我們的月度報告深入研究了期權波動的洞察，助您開啓加密貨幣之旅。

我們的月度報告深入研究了期權波動情況，助您開啓加密貨幣新徵程。

：2025 年 4 月，由於關稅混亂，BTC 的隱含波動率飆升至 75% 以上，但在一週內跌至 35%，這表明儘管宏觀不確定性持續存在，但波動率預期仍出現驚人的短期下跌。

：BTC 的收益超過 $100，000 時，衍生品市場情緒低迷，表明

交易者不再認爲這一水平是一個重大的心理障礙，反彈不太可能持續下去。

：ETH 表現顯著優於 BTC，漲幅達到 23%，導致對短期看漲期權的需求增加，期權市場出現正向變化，凸顯了新的看漲情緒。

：歷史趨勢表明，BTC 的夏季波動可能會加劇，因此在宏觀經濟挑戰持續下，這一模式是否會在 2025 年重複出現。

2025 年 4 月，加密貨幣市場出現大幅波動，尤其受到美國貿易政策的影響。特朗普總統宣佈了陡峭的互惠關稅，加密貨幣市場經歷了劇烈波動。比特幣 （BTC） 最初表現出了韌性，儘管股票和美元出現大規模拋售，但到 4 月初纔會從 8.8 萬美元跌至 7.5 萬美元。這一時期的特點是隱含波動率急劇上升，隨着交易者透過做空看跌期權尋求保護，隱含波動率達到 75% 以上。然而，由於關稅面臨適度影響，隱含波動率在 4 月中旬暴跌至 35%，創下 3 月初以來的最低水平。

有趣的是，雖然短期波動率暴跌，

BTC 期限結構的後端仍然較高，這表明市場參與者預計中期波動率會更高

。在此背景下，已實現的波動率跌破五年的季節性平均值，與前幾年的類似趨勢相似，表明

。歷史格局與 BTC 相比，5 月波動率通常會反彈，引發人們對這一趨勢是否會持續的質疑。

衍生品反應減弱，表明比特幣反彈可能無法持續

與之前的情況相比，市場對 BTC 重振超過 $100，000 門檻的反應明顯減弱。雖然 BTC 在首次關稅拋售後上漲了 20%，但衍生品市場的反應卻較爲平靜。25-delta看跌/看漲波動是衡量市場情緒的指標，僅表明對價外看跌略有偏見，與此前BTC在2024年12月首次突破10萬美元大關時的情緒形成鮮明對比。這一僵局表明，交易者不再將 $100，000 視爲一個重要的拐點，這引發了人們對反彈可持續性的擔憂。 

與此同時，資金利率和隱含波動率雖然仍然看漲，但未達到前幾個月觀察到的極端值，表明市場情緒更爲謹慎。BTC 現貨價格與隱含波動率之間的關係表明，儘管交易者持樂觀態度，但在調整波動率預期之前，他們正在等待 BTC 接近歷史新高。

以太坊期權數據指向進一步反彈

與 BTC 形成鮮明對比的是，以太坊 （ETH） 表現出卓越的韌性，表現優於主要加密貨幣，在交易好消息後一夜之間上漲了 23%。這引發了短期看漲需求激增，推動前端波動預期大幅上升。衍生品市場反應強勁，反轉了期限結構，表明對 ETH 的看漲情緒，即使其交易量遠低於歷史新高。

ETH 期權市場從中性向輕微負向傾斜轉變，轉爲 10% 偏向於買入價外買入，這反映了市場對 ETH 重獲虧損潛力的信心。儘管整體宏觀經濟存在不確定性，但對 ETH 期權的需求表明，交易者對以太幣的未來價格走勢持樂觀態度。

總之，2025 年 4 月強調了宏觀經濟因素與加密貨幣市場動態之間的複雜相互作用。儘管 BTC 在重回 $100，000 門檻後在衍生品市場引發強烈反應方面面臨挑戰，但 ETH 的表現表明市場情緒存在差異。隨着交易者在不斷變化的形勢下走勢，季節性波動模式的潛力和宏觀經濟發展的影響仍將是影響未來市場預期的關鍵因素。

