Bybit Institutional x Treehouse：2024 年第 Q1的加密貨幣格局分析與敘述

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Crypto Insights

2024年2月18日

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亮點：

我們與 Treehouse 聯閤撰寫的最新研究成果深入探討瞭比特幣（BTC）和以太坊（ETH）的Q1錶現，以及塑造 2024 年剩餘時間的故事。

在整個報告中，我們將介紹推動中心化和去中心化交易所（CEX 和 DEX）發展的主要參與者。 此外，您還將探索加密貨幣在中亞和東南亞的普及和創新如何占據核心地位。

2024 年 4 月，比特幣即將減半，本報告探討瞭這些事件對比特幣價格的曆史影響，以及它們如何強化比特幣的稀缺性和可靠性。 您還將探索比特幣對衝以資産為中心的投資組閤的潛力。️隨著我們深入研究 BTC 和 ETH 的鏈上指標，包括小錢包的興起和大錢包的衰退，您將能夠批判性地識彆可能助推下一個加密貨幣牛市週期的關鍵事件。

此外，我們還將探討衍生品市場中永續閤約的普遍性。與此同時，令人震驚的分析顯示，加密貨幣投資行為的變化普遍存在，長期持有 BTC 的用戶數量減少，短期策略也隨之增加。

最後，該報告著眼於挑戰者區塊鏈的興起，以及風投領域對基礎架構、遊戲和 AI 項目日益增長的興趣。

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簡介

2023 年底，加密貨幣市場發生瞭一係列重大事件，影響瞭投資者情緒。近期的地緣政治緊張局勢和金融市場動蕩給宏觀經濟格局帶來瞭動蕩，包括哈馬斯/以色列 10 月戰爭、俄羅斯與烏剋蘭的持續戰爭以及中國金融市場疲軟等衝突。

與此同時，監管格局的顯著變化對市場動態産生瞭深遠影響。Ripple 在 2023 年 7 月 13 日的 SEC 訴訟中取得瞭勝利，這標誌著美國政府對加密貨幣的處理方式發生瞭重大裏程碑。此外，幣安創始人趙長鵬對洗錢行為認罪，這給整個加密貨幣行業造成瞭影響，並凸顯瞭主要參與者麵臨的審查和監管挑戰。最後，比特幣現貨 ETF 近期獲批後，市場興趣激增對監管環境産生瞭影響，影響瞭投資者的看法並塑造瞭整體市場情緒。

迴顧過去，展望未來

到 2023 年底，對比特幣現貨 ETF 的期待迎來瞭熱潮。然而，與預期相反，這些批準並未像許多人所希望的那樣帶來即時的天文迴報。相反，Grayscale 的拋售壓力引起瞭人們的擔憂，因為機構投資者逃離瞭更便宜的替代品來獲得比特幣的風險敞口，嚴重影響瞭市場情緒。

盡管如此，隨著對大額外流的看跌情緒消退，比特幣現貨 ETF 淨內流在 2024 年 3 月 11 日當週達到創紀錄的 25 億美元。在同一週，比特幣也實現瞭前所未有的裏程碑，突破瞭 $69，000 的曆史高點，達到瞭近 $74，000 的峰值。2023 年Q4的故事一直持續到 2024 年初，為加密貨幣行業的潛在長期發展提供瞭寶貴見解。很明顯，隨著我們不斷進步，這些主題正在繼續塑造數字資産的格局，為機構利益相關者帶來瞭機遇和挑戰。

在本報告的後半部分，我們將重點介紹 2024 年的一些主題，以期鼓勵機構利益相關者以更明智的視角探索數字資産的不斷發展前景。

藍籌資産現狀分析

本章首先介紹瞭比特幣（BTC）在比特幣現貨交易所交易基金（ETF）批準前後的錶現。我們的分析探討瞭這一監管變化，以及 Bybit 等主要交易所的未平倉利息總額相應上升，可能為整體市場活動帶來瞭顯著增長。隨後，我們將結閤鏈上指標進行深入研究，例如 BTC 持倉地址分布以及價格波動期間的礦工行為。綜閤考慮這些因素，我們旨在就現貨 ETF 對比特幣市場的潛在影響得齣全麵結論。

本報告隨後將對市場週期進行更深入的分析，特彆是考慮到為加密貨幣行業整體增長做齣瞭貢獻的幾項重大事件。

除瞭最近透過的現貨 ETF 外，我們還看到瞭一個強大的銘文生態系統的齣現，以太坊主網上成功推齣 Dencun 升級，以及對即將到來的比特幣減半活動的預期。隨著市場勢頭的增強，衍生品市場正顯示齣越來越多的看漲情緒，而加密貨幣未平倉利息激增正是證明。

投資行為

在分析用戶的投資行為時，該報告主要關注使用鏈上指標的 BTC 持倉期限，這錶明由於比特幣達到曆史新高，長期持倉量可能會有所下降。盡管 ETH 與 BTC 具有很強的相關性，但 SOL 已成為挑戰者代幣中的佼佼者，在 TVL 和交易量方麵，這一趨勢在 2021 年仍是最大的挑戰者鏈。這錶明，我們可能正處於牛市新週期的早期階段，因為投資者願意押注挑戰者鏈，以太坊的主導地位可能會遭到破壞。

未來展望

我們透過分析現貨 ETF 的長期影響來總結報告，這些影響為多元化和更廣闊的投資組閤鋪平瞭道路，這標誌著主流金融接受度的關鍵橋梁。與此同時，第四大比特幣減半迫在眉睫，這一裏程碑可能需要密切關注。由於 2024 年還為時過早，投資者需要密切關注的一些關鍵主題包括即將推齣的以太坊現貨 ETF 認證、Solana 生態系統的顯著增長、人工智能的興起以及現實世界資産的代幣化。