我們每週的加密貨幣衍生品分析報告將深入研究宏觀事件、加密貨幣現狀和現貨交易量産生的交易信號，以及期貨、期權和永續閤約。

SEC 主席 Gary Gensler 於 2025 年 1 月 20 日宣布離職，ETH 錶現優異，錶明對 ETH 永續的開放興趣不斷增加。這種積極勢頭延伸至之前由 SEC 審查的幾種大盤山寨幣，如多頭持倉資金率看漲所示。

ETH 未平倉利息增長，而 BTC 下跌

SEC 主席 Gary Gensler 宣布離職後，ETH 的錶現優於 BTC，這一點在永續掉期市場中得到瞭證明。BTC 未平倉利息較上週高點有所下降，而 ETH 閤約有所增加。此外，盡管本週交易量整體有所下降，但 ETH 交易量在每日交易中的占比仍高於過去 6 個月的大部分。BTC 未平倉利息逐漸下降，交易活動未飆升，錶明策略性重新定位，而非強平浪潮。

BTC 期權麯綫反轉隨著價格迴撤而加深

現貨 BTC 價格從 $100，000 目標迴落，導致 ATM 波動期結構持平，空頭期權跌至 60% 以下。

這種趨勢延續瞭自 2024 年 11 月 5 日美國大選以來觀察到的期限結構反轉與 BTC 現貨價格迴報之間的相關性。

前端波動率的下降與已實現波動率的下降一緻。雖然對短期期權的需求有所放緩，但看漲期權或看跌期權的未平倉利息並未發生明顯變化。相反，他們的增長在本週開始時停滯不前。

ETH 期權市場情緒似乎比 BTC 在近期大選後反彈勢頭下降期間更為樂觀。看漲期權在交易量和未平倉利息方麵均處於領先地位。 

高級

Bybit X Block Scholes 加密貨幣衍生品分析報告（2024 年 11 月 27 日）：長期閤約中 ETH 與 BTC 交易平台的抗衡信號

NULS 高度可定製的區塊鏈基礎架構透過提供模塊化架構和跨鏈技術等功能吸引開發者。

項目時，首先要問的問題之一是：“我們應該建立哪個鏈？” 支持 

在系統的速度、可靠性和靈活性方麵有著巨大的差異。雖然以太坊的區塊鏈是開發者的熱門選擇，但也有一些較小的鏈提供瞭更適閤開發者的環境。NULS 創建瞭一個便捷且可自定義的區塊鏈，專為開發者而設計。下麵介紹瞭 NULS 和 NULS 代幣。

是一個高度可定製的區塊鏈基礎設施。提供模塊化架構、跨鏈技術和高速等功能，吸引開發者紛至遝來。為瞭盡可能輕鬆地在 NULS 上進行開發，區塊鏈提供瞭一個有用的界麵和各種工具。

Wang 曾與重慶電視與科學教育頻道閤作。為瞭實現夢想，Wang 與銀行軟件領域的軟件開發人員 Jason Zhang 和區塊鏈開發愛好者 Reaper Ran 閤作。

該團隊於 2017 年正式成立瞭自己的公司。NULS 團隊在創建系統背後的技術後決定聘請 Liesa Huang 擔任 CEO。2018 年，隨著黃仁勛處理業務方麵的事務，NULS 主網和代幣正式上綫。 

NULS 的使命是為開發者創建區塊鏈。隨著 Web3 行業的興起，NULS 團隊注意到，許多區塊鏈都是針對投資而非開發而設計的。他們希望創建一個系統，該系統首先用於運行其他項目。最終，NULS旨在成為企業希望創建Web3項目時所依賴的區塊鏈生態系統，例如區塊鏈支持的奬勵系統或基於區塊鏈的遊戲。為實現這一目標，NULS 專注於提供其他鏈上無法實現的許多開發者友好功能，包括：

NULS區塊鏈從其信用證明（PoC）共識機製開始

特定金額，而是使用大量一次性資金。

 驗證者需要質押大量 NULS 代幣，隻要正確運行系統，系統就會在驗證期結束時收到這些代幣。但是，如果驗證者犯錯或計算能力不足，則會收到黃卡和/或紅卡。收到過多卡片的用戶將凍結資産。

