Bybit X Block Scholes 加密貨幣衍生品分析報告（2025 年 3 月 21 日）：情緒反轉時短期保護補貼

主要亮點：

我們每週的加密貨幣衍生品分析報告將深入研究宏觀事件、加密貨幣現狀和現貨交易量產生的交易信號，以及期貨、期權和永續合約。

本週全球資產價格趨於穩定，加密貨幣在復甦期間與美國股市保持高度相關性。BTC 交易價格超過 $85，000，ETH 已重新獲得 $2，000 標記。儘管如此，衍生品市場活動仍然很低，BTC、ETH 和 SOL 等主要代幣的資金費率爲負。隨着已實現波動性減弱，對已飆升爲下行保護的短期期權的需求有所下降。

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短期保護隨着市場平靜而下降

更平靜的現貨市場與更平靜的期權市場相對應。雖然已實現波動率較低並未將 BTC 的當期隱含波動率期限結構恢復爲上行坡度（與 ETH 相同），但短期波動率有所下降。最近長達一個月的拋售暫停穩定了期權市場，並大幅降低了對短期保護性看跌期權的需求。

ETH 波動率下降

ETH 現貨價格的已實現波動率較低，扭轉了實際隱含波動率期限結構，導致波動率預期降低。然而，期權活動仍遠低於 2025 年 2 月底，長期合約的未平倉利息較低，每週期權到期。看漲期權的需求超過看跌期權的需求，因爲 ETH 的現貨價格已上漲至 2，000 美元的關鍵水平。

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