Morpho （MORPHO） 是一个高效的基于以太坊的协议，通过可自定义的点对点和基于资金池的解决方案彻底改变去中心化借贷。

流动性资金池通过提供广泛的产品选择和较高的流动性水平，彻底改变了去中心化借贷。多年来，Aave （AAVE） 和 Compound （COMP） 等协议

一直被誉为真正的创新者，引入了真正的游戏规则改变者：基于资金池的借贷。

然而，仔细观察，加密货币借贷领域的效率和流畅性并不如前所述。问题在于，去中心化协议上的借贷资金池在贷方和借方之间通常存在不匹配，而前者则远远超过后者。因此，出借人只能赚取微不足道

收益，而借贷人则支付过高的费用，通过这些资金池获得资金。另一个关键问题是借贷和借贷产品缺乏可定制性，许多协议采用一刀切的方法。

Morpho （MORPHO） 是以太坊 （ETH） 上的去中心化协议

，旨在通过提供独特的模型来提高加密货币借贷的效率和灵活性，该模型结合了点

（P2P） 和基于资金池的贷方和借方匹配。

具体而言，Morpho 的必备产品之一 Morpho Optimizers 专注于 P2P 匹配，以资金池为基础的借贷作为回退选项。Morpho 还为用户提供了卓越的定制化体验，通过其核心协议开拓新的借贷市场。

Morpho 采用创新的贷方与借方匹配机制，提供高度可定制和灵活的市场，极大地提高了去中心化金融 （DeFi） 行业的资金分配和交易效率

（MORPHO） 是一种基于以太坊的去中心化借贷协议，它提供了一种独特的 P2P 订单匹配机制，可提高加密货币借贷和借贷的效率和可负担性

该平台还支持用户通过高度自定义的借贷参数创建高效的借贷市场。此外，它还提供一款产品 Morpho Vaults，用于在不同风险水平下进行精心策划的借贷。

Morpho协议由Merlin Egalité和Paul Frambot于2021年创立的总部位于法国的软件开发公司

开发。此外，它还得到了非营利组织 

作为首个主要产品，该项目于 2022 年在以太坊区块链上推出了 Morpho Optimizers。Morpho Optimizers 是 Aave 和 Compound 借贷资金池的附加解决方案，可帮助个人借贷者和借贷者进行匹配。与默认的基于资金池的模式相比，交易方可以享受更高效的借贷流程。

2024 年 1 月，该项目推出了 Morpho Blue，后来更名为 Morpho，该解决方案可帮助用户创建具有自定义参数和期权的高度灵活的借贷市场。Morpho 是 Morpho 生态系统的支柱，项目团队已将重点转向推广和进一步开发该产品。与此同时，Morpho 优化器仍然是平台核心产品不可或缺的一部分，尽管其优先级低于 Morpho。

Morpho 协议由三大主要产品组成：Morpho、Morpho Vault（基于底层协议）和原 Morpho 优化器。Morpho 允许用户为以下关键属性指定自己的首选期权，从而创建个人借贷市场：

所有这些参数均可高度自定义，Morpho 治理机制的干扰最小。某些参数必须符合特定要求，例如，IRM 和 LLTV 必须来自协议治理部门批准的列表。

Morpho 的高可定制性与去中心化借贷和借贷平台使用的典型模式大不相同。在大多数其他协议中，借贷和借贷流程都有固定参数，例如，仅允许使用某些抵押资产、借贷资产或 LLTV 费率。相比之下，Morpho 让您可以自定义所有这些期权，为借贷市场创造者提供无与伦比的自由度。该协议为用户、开发者和市场运营商提供了以下主要优势：

虽然 Morpho 目前是 平台的旗舰产品，但传统的 Morpho 优化器仍是平台产品线中的关键产品。Morpho 优化器是 Aave 和 Compound 借贷池的附加层。它们可用于促进贷方与借方之间的点对点匹配。由于 Aave 和 Compound 等平台的典型借贷资金池通常存在严重偏斜，贷方数量多于借方，因此双方最终都会支付过高费用。由于需要为资金池中的众多贷方提供服务，借方必须面临高昂的成本。借贷方反过来又为借贷方数量不足而留下的微不足道的废品而战。