然後，NULS 使用這一底層系統來設計一組復雜的模塊。生態系統以多條鏈的形式運行，每條鏈都處理自己的服務。NULS 包括智能閤約虛擬機、跨鏈連接鏈、共識模塊等。這種模塊化設計使開發人員能夠使用和支付實際需要的服務。 

NULS 平台功能豐富，可幫助開發者設計激動人心的項目。以下是您在使用 NULS 時會遇到的一些關鍵工具。 

NULS ChainBox 是生態系統的主要開發界麵。它包括六個獨立的模塊，用於分類賬、賬戶、交易、區塊、共識和網絡。由於簡單的界麵指導用戶完成每一步，並提供運行程序的預製腳本，因此開發人員無需任何區塊鏈經驗即可使用 ChainBox。

SCO 平台讓 NULS 社區成員能夠輕鬆支持基於 NULS 的項目。任何在 NULS 鏈上進行開發的用戶都可以設置自己的質押系統。質押者以項目代幣的形式獲得奬勵，而開發團隊則透過幫助運行 NULS 項目獲得 NULS。

 以太坊鏈運行，以更優的性能和更低的礦工費擴展網絡。ENULS 的 NULS 開發者可連接多個區塊鏈網絡，並在以太坊、BNB 鏈、樂觀主義和其他區塊鏈之間劃轉數字資産。

風格，方便用戶使用。同時提供直接連接 NULS 的桌麵錢包和多鏈錢包。該平台還與許多第三方錢包兼容，甚至確保瞭人們可以透過它們質押NULS。

如果您想支持 NULS 區塊鏈並幫助其成為區塊鏈領域的重要組成部分，那麼質押就是一個好主意。暫時鎖定您的代幣有助於運行 NULS 共識機製，還可賺取質押奬勵。這是從 NULS 代幣中獲得被動收益的簡單方法。

過去七年來，NULS 一直在改進和完善其技術，以滿足市場趨勢。該公司最初采用簡單的區塊鏈，但後來逐漸增加瞭更多功能，如 

開發。2024 年的 NULS 計畫主要側重於優化。例如，該公司希望微調和改進其公共服務 API、自動做市商協議及其文檔記錄流程。

還包括更多 NULS 社區發展計畫。每個季度，公司希望支持開發 10 個可在 NULS 上運行的新項目。到 2025 年，NULS 希望將各種依賴 NULS 區塊鏈的

 （DeFi） 和 GameFi 應用程序納入其中。

NULS 是整個 NULS 生態系統的原生代幣。除瞭用於管理區塊鏈的共識機製外，NULS 還用於社區治理和交易費用。每個 NULS 代幣可拆分為 1 億個較小的代幣，稱為 NA。NULS 最初供應的 1 億枚代幣已發放至以下四個獨立群組：

與許多其他加密貨幣初創公司一樣，NULS代幣在空投後不久價格大幅上漲。2018年，該幣達到瞭8.53美元的曆史新高，此後逐漸跌至1美元以下。2024 年 3 月，NULS 價格從 $0.20 跌至 $0.89，隨後又跌迴 $0.30。當前價格為 $0.38（截至 2024 年 11 月 28 日）。大多數人認為 NULS 代幣在 2024 年底有望實現適度的正增長。

，定價數據也支持這一前景。CoinCodex的分析顯示，到2025年底，NULS的價格將至少上漲至

。NULS代幣價格通常與NULS生態系統的新聞密切相關，因此在NULS上推齣的每個新項目和NULS區塊鏈上發布的每個新功能都可能導致價格飆升。

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NULS （NULS）：麵嚮開發者的高效區塊鏈解決方案

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標普 500 指數因投資者獲利而下跌 0.4%。科技股導致下跌，通脹數據顯示美聯儲目標進展有限。12 月，市場暫無美聯儲加息的幾率高達 34%。Coindesk Indices是一個衡量加密貨幣市場整體錶現的指數，過去24小時內，比特幣和以太幣分彆上漲瞭6.20%和9.42%。

