以太坊网络即将进行 Pectra 升级，旨在解决关键性能问题，增强以太坊在对手区块链领域的竞争优势。

以太坊网络即将进行 Pectra 升级，旨在解决关键性能问题，增强以太坊在对手区块链领域的竞争优势。由于以太坊相对于比特币 （BTC） 和其他智能合约平台的表现不佳，此次升级尤为迫切。 

Pectra 升级包括多项以太坊改进提案 （EIP），旨在提高网络可扩展性、质押效率和用户体验。主要功能包括验证者整合 （EIP-7251），允许不同的质押规模；简化提币机制 （EIP-7002），简化质押流程。本次升级预计将于 Q2 2 季度初上线，具体时间遵循第 Q1的初始计划。

Pectra 升级引入了一系列技术改进，旨在提高质押和验证流程的效率

EIP-7251 将更改验证者余额要求，使验证者能够将其权益合并为更多金额，从而减少验证者总数并缓解网络拥堵。此次整合将有助于保持去中心化，同时提高可扩展性。EIP-7002 将验证密钥与提币密钥区分开，实现部分提币，减少委托质押者的信任假设，从而简化质押 ETH 的提币。

此外，与 blob 空间 （EIP-7691） 相关的变化将增加可用于第 2 层 （L2） 交易的空间

，这对于提高交易吞吐量和降低手续费至关重要。

EIP-7623 将修改使用 calldata 的成本结构，进一步激励 blob 空间的使用，优化交易效率。这些改进旨在提高以太坊的交易能力并降低运营成本，从而吸引开发者和用户。

尽管 Pectra 升级有望带来收益，但市场预期仍持谨慎态度。以太坊一直对 BTC 和其他非主流币表现不佳，交易者对更广泛的宏观经济环境做出负面反应，而不是对特定网络的发展做出负面反应。历史模式表明，由于“卖出新闻”现象，之前的升级导致了立即抛售，这表明交易者可能不会将这些升级视为价格上涨的直接催化剂。

目前，与 BTC 相比，ETH 期权市场的隐含波动率更高，表明 Pectra 的影响存在不确定性。然而，这种波动性上升也可能反映出更广泛的市场趋势，而不是以太坊特定的因素。随着 Pectra 升级的临近，以太坊社区仍致力于提升网络的长期可扩展性和竞争力。总体而言，虽然Pectra旨在巩固以太坊在区块链生态系统中的地位，但其成功在很大程度上取决于市场情绪和网络有效执行这些技术改进的能力。

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Bybit x Block Scholes 机构报告：以太坊的 Pectra 升级和市场的谨慎反应

Avalanche 现货 ETF 可为机构提供 AVAX 通道。了解 VanEck 的 SEC 申请、其对 AVAX 的影响以及批准可能意味着什么。

截至 2025 年 3 月 25 日，其原生代币 AVAX 按市值排名第 16 位

在美国证券交易委员会 （SEC） 于 2024 年初批准比特币 （BTC） 现货交易所交易基金 （ETF） 并于 2024 年中批准以太坊 （ETH） ETF 后

，包括 AVAX 在内的其他几大知名

2025 年 3 月，全球主要投资基金经理之一 VanEck 向 SEC 申请批准其新注册的 Avalanche 现货 ETF。AVAX 加入 

（DOT），成为寻求现货 ETF 身份的另类币之一。如果获得批准，AVAX ETF 将是该项目的一个重要里程碑，可能会严重影响代币的市场表现。该项目的团队、支持者和 VanEck 都全力以赴，等待审批。当前 AVAX 

用户是另一个希望看到应用程序获得 SEC 点头的群体。

加密货币社区的许多其他用户也在密切关注申请，但目前尚不清楚审批流程是快速还是长期马拉松。SEC 历来在几年内制定了比特币 ETF 审批流程，有时由于原因不明而延迟审批，但有时也会引发有效担忧。 