通过使用 P2P 匹配机制，Morpho Optimizers 可有效地将贷方和借方从基于资金池的交互中带走，并在两者之间建立直接关系。这使用户能够以更便宜的价格借入资产，同时为贷方提供更好的年化收益。如果任何一方退出直接借贷关系，双方均可选择使用 Aave 和 Compound 上的标准借贷资金池作为回撤。

该平台的第三款核心产品 Morpho Vaults（详见下文）采用底层协议，通过精心策划的具有不同风险状况的市场期权提供借贷方式。这可以适合那些不太擅长使用完全定制市场的贷方，但仍然更喜欢利用 Morpho 提供的借贷机会。

为了在 Morpho 上创建定制借贷市场，您需要具备一定的技术能力，最好具备 Solidity 知识，Solidity 是协议用于智能合约的编程语言。如前所述，开发者可通过提供五个基本参数创建自定义市场：抵押资产、提供借贷的资产、先知、首选 IRM 和 LLTV。前四个通常需要指定以太坊智能合约地址。对于抵押品和借贷资产，这些是代币合约的地址。所选先知通常也通过指向其智能合约地址的指针建立，但抵押品和借贷资产的无先知硬编码价格可接受。Morpho 还为协议治理中列入白名单的每个 IRM 保留以太坊地址；开发人员在选择首选 IRM 时可以使用这些地址。

最后一个价值 LLTV 是一个硬编码数字，用于定义由于贷款价值比 （LTV） 较差而导致贷款变得不健康的阈值

Morpho 上的强平者是协议参与者，他们被激励偿还坏账，以换取抵押品，类似于其他借贷平台使用的方法。他们可以平仓高达 100% 的债务。作为回报，强平者将获得债务的抵押品以及额外的工作激励。

由于 Morpho 是一个与预言无关的协议，没有内置预言，因此每个市场都可以拥有自己的预言，从外部来源获取抵押品和借贷资产的价格。开发者完全可以自由参与，如果他们根本不想使用价格先知，甚至可以对市场的资产价格进行硬编码。当然，预言器是保持最新和动态定价信息的首选。

所使用的 IRM 是开发者选择受限的唯一基本参数，因为只有白名单 IRM 才能进入市场。截至 2024 年 11 月中旬，只有一个白名单 IRM 可供市场创作者指定，即 

。该模型可动态调整利率，将借入资金与供应资金的比例保持在 90% 左右。

Morpho Vault 是一款代币化金库产品，提供精心策划的借贷机会，风险参数各不相同。每个金库都与单个借贷资产相关联，可在多个 Morpho 市场分配充值，从而充分利用 Morpho 协议上提供的整体流动性。Morpho Vaults 适合偏好可预测风险管理的贷方，而不是完全自定义市场的不确定性。每位贷方均可获得与其所选风险状况相称的年化收益率

您在 Morpho 上打开的金库数量没有限制。因此，您甚至可以将资金分配给风险等级截然不同的金库，实现风险敞口多元化。

Morpho Vault 的精心策划特性使用户无需花时间研究和评估单个市场的风险水平和回报机会，因为风险敞口由金库积极管理。

由于金库与底层协议相连，并从中获取流动性，因此它们会动态地重新平衡，有助于优化收益。由于其无许可和不变的性质，金库也完全透明。此外，它们是非托管资产，使用户能够完全控制其存入的资产，可随时提币。

贷方将资产存入 Morpho 金库，并收到金库份额，作为投资确认。金库本身是采用以太坊 ERC-4626 标准的代币化产品

，旨在代表具有收益资产的代币化金库。

（DAO）、个人 DeFi 专家或 DeFi 平台维护的一些算法所有。金库只能由一个实体持有。所有者可指定其他角色/实体来管理金库。这些角色可能包括一名策展人、一名监护人和多名分配人。

策展人是指为金库设置特定限额、规则和边界的一方，例如指定资产供应限制以及启用/禁用特定市场。策展人有助于维持其金库的适当风险水平。贷方锁定金库的资产将根据策展人的白名单提供给协议的基础市场。每个金库只能有一个策展人。

