我们每周的加密货币衍生品分析报告将深入研究宏观事件、加密货币现状和现货交易量产生的交易信号，以及期货、期权和永续合约。

SEC 主席 Gary Gensler 于 2025 年 1 月 20 日宣布离职，表明 ETH 表现优异，对 ETH 永续的开放兴趣也越来越高。这种积极势头延伸至之前由 SEC 审查的几种大盘山寨币，如多头持仓资金率看涨所示。

ETH 未平仓利息增长，而 BTC 下跌

SEC 主席 Gary Gensler 宣布离职后，ETH 的表现优于 BTC，这一点在永续掉期市场中得到了证明。BTC 未平仓利息较上周高点有所下降，而 ETH 合约有所增加。此外，尽管本周交易量总体上有所下降，但 ETH 交易量在每日交易中所占份额高于过去六个月的大部分时间。BTC 未平仓利息逐渐下降，交易活动未飙升，表明策略性重新定位，而非强平浪潮。

BTC 期权曲线反转随着价格回撤而加深

现货 BTC 价格从 $100，000 目标回落，导致 ATM 波动期结构持平，短时期权跌至 60% 以下。

自 2024 年 11 月 5 日美国大选以来，期限结构反转与 BTC 现货价格回报之间的相关性仍在继续

。前端波动率的下降与已实现波动率水平更低相一致。虽然对短期期权的需求有所放缓，但看涨期权或看跌期权的未平仓利息并未发生明显变化。相反，他们的增长在本周开始时停滞不前。

ETH 期权市场情绪似乎比 BTC 在近期大选后反弹势头下降期间更为乐观。看涨期权在交易量和未平仓利息方面均处于领先地位。 

高級

Bybit X Block Scholes 加密货币衍生品分析报告（2024 年 11 月 27 日）：长期合约上 ETH 与 BTC 交易面的抗衡信号

NULS 高度可定制的区块链基础设施提供模块化架构和跨链技术等功能，吸引了开发者纷至沓来。

项目时，首先要问的问题之一是：“我们应该建立哪个链？” 支持 

在系统的速度、可靠性和灵活性方面有着巨大影响。虽然以太坊的区块链是开发者的热门选择，但也有一些较小的链提供了更适合开发者的环境。NULS 创建了一个便捷且可自定义的区块链，专为开发者而设计。下面介绍了 NULS 和 NULS 代币。

是一个高度可定制的区块链基础设施。该平台提供模块化架构、跨链技术和高速等功能，吸引了开发者。为了尽可能轻松地在 NULS 上进行开发，区块链提供了一个有用的界面和各种工具。

，Lily Wang 曾与重庆电视与科学教育频道合作。

为了实现梦想，Wang 与银行软件领域的软件开发人员 Jason Zhang 和区块链开发爱好者 Reaper Ran 合作。

该团队于 2017 年正式成立了自己的公司。NULS 团队在创建系统背后的技术后，决定聘请 Liesa Huang 担任 CEO。随着黄仁勋处理业务方面事务，NULS 主网和代币于 2018 年上线。 

NULS 的使命是为开发者创建区块链。随着 Web3 行业的兴起，NULS 团队注意到，许多区块链都是针对投资而非开发而设计的。他们希望创建一个系统，首先运行其他项目。最终，NULS旨在成为企业希望创建Web3项目时所依赖的区块链生态系统，例如区块链支持的奖励系统或基于区块链的游戏。为实现这一目标，NULS 专注于提供其他链上无法实现的许多开发者友好功能，包括：

NULS区块链从其信用证明（PoC）共识机制开始

特定金额，而是使用大量一次性资金。

 验证者需要质押大量 NULS 代币，只要正确运行系统，就会在验证期结束时收到这些代币。但是，如果验证者犯错或计算能力不足，则会收到黄卡和/或红卡。收到过多卡的用户将冻结资产。

然后，NULS 使用这一底层系统设计一组复杂的模块。生态系统以多条链的形式运行，每条链都处理自己的服务。NULS 包括智能合约虚拟机、跨链连接链、共识模块等。这种模块化设计使开发人员能够使用和支付实际需要的服务。 

