我们每周的加密货币衍生品分析报告将深入研究宏观事件、加密货币现状和现货交易量产生的交易信号，以及期货、期权和永续合约。

SEC 主席 Gary Gensler 于 2025 年 1 月 20 日宣布离职，表明 ETH 表现优异，对 ETH 永续的开放兴趣也越来越高。这种积极势头延伸至之前由 SEC 审查的几种大盘山寨币，如多头持仓资金率看涨所示。

ETH 未平仓利息增长，而 BTC 下跌

SEC 主席 Gary Gensler 宣布离职后，ETH 的表现优于 BTC，这一点在永续掉期市场中得到了证明。BTC 未平仓利息较上周高点有所下降，而 ETH 合约有所增加。此外，尽管本周交易量总体上有所下降，但 ETH 交易量在每日交易中所占份额高于过去六个月的大部分时间。BTC 未平仓利息逐渐下降，交易活动未飙升，表明策略性重新定位，而非强平浪潮。

BTC 期权曲线反转随着价格回撤而加深

现货 BTC 价格从 $100，000 目标回落，导致 ATM 波动期结构持平，短时期权跌至 60% 以下。

自 2024 年 11 月 5 日美国大选以来，期限结构反转与 BTC 现货价格回报之间的相关性仍在继续

。前端波动率的下降与已实现波动率水平更低相一致。虽然对短期期权的需求有所放缓，但看涨期权或看跌期权的未平仓利息并未发生明显变化。相反，他们的增长在本周开始时停滞不前。

ETH 期权市场情绪似乎比 BTC 在近期大选后反弹势头下降期间更为乐观。看涨期权在交易量和未平仓利息方面均处于领先地位。 

高級

Bybit X Block Scholes 加密货币衍生品分析报告（2024 年 11 月 27 日）：长期合约上 ETH 与 BTC 交易面的抗衡信号

NULS 高度可定制的区块链基础设施提供模块化架构和跨链技术等功能，吸引了开发者纷至沓来。

项目时，首先要问的问题之一是：“我们应该建立哪个链？” 支持 

在系统的速度、可靠性和灵活性方面有着巨大影响。虽然以太坊的区块链是开发者的热门选择，但也有一些较小的链提供了更适合开发者的环境。NULS 创建了一个便捷且可自定义的区块链，专为开发者而设计。下面介绍了 NULS 和 NULS 代币。

是一个高度可定制的区块链基础设施。该平台提供模块化架构、跨链技术和高速等功能，吸引了开发者。为了尽可能轻松地在 NULS 上进行开发，区块链提供了一个有用的界面和各种工具。

，Lily Wang 曾与重庆电视与科学教育频道合作。

为了实现梦想，Wang 与银行软件领域的软件开发人员 Jason Zhang 和区块链开发爱好者 Reaper Ran 合作。

该团队于 2017 年正式成立了自己的公司。NULS 团队在创建系统背后的技术后，决定聘请 Liesa Huang 担任 CEO。随着黄仁勋处理业务方面事务，NULS 主网和代币于 2018 年上线。 

NULS 的使命是为开发者创建区块链。随着 Web3 行业的兴起，NULS 团队注意到，许多区块链都是针对投资而非开发而设计的。他们希望创建一个系统，首先运行其他项目。最终，NULS旨在成为企业希望创建Web3项目时所依赖的区块链生态系统，例如区块链支持的奖励系统或基于区块链的游戏。为实现这一目标，NULS 专注于提供其他链上无法实现的许多开发者友好功能，包括：

NULS区块链从其信用证明（PoC）共识机制开始

特定金额，而是使用大量一次性资金。

 验证者需要质押大量 NULS 代币，只要正确运行系统，就会在验证期结束时收到这些代币。但是，如果验证者犯错或计算能力不足，则会收到黄卡和/或红卡。收到过多卡的用户将冻结资产。

然后，NULS 使用这一底层系统设计一组复杂的模块。生态系统以多条链的形式运行，每条链都处理自己的服务。NULS 包括智能合约虚拟机、跨链连接链、共识模块等。这种模块化设计使开发人员能够使用和支付实际需要的服务。 