AVAX 的 ETF 批准可能遵循类似的轨迹。另一方面，美国新政府唐纳德·特朗普被广泛认为是加密货币友好型货币，尤其是在近期宣布计划中的美国加密货币战略储备后

虽然 AVAX 不是基金中包含的代币之一，但新一届政府对加密货币友好的普遍立场为快速无痛的审批流程带来了希望。

在本文中，我们将介绍 VanEck 的 AVAX 现货 ETF、其潜在批准的影响，以及它对 AVAX 和 Avalanche 区块链未来的总体意义。

Avalanche （AVAX） 现货 ETF 是由 VanEck 投资管理公司在美国特拉华州注册的 ETF 产品。 

截至 2025 年 3 月 25 日，SEC 正在接受美国主要金融监管机构 SEC 的审查。如果获得批准，ETF 将在受监管的美国证券交易所进行交易。它将由 AVAX 加密货币组成，并将追踪 MarketVector 指数的 Avalanche 基准利率。VanEck 于 2025 年 3 月中旬提交了申请，如果获得批准，将成为市场上首个 Avalanche 现货 ETF。

Avalanche现货ETF将允许投资者通过受监管市场访问AVAX。与任何其他 ETF 一样，AVAX ETF 可在市场时间内在证券交易所和场外交易平台 （OTC） 进行交易。这将为许多投资者创造机会，特别是

由于监管壁垒而无法买入加密货币的

等衍生品不同，Avalanche 现货 ETF 将为投资者提供直接 AVAX 敞口

。另一个优势是 ETF 流动性高，可通过受监管的交易所轻松访问。投资者还可以避免通过区块链系统买卖和持有AVAX的复杂性。对于许多不熟悉加密货币的投资者来说，设置钱包和处理区块链可能会很麻烦。AVAX ETF 支持用户根据当时的 ETF 价值买卖法币。

理论上，SEC 可能会批准实物赎回（即 ETF 份额直接兑换为 AVAX 代币）或现金赎回（即 ETF 份额以法币买卖）的期权。但是，至少在批准后的初始阶段，这不太可能发生。到目前为止，即使是

，也是 SEC 批准的首款加密货币 ETF 产品，在很大程度上也遵循了现金赎回模式。因此，AVAX 代币的直接实物赎回预计在获得批准后不会进行。

目前暂无基于 SEC 批准的 AVAX 的现货 ETF。如果 VanEck 申请成功，它将是市场上首个现货雪崩 ETF。

，并于 2024 年 1 月首次公布批准，现货以太坊 ETF 已于 2024 年年中获批。SOL、XRP、LTC 和 DOT 等其他几种另类币也在寻求 ETF 批准。AVAX ETF 是这些应用中的最新产品。

与此同时，还有基于期货的加密货币 ETF 获得批准，早于现货交易对手。

 ProShares 比特币策略 ETF （BITO） 

 于 2023 年 10 月获批。然而，从来没有向 SEC 申请过 AVAX 合约 ETF。因此，如果获得批准，VanEck 的 Avalanche 现货 ETF 将成为市场上首个基于 AVAX 的 ETF。

Avalanche ETF 应用程序对加密货币市场的当前影响

VanEck 首次向 SEC 申请的消息于 2025 年 3 月 14 日揭晓。一些观察者可能会预计，这一消息会对 AVAX 的价格产生积极影响。然而，AVAX的价格在一段时间后仍持平。2025 年 3 月 24 日，联邦公开市场委员会 （FOMC） 会议期间，官员一致投票决定将利率维持在 4.5%，因此市场情绪可能受到推动

过去一周，AVAX的价格走势与比特币和更广泛的加密货币市场密切相关。这表明投资者对这一消息没有做出重大反应，可能希望 SEC 花时间审查申请。

SEC 以拖出对加密货币 ETF 提交的评论而闻名。如果监管机构对申请的任何方面提出疑虑，审批可能需要数月甚至数年时间。加密货币民间传说中的一个有趣的事实是，SEC 需要

