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什麼是永續閤約?

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交易
Nov 10, 2021

永續閤約的盈虧結構與閤約非常相似。在我們詳細介紹什麼是永續閤約之前,我們先來瞭解一下現貨和閤約交易的基本知識。

現貨交易是指買賣資産進行即時結算。

例如,由於中東地區局勢惡化,原油價格預計將上漲。因此,A 公司同意與原油供應商立即以 $175,000 的價格購買 5,000 桶原油,現貨價格為每桶 $35。一周後,現貨價格上漲至每桶 40 美元,這有利於 A 公司,因為它節省瞭 25,000 美元。

交割閤約是指在未來特定時間以預定價格買賣資産的協議。 

Ann 以每桶 $40 的價格買入瞭一份原油交割閤約,價格為 1,000 桶。閤約將於 12 月到期。如果閤約到期時價格上漲至 $50,Ann 可能會以 $40 的價格從閤約賣方處買入 1,000 桶,即實體結算,或從賣方處獲得 $10,000 的價差,即現金結算。無論如何,Ann 都能賺取 $10,000 的收益。如果價格跌至 $30,Ann 將遭受 $10,000 的損失。Ann 可在閤約到期前隨時將閤約轉售給其他交易者。

現貨與交割的區彆

1. 閤約市場不會立即兌換標的資産,而是根據預先確定的閤約在將來的特定日期結算。

2. 交割閤約的盈虧可通過現金或實物交割結算。

交易者可以進入多頭和空頭倉位,通過現貨和閤約交易進行杠杆提升,但也存在差異。

  • 杠杆

現貨:杠杆現貨交易本質上是藉貸。例如,A 公司願意支付 $175,000 的本金。他們能夠以每桶 $35 的現貨價格買入 5,000 桶。如果銀行提供 $350,000 的額外藉貸,A 公司可以購買價值 $525,000 的原油,這意味著他們在本次交易中使用 3 倍杠杆。公司 A 必須嚮銀行支付利息,方可獲得藉款。

交割:Ann 以 $40 買入 15,000 桶 12 月原油交割。她使用 10 倍杠杆,因此僅嚮閤約交易所支付 $60,000。Ann 不嚮銀行或閤約交易所支付杠杆利息。但是,閤約價格可能高於(或低於)現貨價格。

做多和做空 

買入/做多倉位並不難理解。下麵我們來瞭解一下 Ann 如何通過對 Tesla 股票做空來賺取收益。

現貨:Ann 從證券經紀商處藉入 Tesla 股票,賣空價格為 $1,000。如果價格下跌,Ann 會將空頭倉位平倉至 $800,然後將股票返還給經紀商。她的收益為每股 $200。

交割:Tesla 12 月做空交割閤約,價格為 $1,000。如果價格在 11 月跌至 $800,她將平倉,每股收益也達到 $200。通過交易閤約,Ann 不會直接交易 Tesla 股票,也不會嚮經紀商藉入任何股票。

永續閤約 

永續閤約交易與閤約交易接近。交易者可以進行杠杆交易,無法現貨交易標的資産。 

永續閤約與交割閤約之間最明顯的區彆在於永續閤約沒有固定的到期日和結算時間。 隻要保證金充足,交易者即可永續持倉。 

如果 Ann 以每桶 $40 的價格買入 12 月原油閤約,則無論價格如何,她必須在閤約到期時結算。如果她購買永續閤約,她承諾在未來某個時間以每桶 $40 的價格購買原油。但是,這一承諾沒有時間限製。她可以退齣倉位,隨時獲得保證金。

如果沒有預先確定的到期日,交易者很難預測永續閤約交易的結算價格和資金成本。因此,我們引入瞭資金機製。多頭和空頭交易者會定期交換資金成本(每 8 小時支付一次),以反映每個資金間隔內的價格預期(即永續閤約價格與現貨價格之間的價差)和資金成本。因此,永續閤約的價格與現貨價格掛鈎。

由於永續閤約的價格接近現貨價格,永續閤約交易的盈虧接近杠杆現貨交易。您可以將資金視為支付給銀行的利息代理,而資金費率的調整頻率高於銀行利息,有時您甚至會獲得資金,而不是支付。

從本質上講,永續閤約可以永續交易。交易者無需擔心未來滾存時即將到來的到期日或剛果結構。從這個意義上說,在加密貨幣市場中,永續閤約交易比單筆閤約更靈活、更活躍。