我们的月度报告深入研究了期权波动情况，助您开启加密货币之旅。

：2025 年 4 月，由于关税混乱，BTC 的隐含波动率飙升至 75% 以上，但在一周内飙升至 35%，这表明尽管宏观不确定性持续存在，但波动率预期出现惊人的短期下跌。

：BTC 的收益超过 $100，000 时，衍生品市场情绪低迷，表明

交易者不再认为这一水平是一个重大的心理障碍，反弹不太可能持续下去。

：ETH 的表现显著优于 BTC，涨幅达到 23%，导致对短期看涨期权的需求增加，期权市场出现正向变化，凸显了市场重新看涨的情绪。

：历史趋势表明，BTC 的夏季波动可能会减弱，因此在宏观经济挑战持续下，BTC 是否会在 2025 年重复出现这一趋势。

2025 年 4 月，加密货币市场出现大幅波动，尤其受到美国贸易政策的影响。特朗普总统宣布了陡峭的互惠关税时，加密货币格局出现了剧烈波动。比特币 （BTC） 最初表现出了韧性，尽管股票和美元出现大规模抛售，但到 4 月初才会从 8.8 万美元跌至 7.5 万美元。这一时期的特点是隐含波动率急剧上升，随着交易者通过做空看跌期权寻求保护，波动率达到 75% 以上。然而，由于关税面临适度影响，隐含波动率在 4 月中旬暴跌至 35%，创下 3 月初以来的最低水平。

有趣的是，虽然短期波动率暴跌，

BTC 期限结构的后端仍然较高，这表明市场参与者预计中期波动率会更高

。在此背景下，已实现波动率跌破五年的季节性平均值，与前几年的类似趋势相似，表明

。历史格局与 BTC 相比，5 月波动率通常会反弹，引发人们对这一趋势是否会持续的质疑。

衍生品反应减弱，表明比特币反弹可能无法持续

与之前的情况相比，市场对 BTC 重振 10 万美元门槛的反应明显减弱。虽然 BTC 在首次关税抛售后上涨了 20%，但衍生品市场的反应却较为平静。衡量市场情绪的 25-delta 看跌/看涨波动仅表明对价外看涨略有偏向，与 2024 年 12 月 BTC 首次突破 $10 万美元大关时的情绪形成鲜明对比。这一僵局表明，交易者不再将 $100，000 视为一个重要的拐点，这引发了人们对反弹可持续性的担忧。 

与此同时，资金利率和隐含波动率虽然仍然看涨，但未达到前几个月观察到的极端水平，表明市场情绪更为谨慎。BTC 现货价格与隐含波动率之间的关系表明，尽管交易者持乐观态度，但在调整波动率预期之前，他们正在等待 BTC 接近历史新高。

以太坊期权数据指向进一步反弹

与 BTC 形成鲜明对比的是，以太坊 （ETH） 表现出卓越的韧性，表现优于主要加密货币，在交易好消息后一夜之间上涨了 23%。这引发了短期看涨需求激增，推动前端波动预期大幅上升。衍生品市场反应强劲，使期限结构倒转，表明对 ETH 的看涨情绪重升，即使其交易量远低于历史新高。

ETH 期权市场从中立转向轻微负偏，转而出现 10% 偏向于买入价外买入，这反映了市场对 ETH 恢复亏损潜力的信心。尽管整体宏观经济存在不确定性，但对 ETH 期权的需求表明，交易者对以太币的未来价格走势持乐观态度。

总之，2025 年 4 月强调了宏观经济因素与加密货币市场动态之间的复杂相互作用。尽管 BTC 在重回 $10 万美元门槛后在衍生品市场引发强烈反应方面面临挑战，但 ETH 的表现表明市场情绪存在差异。随着交易者的行情不断变化，季节性波动模式的潜力和宏观经济发展的影响仍将是影响未来市场预期的关键因素。

高級

Bybit X Block Scholes 期权波动率报告（2025 年 4 月）：数据显示，比特币反弹可能不会持续下去，但以太坊看到了进一步的上行空间

我们每周的加密货币衍生品分析报告将深入研究宏观事件、加密货币现状和现货交易量产生的交易信号，以及期货、期权和永续合约。

在 2025 年 4 月底大多持平交易后，美英交易协议引发了加密货币反弹。BTC自2月以来首次飙升至10万美元，但ETH的表现引起了衍生品市场的关注。 

ETH 现货价格上涨 23%，导致期限结构反转，前端波动率飙升。ETH 看跌/看涨倾斜从看跌偏向 OTM 看跌偏向近 10%。其他情绪指标，如永续资金率和期货收益率，也支持反弹。相比之下，虽然 BTC 的资金率和偏斜率有所上升，但其隐含波动率仍保持在 40% 的水平，比 ETH 的 7 天隐含波动率低 30 多点。