守护者的角色是一个关键的金库。守护者保护金库的完整性和安全性。如果监护人认为金库所有者（或其他实体）的任何行为违反金库贷方的利益，则可以撤销。每个金库只能有一个监护人，通常是由金库充值者组成的 DAO。

分配者是协议参与者，其职责是重新平衡 Morpho Vault 使用的流动性，以优化利率和可用流动性。分配者的职责是手动或使用机器人重新平衡和优化总流动性，以最好地满足 Morpho 借款人的需求。

Morpho Vaults 的运营不受协议治理机制的监管。每个金库所有者对其金库的治理模式负责。策展人和守护者等特定角色旨在帮助建立透明安全的金库治理程序。

什么是 Morpho 加密货币代币 （MORPHO）？

平台的原生加密货币 MORPHO 被设想为

。MORPHO 持有者有权参与平台未来方向的决策、一般规则、智能合约部署以及资金分配。尽管 Morpho 提倡借贷市场，在协议治理社区的干扰最小的情况下运作，但社区需要通过一些通用指南和规则来制定特定标准、最低要求或白名单。MORPHO 代币持有者在此过程中发挥着重要作用。

原版 MORHPO 代币于 2022 年 6 月在以太坊上线，供应上限为 10 亿枚。然而，原代币合约存在限制，对其功能产生负面影响。具体而言，代币并非旨在促进链上高效投票。由于这些限制，该项目决定重新推出代币，现已升级为合约。MORPHO 的重新化将带来更好的功能，包括更高效的链上治理流程。 

截至 2024 年 11 月 17 日撰写本文时，项目团队尚未部署新代币。全新 MORPHO 也将是供应量有限的加密货币，最大供应量和总供应量将达到 10 亿。代币的供应分配份额如下图所示。

 代币。Bybit 盘前交易是一个场外 （OTC） 交易平台，在现货市场上线前，用户可先使用新加密货币。该平台的主要优势在于能够在更广泛的加密货币市场影响其价格之前，以理想的利率访问加密货币。

Bybit 精心设计的策划流程可确保只有潜力和基本面稳健的加密货币资产才会列入白名单，用于盘前交易。这为您节省了调查每种加密货币所需的时间，并降低了投资骗局项目的风险。当然，我们鼓励您

自己可能考虑通过 Bybit 盘前交易购买的加密货币资产。

Morpho 是 DeFi 借贷的一种独特且极具潜力的高效方式。该平台为独立且高度可定制的借贷市场提供便利，让 DeFi 用户在选择和多样化方面拥有无与伦比的自由度。此外，更喜欢稳定精选和明确风险特征的用户可以利用 Morpho Vault 获得更可预测的收益。Morpho Vault 与分配机构等实体共同使用整体标的协议流动性，在优化借贷成本方面尤为有效。

虽然通过协议推出的定制借贷市场现已成为 Morpho 的重中之重，但传统 Morpho 优化器仍将继续提供价值。借贷方和借贷方的 P2P 匹配是标准资金池机制的附加功能，许多 DeFi 用户都会发现这一功能很有帮助。Morpho Optimizers 可为活跃在 Aave 和 Compound 的贷方和借方提供一种高效替代的运营方式。

凭借这一创新和独特的产品，Morpho 协议正在迅速成为 DeFi 行业借贷领域的领先平台。

高級

Morpho （MORPHO）：领先的高效无许可加密货币借贷

Puff 是一种模因币，主题为龙。它使用游戏化机制进行分发，基于以太坊区块链。点击此处，了解详情。

专为娱乐而设计，因此具有许多不同寻常的创意功能。模因币的一个有趣应用就是 Puff。这一有趣的代币旨在通过在其设计中加入故事元素和游戏化元素来吸引用户。如果您有兴趣了解 Puff 并了解其近期如此受欢迎的原因，请查看本指南。

