Bybit X Block Scholes 加密貨幣衍生品分析報告（2024 年 10 月 2 日）：近期現貨價格下跌後，市場情緒持平

主要亮點：

我們每週的加密貨幣衍生品分析報告深入介紹瞭宏觀事件、加密貨幣現狀以及現貨交易量和期貨、期權和永續閤約的交易信號。

美國總統大選正在為 2024 年 11 月 5 日之後到期的期權創造波動率溢價。雖然長期波動的笑容一直偏嚮於價外 （OTM） 看漲期權，但近期短期期權也反映瞭這一趨勢。這錶明，9 月底現貨價格下跌並未嚴重抑製衍生品市場情緒。

• 閤約：季度閤約在 9 月底到期，導致未平倉利息明顯下降，因為許多交易者選擇不重新開倉。

• 永續：盡管 9 月底現貨價格波動期間未平倉利息有所下降，但整個市場的積極資金率錶明潛在強勢。

• 期權：美國總統大選仍然是敘事和市場定位的重點。值得注意的是，ETH 隱含波動率在不同到期日均比 BTC 高齣 10 個百分點，盡管兩種資産的已實現波動率呈下降趨勢。

請查看報告的一些亮點。

月末到期後，閤約活動減少

截至 2024 年 9 月 27 日閤約到期的現貨價格波動導致一個月多以來閤約交易量最高。這一飆升主要集中在 BTC 閤約上，反映瞭我們在近期市場大部分曆史中看到的趨勢。9 月底的季度閤約到期導致未平倉利息下降，因為並非所有交易者都選擇將倉位推遲到期。因此，與永續掉期市場相比，目前閤約活動要低得多。

穩定永續活動

雖然 9 月閤約到期導致閤約未平倉利息大幅下降，但對永續掉期閤約市場的影響相對較小。盡管我們在月底觀察到永續未平倉利息下降，但這可能是由於現貨價格迴落至近期區間下限，多倉平倉。 

這一轉變抑製瞭未平倉利息的上升趨勢，該趨勢一直接近曆史新高，但並未錶明大幅下跌，特彆是考慮到本月最近兩天的高交易量。

美聯儲降息後，BTC ATM 隱含波動率大幅下降

BTC 期權市場的倉位繼續受到美國大選敘事的嚴重影響。這在術語結構中最為明顯，這錶明大選後的波動性預期要高得多，而短期期權的交易水平要低得多。這些較短期限的隱含波動率上升與近期實際波動率下降形成鮮明對比，由於現貨價格保持相對穩定，實際波動率在當月已達到低點。 

過去一週，交易量反映瞭這種不斷變化的情緒，看跌期權和看漲期權均錶現齣類似的活動。然而，交易量和未平倉利息水平均未超過近期數據，這反映瞭 BTC 現貨價格的波動性，而 BTC 現貨價格仍受到更廣泛的宏觀經濟因素影響。

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