NULS 平台功能丰富，可帮助开发者设计激动人心的项目。以下是您在使用 NULS 时会遇到的一些关键工具。 

NULS ChainBox 是生态系统的主要开发界面。它包括六个独立的模块，用于分类账、账户、交易、区块、共识和网络。由于简单的界面指导用户完成每一步，并提供运行程序的预制脚本，因此开发人员无需任何区块链经验即可使用 ChainBox。

SCO 平台让 NULS 社区成员能够轻松支持基于 NULS 的项目。任何在 NULS 链上进行开发的用户都可以设置自己的质押系统。质押者以项目代币的形式获得奖励，而开发团队则通过帮助运行 NULS 项目获得 NULS。

 以太坊链运行，以更优的性能和更低的矿工费扩展网络。ENULS 的 NULS 开发者可连接多个区块链网络，并在以太坊、BNB Chain、Optimism 和其他区块链之间划转数字资产。

风格，方便用户使用。同时提供直接连接 NULS 的桌面钱包和多链钱包。该平台还与许多第三方钱包兼容，甚至确保了人们可以通过它们质押NULS。

如果您想支持 NULS 区块链并帮助其成为区块链领域的重要组成部分，那么质押就是一个好主意。暂时锁定您的代币有助于运行 NULS 共识机制，还可赚取质押奖励。这是从 NULS 代币中获得被动收益的简单方法。

过去七年来，NULS 一直在不断改进和完善技术，以满足市场趋势。该公司最初采用简单的区块链，但后来逐渐增加了更多功能，如 

开发。2024 年的 NULS 计划主要侧重于优化。例如，该公司希望优化和改进其公共服务 API、自动做市商协议及其文档记录流程。

还包括更多 NULS 社区发展计划。公司希望每个季度支持 NULS 上 10 个新项目的开发。到 2025 年，NULS 希望推出各种依赖 NULS 区块链的

NULS 是整个 NULS 生态系统的原生代币。除了用于管理区块链的共识机制外，NULS 还用于社区治理和交易费用。每个 NULS 代币可拆分为 1 亿个较小的代币，称为 NA。NULS 最初的 1 亿代币供应量已发放至以下四个独立组：

与许多其他加密货币初创公司一样，NULS代币在空投后不久价格大幅上涨。2018年，该币达到了8.53美元的历史新高，此后逐渐跌至1美元以下。2024 年 3 月，NULS 价格从 $0.20 跌至 $0.89，随后回跌至 $0.30。当前价格为 $0.38（截至 2024 年 11 月 28 日）。大多数人认为 NULS 代币在 2024 年底有望实现适度的正增长。

，定价数据也支持这一前景。CoinCodex 的分析显示，到 2025 年底，NULS 的价格将至少上涨至 

55。NULS代币价格通常与NULS生态系统的新闻密切相关，因此在NULS上推出的每个新项目和NULS区块链上发布的每个新功能都可能导致价格飙升。

想要交易 NULS 代币？ Bybit 现提供 NULSUSDT 永续合约。首先，您需要创建一个 Bybit 账户，然后使用加密货币为其充值，然后前往 

NULS 为投资者提供了许多独特的机会。如果您是耐心投资者，喜欢持有代币多年，并在市场行情突然改善时卖出，那么代币就是不错的选择。除了长期增长外，这款代币还经历了一些短期波动，如果 NULS 持有者能够正确计时市场，可能会带来收益。

 这可能不足以成为投资组合中的主要代币，市场行情将对您的潜在收益产生重大影响。有了这种代币，在做出最终决定之前，必须进行大量

并遵循标准的风险管理最佳实践。

NULS区块链是专业链如何改善web3空间的一个很好的例子。NULS专注于面向开发者的区块链解决方案，支持开发新的DApp和其他Web3项目。多年来，区块链在跟踪市场趋势和为用户提供持续维护方面也做得很好。如果您正在寻找一家可靠的加密货币公司，

