我们每周的加密货币衍生品分析报告将深入研究宏观事件、加密货币现状和现货交易量产生的交易信号，以及期货、期权和永续合约。

SEC 主席 Gary Gensler 于 2025 年 1 月 20 日宣布离职，表明 ETH 表现优异，对 ETH 永续的开放兴趣也越来越高。这种积极势头延伸至之前由 SEC 审查的几种大盘山寨币，如多头持仓资金率看涨所示。

ETH 未平仓利息增长，而 BTC 下跌

SEC 主席 Gary Gensler 宣布离职后，ETH 的表现优于 BTC，这一点在永续掉期市场中得到了证明。BTC 未平仓利息较上周高点有所下降，而 ETH 合约有所增加。此外，尽管本周交易量总体上有所下降，但 ETH 交易量在每日交易中所占份额高于过去六个月的大部分时间。BTC 未平仓利息逐渐下降，交易活动未飙升，表明策略性重新定位，而非强平浪潮。

BTC 期权曲线反转随着价格回撤而加深

现货 BTC 价格从 $100，000 目标回落，导致 ATM 波动期结构持平，短时期权跌至 60% 以下。

自 2024 年 11 月 5 日美国大选以来，期限结构反转与 BTC 现货价格回报之间的相关性仍在继续

。前端波动率的下降与已实现波动率水平更低相一致。虽然对短期期权的需求有所放缓，但看涨期权或看跌期权的未平仓利息并未发生明显变化。相反，他们的增长在本周开始时停滞不前。

ETH 期权市场情绪似乎比 BTC 在近期大选后反弹势头下降期间更为乐观。看涨期权在交易量和未平仓利息方面均处于领先地位。 

高級

Bybit X Block Scholes 加密货币衍生品分析报告（2024 年 11 月 27 日）：长期合约上 ETH 与 BTC 交易面的抗衡信号

NULS 高度可定制的区块链基础设施提供模块化架构和跨链技术等功能，吸引了开发者纷至沓来。

项目时，首先要问的问题之一是：“我们应该建立哪个链？” 支持 

在系统的速度、可靠性和灵活性方面有着巨大影响。虽然以太坊的区块链是开发者的热门选择，但也有一些较小的链提供了更适合开发者的环境。NULS 创建了一个便捷且可自定义的区块链，专为开发者而设计。下面介绍了 NULS 和 NULS 代币。

是一个高度可定制的区块链基础设施。该平台提供模块化架构、跨链技术和高速等功能，吸引了开发者。为了尽可能轻松地在 NULS 上进行开发，区块链提供了一个有用的界面和各种工具。

，Lily Wang 曾与重庆电视与科学教育频道合作。

为了实现梦想，Wang 与银行软件领域的软件开发人员 Jason Zhang 和区块链开发爱好者 Reaper Ran 合作。

该团队于 2017 年正式成立了自己的公司。NULS 团队在创建系统背后的技术后，决定聘请 Liesa Huang 担任 CEO。随着黄仁勋处理业务方面事务，NULS 主网和代币于 2018 年上线。 

NULS 的使命是为开发者创建区块链。随着 Web3 行业的兴起，NULS 团队注意到，许多区块链都是针对投资而非开发而设计的。他们希望创建一个系统，首先运行其他项目。最终，NULS旨在成为企业希望创建Web3项目时所依赖的区块链生态系统，例如区块链支持的奖励系统或基于区块链的游戏。为实现这一目标，NULS 专注于提供其他链上无法实现的许多开发者友好功能，包括：

NULS区块链从其信用证明（PoC）共识机制开始

特定金额，而是使用大量一次性资金。

 验证者需要质押大量 NULS 代币，只要正确运行系统，就会在验证期结束时收到这些代币。但是，如果验证者犯错或计算能力不足，则会收到黄卡和/或红卡。收到过多卡的用户将冻结资产。

然后，NULS 使用这一底层系统设计一组复杂的模块。生态系统以多条链的形式运行，每条链都处理自己的服务。NULS 包括智能合约虚拟机、跨链连接链、共识模块等。这种模块化设计使开发人员能够使用和支付实际需要的服务。 