比特币现货 ETF，从 2013 年首次提交这些产品的申请到 2024 年 1 月首次批准。当然，这是在一个完全不同的时代，当时加密货币仍然成为一种金融资产。

2025年的加密货币格局截然不同。鉴于 SEC 已制定加密货币现货 ETF 审批程序，VanEck 的 AVAX ETF 申请不太可能面临多年延迟。由于 SEC 已有清算加密货币现货 ETF 的历史，因此这一过程可能会更短。

如果 Avalanche ETF 申请获得批准，这意味着什么？

如果申请获得批准，可能会引起机构投资者对 AVAX 的兴趣增加。由于监管限制，到目前为止，许多投资者一直远离 AVAX 等加密货币。Avalanche 现货 ETF 将通过受监管的证券交易所环境为他们提供代币。这种机构投资的涌入可能会使 AVAX 的价格上涨。 

虽然无法保证这种价格影响，但从历史上看，此类 ETF 批准对加密货币的价格产生了重大影响。例如，当 SEC 于 2024 年 1 月 10 日批准比特币现货 ETF 时，BTC 的交易价格约为 $46，600。经过批准后，比特币的价格飙升，两个月后突破了7万美元的门槛。

AVAX现货ETF的获批也可能吸引更多机构对Avalanche区块链作为技术平台的兴趣

 Avalanche 已与 JPMorgan 和 Mastercard 等知名金融公司合作，提供基于区块链的服务。批准 ETF 可能会导致 Avalanche 链与其他行业的金融机构和公司之间进一步建立合作关系和整合。

Avalanche现货ETF的潜在批准可能会显著改变加密货币ETF格局。如果 VanEck 的申请被批准，它还可以为后续加密货币 ETF 申请创建更便捷的路径，用于更小的代币。因此，其影响可能深远。AVAX 代币也可能会经历价格上涨，因为它不再仅限于在加密货币交易所交易，还将通过证券交易所平台进入机构投资的有利可图领域。

潜在的 Avalanche 现货 ETF 也由其他几家基于 Altcoin 的 ETF 组成，等待 SEC 批准。因此，这些应用的集体性质给美国金融监管机构带来了进一步的压力。 

如果 SEC 不愿快速清算所有这些 ETF，则需要非常合理的理由来证明其仓位合理。在加密货币市场日新月异的背景下，以及比特币和以太坊现货 ETF 的过往审批中，发现这一原因可能会很棘手。因此，大多数信号都表明 AVAX ETF 的未来结果是积极的。关键问题是：潜在大 YES 何时到来？

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Avalanche 现货 ETF：扩大机构对 AVAX 的准入

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探索 2025 年 11 大黄金支持加密货币，在市场波动中提供真正的资产安全保障。探索 XAUt、PAXG 等热门代币。

2025年初，金融市场发生了一系列变化，主要原因是美国新任总统唐纳德·特朗普。美国公共支出大幅削减，关税战的威胁以及美国与其交易伙伴之间关系的新范式让市场陷入困境，导致

和投资者情绪受到打击。随着股票的下跌，加密货币市场也有所放缓，反映了不同市场投资者普遍存在的整体负面前景。

正处于投资者情绪大幅下降的氛围中。对于熟悉金融市场历史的人来说，这并不奇怪。黄金在股市受到打击，且依赖增长的资产前景趋于平静时一直表现良好。截至 2025 年 3 月 24 日撰写本文时，黄金价格在过去 10 天内上涨了约 5%。对加密货币投资者来说，这种变化似乎微不足道，他们习惯于资产价格波动更大的波动。尽管如此，它仍代表着黄金每周显著上涨，黄金是一种以其价格稳定和低波动性而闻名的资产。

随着黄金上涨，加密货币投资界的许多人正在将注意力转向之前无法假设的市场类别 - 黄金支持的加密货币。虽然加密货币市场较为僵化，但这一类别的加密货币每周的增长率几乎反映了黄金价格的增长。如果您是加密货币投资者，在不确定的时期寻找安全的港湾，金本位代币可能就是答案。在本文中，我们将介绍截至 2025 年 3 月 24 日排名前 11 的黄金支持加密货币，这些加密货币几乎构成了这一小类别的总