高級

Bybit X Block Scholes 期權波動率報告（2025 年 4 月）：數據顯示，比特幣反彈可能不會持續下去，但以太坊看到了進一步的上行空間

我們每週的加密貨幣衍生品分析報告將深入研究宏觀事件、加密貨幣現狀和現貨交易量的交易信號，以及期貨、期權和永續合約。

我們每週的加密貨幣衍生品分析報告將深入研究宏觀事件、加密貨幣現狀和現貨交易量產生的交易信號，以及期貨、期權和永續合約。

在 2025 年 4 月底大部分交易均出現橫向波動後，美英交易協議引發了加密貨幣反彈。BTC自2月以來首次飆升至10萬美元，但ETH的表現引起了衍生品市場的關注。 

ETH 現貨價格上漲 23%，導致期限結構反轉，前端波動率飆升。ETH 看跌/看漲傾斜從看跌偏向 OTM 看跌偏向近 10%。永續融資率和期貨收益率等其他情緒指標也支持漲勢。相比之下，雖然 BTC 的資金率和偏斜率有所上升，但其隱含波動率仍保持在 40% 以下，比 ETH 的 7 天隱含波動率低 30 多點。

ETH 自 2021 年以來的創紀錄表現得益於積極的期限結構

ETH的表現顯著優於BTC和前10大加密貨幣，是自2021年5月以來最大的單日收益。期權市場反映了這種熱情，短期期權的隱含波動率急劇上升，使 ETH 的期限結構倒置，因此與 BTC 的隱蔽正斜結構形成鮮明對比。ETH 的 7 天期限現在比 BTC 高出 33 分。 

雖然看跌期權主宰了 BTC 的未平倉收益，但 ETH 正呈現相反趨勢。2025 年 5 月 8 日，期權交易量飆升至 1.2 億美元以上，是普通月交易量的兩倍多，看漲期權數量比看跌期權多出 6，000 萬美元。ETH 現在擁有正的合約曲線和資金費率，以及對 OTM 看漲期權的強烈傾斜。

ETH在當前加密貨幣反彈中表現出色，導致其衍生品市場情緒看漲。資金費率飆升，期貨收益率強勁，看跌/看漲走勢偏向 OTM 看漲，現已接近 10%。這與 4 月初形成鮮明對比，當時 OTM 看跌跌跌幅爲 20%。儘管 ETH 表現不佳（相對於 BTC 和其他「ETH 殺手」），但 ETH 在這場反彈中有所反彈，ETH/BTC 比率在一年中的大部分時間都有所下降。

比特幣期權的未平倉利息增加，隱含波動率仍然受到抑制

新美國政府宣佈首個交易協議，在特朗普90天關稅暫停近30天後，引發加密貨幣市場震驚，推動BTC回升至10萬美元以上。令人驚訝的是，隱含波動率仍然受到抑制，未能反轉 BTC 的期限結構，前端波動率約爲 18 個月低點 35-40%。2025 年 5 月 8 日，期權交易量飆升，看漲期權交易量達到 1.89 億美元，扭轉了上週看跌期權交易量上漲的趨勢。與此同時，未平倉利息穩步上漲至超過 3 億美元，爲本月最高水平，但儘管價格上漲，看跌期權仍遠大於看漲期權。

Bybit X Block Scholes 加密貨幣衍生品分析報告（2025 年 5 月 9 日）：以太幣看跌/看漲偏轉明顯比比特幣看漲

本文探討了 Sign 的運作方式、旗艦產品（如 TokenTable、SignPass 和 EthSign）、原生代幣 （SIGN） 以及如何在 Bybit 上交易 SIGN。

Sign 是一個全鏈認證基礎架構，可幫助用戶和開發者驗證鏈上真實的聲明。專爲更透明和去中心化的未來而打造，無需「信任」，讓每個人都能夠使用加密證明進行驗證。

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 是一種全鏈認證協議，旨在讓任何人輕鬆驗證鏈上或鏈下任何聲明的真實性

