Bybit X Block Scholes 加密货币衍生品分析报告(2025 年 2 月 12 日):波动率跌至 2025 年最低水平;Solana 看跌量下跌
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主要亮点:
我们每周的加密货币衍生品分析报告将深入研究宏观事件、加密货币现状和现货交易量产生的交易信号,以及期货、期权和永续合约。
宏观走势上周末导致现货价格发生变化,继续推动加密货币 2025 年 1 月影响周一股市走势的趋势。然而,本周的反应不太明显,因为隐含波动率较低,即使在波动率期限结构短暂反转的情况下也是如此。衍生品市场情绪指标疲软,包括山寨币的资金利率波动、期货和期权的持仓利息停滞以及长期波动微笑的看涨倾斜度下降,表明周中 CPI 印刷品对现货价格的影响极小。
在主要代币的永续掉期市场中,未平仓利率保持稳定,但资金利率往往波动且呈负值。与此同时,尽管 ETH 的期限结构出现多次反转,但波动率预期在过去一个月有所下降。
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随着交易量下降,未平仓利息保持稳定
自 2025 年 2 月 3 日下跌以来,过去 10 天内永续掉期未平仓利息保持稳定,资金费率未显示回升至高杠杆水平。这一趋势与期货和期权的走势一致,而期货并未恢复其之前高于现货价格的强势基础,期权对大选后持续存在的 OTM 看涨看跌趋势。此外,与前两周相比,交易量有所下降,反映出同期现货市场的波动性较低。
波动率跌至 2025 年最低水平
直接波动率处于今年的最低水平,反映了对可选性的需求减少以及对未来波动率的预期降低。尽管出现这种下行趋势,但波动期结构在过去一个月内已多次反转,通常是周日晚些时候或周一早些时候。期权市场现货价格波动率降低与交易活动减少一致,过去一周平均交易量处于今年最低水平,而看涨期权和看跌期权的未平仓利息保持稳定。
SOL 看跌交易量本周下跌
本周,SOL 看跌期权的交易量有所下降,2025 年 2 月 2 日和 9 日出现重大仓位,与特朗普总统宣布新关税和中国采取的报复措施一致。相比之下,由于现货价格从 2025 年 1 月 19 日跌至历史新高,看涨期权的未平仓位相对稳定。然而,虽然未平仓利息差距缩小,但较久期限看涨期权仍占据主导地位。
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