黄金支持的加密货币是一种代币化数字资产，其价值通常由黄金储备支持。在某些情况下，代币发行方持有用于支持加密货币的黄金储备。在其他情况下，第三方受信任托管人代表发行方维持标的实物黄金的储备。

最早的黄金支持加密货币于 2019 年至 2020 年间推出。其中包括 2020 年推出的 Tether Gold （XAUt） 和 2019 年首次亮相的 Pax Gold （PAXG）。珀斯铸币黄金代币 （PMGT） 在 2019 年至 2023 年期间运营，是该地区的另一大知名参与者。

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黄金支持的加密货币如何运作？

如上所述，黄金支持的加密货币基于实物黄金储备。准备金维护的确切机制可能有所不同。一些项目本身存储黄金，而另一些项目则依靠外部托管方来处理存储。

这些加密货币吸引了那些希望接触加密货币，但更喜欢现实世界资产安全性的投资者。黄金是数字资产的绝佳后盾，因为它是一种成熟且广受尊敬的商品。在

，随着股票和加密货币的暴跌，黄金的价值趋于上涨，可能会随之提振黄金支持的加密货币。

与市面上的任何其他资产一样，黄金支持代币具有独特的利弊。一个缺点是，在蓬勃发展的市场中，与标准加密货币或其他高增长资产相比，它们的收益往往更低。另一个缺点是缺乏统一的监管机制来确保黄金储备确实存在，保持在声称的水平，并由值得信赖的一方持有。对于规模较小的项目而言，流动性也很充足。

从积极的角度来看，这些资产的最大优势在于熊市期间的安全性：随着金融市场向南发展，黄金支持的加密货币比其他加密货币更有可能持有其价值。另一个关键的专业人士是拥有由现实世界资产支撑的代

，这是一种让加密货币怀疑论者保持沉默的好方法，他们一直声称这些资产背后没有内在价值。

下面列出的 11 种黄金支持的加密货币资产几乎代表了整个市场利基市场。截至 2025 年 3 月中旬，

其价格、上限、增长率和其他相关统计数据自本文撰写之日起生效。当然，鉴于加密货币市场的波动性，这些数据可能会发生重大变化。然而，与其他类型的加密货币（当然没有稳定币）相比，黄金的支持通常会使这些资产具有更高的稳定性

是市面上最主要的黄金支持加密货币。

 Tether Limited Inc. 是全球交易量最大的加密货币资产 USDT 背后的公司。

每个 XAUt 代币均由 1 troy ounce 黄金支持，实体金条可安全存放在瑞士金库中。持仓者可随时将 XAUt 兑换为实物黄金。为此，您需要有足够的 XAUt 代币，以达到整个 London Good Delivery 实物金条（约 400 troy ounces/XAUt）的价格。如果您拥有的 XAUt 少于 XAUt，则将其兑换为其他资产，通常是 USDT，则更实用。您可以在 

过去 10 天，XAUt 的价值增长了 5%，与 XAUt 密切关注的黄金价格完全一致。XAUt 作为 ERC-20 资产在以太坊上线

，长期以来一直是代币化黄金类别的领导者。

  XAUt 市值约为 7.44 亿美元，目前交易价格为 3，023.24 美元。

 （PAXG） 是这一利基市场自信的亚军，仅次于 XAUt。其每个代币也由一万亿盎司黄金作为后盾，实际黄金存放在跨国现金处理安全公司 Brinks Security 的伦敦金库中。该代币由总部位于纽约的 Paxos Trust Company 于 2019 年推出，市值为 6.52 亿美元。PAXG 和 XAUt 主导着黄金支持的加密货币市场，共同占该类别总市值的四分之三左右。由于 PAXG 追踪了一盎司黄金的价格，因此过去 10 天 PAXG 的涨幅约为 5%。