無論是文檔、憑證還是用戶身份，Sign 都能將傳統的信任模式轉化爲可驗證的加密證明。

Sign 的使命是用透明、無信任的證明取代過時的不透明驗證系統，

實現「驗證」取代「信任」的未來。

透過架構註冊和數字簽名等工具，Sign 使用戶能夠爲數字互動帶來問責制和誠信。

簽名由 Web3 原生電子簽名和協議平台 EthSign 背後的團隊開發

 其核心團隊在智能合約開發和跨鏈集成方面擁有豐富經驗

該項目得到了頂級投資者的支持，包括紅杉資本中國（現名爲HongShan Capital Group）、Mirana Ventures、HashKey Capital和Hack VC。

這一戰略資金將 Sign 定位爲 Web3 基礎架構堆棧的基礎層。

簽名允許用戶創建證明 — 以加密方式簽名的聲明，證明申索的有效性，例如憑證、成就或行動。這些數字證明可以隨時獲得任何人的驗證，使其防篡改且透明。

Sign 的關鍵技術元素包括確保數據格式一致的架構註冊表、證明真實性的數字簽名，以及支持撤銷或更新的鏈上和鏈下證明

該系統類似於 Web3 的可編程層，爲身份、憑證和數據交換帶來了全新信任。

TokenTable 是 Sign 的旗艦代幣分發平台。幫助項目實現透明、安全的大規模解鎖、分發和管理。

它使用 Sign 的認證引擎來驗證代幣解鎖、

和歸屬計畫，確保可追蹤、可審計的代幣流。

SignPass 是一種基於區塊鏈的身份識別解決方案，可在鏈上提供真實的憑證。塞拉利昂公關卡是全球首個政府批准的鏈上永久居留計畫。

SignPass 提供加密鏈上記錄，便於進行 

驗證，發放實體 ID 供日常使用，簡化數字應用程序系統，方便跨境訪問。

它展示了區塊鏈如何實現全球公共部門服務的現代化。

EthSign 是一個去中心化合約簽署平台，用戶可直接在鏈上創建、簽署和存儲具有法律約束力的協議。它可移除中間人，確保文檔不可更改且可訪問。

EthSign 將傳統文檔引入可驗證的 Web3 證明領域，進一步強化了 Sign 的使命。

SIGN 代幣是爲 Sign 生態系統提供支持的原生效用代幣。用於：

總供應量上限爲 100 億枚 SIGN，流通量爲 12 億枚。截至 5 月 7 日，全攤化估值 （FDV） 高於 7.46 億美元，但流通市值約爲 8，960 萬美元。SIGN 在交易所和開發者網絡中不斷獲得關注。

SIGN 可透過現貨交易和 USDT 永續合約在 Bybit 上交易。Bybit 爲 SIGNUSDT 永續合約提供高達 75 倍槓桿，支持安全、高流動性現貨交易。

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中級

簽名 （SIGN）：Web3 協議可實現無信任認證

合規交易是指遵循平台規則，避免操縱行爲。詳細瞭解如何在 Bybit 上以負責任和合規的方式進行交易。

加密貨幣交易與過去機構玩家的領域相去甚遠，現在幾乎面向任何擁有互聯網連接的用戶開放。數字資產買賣、嘗試新策略或在幾分鐘內從頭開始構建投資組合比以往任何時候都更加簡單。

但隨着這種訪問水平的發展，責任也隨之而來。隨着越來越多的人加入市場，公平和問責制的需求變得更加重要。這不僅僅關乎價格圖表或收益，還關乎爲每位參與者保持公平競爭。

在 Bybit，我們非常重視這一責任。我們隨時爲您提供所需的工具、保障和培訓，幫助您負責任地交易，保護平台免受濫用。

本文介紹了合規交易的實際意義、交易的重要性，以及交易偏離方向時會發生什麼。

合規交易意味着公平交易、遵守平台規則、保持在允許的範圍內，避免任何可能對市場造成不公平影響的行爲。

這並不是爲了規避風險：而是要瞭解自己在做什麼，以正確的方式使用官方工具，並確保您的交易不會對自己或他人造成傷害。

簡而言之，合規交易者不僅僅關注盈虧，還深知自己在交易過程中的行爲方式至關重要。負責任交易可保護賬戶安全，保持平台穩定，並在加密貨幣生態系統中建立長期信譽。

爲什麼負責任且合規的交易至關重要？

很容易假設合規只是平台或監管機構需要擔心的問題。但實際上，每個交易者都扮演着重要角色。當有人試圖利用系統時，例如透過平台外渠道協調大衆交易，後果可能會在整個市場中蔓延。

