Bybit X Block Scholes 加密貨幣衍生品分析報告（2025 年 2 月 19 日）：加密貨幣保持沉默，ETH 出現波動

主要亮點：

我們每週的加密貨幣衍生品分析報告將深入研究宏觀事件、加密貨幣現狀和現貨交易量產生的交易信號，以及期貨、期權和永續合約。

由於 2025 年初的宏觀經濟發行量減少，加密貨幣市場波動性較低，現貨價格停滯不前。這導致衍生品隱含波動性降低，期限結構陡峭，未平倉利息穩定。 

然而，ETH 期權仍預計價格會持續波動。從歷史上看，這種橫向走勢導致另類幣表現不佳，這反映在衍生品市場令人失望的資金率上。

請查看報告亮點。

永續未平倉利息持平

如果沒有明確的描述或波動的現貨價格波動，過去兩週永續掉期合約的未平倉利息保持不變，在低波動環境下，交易量也有所下降。值得注意的是，SOL 的永續倉位並未發生重大變化，儘管現貨價格比 1 月下旬的歷史高點低 35%。

ETH 平靜波動

2 月 17 日，ETH 現貨價格飆升 6%，與其他加密貨幣資產的橫向波動形成鮮明對比，但這些漲幅在 24 小時內幾乎逆轉。與 BTC 相比，衍生品的已實現波動性更高，期限結構更平。交易者繼續爲短期 ETH 期權分配溢價，短期 ETH 期權的波動率在一段時間內高於 BTC。此外，ETH 期權交易量也飆升，2025 年 2 月 15 日的看漲價達到 2.5 億美元。

SOL 期權交易量下跌

自 2025 年 1 月下旬達到歷史新高以來，Solana 的現貨價格有所下跌，導致期權市場低迷，看漲期權和看跌期權均處於低位。未平倉利息在上行和下行之間平衡，主要集中在久期倉位，反映了在現貨市場活動令人失望的情況下，短期交易缺乏興趣。

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