 是一款模因币，主题为龙。它使用游戏化机制进行分发，基于

区块链。它鼓励用户跟随龙的故事情节，参与其生态系统。

mETHLab 是基于以太坊的借贷协议。这是固定期限和固定利率，无需强制

抵押品。用户可以提供 PUFF 或 mETH 代币，并根据这些代币借入 mETH 或 USDe。

 持有 mETH 或参与龙生态系统 Puff 特定部分的用户可以获得积分，积分将转换为库克。人们还可以通过燃烧 PUFF 来获得 COOK。

Puff 旨在以全新的模因币和借贷方式吸引用户。其生态系统采用游戏化和讲故事的 

 理念，并将其应用于其产品。例如，我们鼓励用户“在 mETHLab 中进行龙弹勺”，而不是简单地借入 mETHLab 协议。创作者希望这能增加一点乐趣和乐趣，让用户更有兴趣使用自己的系统。

正如龙的起源故事所解释的那样，Puff 还试图将两个相反的观点整合到其生态系统中。Puff the Dragon 是一种“黑金龙”，属于混乱和合法秩序的一部分。同样，Puff 的生态系统试图将质押监管

与其他“安全玩耍”或专注于实验的生态系统不同，Puff希望将这两个概念整合到一个系统中。

网络。其所有功能均通过以太坊系统运行，因此项目安全可靠。然而，其第二层与主网络并行运行，因此与以太坊相比，其可扩展性更高，手续费更低。整个生态系统可通过项目在线网站访问。这个实用的界面将引导用户以有趣、游戏化的方式质押、借贷和借贷 Puff 的数字资产。与传统交易所不同，视频、卡通资产和有趣的视觉效果可用于营造游戏般的幻想感。

Puff the Dragon 项目提供的不仅仅是一个可交易的模因币。参与生态系统后，您可以访问所有这些精彩功能。

Puff Penthouse 是 Puff the Dragon 粉丝与整个生态系统互动的地方。用户可通过此界面质押和销毁 PUFF 代币，或将代币发送至 mETHLab。其中有许多可爱而有趣的 3D 艺术作品，为 Puff 传说锦上添花。

。每个 NFT 均提供项目龙的个性化再现。目前共有 8，888 NFT，按稀有性排名。最稀有的传奇气象龙有 388 种不同的版本。

Mystic Potions 是生态系统中的另一套 NFT。它们有红色、绿色、蓝色和其他颜色，可用于铸造 Puff NFT。共有 8，888 种神秘药水，每种药水均为

。只有原始生态系统用户才能获得 Mystic Potion，但如果需要，他们可以将它转换为 Puff NFT 并出售。

PUFF是Puff the Dragon生态系统的主要代币。除了像标准模因币一样进行交易外，它还可以用于质押和借贷。PUFF 的总供应量为 888.88888800 万枚，

枚被无限期锁定。代币将按以下方式发放：

PUFF代币自发行以来经历了巨大的价格波动。在 2024 年 4 月上线后不久，该币飙升至 

新高。然而，随着用户兴趣的减弱，其价格在 2024 年 9 月跌至 0.03 美元的 ATL。尽管如此，交易代币仍然有很多兴趣。截至 2024 年 11 月 18 日，其价格回升至 $0.0947，许多交易者看涨。

对 DigitalCoinPrice 市场行情的分析表明，情况略有不同：随着 2025 年的临近，未来几周价格将小幅下跌约 2% 至 5%，随后价值将上涨。根据 DigitalCoinPrice 的数据，到 2025 年，Puff 

，到 2030 年，代币价值可能高达 $0.54。

想要交易 Puff 代币？ Bybit 现已推出 PUFF/USDT 现货交易对。首先，您需要创建一个 Bybit 账户，然后使用加密货币为其充值，然后前往 

PUFF 是一个令人兴奋的项目，最近引起了很多关注。PUFF 的故事充满魅力，融合了多种实用功能，在保持用户参与度方面做得非常出色。代币的交易量也相当稳定。如果您喜欢寻找被低估但有前途的模因币，值得投资。

 有些人认为，代币的代币经济学和总体结构使其无法成为真正的模因币。相反，他们认为代币的操作方式更像是 Web3 收益耕作系统，但使用模因币标签来摆脱宽松监管和不准确的路线图。这并不一定意味着代币注定会失败，但确实意味着您可能希望比其他模因币更重要。由于波动性不可避免，因此在购买 PUFF 之前，必须使用

