也做得很好。如果您正在尋找可靠的加密貨幣公司，

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NULS （NULS）：麵嚮開發者的高效區塊鏈解決方案

SOS Ltd. 已宣布計畫投資高達 5，000 萬美元的比特幣 （BTC），強調其緻力於擴大區塊鏈和加密貨幣投資。

每日錶現最佳者 — 以太坊名稱服務 （ENS）

標普 500 指數因投資者獲利而下跌 0.4%。科技股導致下跌，通脹數據顯示美聯儲目標進展有限。12 月，市場暫無美聯儲加息的幾率高達 34%。Coindesk Indices是一個衡量加密貨幣市場整體錶現的指數，過去24小時內，比特幣和以太幣分彆上漲瞭6.20%和9.42%。

如今，ENS 錶現最為齣色，在 Namechain 宣布實現簡化無氣注冊並加快交易速度的願景後，ENS 飆升瞭 45.0%。

以太坊名稱服務 （ENS） 於 2017 年 5 月上綫，是以太坊上基於區塊鏈的域名系統，將復雜的地址轉換為類似於 DNS 的簡單名稱。安全、去中心化，由代幣持有者管理。 

於簡化注冊流程，實現關鍵目標：無需連接 Namechain 即可從任何 L2 進行姓名注冊，完成無氣 ETH 支付，在單筆交易中完成注冊，並將等待時間從 60 秒縮短至 10 秒。

查看 ENSUSDT 永續和 ENS/USDT 現貨閤約的最新價格、圖錶和數據

計畫投資高達 5，000 萬美元的比特幣 （BTC），強調其緻力於擴大區塊鏈和加密貨幣投資。隨著比特幣價格達到曆史新高，SOS 的目標是利用有利的市場行情，包括改進美國法規和不斷增長的機構利益。公司將采用多種定量交易策略來管理本次投資並優化收益。SOS認為，比特幣將作為全球戰略儲備資産發揮重要作用，提高其在數字資産領域的長期競爭力和盈利能力。

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昨日，BTC 現貨 ETF 數據顯示，總流入量為 1.03 億美元，其中 GBTC 為 0 美元，非 GBTC 來源為 1.03 億美元。

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SOS Ltd. 宣布投資 5，000 萬美元用於拓展數字資産策略

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如何參與 Bybit Web3 質押（分步）

Bybit Learn

區塊鏈

加密貨幣

DeFi

Glossary

Web3

DeFi 的收益耕作越來越受歡迎，但可能會令人睏惑。我們在此剖析您需要瞭解的所有信息。

漲幅？ 更多 DeFi 項目即將上綫，支持傳統金融産品在透明協議上運行，無需中間商。這正是去中心化交易所、保險、藉貸和藉貸催生齣收益耕作新現象的方式。

如果您發現自己難以理解收益耕作的基本原理，或難以理解 DeFi 與收益耕作之間的關係，那麼您需要瞭解以下幾點。繼續閱讀，瞭解收益耕作的意義，包括其機製、應用、盈利能力和潛在風險。

收益耕作是一種讓收益耕作者透過質押 ERC-20 代幣和穩定幣來獲得奬勵的做法，以換取 DeFi 生態系統的支持。收益耕作通常也稱為流動性挖礦，涉及在挖礦機製下儲值和藉貸加密貨幣，以支持流動性資金池獲得豐厚奬勵。

雖然收益耕作與質押概念相當，但以太坊區塊鏈上構建的這種機製存在更大的潛在復雜性。與質押相反，收益型農民通常會將其數字資産從一個藉貸市場轉移到另一個藉貸市場，以尋求最高收益。 

通常，收益農場主需要將其資金鎖定在 Compound 或 MakerDAO 等藉貸協議中，以便為資金池提供流動性，藉貸方和藉貸方在此過程中獲得激勵。例如，當收益達人持有 1，000 USDT 的 Compound 時，該達人將收到一個 cUSDT 代幣作為每個 USDT 代幣的迴報。然後，這些代幣可以抽入自動做市商 （AMM） 流動性資金池，接受 cUSDT 來免除手續費。簡而言之，一位收益農場主正在賺取 Compound 和流動性資金池奬勵。