中級

NULS （NULS）：面向开发者的高效区块链解决方案

SOS Ltd. 已宣布计划投资高达 5，000 万美元的比特币 （BTC），强调其致力于扩大区块链和加密货币投资。

每日表现最佳者 — 以太坊名称服务 （ENS）

标准普尔 500 指数下跌 0.4%，投资者获利。科技股下跌，通胀数据显示美联储目标进展有限。12 月，市场暂无美联储加息的几率高达 34%。Coindesk Indices是一个衡量加密货币市场表现的指数，过去24小时内，比特币和以太币分别上涨了6.20%和9.42%。

如今，ENS 表现最为出色，在 Namechain 宣布实现简化无气注册并加快交易速度的愿景后，ENS 飙升了 45.0%。

以太坊名称服务 （ENS） 于 2017 年 5 月上线，是以太坊上基于区块链的域名系统，将复杂的地址转换为类似于 DNS 的简单名称。安全、去中心化，由代币持有者管理。 

于简化注册流程，实现关键目标：无需连接 Namechain 即可从任何 L2 进行姓名注册，完成无气 ETH 支付，在单笔交易中完成注册，并将等待时间从 60 秒缩短至 10 秒。

查看 ENSUSDT 永续和 ENS/USDT 现货合约的最新价格、图表和数据

计划投资高达 5，000 万美元的比特币 （BTC），强调其致力于扩大区块链和加密货币投资。随着比特币价格达到历史新高，SOS 的目标是利用有利的市场行情，包括改进美国法规和不断增长的机构利益。公司将采用多种定量交易策略来管理本次投资并优化收益。SOS 认为，比特币将作为全球战略储备资产发挥重要作用，提高其在数字资产领域的长期竞争力和盈利能力。

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昨日，BTC 现货 ETF 数据显示，总流入量为 1.03 亿美元，其中 GBTC 为 0 美元，非 GBTC 来源为 1.03 亿美元。

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SOS Ltd. 宣布投资 5，000 万美元用于拓展数字资产策略

阅读本文，了解如何参与 Bybit Web3 质押。

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：连接钱包后，您可以将光标悬停在资产上，然后点击充值

页面上，您可以查看所有可用的质押资金池。点击

图标调整显示。您可以根据年化收益率或 TVL 安排资金池

：点击您偏好的质押池，了解详情，例如：

：输入您希望质押的金额，然后点击

：在弹出窗口中，验证您的质押订单详情。请注意滑点和预估成本，然后点击

：将出现一个弹出窗口，表示交易正在处理中。交易完成后，您可以点击查看交易来

成功质押后，交易详情将显示在交易历史记录中

您的投资详情，包括累计总收益，也可在相应质押池页面上查看。

除了基本收益外，一些项目还会发放额外激励。您可以在下方查看您的额外收益。

Bybit Web3 质押页面的仪表板上还将显示所有质押资金池的投资总价值

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如何参与 Bybit Web3 质押（分步）

详细了解模块化堆栈中的价值积累，了解我们的客座作者 Gabe 的见解。

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Gabe 之前是 Coinbase 的上架团队的成员，也是专门从事 DeFi 和基础设施研究的 Shoal Research 的作者。

一直备受欢迎，但人们经常忽略其中的一个方面是它们的价值是碎片化。在这个拥有单片区块链的世界中，所有价值都归功于区块链生态系统，但模块化区块链并非如此。

这是因为其固有设计。模块化与核心区块链组件相关，意味着不同层次的专业化（即，尽其所能），数据可用性和共识、结算和执行的最佳层将整合到一个区块链中，当呈现给最终用户时，他们能够以更低的价格获得更好的产品。（数据可用性和共识等区块链组件分组的原因将在本文后面介绍，以及执行和结算。）

在这一主题上进行了详细阐述，模块化堆栈的主要优势在于用户能够访问更便宜、更优的区块空间（更重要的是，这种专业化使总区块空间能够以指数方式扩展；详见下文）。随着区块链数量的激增，它将解锁我们尚未想到的应用程序 - 宽带为我们解锁社交媒体的方式以及更好的安全保障。应用程序的开发者也无需担心自己的“理想”堆栈；他们只需即插即用，随后即可部署应用程序。那么，当所有这些核心组件的功能由不同的区块链执行时，价值究竟会在哪里产生？