在極端情況下，不負責任的交易行爲可能會：

如果相關交易與協調行動掛鉤，是否使用虛假賬戶或外部機器人？ 這爲賬戶凍結、合規審查以及在某些情況下永久暫停打開了大門。

Bybit 有責任在系統遭到濫用時採取行動，不僅出於法律原因，而且爲了保護誠實的交易者。

一些交易者加入 Telegram 羣組或在線社區，KOL（關鍵意見領袖）會在其中發出協調的交易指示（例如，「立即買入代幣 A，在一小時內賣出」）。這種做法不僅風險高，還涉及少數內部人員，其中大多數人最終會遭受損失。

當許多人同時遵循相同的指令時，它可能會人爲地抬高低流動性代幣的價格。然後，KOL 退出榜首，而其他 KOL 則面臨價格下跌和意外強平。

此類教科書的市場操縱情況違反了我們的服務條款，根據司法管轄區的不同，可能會違反金融法律。

使用機器人或未經驗證的交易策略

一些 Telegram 團體似乎令人信服，但平台外協調的交易通常未經驗證，可能符合他人的議程。

爲前線交易、模擬泵轉投策略或遵循未驗證信號而編程的

可能會觸發合規危險信號，並可能導致賬戶限制。

Bybit 不支持未經驗證來源的交易機器人。它們還可以觸發我們監控系統中的標記，這可能會導致賬戶暫停。

使用他人的賬戶或分享登錄憑證，即使與家庭成員共享，也違反了 Bybit 政策和全球

（AML） 規則。這也爲欺詐、資金損失和不可逆轉的處罰打開了大門。

好消息是，從正確的工具、心態和習慣開始，我們以負責任、安全、自信的方式進行交易。

是 Bybit 最值得信賴的功能之一，值得信賴。用戶可以使用專業交易者的策略，同時保持完全透明。但是，只有當您關注我們平台上經過驗證的交易達人時，才能使用

這些交易者已經過審查，其數據完全可見。您可以查看盈虧、風險設置和交易記錄。Bybit 還提供止損和最大提幣限額等內置工具

和質押產品可幫助您輕鬆賺取被動收益。這些產品完全由我們的基礎設施提供支持，並經過定期審計，是一種合規的方式，可在不追逐風險交易的情況下產生收益。

無論 Telegram 集團聽起來如何令人信服，請記住，在受監管渠道之外執行的交易未經驗證，通常無法承擔任何責任。他們可能會爲他人謀取收益。

 提供各種文章和教程，涵蓋指標、振盪器和高級投資組合策略等各個方面。在關注任何外部信號之前，需要花 10 分鐘時間瞭解其背後的理由。在交易中，知識是您的最佳合規形式。進入任何倉位前，請確保您充分瞭解交易中的資產、當前市場行情和風險。

安全，請勿分享您的登錄憑證，並始終啓用雙因素 （2FA） 身份認證。此外，所有交易活動應來自您自己的賬戶，並由您自己控制。

Bybit 系統旨在標記異常行爲。如果您的賬戶被發現參與了禁止的活動，即使無意中，您也可能：

爲了保護更廣泛的用戶羣，維護市場公平，我們採取了這些措施。

合規並不意味着錯失良機。事實上，情況恰恰相反。這意味着您採用平台的設計方式，確保安全、透明和信任。短期內，做空可能看起來很有吸引力，但最終結果很少。Bybit 最成功的交易者是瞭解風險、瞭解最新信息並誠信交易的用戶。

花時間學習並使用可用的工具。請記住：保護賬戶首先要選擇交易方式。

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Crypto Insights

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隨着比特幣的主導地位持續下去，新興的監管透明度可能會促進另類幣的復甦，特別是對於以太坊和Solana等平台來說，它們有望從親加密貨幣環境中受益。