DeFi 協議 Compound （COMP） 和 Aave 的問世助推瞭 2020 年夏初耕作的蓬勃發展。COMP 治理代幣發行結束後不久，AMM 的收益耕作參與者（如 Balancer、Kyber Network、Tendies 和 SushiSwap）進一步加強瞭其增長和地位。因此，收益耕作成為 DeFi 最熱門的趨勢之一。雖然可以使用 ETH 等加密貨幣和 DAI 等穩定幣進行耕作，但 USDT 仍然是 AMM 平台中更可接受的代幣。 

當然，收益耕作的熱門因素有很多。但收益耕作之所以受歡迎，主要原因是它提供瞭一個獨特的機會來賺取貸款收益。無論您的身份如何，收益農場主都可以找到可疊加收益的漏洞，同時賺取多個治理代幣。 

收益耕作從來都不是獨立的機製。它通常涉及自動做市商 （AMM） 的廣泛參與，後者是流動性提供商 （LP），不時嚮流動性資金池添加資金，以維護生態系統。遵循質押概念，LP 透過促進區塊鏈網絡上的交易獲得奬勵。

因此，流動性提供商和流動性資金池在維持強平率方麵發揮著不可或缺的作用。畢竟，流動性往往會吸引更多流動性。 

AMM 概念既直接又復雜。嚮流動性資金池提供資金的流動性提供商使收益農場主能夠藉貸和兌換代幣。每筆交易都會産生手續費，這些手續費將支付給流動性提供商，以換取服務。除瞭收益外，新代幣將根據協議的獨特實施進行支付，以鼓勵 LP 繼續為流動性資金池提供資金。 

很明顯，DeFi基於以太坊，盡管穩定幣也經常存入。穩定幣與 USD 掛鈎。因此，您通常會在 DeFi 生態系統中看到 DAI、USDT、USDC 等代幣。但是，根據單獨的協議，如果您將 USDT 存入 Compound，而不是獲得 USDT，您將獲得 cUSDT。雖然對如何流通代幣以獲得最大收益沒有限製，但您有義務遵循協議。這意味著您的 cUSDT 會不斷變化，具體取決於與協議掛鈎的代幣。 

然而，收益耕作仍處於初始階段，因此瞭解最大收益的運作可能較為復雜。最重要的是，收益型農民很少嚮公眾披露自己的策略，這使得投資者更難理解。 

加密貨幣挖礦基於一種名為工作量證明 （PoW） 的共識算法，而收益耕作則依賴於以太坊構建的“貨幣樂高”去中心化生態系統。與加密貨幣挖礦相比，收益耕作是一種創新方式，可透過無許可流動性協議使用加密貨幣持有量賺取奬勵。

雖然收益耕作和加密貨幣挖礦都涉及挖礦池，但流動性提供商是將收益耕作與加密貨幣挖礦區區分開來的突齣因素。 

除瞭共享的去中心化點對點網絡外，收益耕作還與涉及治理代幣的藉貸計畫類似，以産生奬勵。此外，加密貨幣挖礦透過挖礦區塊來對從內存池中單獨提取的每筆交易進行哈希處理，從而幫助將新代幣引入現有供應中。

最終，收益農場主和加密貨幣礦工透過部署獨特的策略實現收益最大化，從而實現相同的激勵目標。

簡單地說，流動性挖礦意味著提供流動性來積纍代幣，同時獲得代幣所代錶的治理權。流動性和挖礦的奇怪融閤導致流動性挖礦，有利於 DeFi 的前景。雖然流動性的分割涉及代幣或代幣的供應，但挖礦會考慮PoW計算能力，以接收算法鑄造的新代幣。例如，狂熱的投資者可以透過質押 Uniswap 等流動性資金池來提供流動性，在每個區塊完成後獲得 0.3% 的股息和新鑄造的代幣。

然而，收益耕作是 DeFi 平台的流動性波動，利用資金杠杆和流動性挖礦等不同機製實現收益最大化。與此同時，收益型農民會使用不同的策略不時地轉移資金，實現收益最大化。從收益耕作根源到閤成 ETH 代幣 （Synthetix） 流動性增加，或者使用 100% 的年化收益率方法，利用藉貸來藉入可産生 Compound 的代幣，從而提升收益。 

