本周宏：3 月 19 日 FOMC 会议有何收获？

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2025年3月19日

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继去年美联储的鸽派走势后，美联储将目标区间调整为 4.25%-4.5%，利率可能会降低，从而刺激美国经济，为加密货币和股票带来急需的提振。下一次联邦公开市场委员会（FOMC）会议定于 2025 年 3 月 19 日举行，投资者将密切关注政策制定者的前景和未来计划。

在本文中，Bybit 探讨了本周的主要宏观趋势：即将举行的 FOMC 会议。首先，我们来回顾一下上周最重要的美国经济报告及其对金融市场的影响。

主要收获：

就业机会超过预期，增长 232，000 至 774 万人，而核心 CPI 和 PPI 则低于预期，表明在强劲的劳动力市场中通胀压力有所缓解。
3 月 19 日不太可能降息，但 6 月前降息的可能性仍然很大。
尽管美联储可能会采取谨慎的措施来暂停或减缓量化紧缩（QT），但 Polymarket 押注者预计 QT 将在 2025 年 5 月之前结束。

上周发布的职位、CPI 和 PPI

上周，美国主要宏观经济报告包括职位空缺、核心消费者价格指数（CPI）和核心生产商价格指数（PPI）。

职位空缺

2025 年 1 月，美国的职位空缺数量增加 232，000 人，达到 774 万人，员工人数增加 19，000 人，达到近 540 万人，裁员人数减少（连续第四个月）至 34，000 人。此外，2024 年 12 月的修订数据显示，750.8 万个空缺，低于最初报告的 760 万个。

就业机会超过 763 万人的预期，尽管美联储采取了严格的货币政策，但劳动力市场仍保持弹性。

核心 CPI

2 月，核心（及所有）项目的 CPI 上涨 0.2%，略低于预期的 0.3% 涨幅。按年计算，整体通胀率达到 2.8%，核心通胀率达到 3.1%，均较分析师预测低 0.1%。

通胀率低于预期，表明价格压力正在逐渐缓解，这可能会加剧美联储今年晚些时候降息的情况。然而，交易政策的不确定性和关税仍然是关键风险。

核心 PPI

PPI 是衡量管道通胀压力的一个关键指标，在 1 月上涨 0.6% 后，于 2025 年 2 月持平。这远低于分析师预期的 0.3% 涨幅，表明生产商面临成本压力。

核心 PPI（不包括食品和能源）意外下跌 0.1% 进一步支持这一趋势，可能使美联储在未来的利率决策中更具灵活性。

宏观事件对加密货币和股票市场的影响

在美国开工报告公布后，2025 年 3 月 10 日下跌 8.3%，加密货币市值在 3 月 16 日之前全部回升，本周收于 2.75 万亿美元。比特币走势相同，在七天内上涨了2.35%，而以太坊和Solana分别下跌了7.24%和2.18%。

上周，股票和加密货币市场走向相同。继 3 月 10 日大幅下跌后，标普 500 （SPX）、Nasdaq-100 （NDX）和道琼斯工业平均指数（DJI）这三大美国股票指数均出现复苏。然而，本周股市收盘率有所下降，SPX、NDX 和 DJI 分别下跌 2.29%、2.46% 和 3.09%。

2025 年 3 月 19 日 FOMC 会议：投资者在关注什么？

联邦公开市场委员会（FOMC）预计将在 2025 年 3 月 19 日的会议上保持稳定的利率。根据 CME FedWatch 工具的数据，降息的可能性仅为 1%，联邦资金利率保持在 4.25%-4.5% 的可能性为 99%。

美联储主席杰罗姆鲍威尔强调，通胀率仍高于美联储的 2% 目标，而劳动力市场则继续表现强劲。鉴于上述情况，政策制定者应保持谨慎态度，在调整政策前等待更多经济数据。

尽管 3 月降息的可能性很小，但投资者将关注未来政策走势的信号，特别是即将到来的 5 月和 6 月会议。FOMC 将发布最新的经济预测，包括通胀预测、GDP 增长预测和就业预测。如果这些预测减弱，5 月降息的可能性可能会增加。鲍威尔的新闻发布会将密切关注美联储降息时机的线索。

虽然 3 月降息似乎偏离预期，但美联储仍有可能在 6 月前降息。根据 FedWatch 数据，5 月降息的可能性为 18%，6 月降息的可能性为 68.5%。如果美联储在 6 月下调利率，则目标区间将降低至 4.0%-4.25% 的可能性为 57.3%，而目标区间将降低至 3.75%-4.0% 的可能性为 11.2%。

除了即时利率决定外，美联储基调的变化将是关键。如果美联储对经济实力的信心降低，或强调关税和财政紧缩带来的风险不断增加，则可能表明美联储将转向更温和的立场。债券市场的反应也至关重要，因为美联储基调的任何变化都可能影响美国国债收益率、股票和风险情绪。

鲍威尔是否会暂停或放慢量化紧缩（QT）？

量化紧缩（QT）是美联储通过使债券到期而不对收益进行再投资来缩减其资产负债表的过程。这有效地消除了金融市场的流动性，使借贷成本更高，经济活动也有所放缓。美联储于 2022 年 6 月开始 QT，作为其打击通胀策略的一部分，通过从市场中沥干多余流动性来补充加息。

随着债务上限争论的不确定性增加，一些 FOMC 官员正在考虑暂停或减缓 QT，以防止流动性短缺。美联储已从金融市场撤出 2.2 万亿美元，持续下调可能会给银行储备和货币市场带来压力。如果 QT 保持在当前速度，则资金部重新充值其资金总账户（TGA）时可能会出现流动性风险。流动性的突然损失可能会扰乱短期借贷市场，迫使美联储在财务状况恶化前进行干预。

市场情绪正在发生变化，Polymarket 投注者在 5 月前分配 100% 的 QT 概率。如果鲍威尔表示市场放缓，股票和加密货币可能会从流动性增加中获益。然而，美联储仍持谨慎态度，因为提前停止 QT 可能会削弱其通货膨胀斗争。