Quorium Gold （QGOLD） 是目前排名第三的黄金支持加密货币，市值为 2.53 亿美元。与 XAUt 和 PAXG 类似，QGOLD 由 1 盎司黄金提供支持并跟踪其价格。

该项目由 Quorium 于 2023 年底在 BNB Chain （BNB） 上推出

后者是一家致力于可持续挖矿的公司。

QGOLD 主要由经过验证的未开发黄金储备提供支持，由加拿大证券管理员监督的 NI 43-101 报告认证。尽管 Quorium 还从事挖矿以增加储量，但其主要重点仍是利用现有、经过验证的未开发黄金。

Kinesis gold （KAU） 是由开曼群岛区块链金融公司 Kinesis 推出的黄金支持加密货币

KAU代币由1克黄金而不是1盎司黄金支持，因此单价与我们上面介绍的加密货币大不相同。目前，其交易价格约为 97 美元，与黄金的实际价格类似，市值为 1.39 亿美元。

Kinesis 与领先的金币分配金银交易所 （ABX） 合作，后者是一家国际机构交易所，拥有广泛的金库网络，包括 Malca-Amit 和 Loomis International，以及 Brinks 等其他金库合作伙伴，负责管理支持 KAU 的黄金储备。

（VRO） 由回收行业的一克实物黄金提供支持。这个环保项目是黄金支持的加密货币之一。VeraOne 由英国 LinGOLD Ltd. 于 2020 年 5 月在以太坊上推出，其黄金不仅符合伦敦金银市场协会 （LBMA） 的要求，而且其最高纯度为 999.9（或 99.99% 纯品），并可通过直布罗陀政府认可的法定招标转换为实物形式。VeraOne 在瑞士顶级安全仓库 Geneva Freeport 维持黄金储备。

VRO目前市值近2900万美元，这听起来与整个加密货币市场的标准相差不大，但仍使代币成为代币化黄金类别中排名第五的资产。

（NNN） 是由奥地利的 Novem Gold Blockchain GmbH 于 2022 年推出的黄金支持加密货币。该代币基于 BNB Chain，由公司在奥地利持有的黄金储备提供支持，黄金储备存储在安全的内部金库中。

Novem 的 NNN 代币可在 LBMA 认证交易商处轻松兑换金条。NNN 目前市值为 2，300 万美元。

（GOLDAO） 和 Gold Token （GLDT） 是 Gold DAO 去中心化项目在互联网计算机 （ICP） 区块链上推出的相关代币化黄金加密货币

GOLDAO 是该项目的主要治理代币，而 GLDT 则是代币化黄金的主要效用资产，支持灵活和流动性的跨链交易。每 100 GLDT 相当于 1 克黄金。

项目代币的实物黄金在瑞士持有，金库由全球领先的审计机构之一 KPMG 等第三方定期审计。

GOLDAO 目前市值为 1，200 万美元，而 GLDT 的市值仅为 610，000 美元，是所有可报告上限的代币化黄金加密货币中最低的数字。

（CGO） 是另一种代币，其价值和支持基于 1 克 999.9 纯度的黄金。该项目于 2022 年在迪拜 ComTech Gold 的 XDC Network/XinFin 区块链上推出，

旨在满足中东地区对数字代币化黄金产品的需求。

实物黄金由阿联酋值得信赖的安全解决方案机构 Transguard Group 存储和保本。可随时赎回，最低赎回量为 10 克。ComTech Gold 由迪拜机场自由区管理局 （DAFZA） 监管，并得到阿联酋当地政府机构 DMCC 的认可。