NULS 平台功能丰富，可帮助开发者设计激动人心的项目。以下是您在使用 NULS 时会遇到的一些关键工具。 

NULS ChainBox 是生态系统的主要开发界面。它包括六个独立的模块，用于分类账、账户、交易、区块、共识和网络。由于简单的界面指导用户完成每一步，并提供运行程序的预制脚本，因此开发人员无需任何区块链经验即可使用 ChainBox。

SCO 平台让 NULS 社区成员能够轻松支持基于 NULS 的项目。任何在 NULS 链上进行开发的用户都可以设置自己的质押系统。质押者以项目代币的形式获得奖励，而开发团队则通过帮助运行 NULS 项目获得 NULS。

 以太坊链运行，以更优的性能和更低的矿工费扩展网络。ENULS 的 NULS 开发者可连接多个区块链网络，并在以太坊、BNB Chain、Optimism 和其他区块链之间划转数字资产。

风格，方便用户使用。同时提供直接连接 NULS 的桌面钱包和多链钱包。该平台还与许多第三方钱包兼容，甚至确保了人们可以通过它们质押NULS。

如果您想支持 NULS 区块链并帮助其成为区块链领域的重要组成部分，那么质押就是一个好主意。暂时锁定您的代币有助于运行 NULS 共识机制，还可赚取质押奖励。这是从 NULS 代币中获得被动收益的简单方法。

过去七年来，NULS 一直在不断改进和完善技术，以满足市场趋势。该公司最初采用简单的区块链，但后来逐渐增加了更多功能，如 

开发。2024 年的 NULS 计划主要侧重于优化。例如，该公司希望优化和改进其公共服务 API、自动做市商协议及其文档记录流程。

还包括更多 NULS 社区发展计划。公司希望每个季度支持 NULS 上 10 个新项目的开发。到 2025 年，NULS 希望推出各种依赖 NULS 区块链的

NULS 是整个 NULS 生态系统的原生代币。除了用于管理区块链的共识机制外，NULS 还用于社区治理和交易费用。每个 NULS 代币可拆分为 1 亿个较小的代币，称为 NA。NULS 最初的 1 亿代币供应量已发放至以下四个独立组：

与许多其他加密货币初创公司一样，NULS代币在空投后不久价格大幅上涨。2018年，该币达到了8.53美元的历史新高，此后逐渐跌至1美元以下。2024 年 3 月，NULS 价格从 $0.20 跌至 $0.89，随后回跌至 $0.30。当前价格为 $0.38（截至 2024 年 11 月 28 日）。大多数人认为 NULS 代币在 2024 年底有望实现适度的正增长。

，定价数据也支持这一前景。CoinCodex 的分析显示，到 2025 年底，NULS 的价格将至少上涨至 

55。NULS代币价格通常与NULS生态系统的新闻密切相关，因此在NULS上推出的每个新项目和NULS区块链上发布的每个新功能都可能导致价格飙升。

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NULS 为投资者提供了许多独特的机会。如果您是耐心投资者，喜欢持有代币多年，并在市场行情突然改善时卖出，那么代币就是不错的选择。除了长期增长外，这款代币还经历了一些短期波动，如果 NULS 持有者能够正确计时市场，可能会带来收益。

 这可能不足以成为投资组合中的主要代币，市场行情将对您的潜在收益产生重大影响。有了这种代币，在做出最终决定之前，必须进行大量

并遵循标准的风险管理最佳实践。

NULS区块链是专业链如何改善web3空间的一个很好的例子。NULS专注于面向开发者的区块链解决方案，支持开发新的DApp和其他Web3项目。多年来，区块链在跟踪市场趋势和为用户提供持续维护方面也做得很好。如果您正在寻找一家可靠的加密货币公司，