但在此之前，我们先来深入了解一下模块化区块链。总体而言，模块化区块链叙述对于区块链技术和 Web3 的范式转变至关重要，原因之一在于它使我们能够扩展带宽，同时不影响区块链如此有趣的原因 - 审查阻力、活力和可信的中立性。

从本质上讲，使用模块化区块链，我们可以尝试通过分层扩展在区块链 Trilemma（见上文）上进行最佳权衡。以太坊就是一个例子：使用模块化区块链，以太坊可以用作结算层，因为它拥有最多（也是地理分布最多的一组）的验证者（以及许多个人质押者，整体云集中度更低，请参阅

）。此外，以太坊的链可以说是由比特币之后最好的加密货币来保护的。但实际上，以太坊非常适合成为结算层，使其成为拥有

以及争议解决（例如欺诈/故障证明）的地方。

现在，在可扩展性方面，我们在以太坊之上构建的层上实现了这一目标，就像我们在 TradFi 中所做的那样（例如，Stripe 或类似 PayPal 的层上构建了许多金融层，通常银行每周都会使用 Fedwire 结算系统在基层结算

很好地分解了这一问题（值得注意的是，TradFi 利用中心化数据库记录转账等优势，而区块链则是分布式账本，需要数千个节点的配合才能追加和验证）。

这种机制采用卷积和其他扩展解决方案的形式，卷积是主要的，仅专注于执行（基本上，只是在执行环境中运行代码，该执行环境采用以太坊和以太坊卷积的EVM形式

），因此在去中心化和安全性方面可以进行一些权衡（这是本身的另一个帖子）。

，此外，还需要达成共识才能运作，虽然这可以由以太坊完成，但也可以将其外包（此处也要权衡）到像Celestia这样的

是一个采用模块化的项目的一个很好的例子

，它使用以太坊作为结算层，使用Celestia作为DA+共识层，使用SVM（Solana虚拟机）作为执行环境实现独立

与单线程 EVM 不同，SVM 作为唯一的多线程虚拟机之一，可实现

 因此，顺序交易是常态，无法并行化。

一个模块化区块链，从某种意义上说，它本身可以做所有事情（数据可用性、共识、执行和结算），但也可以由模块化堆栈的其他区块链和层（例如，卷积等执行层）用于结算等功能，从而使以太坊成为另一个项目的模块化堆栈的组成部分

，他在以太坊的路线图和以太坊汇总上写了一篇精彩的文章

可以理解的是，一切都是模块化区块链，一切都是单片区块链（在底层执行所有功能，如Solana），具体取决于您对区块链的看法。例如，如果我在 Solana 上构建了汇总，Solana 本身就是单片区块链还是模块化区块链？ 以太坊也是如此。即使是 Celestia 也可以实现执行和结算，但如果它仅用于数据可用性和共识，那么它就是一个模块化区块链（您就会明白）。

通过采用模块化区块链，不同的区块链可以专注于满足“优化”区块链的要求，正如我上面所说的那样。

以下哪个层级（数据可用性/短期、共识、结算或执行的 DA）将获得最多价值（累计价值最高）？

1） 要使 DA 层发挥作用，您需要在该层上进行某种订购（因此，DA 层会附带自己的共识，即订购协议），因此在这个模块化堆栈中，共识和 DA 并不是两大区别。想象一下，使用一个链上可用的数据来创建证明，但这些数据（因为它位于区块链上）是由另一个链以其他方式订购的。这只是一团糟

2） Arbitrum 等执行层具有定价（歧视）能力，而 Celestia 等 DA 层则没有。这是因为 Celestia 提供同质服务（数据可用性），而 Arbitrum（以及 Optimism 等其他汇总服务；我只是以 Arbitrum 为主要示例）为其他地方无法找到的一些优质加密货币应用程序提供了一个执行环境。这本身就是 Arbitrum 赚取大量收益（每天约数十万美元）的原因之一，而 Celestia 产生的手续费可忽略不计（每天低于 $100，如下图所示，尽管这也是 Celestia 谦逊的函数）。 

