什么是加密货币对冲基金？是否安全？

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2022年7月13日

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2022 年 6 月下旬，加密货币对冲基金的最大经理 Three Arrows Capital （3AC）落入强平者之手。该公司的基金产品对比特币（BTC）和其他加密货币具有重大敞口，成为加密货币市场持续暴跌的最主要受害者之一。

3AC 的失败使基于货币的对冲基金概念成为投资人关注的焦点。该基金的失败凸显了使用此类投资工具时的风险和安全问题。在本文中，我们将介绍加密货币对冲基金的主题，并讨论使用这些产品所涉及的风险、利弊以及法规。

“对冲基金”是什么意思？

对冲基金是一种金融工具，来自多个个人和机构投资者的资金汇集并投资于股票、债券、大宗商品、外币、加密货币、衍生品等多种资产，旨在实现收益最大化。资金池由提供该产品的投资公司的专业基金经理管理。

最初，对冲基金专注于管理投资，以对冲市场风险，因此得名。然而，多年来，这些基金变得越来越激进，高风险/高收益策略受到基金经理的青睐。如今，对冲基金的风险比其他热门基金类型——共同基金和指数基金都要高。

什么是加密货币对冲基金？

您可能已经猜到，加密货币对冲基金是一种投资加密货币和加密货币产品的对冲基金。其中一些基金可能仅投资加密货币和数字资产，而另一些基金则将加密货币投资与股票、大宗商品、衍生品等传统资产类型相结合。

2021 年，共有约 300 只加密货币对冲基金，管理中的总资产（AuM）平均为 5，680 万美元，是去年 AuM 的两倍多，达到约 2，340 万美元。

与传统对冲基金相比，加密货币对冲基金的监管可能会有所减少，具体取决于整体投资组合的构成，详见本文的法规部分。

加密货币对冲基金如何运作？

加密货币对冲基金投资于各种加密货币、基于加密货币的衍生品、区块链风险投资以及与加密货币/区块链行业相关的其他资产，以最大限度地提高投资者收益。例如，Pantera Capital 是最大的加密货币对冲基金之一，其区块链基金投资在以下方面实现平衡：

1. 有望成为 BIT 等冉冉升起的新代币

2. 已建立的代币，例如 BTC、ETH、SOL、UNI 等

3. 平衡器、炼金术、Blockfolio 等行业领先项目的风险投资权益。

加密货币对冲基金通常收取 1% 至 3% 的投资手续费。除了管理费外，几乎总需要支付绩效费，作为投资产生的正收益的份额。该费用可能介于投资回报的 10% 至 40% 之间。

例如，假设您在基金中的初始投资为 100 万美元，绩效费设置为 20%。一年后，您的投资额已增至 150 万美元，回报为 50 万美元。在这种情况下，基金经理将按 500，000 美元（即 100，000 美元）的 20% 收取履约费。

参与加密货币对冲基金通常需要大量最低投资。例如，上述 Pantera 区块链基金的最低投资要求为 100 万美元。对于对冲基金来说，这并不是一个不寻常的金额。然而，有些基金的最低投资额可能低至 $100，000。

加密货币对冲基金规定

Three Arrows Capital （3AC）的崩盘引起了加密货币监管的关注，包括与加密货币对冲基金运营相关的问题。在 3AC 失败之前，美国和其他司法管辖区对加密货币的严格监管一直在不断发展。该公司备受瞩目的崩盘可能会加快引入额外的监管措施，加密货币对冲基金将成为新政府顽强热爱的主要目标之一。

目前，专门投资加密货币的加密货币对冲基金无需在证券交易委员会（SEC）注册。这是因为 SEC 尚未正式将加密货币视为一种证券。考虑到 SEC 不断涌现意见和公告，暗示加密货币将受到安全相关产品的保护，这可能随之而来。

但是，如果加密货币对冲基金的多元化投资组合除加密货币外还包括股票和其他受到严格监管的资产，则可能需要对基金进行 SEC 注册，除非基金管理的资金不足 1.5 亿美元，在这种情况下，将有资格获得 SEC 注册豁免。

此外，如果基金计划投资复杂的衍生加密货币产品，如杠杆资产或比特币期货，则需要在美国期货金融产品的主要监管机构 CFTC（商品期货交易委员会）注册。

加密货币对冲基金的利弊

加密货币对冲基金为投资者带来了诸多优势。当然，除了投资这些资金的好处外，还有一些缺点和/或风险需要注意。

优势

加密货币对冲基金投资的主要优势包括：

由技术娴熟的专业基金经理进行资产管理。在加密货币领域，这一点尤为重要，因为缺乏经验的投资者可能会成为骗局的受害者，而地毯拉扯行业也充满了影响。
由于这些基金通常采用高风险/高收益策略，因此潜在收益更高。
多元化，避免过度依赖传统对冲基金。

弊端

加密货币对冲基金的主要缺点包括：

可能收取高额手续费。在某些情况下，资金收取的费用可能高达产生的收益的一半。
非高净值用户只能获得有限权限。
总的来说，加密货币市场和对冲基金投资都具有风险性质。

顶级加密货币对冲基金

在数百只投资加密货币资产的基金中，有些基金是市场的主要推动者和震荡者。其中最著名的基金包括 Pantera Capital、Multicoin Capital 和 Andreessen Horowitz。

Pantera Capital被一些观察者视为最大的加密货币对冲基金经理。早在 2013 年，它就在美国推出了首个加密货币基金。该公司的区块链基金（如上所述）是 Pantera Capital 用于投资加密货币和区块链资产的主要工具。该基金于 2021 年 6 月启动，投资目标为 6 亿美元，将分配给前景光明的代币和项目。截至目前，该基金已增长至 13 亿美元，按照加密货币对冲基金行业的标准计算，这一数额巨大。

总部位于得克萨斯州的 Multicoin Capital 是另一家备受瞩目的对冲基金经理。该公司仅投资加密货币、区块链、去中心化金融以及 Web 3.0 项目和资产。这家行业巨头的管理资产总量（AuM）接近 90 亿美元。

Andreessen Horowitz 是全球最大的技术投资者之一，是对冲基金行业中知名度最高的品牌之一。该公司运营着许多加密货币基金和风险投资工具。该公司最大的加密货币专用基金估计价值高达 45 亿美元。