中級

NULS （NULS）：面向开发者的高效区块链解决方案

SOS Ltd. 已宣布计划投资高达 5，000 万美元的比特币 （BTC），强调其致力于扩大区块链和加密货币投资。

每日表现最佳者 — 以太坊名称服务 （ENS）

标准普尔 500 指数下跌 0.4%，投资者获利。科技股下跌，通胀数据显示美联储目标进展有限。12 月，市场暂无美联储加息的几率高达 34%。Coindesk Indices是一个衡量加密货币市场表现的指数，过去24小时内，比特币和以太币分别上涨了6.20%和9.42%。

如今，ENS 表现最为出色，在 Namechain 宣布实现简化无气注册并加快交易速度的愿景后，ENS 飙升了 45.0%。

以太坊名称服务 （ENS） 于 2017 年 5 月上线，是以太坊上基于区块链的域名系统，将复杂的地址转换为类似于 DNS 的简单名称。安全、去中心化，由代币持有者管理。 

于简化注册流程，实现关键目标：无需连接 Namechain 即可从任何 L2 进行姓名注册，完成无气 ETH 支付，在单笔交易中完成注册，并将等待时间从 60 秒缩短至 10 秒。

查看 ENSUSDT 永续和 ENS/USDT 现货合约的最新价格、图表和数据

计划投资高达 5，000 万美元的比特币 （BTC），强调其致力于扩大区块链和加密货币投资。随着比特币价格达到历史新高，SOS 的目标是利用有利的市场行情，包括改进美国法规和不断增长的机构利益。公司将采用多种定量交易策略来管理本次投资并优化收益。SOS 认为，比特币将作为全球战略储备资产发挥重要作用，提高其在数字资产领域的长期竞争力和盈利能力。

查看 BTCUSDT 永续和 BTC/USDT 现货合约的最新价格、图表和数据

昨日，BTC 现货 ETF 数据显示，总流入量为 1.03 亿美元，其中 GBTC 为 0 美元，非 GBTC 来源为 1.03 亿美元。

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SOS Ltd. 宣布投资 5，000 万美元用于拓展数字资产策略

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如何参与 Bybit Web3 质押（分步）

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比特幣

GBTC 是全球最大的比特币基金，也是首家以数字货币为标的价值的公开交易信托。

Grayscale® Bitcoin Trust （GBTC） 是一家在股市公开交易的投资信托，对于想要投资比特币而不直接管理的个人、公司和机构来说，这是一个不错的选择。

但对其他人来说，这是一个不错的投资选择吗？ 如果您尚未投资，您是否错过了投资？ 是否存在可能阻碍某些人购买 Grayscale 的缺点？

在本文中，我们将回答这些问题及更多信息。

） 是全球最大的比特币基金。这也是首家以数字货币为标的价值的公开交易信托。如果您不知道这是什么，快来看看吧。

公共证券交易所的信托和资金具有决定其价值的标的资产。这些资产大多是上市公司的股票。信托或基金的价格会根据标的

 （NAV） 波动，后者会受到资产需求的影响。投资者可以通过购买基金份额来购买部分资产。

由于 GBTC 是加密货币信托，因此您可以通过经纪账户

。为此，您间接购买比特币，避免了通过

购买 BTC 的麻烦。这意味着您依靠 Grayscale 为第三方购买和持有比特币。

因此，实际的 BTC 存储在 Grayscale 机构信托中，其零售指数在公开市场或场外市场交易。GBTC 类似于加密货币交易所交易基金 （

），它汇集投资者的资金来投资比特币，并向投资者收取投资该基金的管理费。

GBTC 投资工具与比特币 ETF 相比如何？

 。这是因为 ETF 对标的资产的市场数据或价值的追踪比对信托更密切。因此，比特币 ETF 份额的市价相对接近 BTC 的实际价值。

但 GTBC 股票并非如此，因为该信托每年收取 

，有时还会收取溢价。与现货买入或买入比特币 ETF 时 BTC 的市场价格相比，GBTC 份额的价格大幅上涨。

目前，加密货币投资格局主要由比特币期货 ETF 占据。这些金融工具使投资者能够猜测比特币的未来价格，但不一定能最准确地反映资产的实时市值。相比之下，GBTC 一直积极寻求监管机构的批准，转为