NULS 平台功能丰富，可帮助开发者设计激动人心的项目。以下是您在使用 NULS 时会遇到的一些关键工具。 

NULS ChainBox 是生态系统的主要开发界面。它包括六个独立的模块，用于分类账、账户、交易、区块、共识和网络。由于简单的界面指导用户完成每一步，并提供运行程序的预制脚本，因此开发人员无需任何区块链经验即可使用 ChainBox。

SCO 平台让 NULS 社区成员能够轻松支持基于 NULS 的项目。任何在 NULS 链上进行开发的用户都可以设置自己的质押系统。质押者以项目代币的形式获得奖励，而开发团队则通过帮助运行 NULS 项目获得 NULS。

 以太坊链运行，以更优的性能和更低的矿工费扩展网络。ENULS 的 NULS 开发者可连接多个区块链网络，并在以太坊、BNB Chain、Optimism 和其他区块链之间划转数字资产。

风格，方便用户使用。同时提供直接连接 NULS 的桌面钱包和多链钱包。该平台还与许多第三方钱包兼容，甚至确保了人们可以通过它们质押NULS。

如果您想支持 NULS 区块链并帮助其成为区块链领域的重要组成部分，那么质押就是一个好主意。暂时锁定您的代币有助于运行 NULS 共识机制，还可赚取质押奖励。这是从 NULS 代币中获得被动收益的简单方法。

过去七年来，NULS 一直在不断改进和完善技术，以满足市场趋势。该公司最初采用简单的区块链，但后来逐渐增加了更多功能，如 

开发。2024 年的 NULS 计划主要侧重于优化。例如，该公司希望优化和改进其公共服务 API、自动做市商协议及其文档记录流程。

还包括更多 NULS 社区发展计划。公司希望每个季度支持 NULS 上 10 个新项目的开发。到 2025 年，NULS 希望推出各种依赖 NULS 区块链的

NULS 是整个 NULS 生态系统的原生代币。除了用于管理区块链的共识机制外，NULS 还用于社区治理和交易费用。每个 NULS 代币可拆分为 1 亿个较小的代币，称为 NA。NULS 最初的 1 亿代币供应量已发放至以下四个独立组：

与许多其他加密货币初创公司一样，NULS代币在空投后不久价格大幅上涨。2018年，该币达到了8.53美元的历史新高，此后逐渐跌至1美元以下。2024 年 3 月，NULS 价格从 $0.20 跌至 $0.89，随后回跌至 $0.30。当前价格为 $0.38（截至 2024 年 11 月 28 日）。大多数人认为 NULS 代币在 2024 年底有望实现适度的正增长。

，定价数据也支持这一前景。CoinCodex 的分析显示，到 2025 年底，NULS 的价格将至少上涨至 

55。NULS代币价格通常与NULS生态系统的新闻密切相关，因此在NULS上推出的每个新项目和NULS区块链上发布的每个新功能都可能导致价格飙升。

想要交易 NULS 代币？ Bybit 现提供 NULSUSDT 永续合约。首先，您需要创建一个 Bybit 账户，然后使用加密货币为其充值，然后前往 

NULS 为投资者提供了许多独特的机会。如果您是耐心投资者，喜欢持有代币多年，并在市场行情突然改善时卖出，那么代币就是不错的选择。除了长期增长外，这款代币还经历了一些短期波动，如果 NULS 持有者能够正确计时市场，可能会带来收益。

 这可能不足以成为投资组合中的主要代币，市场行情将对您的潜在收益产生重大影响。有了这种代币，在做出最终决定之前，必须进行大量

并遵循标准的风险管理最佳实践。

NULS区块链是专业链如何改善web3空间的一个很好的例子。NULS专注于面向开发者的区块链解决方案，支持开发新的DApp和其他Web3项目。多年来，区块链在跟踪市场趋势和为用户提供持续维护方面也做得很好。如果您正在寻找一家可靠的加密货币公司，