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以太坊名稱服務 （ENS） 於 2017 年 5 月上綫，是以太坊上基於區塊鏈的域名系統，將復雜的地址轉換為類似於 DNS 的簡單名稱。安全、去中心化，由代幣持有者管理。 

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計畫投資高達 5，000 萬美元的比特幣 （BTC），強調其緻力於擴大區塊鏈和加密貨幣投資。隨著比特幣價格達到曆史新高，SOS 的目標是利用有利的市場行情，包括改進美國法規和不斷增長的機構利益。公司將采用多種定量交易策略來管理本次投資並優化收益。SOS認為，比特幣將作為全球戰略儲備資産發揮重要作用，提高其在數字資産領域的長期競爭力和盈利能力。

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SOS Ltd. 宣布投資 5，000 萬美元用於拓展數字資産策略

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非主流幣

加密貨幣

穩定幣

USDT、USDC 和 BUSD 等穩定幣均為法幣支持的加密貨幣。總市值達到 1，200 億美元，證明瞭市場勢在必行。但是什麼讓它們獨一無二？ 瞭解詳情。

是一種加密貨幣，其價值與穩定資産掛鈎，主要是法幣。Tether 

） 和 Binance USD （BUSD） 是三大熱門穩定幣，

總和為 1，200 億美元。然而，隨著最近對 BUSD 的嗡嗡聲，毫無疑問，大多數投資者都想知道 BUSD 是否值得投資，或者是否應該將投資投入 USDT、USDC 或其他

雖然穩定幣能夠實現更快、更低成本、更安全的交易，而不會受到傳統銀行的限製，例如基於位置的限製和假期期間缺乏金融服務，但投資者在 2022 年 5 月 TerraUSD （UST） 崩潰後仍不確定。

，證明瞭加密貨幣在全球的普及程度。

Stablecoin是一種加密貨幣，比以太坊和比特幣等知名交易者更可靠，波動性更低，這意味著投資更安全的可能性更大。 

但是，您應該交易哪種穩定幣？ 穩定幣與法幣相比如何？ 下麵，您將瞭解三大穩定幣供應量及其不同之處。

穩定幣是一種加密貨幣，其價值與黃金或

等其他資産類彆相關，以保持其價格穩定。

，“真正的穩定幣是非計息代幣，與參考貨幣相比具有穩定價值，例如 $1 【1 美元】。” 雖然比特幣等主流加密貨幣資産之所以有益，是因為您無需信任中間機構，但它們極易受到價格波動的影響。

穩定幣透過將貨幣價值與另一種穩定資産掛鈎來消除這一缺陷，其中大多數是法幣，如美元或歐元。

代幣發行人擁有“儲備”資産，確保買方能夠贖迴未償還的代幣。

第一枚穩定幣創建於 2014 年，名為 Tether。大多數其他穩定幣都是以 Tether 為模型的，用戶每消費 1 美元即可獲得 1 個代幣。

從理論上講，用戶可以以 1：1 的匯率獲得原始貨幣 — 資金。最初，人們使用穩定幣購買常見的加密貨幣，如比特幣，因為許多交易所沒有銀行訪問權限。

因此，穩定幣是一種更可靠的選擇，全球全天候可用，無需依賴傳統銀行渠道。此外，轉賬將在幾秒鍾內完成。

的使用催生瞭穩定幣的概念。與許多其他幣種不同，智能閤約中的代碼有助於優化閤約協議，在有限的人工乾預下實現資金的無縫劃轉、藉貸和支付。 

盡管如此，推動穩定幣普及的主要因素是與傳統加密貨幣相比，其波動性幾乎可以忽略不計。除此之外，行業閤作關係也有助於穩定幣的增長。

。這種閤作關係使 Circle 企業持卡人能夠將 USDC 穩定幣用於接受 Visa 的商戶。

更棒的是，美國財政部貨幣監理署 （OCC） 發布瞭

因此，聯邦儲蓄協會和銀行渠道現在可以將區塊鏈用於 USDC 等代幣，就像 SWIFT 轉賬或 ACH 一樣。

對於穩定幣持有者來說，未來似乎是光明的，因為該貨幣可能會提供一種廣泛接受的支付方式來降低數據處理和國際轉賬的成本。此外，銀行可能會使用穩定幣來最大限度地降低數字挑戰的威脅。

