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稳定币脱钩：为什么稳定币会发生脱钩？

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2024年10月28日

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稳定币将价值与美元等稳定资产挂钩，弥合了波动性加密货币与传统金融之间的差距。然而，稳定币的价值偏离了其挂钩，导致了去杠杆。

本文探讨了稳定币去势及其原因和影响，以及旨在维持稳定币稳定性的复杂机制。我们还将讨论历史去势事件，并就在发生去势时交易者如何保护自己提供见解。

关键要点：

稳定币去势是指稳定币的价值与其挂钩资产的偏差，通常是法币。
稳定币走势最常见的原因包括市场动态、治理和管理挑战、宏观经济事件、智能合约漏洞和区块链网络问题。

什么是稳定币去势？

稳定币去势是指稳定币的价值与其挂钩资产的偏差，通常是法币。去势破坏了稳定币在波动性加密货币市场中保持稳定价值的主要功能。

稳定币为何会下跌？

稳定币可能会失去挂钩，原因有很多。了解所有这些可能性对于评估某些稳定币的稳定性及其走势概率至关重要。以下是最常见的去势原因。

市场动态

供需波动会对稳定币的挂钩产生深远影响。需求突然飙升而无法匹配供应，可能会推动稳定币价格高于其挂钩，而快速抛售可能会产生相反的影响。

这些市场走势的速度至关重要。虽然套利交易者可以通过利用微小的价格差异来限制价格偏差，但随着交易者努力跟上步伐，极端波动可能会压倒这一机制。

此外，市场情绪可能会带来自我强化周期。任何与挂钩的轻微偏差都可能导致担忧，导致进一步的卖出压力加剧价格波动。反馈循环会将轻微的价格偏差转化为重大的去势事件。

治理与管理

稳定币发行者的治理结构和管理实践是维持稳定的关键因素。决策不佳、缺乏透明度或储备管理不善可能会削弱用户对稳定币的信心，并导致事件疏离。

即使稳定币具有长期稳定记录，储备管理不善也会损害发行人的可信度。例如，使用准备金进行高风险投资的发行人可能会损失资金，进而破坏挂钩的稳定。

一些稳定币使用算法公式而不是资产抵押品来维持其挂钩。这些算法稳定币依靠智能合约根据需求调整供应量。然而，与 2022 年 5 月 TerraUSD （UST）崩盘一样，这些算法的缺陷可能会导致快速下架。

宏观经济活动

更广泛的经济环境和黑天鹅事件会显著影响稳定币的稳定性。金融危机、货币政策变化或政府对数字资产的禁令都是可能引发去势事件的现实情况。

去中心化金融（DeFi）与传统金融（TradFi）之间的整合日新月异，进一步扩大了宏观经济事件对稳定币的影响。随着稳定币在金融生态系统中的交织性越来越强，它们很容易受到两个系统的冲击。

硅谷银行（SVB）于 2023 年 3 月崩盘，表明传统银行危机会对稳定币产生怎样的影响。当Circle透露33亿美元的USDC储备在SVB持有时，随着其价格暴跌至0.87美元，稳定币暂时损失了其美元挂钩。

智能合约漏洞

许多稳定币依靠智能合约来管理其运营。这些合约管理着关键功能，例如铸造、燃烧、转移代币和维持抵押品比率。

然而，这些智能合约中的漏洞或漏洞可能会导致严重后果。

剥削：不良行为者可能会利用代码中的缺陷来操纵价格、耗费资金，甚至导致稳定币系统完全崩溃。例如，重入攻击或整数溢出错误可能会使攻击者铸造无限数量的代币或提取超出其授权范围的抵押品。
意外行为：智能合约错误可能会触发意外的系统操作，这些操作会引发去势事件。例如，错误可能会错误地铸造代币、错误计算抵押比率或无意中冻结用户资金。
Oracle 故障：稳定币系统通常依赖于先知获取外部价格数据。如果恶意行为者操纵先知或数据源，可能会导致价格反馈错误以及智能合约的行为。

为了降低这些风险，稳定币发行人应定期进行安全审计，实施多签名钱包，并为关键功能使用去中心化验证解决方案。他们还应制定应急计划，快速应对任何潜在的漏洞或漏洞。

区块链网络问题

区块链网络的潜在性能也会影响稳定币挂钩。网络拥堵、高手续费和网络中断都会破坏稳定币的正常运行，导致价格不稳定。

网络拥堵：高交易量可能会破坏网络的处理能力，导致确认延迟。这种延迟可能会阻碍市场变化的及时响应，并导致稳定币的价格偏离其挂钩。
高手续费：网络费用上涨通常由于网络拥堵，可能会使较小的套利交易在经济上不可行。
网络中断：虽然区块链网络中断很少见，但可能会停止交易，并阻止稳定币发行方执行铸造或赎回代币等关键功能。