中級

NULS （NULS）：面向开发者的高效区块链解决方案

SOS Ltd. 已宣布计划投资高达 5，000 万美元的比特币 （BTC），强调其致力于扩大区块链和加密货币投资。

每日表现最佳者 — 以太坊名称服务 （ENS）

标准普尔 500 指数下跌 0.4%，投资者获利。科技股下跌，通胀数据显示美联储目标进展有限。12 月，市场暂无美联储加息的几率高达 34%。Coindesk Indices是一个衡量加密货币市场表现的指数，过去24小时内，比特币和以太币分别上涨了6.20%和9.42%。

如今，ENS 表现最为出色，在 Namechain 宣布实现简化无气注册并加快交易速度的愿景后，ENS 飙升了 45.0%。

以太坊名称服务 （ENS） 于 2017 年 5 月上线，是以太坊上基于区块链的域名系统，将复杂的地址转换为类似于 DNS 的简单名称。安全、去中心化，由代币持有者管理。 

于简化注册流程，实现关键目标：无需连接 Namechain 即可从任何 L2 进行姓名注册，完成无气 ETH 支付，在单笔交易中完成注册，并将等待时间从 60 秒缩短至 10 秒。

查看 ENSUSDT 永续和 ENS/USDT 现货合约的最新价格、图表和数据

计划投资高达 5，000 万美元的比特币 （BTC），强调其致力于扩大区块链和加密货币投资。随着比特币价格达到历史新高，SOS 的目标是利用有利的市场行情，包括改进美国法规和不断增长的机构利益。公司将采用多种定量交易策略来管理本次投资并优化收益。SOS 认为，比特币将作为全球战略储备资产发挥重要作用，提高其在数字资产领域的长期竞争力和盈利能力。

查看 BTCUSDT 永续和 BTC/USDT 现货合约的最新价格、图表和数据

昨日，BTC 现货 ETF 数据显示，总流入量为 1.03 亿美元，其中 GBTC 为 0 美元，非 GBTC 来源为 1.03 亿美元。

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SOS Ltd. 宣布投资 5，000 万美元用于拓展数字资产策略

阅读本文，了解如何参与 Bybit Web3 质押。

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平台为质押代币和产生收益提供了一种便捷的方式，无需跨不同协议跳转或执行大量交易。

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Bybit Web3 质押页面右上角的连接

：在弹窗中 您可以选择要连接的钱包（

：连接钱包后，您可以将光标悬停在资产上，然后点击充值

页面上，您可以查看所有可用的质押资金池。点击

图标调整显示。您可以根据年化收益率或 TVL 安排资金池

：点击您偏好的质押池，了解详情，例如：

：输入您希望质押的金额，然后点击

：在弹出窗口中，验证您的质押订单详情。请注意滑点和预估成本，然后点击

：将出现一个弹出窗口，表示交易正在处理中。交易完成后，您可以点击查看交易来

成功质押后，交易详情将显示在交易历史记录中

您的投资详情，包括累计总收益，也可在相应质押池页面上查看。

除了基本收益外，一些项目还会发放额外激励。您可以在下方查看您的额外收益。

Bybit Web3 质押页面的仪表板上还将显示所有质押资金池的投资总价值

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：选择要赎回的资金池，然后点击

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如何参与 Bybit Web3 质押（分步）

自动做市商 （AMM） 是去中心化交易所 （DEX） 的一个关键功能。点击此处阅读所有相关信息。

加密货币已将去中心化概念用于各种不同的服务。加密货币中广泛使用的一项服务是去中心化金融 （

），越来越多地被视为传统或中心化金融服务 （CeFi） 的替代品。

，因此用户之间的价格谈判可能不是最便宜、最高效的，因为需要不断更新，导致流动性较低。为了解决这个问题，我们推出了一种名为自动做市商 （AMM） 的新交易协议。在本文中，我们将深入探讨 AMM 及其运作方式。要了解 AMM 的基本原理，首先需要了解去中心化交易所和做市商的概念。