此外，現金 App 和 Venmo 等數字錢包近期支持加密貨幣購買，可能會在未來使用穩定幣，輕鬆實現點對點 （P2P） 支付。

盡管穩定幣有幾十種不同，但最常見的三種是 USDT、USDC 和 BUSD。

（Tether 的代號）是一種以 1：1 匯率與美元掛鈎的穩定幣。因此，一美元相當於一 USDT。買傢可以像常規法幣一樣進行 USDT 消費、劃轉或交易。Tether 由 iFinex 發行，後者是一家香港注冊公司，也擁有加密貨幣交易所 Bitfinex。

最初，USDT 旨在解決以下問題：

Tether是全球第三大加密貨幣，在USDC麵前繼續成為市值最大的穩定幣。

然而，眾所週知，USDT 的儲備並不透明。2019 年，他們聲稱每筆 USDT 均由公司持有的一美元現金提供支持，但 2021 年，Tether（公司）被美國商品閤約交易委員會 （CFTC） 處以 4，100 萬美元的罰款。這是由於Tether錯誤地聲稱其USDT穩定幣完全由現實世界的法幣支持。

自此，Tether 於 2021 年 5 月進行瞭審計，並更新瞭其網站，詳細介紹瞭其現金儲備。令人震驚的是，當時它僅持有 2.9% 的現金儲備。然而，這一數字此後有所增加，Tether 已開始發布月度透明度報告。

盡管 Tether 穩定在 $1 以及支持每枚 USDT 代幣的實際美元金額存在一些爭議，但仍有很多理由更傾嚮於使用代幣而不是常規貨幣，我們將在下文進行討論。

 是另一種穩定幣，其價格與美元掛鈎。由Circle和Coinbase組成的Centre Consortium， LLC發行，旨在加快資金劃轉時間，降低與比特幣和其他加密貨幣相關的波動性。

作為以太坊代幣，USDC 可以存儲在與區塊鏈兼容的錢包中。除瞭方便轉賬外，USDC 還支持用戶透過不同的

 （DeFi） 應用程序藉貸穩定幣，從更高的收益中獲益。

過去幾年，USD 代幣的普及率大幅增加，2023 年 3 月，以太坊網絡的日均發送量達到 40 億美元。此外，Bybit 還與 Bybit 等領先的加密貨幣交易所建立瞭

，推齣 USDC 現貨交易對，以促進其普及。為瞭進一步支持 USDC，Bybit 最近還推齣瞭 

，共有三項活動可供用戶參與。

，從 Algorand、Avalanche、Solana 和 Tron 到 Hedera、Polygon 等，隨著加密貨幣成為多鏈，其普及率也在不斷增加。

，證明其 USDC 支持金額與 USDC 支持金額相當，確保投資者獲得充分支持。然而，最近 USDC 走勢的消息讓許多人感到不確定。

，該銀行於 2023 年 3 月 10 日持有 33 億美元（或 8%）的 USDC 準備金。雖然聯邦監管機構表示，包括Circle在內的所有儲值者都可以提取資金，但它並沒有阻止USDC在Kraken交易所

隨後，Circle 週末又齣現瞭一連串不幸的消息：Signature Bank 的關閉導致其産品 Signet 也被關閉。這意味著 Circle 無法透過其 Signet 功能鑄造或贖迴 USDC。Circle 已明確表示，其不在 Signature Bank 持有任何 USDC 準備金，僅將其用於交易和結算。 

根據 Circle 於 3 月 12 日發布的最新消息，該公司持有 97 億美元的 USDC 準備金和 324 億美元的短期政府證券。紐約梅隆銀行持有另外 54 億美元的 USDC 現金儲備，而客戶銀行持有 10 億美元的 USDC 現金儲備。

據 Circle 報道，該公司曾試圖於 3 月 9 日將其準備金從矽榖銀行劃齣，但由於封鎖，這在週五之前尚未完成。希望本次劃轉將於 3 月 13 日完成。如果未收迴準備金，Circle 已承諾使用內部資源填補缺口，並在必要時進行外部投資。