最終，流動性挖礦和收益耕作都有所不同，盡管它們可以互換使用，因為它們都能透過賺取治理代幣實現收益最大化。 

收益耕作使代幣持有者能夠將資金鎖定到藉貸資金池中，以換取被動收益。雖然質押涉及鎖定其代幣的驗證者，但 PoS 協議可以按特定時間間隔隨機選擇這些代幣以創建區塊。 

質押通常涉及大量加密貨幣，以提高 LP 被選為下一個區塊驗證者的機會。根據代幣的到期情況，質押奬勵可能需要幾天時間纔能實現。 

相比之下，收益型農民更積極地移動數字資産，賺取新的治理代幣或更低的手續費。與質押者不同，收益型農民可以透過多種協議將多枚代幣存入流動性資金池。例如，收益型農民可以將 ETH 存入 Compound，鑄造 cETH，然後將其存入鑄造第三代幣和第四代幣的另一個協議。

與質押相比，收益耕作更為復雜，鏈很難跟上。盡管收益耕作的收益率較高，但也存在風險。

任何投資者都希望獲得迴報，耕作收益也不例外。正如我們之前所討論的那樣，收益農場主透過流動性資金池中的藉貸獲得奬勵，但這也引發瞭關於收益農業是否盈利的討論。 

通常，收益耕作的收益按年計算。這意味著您預計一年內的平均迴報率。然而，收益耕作的盈利能力相當復雜，這取決於您部署的資金、所使用的策略，當然還有抵押品的強平風險。 

另一方麵，由於收益耕作仍處於早期階段，因此決定將加密貨幣質押到協議中的用戶可能會獲得可觀收益。雖然盈利能力不確定，但一些成功的收益耕作技術正在加密貨幣世界中流通

隨著 DeFi 活躍用戶的持續增長，擁有治理權的代幣的投資迴報率在未來幾年可能會受到巨大打擊。 

即使在短期內，也很難估算收益耕作的收益。收益耕作的波動和無情競爭等諸多因素都起到瞭重要作用。讓我們使用需求和供應概念來證明以下理念的閤理性：如果一種收益耕作策略的人口過剩，收益就會自然減少。  

然而，盡管收益耕作存在局限性，但仍可計算收益耕作的投資迴報率。以下是標準指標的概述。

APR 不考慮復利，這意味著計算僅涉及週期性利率乘以一年內的期間數。年收益率適用於藉款人，但會支付給資本投資者。 

 是指對資金藉方徵收的收益率，然後支付給資金提供者而非投資者。然而，復利是為增加投資者收益而考慮的。

基本上，這兩個指標的主要區彆在於年化收益率不考慮復利，而年化收益率則是復利。

每筆投資都存在一些威脅，收益耕作也不例外。收益耕作確實在早期就實現瞭盈利，但持續盈利需要大量的戰略規劃。在大多數情況下，收益最高的收益耕作策略涉及高度復雜的流程。部署不同的投資策略還需要大量資金。

事實上，如果您不知道風險，您可能會遇到以下威脅：

要獲得貸款，您需要抵押部分資産。根據協議，一些藉方需要過度抵押，主要是為瞭在市場突然崩盤時留齣一定的倉位調整空間。雖然一些貸方幾乎不需要抵押品，但這就是為什麼必須考慮抵押品比例以避免強平。 

例如，隻有當您按照 400% 的抵押品比率儲值時，您纔能藉入資産。因此，當您的抵押品價值為 $1，000 時，您隻能藉入 $250。抵押品比率越高，藉貸金額越少。最好透過增加您打算藉入的實際資産的抵押品來避免強平。

收益耕作依賴於智能閤約，無需中間人即可綁定兩個匿名方的耕作交易。這意味著，當中心數據齣現操縱或錯誤時，參與者可能會成為系統故障的受害者，例如財務信息泄露和資金損失。 

耕作代幣的價值可能會大幅增長，但其價值也可能暴跌。雖然 DeFi 因公眾利益而遭到炒作，但其未來仍不確定。最終，每當趨勢減弱或市場上代幣供應過剩時，價值就會下跌。

缺乏保障，因為 DeFi 是一個高度可組閤的系統

DeFi 基於可組閤性理念：每個構建基塊均包含可根據用戶要求進行不同組閤的組件。這一概念對於消除第三方參與至關重要，使協議無縫無許可。缺點是當區塊發生故障時，整個生態系統也會分擔損失。 