所 （DEX） 无需第三方来监管交易。此类交易所提供多种类似于传统交易所的功能，例如订单簿、匹配系统或安全功能。通常，去中心化交易所在

网络等网络中作为去中心化应用程序 

每个 DEX 均通过智能合约进行监管。智能合约是用于运行服务的一组代码，无需中央授权。那么，缺乏中央权威给交易所带来的主要区别是什么？

去中心化交易所与中心化交易所

在相似之处方面，去中心化交易所 （DEX） 和中心化交易所 （CEX） 均使用交易场所和匹配系统提供加密货币交易所。然而，DEX 和 CEX 之间存在着关键区别。下面列出了一些最重要的事项。

去中心化需要匿名。使用 DEX 的用户将保持匿名，因为他们无需向交易所披露个人信息。但是，通过 CEX，当局可以访问您的个人信息并交换历史记录。例如，银行要求您提供个人文件，以便能够兑换资产。

使用 DEX，您可以完全控制资产。任何实体均无法以任何其他方式访问或使用您的资产。集中交易所可以访问您的资产，使他们能够使用您的资金。 

使用 DEX 时，由于平台使用智能合约运行，因此不会出现人为错误。此外，实际上，DEX 无法被黑客攻击，因为黑客需要控制大部分网络，这在技术上是不可能的。然而，值得注意的是，如果智能合约本身的编码存在缺陷，则很容易出错。这可能意味着交易所和使用智能合约的用户可能会受到损害，因为智能合约一旦上线就无法更改。 

政府限制、法规或停工可能会严重影响 CEX。另一方面，DEX 对此类决策至关重要。任何政府决定都不会对此类交易所产生直接影响。

流动性是交易中最重要的组成部分之一。由于 CEX 要求中央机构负责交易，因此与 DEX 相比，CEX 的交易速度要快得多。 

DEX 的速度通常较慢，因为交易需要矿工进行验证。因此，中心化交易所仍受到一些人青睐的原因之一是前者流动性高，后者流动性低。

CEX 通常易于理解和使用。交易所的运作并不复杂。另一方面，由于 DEX 的去中心化，DEX 起初似乎令人困惑。因此，许多去中心化交易所正在努力推动简化。

顾名思义，做市涉及资产的价格制定。做市商通过为买卖双方推广谈判媒介，参与交易所流动性。卖方希望以特定价格卖出资产，而买方希望以不同价格买入部分资产。做市涉及在不同买卖双方之间寻找价格和数量。

让我们举一个假设的例子。个人 A 希望以每 

 $40，000 的价格卖出 10BTC。个人 B 希望以每人 $35，000 的价格买入 6 BTC。做市商推动 A 人将订单价格下调至 $37，000 左右，同时建议 B 人将买入价格上调至 $37，000。这些要求已在订单簿中登记。通过这种方式，BTC 通过找到买卖双方的共同点来出售。中心化交易所已存在这种谈判方式。做市原因

做市的负面结果是滑点。滑点是指以不良价格买卖资产。流动性极低时会发生这种情况，因为市场参与者缺乏希望以所需价格进行交易。 

既然我们了解了做市商的主要理念，那么我们来跳转到一个新术语：自动做市商 （AMM）。

如果通过监管交易和促进谈判环境的实体实现做市，那么去中心化交易所呢？哪些交易所没有中心化权限呢？

按照建议，去中心化交易所使用智能合约来监管每笔支付和服务。在资产买卖方面，市场参与者仍可进行协商。但智能合约无法更改。为确保卖方降低卖出价格或买方提高买入价格，智能合约需要不断尝试达成共识。每次参与者更改订单时，都会发放新的智能合约，这可能需要很长时间才能完成交易。由于这一问题，我们创建了一种名为自动做市商 （AMM） 的新 DEX 协议。 