这些问题凸显了可扩展且可靠的区块链基础设施对稳定币生态系统稳定性的重要性。一些项目正在探索第 2 层扩展或多链部署等解决方案，以降低这些风险。

稳定币赎回时会发生什么？

稳定币走势事件在整个金融市场乃至整个金融市场产生深远影响。这些后果的严重程度取决于去势事件的规模，以及市场对稳定币发行人恢复其挂钩能力的信心。

用户信心丧失：由于稳定币未能维持其挂钩，用户对其可靠性失去了信任。这种信心的侵蚀可能导致银行运行，大规模提币进一步扩大了稳定币价值与其挂钩之间的差距。
DeFi 生态系统中断：许多 DeFi 协议依靠稳定币提供借贷、借贷和流动性。疏离事件可能会破坏这些服务，可能导致强平、交易失败和整体生态系统不稳定。
监管审查：走势事件可能会引起监管机构的关注，并可能引发稳定币运作的新限制。
经济影响：热门稳定币的去势可能会引发现实世界的经济后果。依赖这些代币进行跨境交易或价值存储的企业和个人将面临重大干扰。

这些后果揭示了构建能够承受市场压力并保持稳定挂钩的稳定币基础设施的重要性。只有这样，稳定币才能发挥潜力，提高支付效率，促进金融包容性。

稳定币如何维持其 Peg？

稳定币采用多种机制来维持其挂钩。根据其设计和目标，每种稳定币均可使用其中一种或多种方法。

抵押

许多稳定币通过抵押来维持其价值，通过抵押化，发行人持有资产储备来支持流通中的稳定币。例如，USDC 由现金和美国国库券支持。

一些稳定币发行商将储备多元化，覆盖多个机构，以降低与任何单一实体相关的风险，提高整体稳定性。定期审计这些准备金至关重要，以验证流通供应是否有足够的支持。

算法管理

一些稳定币使用智能合约来根据需求自动调整供应量。这些机制通过在价格跌破挂钩时燃烧代币来稳定价格，并在价格上涨至挂钩以上时铸造新的代币来稳定价格。

例如，算法稳定币可能会在代币价格上涨至 $1.01 以上时自动铸造新代币，并在跌至 $0.99 以下时烧毁代币。这种自动调整有助于通过平衡供需来维持挂钩。

套利激励

当稳定币的价格偏离其预期挂钩时，就会出现套利机会。如果稳定币交易价格低于其挂钩（例如，如果美元挂钩稳定币的交易价格为 $0.98），则交易者可以买入被低估的稳定币，并以 $1 的价值赎回标的资产。

这种套利活动有助于通过增加需求和减少供应，将稳定币的价格推回其挂钩。相反，如果稳定币的交易价格高于其挂钩，例如 1.02 美元，则交易者可以卖出高估的稳定币，并在其恢复至 1 美元时买回。

稳定币挂钩的重要性

稳定币正在重塑我们对货币的看法，以及我们在数字时代的交易和创新方式。其功能的核心在于挂钩，即用于维持稳定币价值的机制和标的资产。

稳定币与稳定币挂钩的特定资产会影响其价格稳定性和整体可靠性。例如，法币挂钩稳定币提供了最稳健的挂钩，因为政府和央行在维持其官方发行货币价值方面拥有既得权益。

另一方面，加密货币抵押稳定币可能更容易受到市场波动的影响，因为标的资产的价值可能会波动。然而，这种挂钩通常更能抵御通胀和其他可能导致法币贬值的经济因素。

有趣的是，一些创新型稳定币与一篮子资产挂钩，预计随着时间的推移，这些资产的价值会增加。与传统法币挂钩的稳定币不同，传统法币可能会因通胀而失去购买力，而这些稳定币可以长期保护财富。

最终，稳定币挂钩的稳定性对其在金融生态系统中的采用和使用至关重要。交易者、企业和日常用户必须确信，如果他们能够成为传统货币的可行替代品，稳定币将随着时间的推移而维持其挂钩。

过去的稳定币去势活动

近几年来，发生了几起重大的脱钩事件：

TerraUSD （UST）崩盘（2022 年 5 月）：算法稳定币 UST 下跌至接近零，造成数十亿美元损失。
USDC Depeg（2023 年 3 月）：硅谷银行倒塌后，USDC 由于对其储备的担忧而短暂失去了挂钩。
系链（USDT）波动：USDT 多年来在市场压力期间经历了几次轻微的疏离事件。

稳定币走势时如何保护您的交易

为降低风险并保护您的交易，在去势活动中：

多元化：在不同稳定币之间分配财富，以缓冲单一稳定币去势的影响。旨在实现不同稳定机制和抵押品类型的稳定币多元化。
随时了解最新动态：定期监控稳定币发行人的新闻和公告，采取抢先行动。请务必考虑市场情绪以及任何监管挑战或代币支持机制的变化。
风险管理策略：执行止损单，以限制突发去势事件期间的潜在损失。将这些订单设置为与您的风险承受能力相符的水平，以便在稳定币价值跌至某一阈值以下时自动退出仓位。
考虑抵押：选择稳定币时，请选择具有透明、资金充足的准备金的稳定币。确保您了解不同稳定币的支持机制，并优先考虑具有清晰审计跟踪和稳健储备管理实践的稳定币。
监控市场行情：对更广泛的市场行情保持警惕，尤其是在高波动或经济不确定性的情况下。考虑减少风险敞口或实施额外保障措施，以便在此类时间内保护您的交易。

虽然这些策略有助于降低风险，但重要的是要记住，稳定币市场在不断发展。适应新变化，不断向自己介绍新发展，确保安全，同时持有稳定币。