Bybit X Block Scholes 加密货币衍生品分析报告（2024 年 11 月 20 日）：波动率曲线转为反转，市场对比特币极度乐观

主要亮点：

我们每周的加密货币衍生品分析报告深入介绍了宏观事件、加密货币现状和现货交易量的交易信号，以及期货、期权和永续合约。

在 2024 年 11 月 5 日美国大选后的两周内，现货价格大幅上涨，推动比特币进入历史新高，而以太坊则没有跟上步伐。隐含波动期结构随着现货价格走势而再次反转，但期限较长的期限仍相对稳定。衍生品市场指标反映出强劲的积极情绪：永续融资率始终为正值，对合约的开放兴趣正在迅速增加，期权倾斜仍为正值。

对期货的开放兴趣激增，表明由于近期价格走势，市场参与度更高，杠杆敞口的兴趣也越来越高。同样，由于近期市场反弹，交易者信心不断上升，杠杆仓位需求不断增长，因此对永续合约的未平仓兴趣也大幅增加。同时，隐含波动率期限结构继续随着现货价格上涨而反转，表明现货价格与波动率之间存在持续相关性。

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合约未平仓利息与价格一起达到 ATH

永续掉期未平仓利息与期货同步上涨，上周未平仓位持续上涨，达到历史高位。这一趋势表明，交易者正在积极追求杠杆敞口，以应对现货价格持续上涨。值得注意的是，以太坊 （ETH） 的交易量不断增加，因此重新产生了兴趣。 

资金费率非常积极

永续掉期资金率已达到异常积极水平，表明多头仓位有足够的信心支付这些利率，以维持杠杆敞口。所有代币均持续出现这一趋势，自 2024 年 11 月 10 日起，资金费率大幅上涨。资金率持续居高不下，这凸显了看涨情绪的强势，这也体现在对合约开放兴趣日益增加。这与近期现货价格走势一致，显示出明显的上涨势头。

期权波动期结构反向 

在过去几周的现货反弹中，比特币的隐含波动性期限结构有所反转，表明市场不确定性加剧，对即将到来的价格走势抱有预期。然而，这一水平并未超过大选前的高点，而长期期限仍保持稳步波动。与此同时，比特币期权的未平仓利息大幅上升，看跌期权交易量显著增加。看跌期权的未平仓收益略高于看涨期权，但波动性微笑扭曲表明市场前景持续看涨。

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