ETH 自 2021 年以来的创纪录表现得益于积极的期限结构

ETH的表现显著优于BTC和前10大加密货币，这是自2021年5月以来最大的单日收益。期权市场反映了这种热情，短期期限的隐含波动率急剧上升，使 ETH 的期限结构倒置，因此与 BTC 的低沉正向倾斜结构形成鲜明对比。ETH 的 7 天期限现在比 BTC 高出 33 分。 

虽然看跌期权主宰 BTC 的未平仓收益，但 ETH 正呈现相反趋势。2025 年 5 月 8 日，期权交易量飙升至 1.2 亿美元以上，是普通月交易量的两倍多，看涨期权数量比看跌期权多出 6，000 万美元。ETH 现在拥有积极的期货曲线和资金费率，以及对 OTM 看涨期权的强烈倾斜。

ETH在当前加密货币反弹中表现出色，导致其衍生品市场情绪看涨。资金费率飙升，期货收益率强劲，看跌/看涨走势偏向 OTM 看涨，现已接近 10%。这与 4 月初形成鲜明对比，当时 OTM 看跌跌跌幅为 20%。尽管 ETH 表现不佳（相对于 BTC 和其他“ETH 杀手”），但 ETH 在这场反弹中有所反弹，ETH/BTC 比率在一年中的大部分时间支出下降后上涨。

对比特币期权的未平仓利息有所增加，隐含波动率仍然受到抑制

新美国政府宣布首个交易协议，在特朗普90天关税暂停近30天后，引发加密货币市场震荡，推动BTC回升至10万美元以上。令人惊讶的是，隐含波动率仍然受到抑制，未能反转 BTC 的期限结构，前端波动率约为 18 个月低点 35-40%。2025 年 5 月 8 日，期权交易量飙升，看涨期权交易量达到 1.89 亿美元，扭转了上周看跌期权交易量上涨的趋势。与此同时，未平仓利率稳步上涨至超过 3 亿美元，为本月最高水平，但尽管价格上涨，看跌期权仍明显高于看涨期权。

Bybit X Block Scholes 加密货币衍生品分析报告（2025 年 5 月 9 日）：以太币看跌/看涨偏转明显比比特币看涨

本文探讨了 Sign 的运作方式、旗舰产品（如 TokenTable、SignPass 和 EthSign）、原生代币 （SIGN） 以及如何在 Bybit 上交易 SIGN。

Sign 是一个全链认证基础架构，可帮助用户和开发者验证链上的真实声明。专为更透明和去中心化的未来而打造，无需“信任”，让每个人都能够使用加密证明进行验证。

本文探讨了 Sign 的运作方式、旗舰产品（如 TokenTable 和 EthSign）、原生代币 （SIGN） 以及如何在 Bybit 上交易 SIGN。

 是一种全链认证协议，旨在让任何人轻松验证链上或链下任何声明的真实性

无论是文档、凭证还是用户身份，Sign 都能将传统信托模式转化为可验证的加密证明。

Sign 的使命是用透明、无信任的证明来取代过时的不透明验证系统，

让未来“验证”取代“信任”。

通过架构注册和数字签名等工具，Sign 使用户能够为数字互动带来问责制和诚信。

Sign 由 Web3 原生电子签名和协议平台 EthSign 背后的团队开发

 其核心团队在智能合约开发和跨链集成方面拥有丰富经验

该项目得到了顶级投资者的支持，包括红杉资本中国（现名为HongShan Capital Group）、Mirana Ventures、HashKey Capital和Hack VC。

