从智能货币中学习：ETH 涨势可能需要休整，但上行风险仍然存在？？？

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Bybit 360

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2024年10月23日

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ETH 受到了广泛关注，周末反弹可能会让一些交易者感到意外。衍生品交易者一直有兴趣在周末反弹前使用永续和期权合约押注 ETH 的价格波动。Bybit 的数据显示，ETH 永续合约和期权合约的每日未平仓利息连续数天上涨。

图 1：ETHUSDT Bybit 永续未结利息。来源：Bybit

图 2：ETH 期权在 Bybit 上未结利息。来源：Bybit

正如我们在之前的出版物中所强调的那样，未平仓利息是一个重要的指标，因为它跟踪活跃市场参与者的数量，并在一定程度上反映这些专业交易者在特定时间进行交易的意愿。

多仓/空仓积分暂停

尽管交易者对 ETH 价格的猜测兴趣日益浓厚，但永续多头/空头比率可能表明存在中立立场，并存在下行偏差。

从 ETHUSDT 每日永续多头/空头比率的过往表现来看，尤其是在 2024 年 10 月初和 10 月中旬（如下图 3 所示），在突出显示期间，多头/空头比率出现了两次明显飙升，表明多头账户占空头账户的比例更高。

图 3：Bybit 每日永续多头/空头比率。来源：Bybit

现在，看看 Bybit ETHUSDT 永续合约的价格（如下图 4 所示）。当多头/空头比率出现确认的上涨趋势时，价格似乎很快就会跟随。然而，近期每日多头/空头比率相对持平，尚未产生任何趋势。这可能表明上行势头一直在放缓，反弹可能需要休息。

图 4：ETHUSDT 永续每日图表。来源：Bybit； TradingView

技术指标也支持这一假设。在价格达到 Bollinger Bands® 的上限后，技术人员认为该信号超买，每日 MACD 线一直在向信号线移动，并可能在其下方移动（在圆圈中突出显示），这也表明反弹可能需要休息。

期权数据指针 Silver Lining

尽管永续数据和技术角度可能存在短期下行偏差，但部分期权交易数据可能会产生不同的观点。Bybit 的数据显示，大多数 ETH 期权交易者都有月末设置，大部分未平仓利息都集中在 2024 年 10 月 25 日到期的合约上。在看涨期权中，大部分未平仓利息都集中在 $2，800 的行权上，而 $2，000 的行权在看跌期权中最为受欢迎。

图 5：ETH 期权在 Bybit 到期前未结利息。来源：Bybit

图 6：ETH 看涨期权通过对 Bybit 的行权开仓。来源：Bybit

图 7：ETH 通过对 Bybit 进行行权来平仓期权。来源：Bybit

在撰写本文时（2024 年 10 月 23 日），ETH 一直在以约 $2，500 的价格换手。查看 ETHUSDT 日线图时，很难看出 $2，800 是 ETH 近期的阻力位。鉴于美国大选时间不到两周，且股本势头似乎仍然强劲，因此无法完全排除从阻力水平突破的可能性。

此外，ETH 期权的最大痛点也可能支持短期修正，而不是趋势逆转。CoinGlass 的数据显示，2024 年 10 月 25 日 ETH 期权的最大痛点仍为 $2，600。

图 8：ETH 期权的最大痛点。来源：CoinGlass

在期权交易中，“最大痛点”是指合约到期时，大多数期权合约持有者（看涨期权和看跌期权）将遭受最大财务损失的特定行权价格。期权所有者（买方）感到最痛苦，而期权卖方则享受最大收益。在传统金融（TradFi）领域，最大痛苦一直是期权交易者策略调整仓位和策略的重要信息。同样的理论也适用于加密货币期权交易。

最大痛点理论表明，本例中标的资产 ETH 的价格在期权合约到期时倾向于走向最大痛点。ETH 的最大痛点为 $2，600，略高于当前价格。换言之，衍生品交易者似乎预计 ETH 的下行风险在当前水平上会达到上限，而可能有机会重新测试近期的阻力。