Bybit X Block Scholes 加密货币衍生品分析报告（2024 年 10 月 2 日）：现货价格回落后乐观情绪持续

主要亮点：

我们每周的加密货币衍生品分析报告深入介绍了宏观事件、加密货币现状以及现货交易量和期货、期权和永续合约的交易信号。

美国总统大选正在为 2024 年 11 月 5 日之后到期的期权创造波动率溢价。虽然长期波动的笑容一直偏向于价外 （OTM） 看涨期权，但近期短期期权也反映了这一趋势。这表明，9 月底现货价格下跌并未严重抑制衍生品市场情绪。

• 合约：季度合约在 9 月底到期，导致未平仓利息明显下降，因为许多交易者选择不重新开仓。

• 永续：尽管 9 月底现货价格波动期间未平仓利息有所下降，但整个市场的积极资金率表明潜在强势。

• 期权：美国总统大选仍然是叙事和市场定位的重点。值得注意的是，ETH 隐含波动率在不同到期日均比 BTC 高出 10 个百分点，即使两种资产的已实现波动率呈下降趋势。

请查看报告的一些亮点。

月末到期后，合约活动减少

截至 2024 年 9 月 27 日合约到期的现货价格波动导致一个月多以来合约交易量最高。这一飙升主要集中在 BTC 合约上，反映了我们在近期市场大部分历史中看到的趋势。9 月底的季度合约到期导致未平仓利息下降，因为并非所有交易者都选择将仓位推迟到期。因此，与永续掉期市场相比，目前合约活动要低得多。

稳定永续活动

虽然 9 月合约到期导致合约未平仓利息大幅下降，但对永续掉期合约市场的影响相对较小。尽管我们在月底观察到永续未平仓利息下降，但这可能是由于现货价格回落至近期区间下限，多仓平仓。 

这一转变抑制了未平仓利息的上升趋势，该趋势一直接近历史新高，但并未表明大幅下跌，特别是考虑到本月最近两天的高交易量。

美联储降息后，BTC ATM 隐含波动率大幅下降

BTC 期权市场的仓位继续受到美国大选叙事的严重影响。这在术语结构中最为明显，这表明大选后的波动性预期要高得多，而短期期权的交易水平要低得多。这些较短期限的隐含波动率上升与近期实际波动率下降形成鲜明对比，由于现货价格保持相对稳定，实际波动率在当月已达到低点。 

过去一周，交易量反映了这种不断变化的情绪，看跌期权和看涨期权均表现出类似的活动。然而，交易量和未平仓利息水平均未超过近期数据，这反映了 BTC 现货价格的波动性，而 BTC 现货价格仍受到更广泛的宏观经济因素影响。

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