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撰寫人：Ian Lee
編輯人：Charmyn Ho
概覽
在本係列中，我們將瞭解去中心化金融 （DeFi） 領域的最新動態、發展和創新。我們將深入探討 DeFi 領域的協議運作方式、睏擾生態系統的問題以及建設者打算如何剋服這些問題。
本週，我們將深入探討 Aave 去中心化穩定幣 GHO。繼續閱讀技術詳情。
在市場崩盤期間，整體穩定幣市值在 5 月有所下跌，並且一直相對持平，在過去幾個月略有收縮。Terra穩定幣UST崩潰，推動瞭監管穩定幣發行的努力，以保護市場參與者。USDC 和 BUSD 等穩定幣在崩盤後立即占據瞭市場份額，因為投資者逃離瞭具有透明和充足抵押品的穩定幣來降低風險。然而，UST的垮颱並沒有阻止團隊和開發者創新，因為此後已經宣布瞭一些穩定幣，包括Aave的GHO。
Aave 是一種去中心化藉貸協議，用戶可藉貸資産。截至撰寫本文時，Aave 是最大的 DeFi 藉貸協議，擁有超過 50 億美元的 TVL（來源：DefiLlama）。
Aave 最初在以太坊上推齣，此後又擴展到其他六條鏈：Arbitrum、Avalanche、Fantom、Harmony、Optimism 和 Polygon。Aave 最近還推齣瞭 Aave Arc，這是一種 CeDeFi 産品，專注於嚮機構藉貸，符合反洗錢 （AML） 規定，因為機構需要完成“瞭解您的客戶”（KYC） 驗證。
GHO是一種去中心化穩定幣，用戶可以透過多種方式鑄造。要鑄造 GHO，用戶必須按指定抵押品比例提供抵押品。因此，GHO 將是一種完全抵押的穩定幣，可以使用協議支持的多種資産進行鑄造。
盡管在以太坊上鑄造，Aave 仍計畫將 GHO 分發到各種網絡，供 DeFi 原生和零售用戶廣泛使用。
盡管穩定幣都旨在實現類似目標，例如與法幣掛鈎，但穩定幣有不同種類 — 透過抵押進行區分，例如：
法幣支持（集中化）
商品支持（集中）
加密貨幣支持（去中心化）
算法（去中心化）
混閤動力 — 混閤動力
GHO是一種去中心化多抵押穩定幣，由各種加密貨幣資産支持。然而，Aave 計畫透過所有可用方式穩定 GHO，包括透過算法手段穩定 GHO，具體取決於鑄造 GHO 的不同服務商。服務商是指 AAVE 治理白名單中的協議或實體，這些協議或實體可無可信賴地鑄造和燒毀 GHO 代幣。
來源：AAVE
如圖所示，講師將能夠采用各種策略來生成（鑄造）和穩定 GHO。每位服務商的 GHO 鑄造量將由治理決定，即“Bucket”級彆。在本文中，我們將透過第一位講師 Aave Protocol 瞭解 GHO 鑄造。
來源：Aave
Aave Protocol 是一種流動性協議，用戶可同時嚮各種資産提供和藉貸，同時賺取收益。因此，要透過 Aave 協議生成 GHO，用戶必須提供抵押品，然後纔能藉入（鑄造）GHO，同時受到指定抵押品比例的限製。用戶每次藉入 GHO 時，協議的存儲桶級彆都會增加。如果請求的金額超過分配給協議的存儲桶容量，藉貸操作將失敗。
要償還藉貸，用戶會將藉入的 GHO 返還至協議進行銷毀，從而降低協議的存儲桶級彆。任何已付利息將劃轉至 Aave DAO 金庫。與任何類型的抵押藉款一樣，當用戶抵押品的美元價值導致抵押品比率低於所需限額時，用戶將被清算。強平後，強平人的 GHO 將恢復為協議並被銷毀。
由於 GHO 是透過協議藉貸鑄造的，因此 GHO 不能用作供應（藉貸）端的資産。因此，藉貸利率不會根據常規供需機製動態調整。相反，Aave 的 GHO 利率由 Aave 治理決定，該治理將根據 GHO 需求調整利率。
為瞭引導 GHO 鑄造，摺扣策略機製將允許用戶根據提供的 stkAAVE 數量以摺扣（0% 至 100%）鑄造 GHO。 stkAAVE 表示用戶在安全模塊中質押的 AAVE 數量。安全模塊中的 Aave 用於在齣現短缺時支持協議。
由於 Aave 采用超額抵押策略，因此它依賴於套利和貨幣政策來穩定 GHO：
當 GHO 低於 $1 時，藉方將獲得激勵，以摺扣價格購買 GHO 並償還/清算，從差額中獲利。相反，當 GHO 高於 $1 時，用戶會被激勵藉入 GHO 並將其賣齣市場，一旦 GHO 穩定，就會償還貸款，並從差額中獲利。
Aave 治理可以控制藉貸利率、摺價門檻和摺價率，以便擴大 GHO 供應量或與其簽訂閤約。
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來源：DefiLlama
穩定幣行業是一個極具競爭力的行業，目前由 Tether （USDT） 和 Circle （USDC） 主導，由於其抵押性質，這些行業均未完全去中心化。幣安的 BUSD 也一直在增加市場份額，但由於 USDT 和 USDC 在以太坊和其他 EVM 鏈上的普及，因此仍然落後。在去中心化方麵，DAI 仍然是最大的穩定幣，但由於對 USDC 的過度依賴，DAI 最近受到瞭抨擊。
GHO 將有很大的覆蓋麵，以贏得現有同行的市場份額。然而，其作為最大 DeFi 協議的地位可能有助於加速 GHO 需求的增長。Aave Protocol 最初將允許用戶在其藉貸市場使用儲值資産鑄造 GHO。這限製瞭由於過度抵押要求而可以鑄造的 GHO 數量。但是，一旦 GHO 穩定且需求充足，無論是 Aave Protocol 本身還是其他服務商，都可以使用 delta 中性倉位、現實世界資産 （RWA） 或自動市場運營 （AMO） 進行鑄造。這將提高 GHO 的資金效率，並使其能夠隨著需求的增加而增加其供應量。
隨著 GHO 的測試網部署即將到來，GHO 的運行情況以及能否滿足市場需求，我們將非常感興趣。我們期待看到更多進展。
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