這一充滿希望的消息使 USDC 更接近其掛鈎，截至 2023 年 3 月 13 日，其價格為 $0.984。

Binance 和 Paxos 創立瞭 BUSD，為交易提供三大重要品質：速度、靈活性和可訪問性。

簡而言之，幣安 USD 是一種法幣支持和監管的穩定幣，價值與美元相同。對於某人購買的每筆幣安 USD，都有一美元的準備金。隨著美元價格波動，穩定幣的價值也會相應上漲或下跌。BUSD持有者可以使用穩定幣兌換美元，反之亦然。此外，BNB Chain 和以太坊上還存在幣安 USD。

因此，BUSD持有者可以根據自己的要求在這些區塊鏈之間兌換穩定幣。BUSD 每月還會提供

，證明其 USDC 支持金額與 USDC 等值，為投資者提供保障。

然而，2023 年 2 月 13 日，Paxos 宣布已收到美國證券交易委員會 （SEC） 的 Wells 通知，錶明 BUSD 被視為未注冊證券。紐約金融服務部 （NYDFS） 還透露，數據顯示，Paxos 發行的 BUSD 儲備不足，因此

或釋放。盡管 Paxos 否認瞭上述要求，但此後停止瞭 BUSD 的發行，並終止瞭與幣安的閤作關係。

2023 年 2 月 22 日，BUSD 單市價下單為 $647，000，因此 BUSD 在幣安的價格

至 $0.20。雖然它立即恢復瞭掛鈎，但它為套利交易者創造瞭機會，可以在幣安以低於 $1 的價格買入 BUSD，並以 $1 的價格在其他交易所出售。 

截至 2023 年 3 月 1 日，BUSD 已撤齣超過 60 億美元。與此同時，幣安還製定瞭將穩定幣從BUSD多元化的計畫。幣安最近在其平台推齣瞭 TrueFi 永續閤約，為瞭滿足穩定幣需求，它正在鑄造更多 TUSD 代幣。

早在 2022 年 5 月，Tether 就開始失去對 USDC 的市值，尤其是在 

 走低後。5 月 9 日，UST 開始走勢，由於投資者擔心 USDT 的風險，他們也開始賣齣 USDT。此後，隨著持有者開始與 USDC 進行兌換，USDT 市值損失瞭 110 億美元（下跌約 15%），部分用戶還將 USDT 兌換為 USD 法幣。5 月 12 日，USDT 甚至在幣安上贖迴約 4%。然而，由於贖迴已完全完成，投資者安心，因此在當天結束時，贖迴率很快恢復至迴升。

由於本次活動，USDC 市值從 490 億美元上漲至 540 億美元，漲幅約為 10%。然而，截至 2023 年 3 月 13 日，由於矽榖銀行崩盤，其市值已降至約 400 億美元。盡管如此，毫無疑問，USDC 在 2021 年初的市值僅為 40 億美元。

在對 BUSD 實施禁令後，Paxos 發行的穩定幣市值現已從 2022 年 11 月的約 230 億美元跌至 80 億美元。BUSD過去在市值方麵排名第六，但現在已跌至第11位。 

這三大穩定幣之間的一個顯著差異在於其區塊鏈。

是一種使用不可變加密簽名記錄交易的系統，可消除或最大限度地降低系統遭到黑客攻擊或作弊的風險。

擁有不同的區塊鏈會帶來各種優勢和劣勢，例如交易的速度和效用。雖然 USDT 僅運行在單個區塊鏈上，但 USDC 和 BUSD 有多種區塊鏈選項，使買傢能夠跨區塊鏈進行交易和劃轉。 

盡管穩定幣透過抵押買賣參考資産來實現價格穩定，但其代幣價格可能會略有波動，然後逐漸恢復到原始價值。USDT 的穩定性相當可靠，因為穩定幣一直穩定在 $1 左右。同樣，盡管近期發生過各種事件，幣安 USD 和 USDC 現在也接近 $1。

