Bybit X Block Scholes 加密货币衍生品分析报告（2024 年 10 月 30 日）：衍生品出现类似 2024 年 1 月 BTC 现货 ETF 上市时的模式

主要亮点：

我们每周的加密货币衍生品分析报告深入介绍了宏观事件、加密货币现状和现货交易量产生的交易信号，以及期货、期权和永续合约。

随着美国大选临近，短期隐含波动率已上升至数月新高，显著超过期限结构的较长期限，导致明显反转。这一转变表明，下周初大选前的仓位活动有所增加，与 2024 年 1 月比特币现货 ETF 上线前的情况类似。 

与此同时，ETH衍生品表明，在事件风险下，第二大加密货币可能会保持表现不佳的趋势，在所有指标上均落后于BTC，并对其产生10点波动率溢价。

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合约未平仓利息加速

近几天来，随着 BTC 现货价格接近历史新高，近期合约未平仓利息大幅飙升，这表明交易者正在为所有期限的额外价格波动做好准备。然而，这一增长几乎完全存在于 BTC 合约中，ETH 的活跃合约仅略有上涨。再加上 ETH 期权市场看涨情绪较低，这表明尽管 ETH 近期反弹，但交易者在预期选举时更倾向于对 BTC 持看涨态度，而不是对 ETH 持看涨态度。

永续未平仓利息达到高点

对永续掉期市场的未平仓兴趣出现短暂下跌，随后随着现货价格上涨大幅回升，达到本月（2024 年 10 月）的最高水平。当结合 BTC 和 ETH 的正向资金率时，随着交易者为即将到来的活动风险做好准备，这些波动表明杠杆多头仓位需求强劲看涨。此外，虽然交易量仍然很高，但过去一周他们没有表现出任何异常活动，这表明他们一直在参与永续交易，但波动不大。

美国大选即将到来，7-Day波动率飙升

BTC 的隐含波动率期限结构发生重大反转，短期隐含波动率急剧上升，与较长期限相比，其溢价为 10 分。这一转变表明，随着美国大选的临近，期权市场的预期也有所提高，这反映了期货和永续的类似趋势。这一仓位匆忙反映了 2024 年 1 月比特币现货 ETF 上线前观察到的市场行为，当时预计波动性短期敞口需求激增。值得注意的是，尽管市场指标看涨，但未平仓利息已显示出看跌期权的快速上涨，已达到与看涨期权相当的水平。

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