AAVE：GHO 发展动态

撰文：Ian Lee

编辑：  Charmyn Ho

概览

• 本系列文章将持续关注日新月异的去中心化金融 (DeFi) 领域，聚焦于业内的前沿资讯、发展动态和创新成果。我们将深入细节、抽丝剥茧，帮助您更好地了解 DeFi 领域内的协议运作机制、困扰生态系统的问题以及开发人员如何解决这些问题。

• 本周，我们将深入探讨 Aave 去中心化稳定币 GHO。继续阅读技术详情。 

前言

在市场崩盘期间，整体稳定币市值在 5 月有所下跌，并一直保持相对平稳，在过去几个月略有收缩。Terra稳定币UST崩溃，推动了监管稳定币发行的努力，以保护市场参与者。USDC 和 BUSD 等稳定币在崩盘后立即占据市场份额，因为投资者逃离稳定币，获得透明且充足的抵押品来降低风险。然而，UST的垮台并没有阻止团队和开发者创新，因为此后已经宣布了一些稳定币，包括Aave的GHO。 

什么是 Aave？

Aave 是一个去中心化借贷协议，允许用户借贷资产。截至撰写本文时，Aave 是最大的 DeFi 借贷协议，拥有超过 50 亿美元的 TVL（来源：DefiLlama）。

Aave 最初在以太坊上推出，此后又扩展到其他六条链：Arbitrum、Avalanche、Fantom、Harmony、Optimism 和 Polygon。Aave 最近还推出了 Aave Arc，这是一种 CeDeFi 产品，专注于向机构借贷，符合反洗钱 （AML） 规定，因为机构需要接受“了解您的客户”（KYC） 验证。 

什么是 GHO？

GHO是一种去中心化稳定币，用户可以通过多种方式铸造。要铸造 GHO，用户必须按指定抵押品比例提供抵押品。因此，GHO 将是一种完全抵押的稳定币，可以用协议支持的广泛资产铸造。 

尽管在以太坊上铸造，Aave 仍计划将 GHO 分发到各种网络，供 DeFi 原生用户和零售用户广泛使用。 

GHO 运作方式

尽管稳定币都旨在实现类似目标，例如与法币挂钩，但稳定币有不同种类 — 通过抵押进行区分，例如：

• 法币支持（集中化）

• 商品支持（集中化）  

• 支持加密货币（去中心化）

• 算法（去中心化）

• 混合 — 上述组合

GHO是一种去中心化多抵押稳定币，由各种加密货币资产提供支持。然而，Aave 计划通过所有可用方式稳定 GHO，包括通过算法手段稳定 GHO，具体取决于铸造 GHO 的不同服务商。服务商是指 AAVE 治理白名单中的协议或实体，这些协议或实体可无可信赖地铸造和烧毁 GHO 代币。     

来源：AAVE

如图所示，讲师将能够采用各种策略来生成（铸造）和稳定 GHO。每位讲师将对其铸造的 GHO 数量设定治理上限，即“Bucket”级别。在本文中，我们将通过第一位讲师 Aave Protocol 了解 GHO 铸造。 

在 Aave 协议上借入 GHO

来源：Aave

Aave Protocol 是一个流动性协议，用户可针对各种资产进行供应和借贷，同时赚取收益。因此，要通过 Aave 协议生成 GHO，用户必须提供抵押品，然后才能借入（铸造）GHO，同时受到指定抵押品比例的限制。用户每次借入 GHO 时，协议的存储桶级别都会增加。如果请求的金额超过分配给协议的存储桶容量，借贷操作将失败。

要偿还借贷，用户会将借入的 GHO 返还至协议进行销毁，从而降低协议的存储桶级别。任何已付利息将划转至 Aave DAO 金库。与任何类型的抵押借贷一样，当用户抵押品的美元价值导致抵押品比率低于所需限额时，用户将被清算。清算后，强平人的 GHO 将返回协议进行销毁。 

利率

由于 GHO 是通过在协议上借贷铸造的，因此 GHO 不能用作供应（借贷）端的资产。因此，借贷利率不会根据常规供需机制动态调整。相反，Aave 的 GHO 利率由 Aave 治理决定，该治理将根据 GHO 需求调整利率。 

为了引导 GHO 铸造，折扣策略机制将允许用户根据提供的 stkAAVE 数量以折扣（0% 至 100%）铸造 GHO。stkAAVE 表示用户在安全模块中质押的 AAVE 数量。安全模块中的 Aave 用于在出现短缺时支持协议。

价格稳定机制

由于 Aave 采用超额抵押策略，因此它依赖于套利和货币政策来稳定 GHO：

• 当 GHO 低于 $1 时，借方将获得激励，以折扣价格购买 GHO 并偿还/清仓，从差额中获利。相反，当 GHO 高于 $1 时，用户会被激励借入 GHO 并将其卖出市场，一旦 GHO 稳定，就会偿还贷款，并从差额中获利。 

• Aave 治理可以控制借贷利率、折价门槛和折价率，以便扩大或承包 GHO 供应。 

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最终想法

来源：DefiLlama

稳定币行业是一个极具竞争力的行业，目前由 Tether （USDT） 和 Circle （USDC） 主导，由于其抵押性质，这些行业均未完全去中心化。币安的 BUSD 也一直在增加市场份额，但由于 USDT 和 USDC 在以太坊和其他 EVM 链上的普及，因此仍然落后。在去中心化方面，DAI 仍然是最大的稳定币，但由于对 USDC 的过度依赖，DAI 最近受到了抨击。

GHO 将有很大的覆盖面，以赢得现有同行的市场份额。然而，其作为最大 DeFi 协议的地位可能有助于加速 GHO 需求的增长。Aave Protocol 是其首家服务商，最初允许用户在其借贷市场使用充值资产铸造 GHO。这限制了由于过度抵押要求而可以铸造的 GHO 数量。但是，一旦 GHO 稳定且需求充足，无论是 Aave 协议本身还是其他服务商，都可以使用 delta 中性仓位、现实世界资产 （RWA） 或自动市场运营 （AMO） 进行铸造。这将提高 GHO 的资金效率，并使其能够随着需求的增加而增加供应量。 

随着 GHO 测试网部署即将到来，GHO 即将上线，我们将会发现 GHO 的表现如何，以及能否满足市场需求。我们期待看到更多进展。 

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