Puff （PUFF） 是一个有趣的模因币模型，它使用模因币以外的功能来吸引用户。通过创建游戏化质押和借贷机制，Puff希望吸引用户的注意力，让他们投资于其龙主题故事情节。尽管该项目仍需要证明它能够吸引更多粉丝，但它正在产生大量兴趣。 

中級

Puff （PUFF）：踏入魔法领域，挑战龙

随着比特币的主导地位持续下去，新兴的监管透明度可能会推动另类币的复苏，特别是对于以太坊和Solana等平台来说，它们有望从加密货币的环境中受益。

：唐纳德·特朗普的当选标志着加密货币政策发生了关键转变，从怀疑转向倡导，这可能会重新定义监管格局。

：选举结果引发了加密货币市场的即时和重大反应，特别是在比特币价格飙升中，反映了投资者的乐观情绪。

：共和党控制的美国国会可能会为数字资产制定更清晰、更有利的法规，从而促进该领域的创新和投资。

：随着比特币的主导地位持续下去，新兴的监管透明度可能会推动另类币的复苏，特别是对于以太坊和Solana等平台来说，它们有望从亲加密货币环境中受益。

唐纳德·特朗普再次成为“加密货币总裁”，代表了他与加密货币行业关系的巨大转变。2024 年，他曾是一位声乐评论家，他对比特币进行了拥抱，将其定位为经济战略的核心。这一转变可归因于加密货币公司的大量资金贡献，加密货币公司在竞选活动中发挥了至关重要的作用，突显了该行业日益增长的政治影响力。特朗普誓言要使美国成为“地球上的加密货币之都”，不仅呼吁投资数字资产的新兴选民群体，而且要与强大的加密货币利益相关者的利益保持一致。这一转变可能会从根本上改变加密货币监管框架，从而有可能放宽限制，营造更有利于创新的环境。

特朗普获胜的直接后果在于加密货币市场的大幅波动，特别是比特币 （BTC） 从约 7 万美元大幅反弹至近 9 万美元。这一动向不仅是投机性的，更反映了市场情绪与政治结果的广泛一致性。Polymarket 等链上预测市场的使用说明了交易者如何根据选举动态实时调整仓位。由于特朗普的胜利似乎更有可能，BTC与这些预测市场的相关性愈演愈烈，表明政治事件与加密货币估值之间存在直接联系。这一反应凸显了传统金融市场与加密货币日益紧密的交织关系，因为投资者寻求利用政治见解来为自己的交易策略提供信息。

由于共和党人在美国国会两院都占多数，加密货币领域的重大监管改革潜力正在增加。历史背景表明，FIT21 法案等先前的努力旨在描述数字资产的监管机构，尽管它在立法通过中面临挑战。然而，当前的政治格局加上加密货币友好型超级 PAC 的大量资金支持，为更有利的监管环境奠定了基础。选举周期证明了有针对性的政治支出在重塑立法优先事项方面的有效性，特别是在参议院的主要比赛中。 

随着新当选官员上任，他们的支持加密货币的立场可能会导致关键监管框架的快速讨论和潜在通过，从而减少歧义并营造更稳健的投资环境。

虽然比特币继续主导市场叙事，但由于监管环境的支持，比特币获得吸引力的可能性至关重要。历史模式表明，比特币的主导地位往往在牛市期间达到顶峰，随后随着投资者寻求更高收益，比特币将资本轮换为另类币。最近比特币价格飙升，使山寨币蒙上阴影，但新政府的亲加密货币态势可能会激发人们对以太坊和Solana等平台的兴趣。这些网络有助于智能合约和去中心化金融 （DeFi） 应用，随着监管透明度的出现，投资量将不断增加。预计的立法重点是促进加密货币领域的创新，这标志着随着投资者在比特币之外实现投资组合多元化，市场动态的潜在变化，资金可能会加速涌入比特币市场。

总而言之，特朗普的总统任期预示着加密货币领域的变革时期，其特点是潜在的监管透明度和市场参与度增加。随着政治和金融领域的融合，加密货币生态系统中的利益相关者必须时刻关注不断变化的格局，准备好适应这一动态环境中出现的新机遇和挑战。

