衍生品交易者对 ETH 的兴趣除了对其他主要代币的兴趣外，也有所增加，尤其是在期权市场中。图 2（下方）显示了 Bybit ETH 期权的未平仓利息和交易量，因为未平仓利息达到每月新高（以红色圆圈突出显示）。这可能表明，交易者更愿意使用期权合约来推测 ETH 的价格，从而可能增强当前势头或使用期权对冲现有仓位。

图 2：在 Bybit 开启 ETH 期权的利息和交易量。来源：Bybit

ETH 永续合约市场也表现出强劲势头，未平仓利息在近一个月内达到最高水平。尽管专业交易者和机构广泛使用永续、合约和期权合约，但两者之间存在一些关键区别。（请阅读 Bybit Learn 上题为“期权与永续合约与合约合约”的文章，了解详情。此外，请查看此页面，详细了解交易量和衍生品交易中的未平仓利息，以及交易量至关重要的原因。）

图 3：Bybit 的 ETHUSDT 永续未结利息和交易量。来源：Bybit

年终交易

当我们深入研究 ETH 期权交易数据时，很明显 ETH 期权市场受到了更多关注，期权交易者正在为年终交易做好准备，因为 2024 年 12 月 27 日到期的合约的未平仓利息最高。这可能意味着交易者一直在押注 ETH 的潜在价格行为，而这些变动可能会在年底前实现。值得注意的是，2024 年 11 月 1 日到期的合约在 Bybit 获得了第二高的未平仓收益，这意味着一些交易者也在使用期权进行短期投机。

图 4：Bybit ETH 期权到期前未结利息。来源：Bybit

探索期权交易者如何选择合约行权价格，可能为交易者提供另一种线索。根据 Bybit 的衍生品合约数据页面，在 2024 年 12 月 27 日到期的所有 ETH 看涨期权中，大部分未平仓利息均来自行权价格为 $2，700 和 $3，600 的合约，如下图 5 和 6 所示。

图 5：Bybit ETH 期权到期前未结利息。来源：Bybit

图 6：Bybit ETH 期权到期前未结利息。来源：Bybit

其影响可能是双重的：一方面，一些交易者似乎更保守，只需在年终到期时选择 $2，700 看涨期权。在撰写本文时（2024 年 10 月 31 日），ETH 的交易价格约为 $2，600。换言之，这些看涨期权很可能最终会变成货币（ITM），或许是在到期前。

另一方面，一些交易者选择相同到期日的 $3，600 行权价格看涨期权似乎更为乐观。如果这些看涨期权成为 ITM，则可能意味着现货潜在上涨 35%（如果使用衍生品杠杆，则可能更高）。

图 7：2024 年 12 月 27 日到期的 Bybit ETH 期权行权，开启平仓。来源：Bybit

现在，我们来看一下看跌期权。年终到期 ETH 期权合约中的大部分未平仓权益都是以 $2，000 行权价格买入的看跌期权。虽然许多人可能认为 $2，000 是 ETH 的关键心理水平之一，但到年底达到这一水平的可能性似乎相对较低。这实际上可能是期权交易者对冲策略的一部分。访问 Bybit Learn 的期权部分，详细了解期权策略。

波动性好

虽然市场正在迎来即将到来的宏观事件，例如即将到来的美国选举和就业报告，以及即将于 11 月初举行的美联储会议，但市场波动可能很快就会加剧。从隐含波动率来看，当前水平似乎相对较低，因为隐含波动率是期权定价的关键因素之一。简单来说，隐含波动率越高，期权合约的价格越高。在 ETH 的情况下，由于 ETH 期权的隐含波动率预计会更高，因此当前水平可能被视为有利。

图 8：Bybit ETH 期权的历史波动性。来源：Bybit