Bybit X Block Scholes 加密货币衍生品分析报告（2025 年 3 月 14 日）：投资者对冲进一步下跌

主要亮点：

我们每周的加密货币衍生品分析报告将深入研究宏观事件、加密货币现状和现货交易量产生的交易信号，以及期货、期权和永续合约。

风险资产的持续抛售加剧了衍生品市场中加密货币资产的看跌信号。资金费率表明对空头敞口的需求，期货价格低于现货价格，随着交易者对冲进一步下跌，波动微笑显示出对 OTM 看跌期权的强烈倾斜。特朗普拟议的战略数字资产储备缺乏明确性，导致短期波动在上周末前短暂下跌，因此，现货 （ATM） 波动期结构再次反转。

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资金费率对现货价格行为作出反应

现货价格波动对资金利率产生了影响，BTC 和山寨币价格主要对现货波动做出反应，而不是长期市场观。ETH在下跌期间卖出幅度更大，并没有像平息反弹那样强劲，导致特朗普拟议的数字资产储备中的五大代币中的年初至今表现最差。这体现在资金率上，ETH 永续掉期对杠杆空头敞口的需求强劲，面临进一步的下行风险。

投资者继续防范进一步下跌

尽管已变现波动率较高，但短期和长期隐含波动率均有所增加，期权交易量仍较低。上周五，重大未平仓利息到期，主要是为了防止下行风险，防止进一步抛售。然而，期权市场已恢复为反向期限结构，该结构在上周五白宫加密货币峰会期间消散，对短期看跌合约的需求相对较高。

SOL 看涨看涨看跌看跌期权 

Solana （SOL） 期权的未平仓利息在 2 月底下跌，超过 500 万美元的看涨期权和超过 300 万美元的看跌期权到期，大多数仓位未平仓。尽管 SOL 交易量比 1 月 ATH 低 44%，但大多数新仓位仍在看涨。然而，鉴于 SOL 与 BTC、ETH、XRP 和 ADA 一起加入特朗普的加密货币储备公告，这一新仓位令人失望。

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