，这是一种金融产品，可能会彻底改变投资者与比特币的互动方式。

现货比特币 ETF 旨在追踪比特币的实际实时价格，从而更直接、更准确地反映加密货币的市场价值。

不同，后者受合约合约复杂性的影响，并可能因

贴水等因素而偏离现货价格，现货 ETF 旨在提供对标的资产的一对一追踪。这使得零售和机构投资者能够更可靠、更直接。

Grayscale 比特币信托 （GBTC） 的运作方式

Grayscale Bitcoin Trust 从机构投资者处收集资金，通常为美元 （USD），并直接购买 BTC。这些 BTC 存储在 Grayscale 基金中，这基本上使 Grayscale 机构而非投资者成为 

。然后，您可以购买 GBTC 的股份并间接拥有 BTC。

自 2015 年 Grayscale 成为公开交易基金以来，在牛

内购买 Grayscale 股票，各种投资者已向 GBTC 投入大量资金。Grayscale 已使用该资金买入越来越多的 BTC。截至本文撰写时（2023 年 8 月 31 日），比特币累计超过 643，572 枚，

从这个数字来看，特斯拉持有约 10，725 BTC。

什么是 GBTC 份额的溢价和折扣？

当您买卖 GBTC 股票时，信托不会立即通过您的投资买卖 BTC。这就是体验金和折扣概念的作用所在，如果您想了解 GBTC 的运作方式，请务必了解这一点。

假设 Grayscale 信托约有 500，000 BTC，全部由股东购买。然后五位投资者进来，每人买入 1，000 BTC 等值 GBTC 股票。

与 Grayscale 作为机构持有的比特币数量相比，这些购买将增加 GBTC 投资者持有的 BTC 数量，从而提高信托的整体价值。这是因为 GBTC 不会立即使用新投资买入 5，000 BTC。

这意味着对 GBTC 份额的需求大于对 BTC 的供应量。在这种情况下，信托将增加 BTC 价值的溢价。任何想要买入 GBTC 股票的用户都必须在股票价值的基础上支付该溢价。

同样，如果一群投资者卖出其 GBTC 股票，新投资者将获得折扣。这种波动意味着您必须以与直接从交易所购买的价格不同的价格购买 BTC。因此，GBTC 股价与 BTC 的实际价值不同。

最后，您只能在股市开盘时间买卖 GBTC 股票，而 

Grayscale与美国证券交易委员会（SEC）的法律斗争始于监管机构拒绝Grayscale将其GBTC转换为比特币现货ETF的申请。SEC 最关心的问题是市场操纵的可能性，Grayscale 强烈反对这一立场。与其他面临拒绝的资产管理者不同，Grayscale 大胆起诉 SEC，认为比特币期货 ETF 的监管要求同样适用于比特币现货 ETF。

2023 年 8 月 29 日，美国哥伦比亚特区巡回上诉法院

 Grayscale 胜诉。法院认定 SEC 的决定是“任意且反复无常”，称监管机构未能就其拒绝提供充分解释。这一裁决有效地取消了SEC的初始拒绝令，为加密货币投资领域开创了新的先例。

法院作出决定后，GBTC 的交易活动明显上升，因为投资者预计比特币现货价格的折价会收窄。首先，GBTC 股价从 $17.58 上涨至 $20.56 的高点，创自 2023 年 7 月中旬 BTC 达到 $31，000 以来的最高点。股价上涨 17%，净

此后，比特币的价格从 25，960 美元飙升至 27，974 美元。这一影响不仅仅局限于比特币，而且对更广泛的加密货币市场也产生了积极影响，

GBTC 近期在 SEC 上取得的法律胜利不仅增加了自己兑换为比特币现货 ETF 的可能性，也为其他比特币现货 ETF 获得监管批准铺平了道路。这可能标志着加密货币投资生态系统的重大转变，为希望接触比特币的用户提供了一种更精确、波动性更小的投资工具。