然而，2021年圍繞Tether聲稱其擁有足夠美元儲備的爭論（而經濟學傢和投資者懷疑其沒有），以及最近導致BUSD滑至幣安0.20美元的BUSD爭論，使得這兩種代幣都不那麼可靠。與 USDT 和 BUSD 相比，USDC 穩定且無爭議。

穩定幣的“交易量”是指發生的總交易量，而“流動性”是指按設定價格可供交易的代幣數量，在這種情況下為 $1。隨著交易量的增加，流動性也隨之增加。

交易量大的穩定幣使投資者能夠更輕鬆地交易其代幣。截至 2023 年 3 月 13 日，USDT 日交易量為 633 億美元，高於其他兩種幣種。USDC 的交易量為 93 億美元，幣安 USD 穩定幣的交易量為 80 億美元。

枚，並開始下跌，目前為 1，330 億枚。USDT 依舊是市值最大的穩定幣，總

量超過 720 億 USDT，而 USDC 的流通供應量為 404 億 USDC，BUSD 的供應量為 83 億 BUSD。

盡管穩定幣存在差異，但其優勢如下：

USDC 等穩定幣可用於多種用途，例如存儲價值、在區塊鏈支持的市場中獲取收益以及用於支付。以下是穩定幣的一些有利可圖的用途。

通常，加密貨幣中的“趨勢對”是指用戶可以透過交易所相互交易的資産。

這些交易對使買傢能夠比較各種數字資産的成本。例如，

將告訴您有多少 USDT 等於一個 BTC。

當您持有 USDC 等穩定幣並希望進行交易時，您可以在交易所查看配對情況。 

DeFi 或去中心化金融是指由基於區塊鏈的金融應用程序組成的生態系統，無需中央管理機構或銀行或其他金融機構等第三方進行操作。由於 DeFi 采用點對點模式，因此無論用戶身處何地，每個人都可以建立聯繋。

貸，您可以將穩定幣藉給藉貸者，賺取利息。這既有利於藉方也有利於藉方，因為與使用去中心化交易所 （DEX） 相比，用戶可以以更低的利率獲得貸款。與此同時，長期投資者可以透過藉入的代幣賺取利率。

（自動做市商去中心化交易所）的普及，用戶可在 ETH/USDC 等最喜歡的交易對上提供 USDC 流動性，並賺取

，為流動性提供商被動産生數百萬收益。然而，缺點是流動性提供商可能會因 USDC 而遭受

由於 UST 的走勢和崩潰影響瞭全球數韆名用戶，USDT 缺乏透明度，而 USDT 是加密貨幣中最大的穩定幣，而 BUSD 禁令也可能會成為一個重大話題。

穩定幣在美國金融體係之外運作，隨著其規模越來越大，主流化程度越來越高，政策製定者和監管機構將更加關注它們，以保護 Joe 的平均值並防範系統性風險。

美聯儲和其他國傢的機構正在努力提供自己的央行數字貨幣 （

），根據他們對穩定幣的看法，未來可能會影響整個加密貨幣市場。隨著全球利率上漲和通脹率高，特彆是在發展中國傢，受監管的 USD 穩定幣可能會受到廣泛關注和采用。

盡管 USDT 的市值和交易量較高，但大多數經濟學傢（感興趣地說）可能認為它不是最好的穩定幣。缺乏信任的原因在於 USDT 透明度和審計存在差距。

USDC 的透明度高於 USDT。此外，在匯率和區塊鏈方麵，它與 USDT 具有可比性。因此，對於更喜歡投資交易量更高、流動性更高的加密貨幣的用戶來說，USDT 是一個更好的選擇，而如果您重視透明度，則更傾嚮於 USDC。

USDC 和 USDT 占穩定幣市值的近 90%，無疑是希望在穩定幣市場中徘徊的投資者的理想選擇。由於 BUSD 的未來仍未知，因此建議您在投資前自行研究。

隨著供應商對穩定幣的使用理念越來越熟悉，這一加密貨幣類彆的未來看起來充滿希望。因此，如果您打算跳上潮流，那麼現在就是絕佳時機。

USDT 與 USDC 與 BUSD：它們有何不同？

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