：唐納德·特朗普的當選標誌着加密貨幣政策發生了關鍵轉變，從懷疑轉向倡導，這可能會重新定義監管格局。

：選舉結果引發了加密貨幣市場的即時和重大反應，特別是在比特幣價格飆升中，反映了投資者的樂觀情緒。

：共和黨控制的美國國會可能會爲數字資產製定更清晰、更有利的法規，從而促進該領域的創新和投資。

：隨着比特幣的主導地位持續下去，新興的監管透明度可能會推動另類幣的復甦，特別是以太坊和Solana等平台，它們有望從加密貨幣的環境中受益。

唐納德·特朗普再次成爲「加密貨幣總裁」，代表了他與加密貨幣行業關係的巨大轉變。2024 年，他曾是一位聲樂評論家，他對比特幣進行了擁抱，將其定位爲經濟戰略的核心。這一轉變可歸因於加密貨幣公司的大量資金貢獻，加密貨幣公司在競選活動中發揮了至關重要的作用，突顯了該行業日益增長的政治影響力。特朗普誓言要使美國成爲「地球上的加密貨幣之都」，不僅呼籲投資數字資產的新興選民羣體，而且要與強大的加密貨幣利益相關者的利益保持一致。這一轉變可能會從根本上改變加密貨幣監管框架，從而有可能放寬限制，營造更有利於創新的環境。

特朗普獲勝的直接後果在於加密貨幣市場的大幅波動，特別是比特幣 （BTC） 從約 7 萬美元大幅反彈至近 9 萬美元。這一動向不僅是投機性的，更反映了市場情緒與政治結果的廣泛一致性。Polymarket 等鏈上預測市場的使用說明了交易者如何根據選舉動態即時調整倉位。由於特朗普的勝利似乎更有可能，BTC與這些預測市場的相關性也愈演愈烈，表明政治事件與加密貨幣估值之間存在直接聯繫。這一反應凸顯了傳統金融市場與加密貨幣之間日益緊密的交織關係，因爲投資者希望利用政治見解爲自己的交易策略提供信息。

由於共和黨人在美國國會兩院都佔多數，加密貨幣領域重大監管改革的潛力正在增加。歷史背景表明，FIT21 法案等先前的努力旨在描述數字資產的監管機構，儘管它在立法透過中面臨挑戰。然而，當前的政治格局加上加密貨幣友好型超級 PAC 的大量資金支持，爲更有利的監管環境奠定了基礎。選舉週期證明了有針對性的政治支出在重塑立法優先事項方面的有效性，特別是在參議院的主要比賽中。 

隨着新當選官員上任，他們的支持加密貨幣的立場可能會導致關鍵監管框架的快速討論和潛在透過，從而減少歧義並營造更穩健的投資環境。

雖然比特幣繼續主導市場敘事，但鑑於監管環境的支持，比特幣獲得吸引力的可能性至關重要。歷史模式表明，比特幣的主導地位往往在牛市期間達到頂峯，隨後隨着投資者尋求更高收益，比特幣將資本輪換爲另類幣。最近比特幣價格的飆升掩蓋了山寨幣，但即將上臺的政府支持加密貨幣的態勢可能會激發人們對以太坊和Solana等平台的興趣。這些網絡有助於智能合約和去中心化金融 （DeFi） 應用，隨着監管透明度的不斷提高，投資量也將隨之增加。預計在加密貨幣領域推動創新的立法關注點可能會加速資金流入比特幣市場，這標誌着隨着投資者在比特幣之外實現投資組合多元化，市場動態可能會發生變化。

總而言之，特朗普的總統任期預示着加密貨幣領域的變革時期，其特點是潛在的監管透明度和市場參與度增加。隨着政治和金融領域的融合，加密貨幣生態系統中的利益相關者必須時刻關注不斷變化的格局，準備好適應這一動態環境中出現的新機遇和挑戰。

Bybit x Block Scholes 機構報告：美國大選要點及後續關注重點

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