Grayscale 比特币信托 （GBTC） 的利弊

为了帮助您决定是否投资灰度比特币信托，我们来了解一下其利弊。

与直接持有比特币相比，购买 GBTC 股票的一些优势包括：

加密货币交易所和钱包容易受到

攻击。GTBC 会收取管理费，确保 BTC 在冷库中安全，避免黑客攻击。

Grayscale Bitcoin Trust 向证券交易委员会 （SEC） 

，证明其拥有投资者支付的 BTC。与有可能骗人的加密货币交易所相比，这是一个优势。例如 2019 年 

购买 GBTC 股票时，可能会获得减税。投资者还可以更轻松地对 SEC 批准的信托公开交易的股票征税。

持有 GBTC 股票的一些缺点如下：

GBTC 收取 2% 的年费。除此之外，当需求较高时，您必须支付溢价才能买入股票。这对小型投资者来说不太合适，因为您需要至少投入 $50，000 才能买入 Grayscale 比特币信托。

由于 Grayscale 信托拥有 BTC 的私钥，因此您永远不能将股票赎回为实际 BTC。

GBTC 份额的价值增长速度与标的资产不同。即使无需支付溢价，您仍然无法直接持有比特币，通过买入股票赚取丰厚收益。从 2020 年到 2021 年，GBTC 的股价

感到恐慌，但由于安全问题，Grayscale 不会与客户分享其

 （PoR）。这一拒绝引发了公众对公司未来的愤怒。

Grayscale 比特币信托是一项不错的投资吗？

GBTC 可能不是不错的投资选择，因为 GBTC 份额的价值与比特币的价值不匹配。自 20

8% 的低点进行交易。格雷斯卡尔赢得了法庭大战，目前 GBTC 股票的折价为 19.51%（截至 2023 年 8 月 31 日）。虽然折扣大幅收窄，但它仍然不会改变这样一个事实：如果您今天购买 GBTC 股票，您将获得的 BTC 数量将低于以相同金额的 USD 现货购买。 

投资 GBTC 并不能赋予您对协议的投票权，因为您没有 BTC 的

。此外，在信托上进行的交易会受到政府机构的审查，这破坏了去中心化数字货币的最初目的。

也许将来，如果股票再次以溢价开始交易，那么Grayscale将是能够以资产净值价格购买GBTC股票的认证投资者的好选择。

虽然 Grayscale 近期在 SEC 上取得的法律胜利改变了游戏规则，但在将 GBTC 评估为投资工具时，必须考虑更广泛的背景。从历史上看，GBTC 一直以来都是富裕投资者的首选选择，因为它的溢价价格和独特的结构。此外，由于缺乏透明度，特别是不愿意披露准备金证明，该信托受到了审查。这引起了对信托整体可信度和风险状况的合法关注。

法院的裁决无疑增强了GBTC成为比特币现货ETF的前景，但并没有完全缓解与Grayscale信托相关的现有批评和风险。对于散户投资者而言，问题在于比特币现货 ETF 的潜在收益是否大于现有顾虑。从加密货币市场的波动性来看，再加上 GBTC 的不透明做法，有些人可能会认为直接拥有比特币可能是一种更直接、更安全的替代方案。

无论是直接购买 BTC，还是通过 GBTC 在公开市场买入 BTC，波动性都是不可避免的。每当立法者发布关于监管加密货币的新规则或拒绝

此外，由于您的 GBTC 份额中没有 BTC，因此无法使用。如果您想实际使用比特币并节省管理费，最好

尽管 Grayscale 近期的法律胜利为其比特币信托开启了新的大门，但投资者必须权衡固有风险和批评与潜在回报。法院裁决是一个重要的里程碑，但它并不代表 GBTC 作为投资选择的全面背书。零售投资者需要进行

，并考虑多种加密货币敞口途径，包括比特币的直接所有权。

Grayscale 比特币信托 （GBTC）：所有须知

Grayscale 比特币信托（GBTC）：所有须知