AMM 包含定价算法，该公式可能因交易所而异。Uniswap 使用最广为人知的公式：x * y = k 

使用这种算法，AMM 在双方之间保持公平协商。换句话说，AMM 是智能合约，无需订单簿即可进行谈判和交易。AMM 成功地提高了加密货币领域代币和代币的流动性。

x * y = k 公式表示谈判过程中价格变化的百分比因您拥有的代币数量而异。等式中的代币越多，谈判时价格变化越小。这意味着您可能不会以低于所需价格的价格出售资产，或以高于合适价格的价格购买资产。 

如果交易中涉及的资产较少，则百分比变化可能会稍高一些，但由于一切都是自动化的，滑点的可能性仍然较低。

AMM 实现了哪些目标？ 您不一定需要找到其他交易者来买卖资产。因此，您无需找到交易对手方。使用币安等 DEX 时，交易会自动进行，实现完全点对点交易，这是去中心化本身的主要理念。

但从逻辑上讲，如果没有同行，就不会有任何做市商。那么，如果没有同行，如何进行做市？ 这可通过流动性提供商 （LP） 实现。 

流动性资金池是流动性提供商提供的资金集合。这些流动性提供商通过为这些资金池提供资金来获得手续费，以此激励他们继续提供资金。资金要求因交易所而异。例如，对于

如果LP存入两种代币类型，则每种代币的存入比例约为50%。 

Uniswap 流动性资金池功能。来源：

LP 之所以需要这样做，是因为资金池中应有相同数量的两种代币，以便 AMM 公式有效。从本质上来说，如果公式 x * y = k 中的 y 值为 0，则 k = 0，这并不合理，因为这也意味着“y”变量没有代币。

任何人都可以成为流动性提供商，这意味着任何人都可以成为做市商。 0.3% 的交易手续费用于 LP，使流动性资金池成为赚取稳定收益的好方法。Uniswap 等流动性资金池为每个流动性提供商提供同等份额。因此，无论您在资金池中的充值金额是多少，您都可以获得与充值量远超您的用户相同的奖励。

流动性资金池试图吸引更多流动性提供商为资金池提供资金。这样做是为了避免滑点，从而增加加密货币的数量。

值得注意的是，以太坊网络中的 DEX 要求仅使用 

 代币为流动性资金池提供资金。 

但是，代币不一定需要获得 Uniswap 的授权才能存入资金池。以太坊支持用户推出自己的代币，用户可在 DEX 和 Uniswap 等流动性资金池中列出这些代币。

但是，如果您将 50% 的 ETH 资金存入规模更小的项目，再将 50% 的 ETH 资金存入规模更小的项目，流动性资金池中的资金是否会平衡？ 由于加密货币的高波动性，存入的代币的比率可能会发生剧烈变化，尤其是在两种代币之间存在此类差异时。此时会出现永续亏损。资金池永续亏损意味着您的资产因比率变化导致的突然价格波动而损失价值。 

然而，这就是为什么这些损失被称为“永续”损失的原因。比例的变化可能是暂时的，价格可以恢复到初始价格。因此，您不应在价格恢复至原价前提币，否则可能会面临巨额经济损失。 

尽管亏损不定，但 Uniswap 等流动性资金池仍然非常有利可图，因为他们向流动性提供商支付了手续费。此外，Balbit 等流动性资金池可在一段时间后动态调整代币比率。这为流动性提供商提供了改变其充值策略的空间，从而避免了不必要的损失。

加密货币市场也存在稳定币，其价值仍比其他加密货币更稳定。将此类代币存入流动性资金池几乎可以避免永续亏损的风险。因此，部分流动性资金池仅支持稳定币充值。

总而言之，自动做市商增加了去中心化交易所的流动性，并为流动性提供商提供了一种新的盈利性赚币选择。作为 DeFi 的核心，AMM 已成为去中心化世界最重要的创新之一。AMM 可能会有其缺点，例如永续亏损，但其带来的收益更为显著。作为一个主题，AMM 在金融和技术领域仍然是一个相对较新的概念。有一点可以肯定：AMM 未来可能会成为 DeFi 的更优功能，因此可能会增加流动性，进一步降低 DEX 手续费。

什么是自动做市商 （AMM）？

什么是自动做市商（AMM）？