Bybit x Block Scholes 机构报告：美国大选的收获以及接下来要寻找什么

Nansen 与 TRON DAO 合作，将 TRON 网络整合至 Nansen V2，为 TRON 生态系统增强链上分析能力。

每日表现最佳用户 — 虚拟协议 （VIRTUAL）

标准普尔 500 指数上涨 0.4%，此前英伟达股价飙升近 5%，尽管地缘政治方面一直存在担忧，但其收益报告仍大幅提升市场情绪。  Coindesk Indices是一个衡量加密货币市场整体表现的指数，在过去24小时内上涨了0.15%，比特币上涨了1.13%，以太币下跌了1.62%。

如今，VIRTUAL 表现最为出色，在 Agentstarter 上线后飙升了 5.2%，使创始人能够利用 Virtuals Protocol 构建成功的 AI 代理。

Virtuals Protocol （VIRTUAL） 成立于 2021 年，支持用户投资和共同拥有 AI 驱动的虚拟资产，如同伴和网红。其模式促进了社区所有权，将 AI 代理转变为 Roblox 和 TikTok 等平台的创收资产。该平台吸引了 AI 和游戏领域的贡献者，推动虚拟经济的创新。Virtuals Protocol 推出 

，这是一款 AI 代理 Launchpad，为创作者提供资金、开发支持和发行支持。旨在帮助创始人在蓬勃发展的生态系统和长期激励结构中构建成功的 AI 代理。

查看 VIRTUALUSDT 永续合约和 VIRTUAL/USDT 现货合约的最新价格、图表和数据

，将 TRON 网络整合至 Nansen V2，为 TRON 生态系统增强链上分析能力。本次合作旨在为开发者、用户和项目提供有价值的数据，以促进增长和创新。本次整合将带来代币 God Mode、钱包 Profiler 和智能警报等高级功能，有助于优化去中心化应用程序 （DApp） 并提高社区透明度。TRON 的高速、低成本区块链基础架构将受益于这些增强分析，进一步助力生态系统发展。

查看 TRXUSDT 永续和 TRX/USDT 现货合约的最新价格、图表

昨日，BTC 现货 ETF 的总流入额达到 6 亿美元，其中 1，620 万美元来自 GBTC，5.841 亿美元来自非 GBTC 来源。

查看 BTCUSDT 永续和 BTC/USDT 现货合约的最新价格、图表和数据

支持用户通过钱包赚取 XP 交易、任务、矿工费和推荐费。XP 在链下时与钱包地址绑定，用于升级和解锁专属奖励。主要功能包括 ZERΘ Network 上的免费交易、每日任务以及 10 月中旬前活跃钱包的追溯 XP。奖励可提升链上体验，但不可转让。该计划鼓励将资产桥接至 ZERΘ，并积极参与，以实现 XP 和奖励最大化。

初級

Nansen 与 TRON DAO 合作，为 TRON 生态系统增强链上分析

Crypto Insights

了解近期牛市走势，了解 2024 年牛市走势的可持续性。

Bitcoin_dominance_chart.png

Total_BTC_Spot_ETF_Net_Inflow.png

BTCUSDT_Perpetual_contracts.png

Volume_by_strike_price.png

比特币主导地位图表。来源：CoinGlass

毫无疑问，自 2023 年 9 月下旬以来，比特币一直处于整个市场反弹的推动者位置，比特币的主导地位不断增长。

稳定在 40% 左右，但 2023 年开始攀升至 53%（截至 2024 年 4 月 30 日的本文）。

比特币的反弹主要归功于对 2023 年底比特币现货 ETF 批准的期待和 2024 年 ETF 流动的出色表现。然而，

由于比特币现货 ETF 自 年 3 月中旬以来出现净流出

，因此随着整个加密货币市场的发展，比特币反弹已停滞不前。

比特币价格与 ETF 流量的相关性表明机构采用是未来价格走势的关键

BTC 现货 ETF 净流入总量。来源：CoinGlass

上图显示了自 2024 年 1 月以来，比特币现货 ETF 在美国的日均净流量。SEC 批准后，比特币稳定在 $40，000 的水平，因为 ETF 流动一直令人失望。然而，随着2月份净流入量加速，最大的加密货币在3月份飙升，达到7.3万美元以上的新ATH。