这一战略资金将 Sign 定位为 Web3 基础架构堆栈的基础层。

签名允许用户创建证明 — 以加密方式签名的声明，证明索赔的有效性，例如凭证、成就或行动。这些数字证明可以随时获得任何人的验证，使其防篡改且透明。

Sign 的关键技术要素包括确保数据格式一致性的架构注册表、证明真实性的数字签名，以及支持撤销或更新的链上和链下证明

该系统类似于 Web3 的可编程层，为身份、凭证和数据交换带来了全新信任。

TokenTable 是 Sign 的旗舰代币分发平台。帮助项目实现透明、安全的大规模解锁、分发和管理。

它使用 Sign 的认证引擎来验证代币解锁、

和归属计划，确保可追踪、可审计的代币流。

SignPass 是一款基于区块链的身份识别解决方案，可在链上提供真实身份认证。塞拉利昂公关卡是全球首个政府批准的链上永久居留计划。

SignPass 提供加密链上记录，便于进行 

验证，发放实体 ID 供日常使用，简化数字应用程序系统，方便跨境访问。

它展示了区块链在全球范围内实现公共部门服务现代化的方式。

EthSign 是一个去中心化合约签署平台，用户可直接在链上创建、签署和存储具有法律约束力的协议。可移除中间人，确保文件不可变且可访问。

EthSign 将传统文档引入可验证的 Web3 证明领域，进一步强化了 Sign 的使命。

SIGN 代币是为 Sign 生态系统提供支持的原生效用代币。用于：

总供应量上限为 100 亿枚 SIGN，流通量为 12 亿枚。截至 5 月 7 日，全摊估值 （FDV） 高于 7.46 亿美元，但流通市值约为 8，960 万美元。SIGN 在交易所和开发者网络中不断获得关注。

SIGN 可通过现货交易和 USDT 永续合约在 Bybit 上交易。Bybit 为 SIGNUSDT 永续合约提供高达 75 倍杠杆，支持安全、高流动性现货交易。

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中級

签名 （SIGN）：Web3 协议可实现无信任认证

合规交易是指遵循平台规则，避免操纵行为。详细了解如何在 Bybit 上以负责任和合规的方式进行交易。

加密货币交易与曾经是机构玩家的领域相去甚远，现在几乎面向任何拥有互联网连接的用户开放。数字资产买卖、尝试新策略或在几分钟内从头开始构建投资组合，比以往任何时候都更加简单。

但有了这种访问水平，责任就随之而来。随着越来越多的人加入市场，公平和问责制的需求变得更加重要。这不仅仅关乎价格图表或收益，还关乎为每位参与者保持公平竞争。

在 Bybit，我们非常重视这一责任。我们随时为您提供所需的工具、保障和培训，帮助您负责任地交易，保护平台免受滥用。

本文介绍了合规交易的实际意义、交易的重要性，以及交易偏离方向时会发生什么。

合规交易意味着公平交易、遵守平台规则、保持在允许的范围内，避免任何可能对市场造成不公平影响的行为。

这并不是为了规避风险：而是要了解自己在做什么，正确使用官方工具，并确保您的交易不会对自己或他人造成伤害。

简而言之，合规交易者不仅仅关注盈亏，还深知自己在交易过程中的行为方式至关重要。负责任的交易可保护账户安全，保持平台稳定，并在加密货币生态系统中建立长期信誉。

为什么负责任且合规的交易至关重要？

很容易假设合规只是平台或监管机构需要担心的问题。但实际上，每个交易者都扮演着重要角色。当有人试图利用系统时，例如通过平台外渠道协调大规模交易，后果可能会在整个市场中蔓延。

在极端情况下，不负责任的交易行为可能会：

如果相关交易与协同行动挂钩，是否使用虚假账户或外部机器人？ 这为账户冻结、合规审查以及在某些情况下永久暂停打开了大门。

Bybit 有责任在系统被滥用时采取行动，不仅出于法律原因，而且为了保护诚实的交易者。

一些交易者加入 Telegram 群组或在线社区，KOL（关键意见领袖）会在其中发出协调的交易指示（例如，“立即买入代币 A，在一小时内卖出”）。这种做法不仅风险高，还往往涉及少数内部人员，他们从中受益，而大多数人最终会遭受损失。

