Bybit X Block Scholes 加密貨幣衍生品分析報告（2025 年 3 月 27 日）：儘管價格回升，但市場情緒依然謹慎

主要亮點：

我們每週的加密貨幣衍生品分析報告將深入研究宏觀事件、加密貨幣現狀和現貨交易量產生的交易信號，以及期貨、期權和永續合約。

自 2025 年 3 月 11 日觸底以來，BTC 和 ETH 分別回升至 8.7 萬美元和 2 萬美元以上，加密貨幣資產價格上漲兩週。XRP 保持穩定，但 BTC 和 ETH 仍低於年初的水平。儘管 SOL 於 2025 年 1 月達到歷史新高 （ATH），但與 Cboe 近期的 Solana 現貨 ETF 申請一致。雖然衍生品市場尚未看漲，但它們已經扭轉了大部分看跌情緒，儘管對 BTC 和 ETH 看跌期權的需求仍在持續。

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永續反彈

在過去一週的大部分時間裏，永續未平倉利息持平，反映了不同資產類別的謹慎風險承受情緒。部分現貨回升導致 BTC 跌至 $88，000（兩週高點），導致永續未平倉利息和交易量略有增加，主要由 BTC 推動。然而，交易量仍遠低於當月初美國總統唐納德·特朗普提議爲四大代幣提供加密貨幣戰略儲備時的水平。

負資金率表明情緒看跌

儘管主要加密貨幣資產的已實現波動率較低且表現良好，但 BTC 和 ETH 合約的資金費率仍大多爲負，這表明空頭倉位正在支付多頭倉位。這反映了大盤山寨幣中不存在的看跌情緒，大盤山寨幣的資金率在正負之間波動，沒有明確的方向趨勢。

波動率下降

隱含波動率較上週下跌 3-5 個百分點，30 天期權交易量爲年初以來的最低水平。已實現波動率接近 2 月下旬創下的 30% 低點。與低波動時期的情況一樣，期權市場活動有所下降，儘管每週到期約 4，000 萬美元，但看跌期權和看漲期權之間的未平倉利息仍然較低。

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