从 3 月中旬开始，随着净流量停滞，比特币调整后回落至 $60，000，有时甚至会变成红色。 

因此，很明显，比特币现货 ETF 与 BTC 价格高度相关，这表明机构采用一直是比特币价格的关键驱动因素，而不是宏观经济数据。

因此，进一步采用机构是比特币价格走高的关键。

从技术角度来看，比特币的价格一直上涨到 6 万美元以上。

 相比之下，如果比特币价格维持在 6 万美元以上，则还有机会进一步突破 7 万美元以上，带来意想不到的动力。

我们认为，牛市尚未结束，因为比特币的价格趋势尚未预示即将下行（如上所述）。潜在的机构采用率、宏观环境的缓解以及比特币减半的延迟影响

可能会共同推动比特币的突破。

市场正在等待更深层次的机构采用

我们认为，市场正在等待传统金融机构的比特币积累，特别是对冲基金。 

13F 是指美国机构投资经理向美国证券交易委员会 （SEC） 提交的季度报告。该 13F 报告提供了机构投资经理的投资持有情况，其中管理资产 （AUM） 高于特定门槛。一般来说，资产管理规模达到 1 亿美元或以上的经理需要提交 13F 报告。

该报告披露了经理持有的公开交易证券，包括股票、期权、可兑换证券和某些类型的债券。还包括证券名称、持有的股份数量和持有的市值等信息。此外，这表明持有量与上一季度相比有任何变化。

需要注意的是，13F 报告有时间延迟，因为它每季度提交一次，因此其中包含的信息可能不是最新的。通常情况下，我们看到机构在截止日期前（季度结束后 45 天）提交 13F。因此，我们预计将在 5 月中旬看到披露。 13F 5 月中旬比特币现货 ETF 获批以来，传统对冲基金是否开始拥有比特币。 

也就是说，许多机构不允许对新的投资产品进行如此及时的投资，我们预计传统机构不会无所不在地采用。

此外，即将发布的Q2收益报告可能会揭示美国企业是否对比特币表现出兴趣，比特币是规模最大、历史最悠久的加密货币。到目前为止，MicroStrategy 和 Tesla 是唯一在资产负债表上以现金形式持有比特币的知名企业。由于 FASB 对会计准则的更新更为有利

，现货比特币与其他上市投资产品之间没有区别。

尽管如此，美国企业可能会选择直接拥有比特币现货 ETF，而不是选择在冷钱包中托管自己的现货比特币。

限制性较小的货币政策可能会更高发送比特币

在鹰派美联储的背景下，比特币表现良好，而ARK ETF和许多另类币仍远低于历史新高。尽管如此，比特币仍然是一种风险资产；美联储官员的任何早期降息或鸽派言论都可能会使比特币上涨。 

需要说明的是，在过去的熊市宏观经济形势中，比特币价格的确定占主导地位。然而，近期的反弹与宏观经济变化无关，因为利率一直居高不下。因此，货币环境目前是决定比特币价格的次要因素

比特币减半周期可能延迟了拉力赛的影响

比特币减半前后影响的报告，比特币在减半后六个月的表现一直优于

值得注意的是，许多分析师认为减半反弹可能早于预期到来，而减半后反弹可能尚未到来。我们认为，第四次减半不太可能成为减半后历史价格上涨趋势的例外，但可能会带来低于预期的正回报。

尽管有上述积极因素，但投资者应避免任何短期回撤，因为即将爆发的比特币似乎正在失去动力。

按行权价格计算的交易量。来源：CoinGlass

此外，期权市场还表明，投资者在 2024 年底前增加了保护仓位。BTC 最大看跌仓位的行权价格约为 $56，000，如果市场情绪转为低迷，则可能从最大币种回撤 10%。

比特币涨势结束了吗？ 5 月的 13F 可能会揭示机构采用是否加速