当许多人同时遵循相同的指令时，它可能会人为地抬高低流动性代币的价格。然后，KOL 退出榜首，而其他 KOL 则面临价格下跌和意外强平。

此类教科书的市场操纵情况违反了我们的服务条款，根据司法管辖区的不同，可能会违反金融法律。

使用机器人或未经验证的交易策略

一些 Telegram 团队似乎很有说服力，但平台外协调的交易通常未经验证，可能符合他人的议程。

为前线交易、模拟泵转投策略或遵循未验证信号而编程的

可能会触发合规危险信号，并可能导致账户限制。

Bybit 不支持未经验证来源的交易机器人。它们还可以在我们的监控系统中触发标记，这可能会导致账户暂停。

使用他人的账户或分享登录凭证，即使与家庭成员共享，也违反了 Bybit 政策和全球

（AML） 规则。这也为欺诈、资金损失和不可逆转的处罚打开了大门。

好消息是，从正确的工具、心态和习惯开始，我们以负责任、安全、自信的方式进行交易。

是 Bybit 最值得信赖的功能之一，值得信赖。用户可以使用专业交易者的策略，同时保持完全透明。但是，只有当您关注我们平台上经过验证的交易达人时，才能使用

这些交易者已经过审查，其数据完全可见。您可以查看其盈亏、风险设置和交易记录。Bybit 还提供止损和最大提币限额等内置工具

和质押产品可帮助您轻松赚取被动收益。这些产品完全由我们的基础设施提供支持，并经过定期审计，是一种合规的方式，可在不追逐风险交易的情况下产生收益。

无论 Telegram 集团听起来如何令人信服，请记住，在受监管渠道之外执行的交易未经验证，通常无法承担。他们可能会为他人的利益而协调一致。

 提供各种文章和教程，涵盖指标、振荡器和高级投资组合策略等方方面面。在关注任何外部信号之前，需要花 10 分钟时间了解其背后的理由。在交易中，知识是您的最佳合规形式。进入任何仓位前，请确保您充分了解所交易的资产、当前市场行情以及所涉及的风险。

安全，切勿分享您的登录凭证，并始终启用双因素 （2FA） 身份认证。此外，所有交易活动应来自您自己的账户，并由您自己控制。

Bybit 系统旨在标记异常行为。如果您的账户被发现参与了禁止的活动，即使无意中，您也可能：

为了保护更广泛的用户群，维护市场公平，我们采取了这些措施。

合规并不意味着错失良机。事实上，情况恰恰相反。这意味着您采用平台的设计方式，确保安全、透明和信任。短期内，做空可能看起来很吸引人，但最终结果很少。Bybit 最成功的交易者是了解风险、了解最新信息并诚信交易的用户。

花点时间学习和使用可用的工具。请记住：保护账户首先要选择交易方式。

初級

如何在 Bybit 上合规、负责任地交易

Crypto Insights

我们的每周机构洞察将为您深入解析市场最新动态，涵盖市场表现、行业新闻、交易所交易基金 (ETF) 资金流向、热门话题、近期活动及代币解锁等关键信息，旨在增强您的加密货币交易洞察力。

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宏观概览 — 美国记录 1.8 万亿美元赤字 

2024 年，美国政府的预算赤字为 1.83 万亿美元，为COVID-19疫情以来的最高水平，与 2023 年的 1.7 万亿美元相比有所增加。这一增长主要是由于债务利息成本飙升，社保和国防支出支出增加以及拜登政府学生债务减免计划的取消。赤字占GDP的6.4%，高于去年的6.2%。社保支出增加了 1，030 亿美元，原因是受益者数量和生活成本调整不断增加，而国防支出增加了 500 亿美元。利息支付量飙升 2，540 亿美元至 1.1 万亿美元，创 1998 年以来新高，占 GDP 的 3.93%。 

尽管税收收入上涨了 11%，但由于税收收入走强，赤字对瓜分的国会即将到来的总统候选人构成了重大挑战，特别是在减税到期和债务上限方面。财政部长 Janet Yellen 表示，拟议的预算调整旨在随着时间的推移将赤字减少 3 万亿美元，主要通过增加企业和富裕美国人的税收来实现。经济学家预计，两位主要候选人的债务将继续增长，但随着美联储开始降低借贷成本，可能会得到缓解。

每周加密货币亮点 — Unichain 可能会为 UNI 持有者带来顺风

，引发加密货币社区的广泛讨论。

Unichain致力于通过一项名为Rollup-Boost的新技术，将交易费用降低约95%，实现约250毫秒的快速确认时间，从而提升

用户体验。通过建立自己的链，Uniswap 可以更好地控制其技术，提高盈利能力，同时引入去中心化验证网络，需要质押 UNI，为代币增加效用。

对上线的反应喜忧参半。一些观察家批评了新的 Layer 2 解决方案的涌入，担心 Uniswap 的举动可能会对以太坊的生态系统产生负面影响，特别是因为它一直是主要的天然气燃烧者。其他人则认为，Uniswap 将在上线后继续保持以太坊的大量流动性。此外，Unichain 有望为 Optimism 的生态系统带来收益和流动性。

（DEX） 市场，但其高市值限制了爆炸性增长潜力。分析师表示，如果 Uniswap 将交易手续费转给 UNI 质押者，代币价格可能会大幅上涨，尤其是在即将上线的主网和 Uniswap v4 时。然而，它可能更适合作为以太坊 DeFi 的长期投资，而不是快速增长的机会。

比特币现货 ETF 总流量。来源：CoinGlass，截至 2024 年 10 月 18 日

比特币的强势流入让人想起 2024 年初的活动，重新激起了投资者和分析师的乐观情绪，推动加密货币走向 70，000 美元大关的潜在考验。这种流入的复苏表明，零售和机构投资者对比特币的兴趣重新增加，这表明在市场普遍看涨情绪下，比特币的需求良好。

每周机构洞察：比特币在 Unichain 上线后重返 $68,000

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