可以說，收益耕作是完全安全的。與其他投資一樣，投資需要時間、精力和大量研究。與任何其他努力一樣，對於那些未能理解其背後的意識形態的人來說，還有風險。

但是，隻需閱讀並理解智能閤約的條款，就可以避免這一切。盡量不依賴外包第三方來解釋閤同，而是瞭解閤同的內在和外在，以便發現任何潛在的騙局。但需要注意的是，智能閤約很容易受到系統漏洞的影響。這意味著，如果系統齣現故障，您有可能損失協議中的質押資金或代幣價值。

雖然一些加密貨幣愛好者認為 DeFi 和/或收益耕作具有無限增長，但波動性仍然是其中的一部分，引發瞭對另一種加密貨幣泡沫的猜測。最終，在投資時，您應該權衡自己的財務狀況和走齣舒適區的能力，以便做齣閤乎邏輯的決策。

如何在不同平台上實現農場收益

很明顯，現在，農民可以透過嚮平台提供流動性來獲得激勵。利息和手續費因資金增長和您部署的策略而異。不可避免的問題是：哪些協議可以幫助您實現收益多元化？

 ），Uniswap 使用 AMM 將兩種不受信任的加密貨幣兌換為資金池。作為交換，流動性提供商在每次兌換時都會獲得 0.3% 的手續費。 

復閤代幣 （COMP） 將發放給藉入和藉齣加密貨幣資産的用戶。這種方法是最簡單和最受歡迎的策略之一。任何擁有 ETH 錢包的用戶均可嚮 COMP 流動性池提供資産。挑戰在於確定代幣的預期價值，同時分配充足的流動性，實現收益最大化。 

收益耕作的好處在於，您可以質押收益，賺取更多收益。假設 LP 收到算法鑄造的代幣：根據其他協議重新質押，將獲得第三個代幣。

以下是支持這些協議的一些平台。

根據算法利率，儲值資金的貸方將獲得代幣，並立即獲得復利。

Balancer 采用 Uniswap 等類似協議，允許 LP 將資金劃撥到資金池。但是，LP 可以透過分配自定義資金來忽略 Uniswap 上的固定資金分配。 

隨著穩定幣優化掉期，像 Uniswap 這樣的 Curve 功能讓用戶能夠以更低的滑點率進行更高價值的掉期。例如，麯綫代幣可以質押在 Synthetix 上，以産生 sETH，然後重新分配給其他質押者。 

由於收益耕作基於以太坊，因此執行交易或智能閤約執行所需的計算工作量不可避免。為此，您需要以太坊天然氣。  最終，協議越復雜，執行交易所需的氣體就越多。

簡而言之，天然氣用於計算網絡內為執行交易而支付的費用。假設您打算與 Synthetix 互動；由於協議比其他協議更為復雜，因此您需要更多天然氣來轉移任何 SNX。

債務池代錶您在平台中投資的代幣的總價值。以 Synthetix 為例，當您透過鑄造 sUSD 質押時，您已申領瞭一部分債務。 

因此，如果大多數 SNX 持有者在 ETH 飆升時持有 sETH，則債務池將按比例增加。這意味著您需要更多資金纔能再次解鎖 SNX。假設您鑄造瞭 1，000 sUSD，Synths 的總流通量為 100 萬美元；您的負債率為 0.1%。解鎖 

 需要 1，000 sUSD，解鎖率也會隨著 Synths 價格的翻倍而翻倍。

使用年化收益計算短期收益可能會産生誤導，令人睏惑。由於收益率通常基於一年的預期收益，因此短期內的年化收益率百分比不可持續。查看僅持續數天的耕作奬勵，且奬勵系統波動，因此 APR 的實際計算結果令人懷疑。

自首次上綫以來，DeFI 和 Yield Farming 一直在顛覆互聯網。在這個生態系統中，活躍用戶超過 100 萬，因此無法看到未來。總的來說，是否會有更新、更多增值和前沿的應用來徹底改變收益耕作和 DeFi？ 隻有未來纔能看齣。 

什麼是 DeFi 收益養殖？ 如何運作？

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