由于 Arbitrum 对测序的垄断（该基金会运行唯一的测序器），因此 Arbitrum 也更接近最终用户。虽然未来会发生变化，例如，随着共享排序的采用

，Arbitrum 协议（定序器、构建器、搜索器）仍将是唯一一个收取用户费用的协议，最重要的是，MEV 和部分费用将流向 DA 层，因为上卷/执行环境仍会将数据写入 Celestia 等！

请记住，如果 DA 层捕获了大部分价值，那么今天的汇总会向用户收取比将数据发布/写入 DA 层（即以亏损方式运行，而目前并非如此）的成本更低的费用。

3） 结算层比 DA+共识层（我认为是执行层）更有价值，这是因为结算层将采用最像资金/资金的加密货币资产进行保护，就像目前最可信的中性结算层以太坊一样，以太坊由 ETH 进行保护。与结算层相比，DA+共识层将不可避免地有更多的活动/交易量流过其中（仅用于桥接和争议解决，因此偶尔会从DA+共识层发布区块标头）。但结算层的资产仍将更有价值，尽管结算层“做得更少”。看看 TRX 与 ETH 相比，前者的区块链比以太坊能够处理更多的交易量并烧毁更多的原生代币，但其估值却低于 ETH。 

简而言之，货币溢价是指资产与其基本面/基本效用（由于其“资金”）相关的倍数。黄金就是一个很好的例子：黄金在经济中并没有用于生产过程，而且它看起来也不错，但其大部分价值都来自其硬性资金特征。举例说明。 

堆栈中最有价值的部分是结算，然后执行，然后是 DA+共识

（这就是为什么我没有在 DA 和共识之间划定）。

我的论点总结如下：结算层由于货币溢价而最具价值，执行价值远高于 DA+ 共识，因为后者在竞争激烈的情况下提供同质化服务，成本（因此 DA+ 共识层的收入）将趋向于 0（略微不相关，但 

非常好，并讨论了为什么这类企业没有意义）。同时，前（执行）层可以以更高的速度构建网络效应，并通过大量流动性巩固网络效应！（他们也更接近用户，他们不会在手续费方面竞争！）

让我再来解释一下这一点。目前，Optimism 和 Arbitrum 等卷积为 DA 支付了超过 90% 的成本（实际由用户支付）（本次 

集将扩展至我所说的内容），这是他们想要尽量减少的。因此，他们可能会转而使用 Celestia 进行 DA（并因此达成共识），从而大幅降低成本（并因此降低收入）（目前，Celestia 的数据会因卷积而产生损失；如果 Arbitrum 向 Celestia 撰写的数据与今天一样多，则只需支付几千美元 — 

 对此进行了深入研究）。但用户不关心卷积之间的小额手续费增加！我不在乎我是否在 Rollup A 上支付 $0.01 兑换，因为我在 Rollup B 上支付 $0.007 兑换，只是因为我没有兑换那么多，而桥接我的资产是一个障碍，会带来安全风险。但对于汇总而言 - 毕竟，企业向 DA 层发布了数千兆字节的数据 - 这些成本“增加”非常重要，因为它们加起来。基本上，卷积是价格弹性的（

 但汇总用户在很大程度上并不是这样。

从胖协议到胖应用程序，区块链领域的建模价值积累并不是一项新的努力。模块化的出现为公共区块链领域带来了新的组成部分，以及新的经济和价值动态。模块化区块链代表了区块链堆栈的范式转变，从构建一个完整的集成网络，为底层的所有四个区块链功能提供服务，到构建使用专用层实现最佳功能的网络。

是堆栈中最有价值的组成部分，其基础资产相关的货币溢价为支撑。 

DA+共识层提供了基本功能，但由于与大宗商品的相似性，DA+共识层

仍面临日益激烈的竞争和收入潜力的降低。

简而言之，模块化堆栈中的价值累计顺序如下：

模块化堆栈中的应计价值：开启模块化区块链未来价值的征程