CGO市值为1，065万美元，交易价格约为97美元，与其他大多数追踪一克黄金价格的加密货币类似。

（tXAU） 由另一家迪拜金融科技公司 Aurus 于 2022 年底推出。tXAU 代币基于以太坊和 

（POL）。每个 tXAU 代币均由 LBMA 认证金币支持。Aurus 在其网站上表示，支持储备的 tXAU 安全存放在金库中并定期审计，但没有提供金库位置的详细信息。

tGOLD 目前市值为 792 万美元。请注意，尽管据说代币由一克黄金支持，但其当前价格为 $84.84，明显低于 $97 的黄金价格。这种差异可能是由于代币当前的供需动态所致。

（VNXAU） 是一种多链代币，由 LBMA 级黄金在列支敦士登的金库中持有，并在列支敦士登金融市场管理局 （FMA） 注册。虽然这个欧洲小国不是代币化黄金项目最常见的选择，但其金融领域经济稳定，监管标准高。VNXAU 的主要链包括以太坊、

VNXAU 目前市值仅为 255 万美元。

（XNK） 是一款 ERC-20 加密货币代币，可追踪 Kinka （BVI） Ltd. 于 2024 年 3 月在以太坊上推出的 99.9% 纯度的一小块黄金的价格。2024 年 9 月，该项目还在 Cardano （ADA） 上设立了办事处

所使用的金币由 Kinka 的母公司 Daiichi Commodities Company Ltd. 提供，后者是日本领先的黄金交易公司。这种黄金符合 LBMA 设定的标准，存储在 Loomis International 全球高安全性仓库中。

除了 Uniswap （UNI） 等多个加密货币交易所外，

XNK 还可直接从发卡方网站购买。

该场外交易 （OTC） 期权要求最低订单量为 0.1 ETH。

在人类文明的历史中，黄金仍然是现代金融市场中最受欢迎的资产之一。全球首屈一指的贵金属是抵御波动和熊市的绝佳对冲工具，持有代币化黄金也是持有具有真实世界支持和额外交易能力的资产的绝佳方式。

2025 年 11 种黄金支持加密货币，提供真正的资产安全保障

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Crypto Insights

我们每周的加密货币衍生品分析报告深入介绍了宏观事件、加密货币现状以及现货交易量和期货、期权和永续合约的交易信号。

美国总统大选正在为 2024 年 11 月 5 日之后到期的期权创造波动率溢价。虽然长期波动的笑容一直偏向于价外 （OTM） 看涨期权，但近期短期期权也反映了这一趋势。这表明，9 月底现货价格下跌并未严重抑制衍生品市场情绪。

截至 2024 年 9 月 27 日合约到期的现货价格波动导致一个月多以来合约交易量最高。这一飙升主要集中在 BTC 合约上，反映了我们在近期市场大部分历史中看到的趋势。9 月底的季度合约到期导致未平仓利息下降，因为并非所有交易者都选择将仓位推迟到期。因此，与永续掉期市场相比，目前合约活动要低得多。

虽然 9 月合约到期导致合约未平仓利息大幅下降，但对永续掉期合约市场的影响相对较小。尽管我们在月底观察到永续未平仓利息下降，但这可能是由于现货价格回落至近期区间下限，多仓平仓。 

这一转变抑制了未平仓利息的上升趋势，该趋势一直接近历史新高，但并未表明大幅下跌，特别是考虑到本月最近两天的高交易量。

美联储降息后，BTC ATM 隐含波动率大幅下降

BTC 期权市场的仓位继续受到美国大选叙事的严重影响。这在术语结构中最为明显，这表明大选后的波动性预期要高得多，而短期期权的交易水平要低得多。这些较短期限的隐含波动率上升与近期实际波动率下降形成鲜明对比，由于现货价格保持相对稳定，实际波动率在当月已达到低点。 

过去一周，交易量反映了这种不断变化的情绪，看跌期权和看涨期权均表现出类似的活动。然而，交易量和未平仓利息水平均未超过近期数据，这反映了 BTC 现货价格的波动性，而 BTC 现货价格仍受到更广泛的宏观经济因素影响。

Bybit X Block Scholes 加密货币衍生品分析报告（2024 年 10 月 2 日）：现货价格回落后乐观情绪持续