Bybit X Block Scholes 加密货币衍生品分析报告（7 月 12 日）

主要亮点：

我们每周的加密货币衍生品分析报告深入探讨了加密货币、宏观事件以及现货交易量、期货、期权和永续交易信号的当前状态。

从本周开始，与 BTC 相比，ETH 衍生品继续反映出不同的仓位，这可能与希望和预期即将在美国推出其首个现货 ETF 有关。然而，ETH 高于 BTC 的波动率溢价并不是一个新现象，也反映在上个月大部分时间已实现波动率的增加中。 

投资者对 ETH 情绪的看涨情绪高于 BTC

BlackScholes 的 Senti-Meter 指数衡量投资者在基金利率、收益和波动性方面的风险偏好，表明投资者对 ETH 的看涨情绪高于 BTC。

ETH 合约未平仓合约恢复速度快于 BTC

虽然本周早些时候现货价格抛售期间年化收益率下跌，但 BTC 和 ETH 期货均已回升，但目前交易水平略低。我们还看到，随着短期合约交易更接近现货，而长期合约交易更高，两个市场的收益率都更为陡峭。

2024 年 6 月 28 日，6 月的期货到期时，交易量并未出现爆炸性增长，但从那时起，ETH 的未平仓利息增长速度快于 BTC，这表明其 ETF 的推出更为强烈。

永续交易量较大，表明 ETH 持仓量较大。

ETH 交易量越大，表明交易者处于较大的多头仓位，这可能是由于在预计 ETF 交易开始日期前仓位所致。

TON 的资金率持续为负，这意味着空头仓位愿意为标的资产的杠杆空头敞口支付溢价。这与其他另类币相比尤为突出，后者的资金费率遵循了周末崩盘以来的专业轨迹。

ETH 期权波动率溢价在 ETH 现货 ETF 批准前仍处于高位

期权市场对最近的抛售反应相对温和，波动率在前端上升，以达到较长日期的水平。正如我们在之前的现货价格暴跌中看到的那样，他们未能对期限结构进行有意义的反转。然而，BTC 的波动性微笑进一步偏向 OTM 看跌期权，表明市场正在寻求保护，避免进一步下行价格走势。

ETH 看涨期权的未平仓利息明显高于 2024 年 6 月 28 日到期后的看跌期权。这相当于在月初左右开始的高交易量看涨，一直持续到今天。这反映在对 OTM 看涨看涨的偏向上，这与 BTC 市场中看跌的仓位形成鲜明对比。

ETH 的波动率溢价高于 BTC 期权，因为所有用户都会关注几款美国现货 ETF 的上线公告。

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