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如果您剛接觸長期交易和投資，您很可能會遇到因某種催化劑導致投資組合產生劇烈波動的情況。雖然這對於投資成長型資產且具備風險承受能力的人來說或許可以接受，但通常還是建議投資人採取避險措施，以降低其加密貨幣投資組合的風險曝險。這就是避險派上用場的地方。
好奇避險是如何運作的，以及進階投資人如何透過 Delta 避險將其提升到新的境界嗎？ 透過我們的加密貨幣投資組合 Delta 避險新手指南，了解基金所有者如何限制其風險曝險並使用衍生性商品。
重點摘要：
Delta 避險用於管理風險，透過買入或賣出選擇權合約來達到 Delta 中性的部位。
進行 Delta 避險時可以使用三種類型的選擇權合約：價內選擇權、價平選擇權和價外選擇權。
雖然 Delta 避險有好處，但由於需要不斷調整部位，因此也存在風險。我們建議只有精通選擇權交易及其權利金定價機制的投資人才嘗試 Delta 避險。
Delta 避險是一種進階的風險管理策略，讓投資人和交易員可以透過使用選擇權合約來抵銷下跌風險。這通常涉及買入或賣出選擇權合約，使部位或投資組合達到 Delta 中性的狀態。
在一頭栽進加密貨幣投資組合的 Delta 避險世界之前，在討論使用衍生性商品來執行此類風險管理策略之前，首先掌握避險的機制是關鍵。
對於不了解的人來說，避險策略就像在車禍頻發的地區為您的車輛投保一樣。雖然當在該地區開車存在固有的風險時，您無法完全避免發生車禍的可能性，但您可以透過避險風險管理策略來緩解潛在的打擊。雖然降低風險確實會消耗您的一部分利潤，但如果波動導致您損失很大一部分的投資組合，這絕對是值得的代價。
雖然避險包含使用任何金融工具，但投資人通常會採用衍生性商品，因為投資組合資產與其衍生合約之間存在著明確的關聯。透過使用選擇權合約等衍生性商品，Delta 避險便能發揮作用。從 Delta 中性部位到為您的標的部位避險，以下是您在學習投資組合 Delta 避險深入機制時需要知道的一切。
對於剛接觸選擇權交易的人，在開始這趟了解選擇權的旅程之前，您一定會想先閱讀我們全面的選擇權交易指南。首先，Delta 是四個選擇權希臘字母之一，它是一個有用的風險指標，用於估計當標的資產變動 1 美元或一個基點時，選擇權合約價格的變化。這意味著資產每上漲 1 美元，選擇權價格就會上漲 Delta 的數值。
儘管如此，了解 Delta 如何對標的資產及其衍生性商品發揮作用是很重要的。買權具有從 0 到 1 的正 Delta 值，而價平買權的 Delta 值為 0.5。相反地，賣權具有從 -1 到 0 的負 Delta 值，而價平賣權的 Delta 值為 -0.5。同時，股票和加密貨幣等標的資產的 Delta 值為 1。
既然我們已經了解了 Delta 的基礎知識，接下來讓我們探討如何使用買權和賣權對加密貨幣投資組合進行 Delta 避險。在接下來的部分，我們將選擇權分為三個不同的類別，並列出具體的 Delta 避險範例，以便您了解如何相應地對您的加密貨幣投資組合進行 Delta 避險。
價內選擇權是指同時具有內含價值與時間價值的衍生性合約。執行時，與資產目前的市價相比，這些合約的履約價具有優勢。這意味著在到期時，擁有合約的交易員將能夠以較低的價格買入資產或以較高的價格賣出資產，具體取決於選擇權合約是買權還是賣權。以下將會進行更多說明。
交易員會買入價內買權，是因為他們認為該資產目前的市價被低估，並且在到期時會超過該資產目前的履約價。舉例來說，如果 ETH 目前的市價為 2,130 美元，買入價內買權意味著購買履約價為 2,050 美元或更低的買權。當買權到期時，您將能夠以 80 美元或以上的折扣買入 1 枚 ETH，因為合約是在價內到期的。
假設您已經做空了 3 枚 ETH。為了對這個部位進行避險，我們可以考慮買入價內合約，例如 Delta 值為 0.81 的 ETHUSDT-28APR26-1800-C 選擇權。為了對您的部位進行 Delta 避險，您需要買入 3 份這種 ETH 買權。這樣一來，ETH 做空部位的負 Delta 就會被您剛買入的買權部分抵銷。具體來說，您的 Delta 曝險降低到 0.57，或減少了約 81%。
相反地，交易員傾向於買入賣權，因為他們認為該資產的市價在到期時會低於賣權合約的履約價。舉例來說，如果 ETH 目前的市價為 2,130 美元，買入價內賣權意味著購買履約價為 2,200 美元或更高的賣權。當賣權到期時，您將能夠以 70 美元或更高的權利金出售 1 ETH，因為合約在價內到期。
隨著 ETH 價格持續下跌，這些賣權的權利金將升值，因為它們變得更深度價內。反之亦然，如果 ETH 價格上漲，賣權的價值往往會降低。
假設您已經購買了 ETH 賣權，並希望對您的 ETH 賣權合約進行 Delta 避險。首先，您會先考慮其 Delta 值。作為參考，我們將使用 Delta 為 -0.67 的 ETHUSDT-28APR26-2400-P 合約。為了正確地對這個部位進行 Delta 避險，您需要下一個 0.67 ETH 的做多訂單。
如前所述，價平買權和賣權的 Delta 分別為 0.5 和 -0.5。以 ETH 選擇權合約為例，購買價平買權或賣權意味著購買履約價為 2,130 美元的合約。您會注意到，雖然這兩個合約的 Delta 不完全是 0.5 和 -0.5，但它們在數值上相加仍然是 1。
要建立 Delta 避險策略，如果您做多買權，只需放空 0.52 ETH，如果您做多賣權，則買入 0.48 ETH。
價外選擇權是指僅具有外在價值的衍生品合約。到期時，如果資產的當前市場價格未高於買權的履約價或低於賣權的履約價，那麼選擇權將毫無價值地到期。這最終使這些選擇權合約的價格取決於它們距離到期的時間。
就選擇權希臘字母而言，這就是 Theta 發揮作用的地方，每一天的過去都會導致選擇權的時間價值衰減。撇開對 Theta 衰減的理解不談，以下是在交易價外選擇權合約時如何對您的部位進行 Delta 避險。
嘗試對價外買權進行 Delta 避險的好處是，您將需要較少的資金來抵消這些選擇權合約的方向性風險。這主要是因為它們的 Delta 值較低，當標的資產價格變動一美元時，它們的選擇權權利金變化較小。在 ETH 價外買權的情況下，讓我們來看看對 ETHUSDT-28APR26-2400-C 合約進行避險。其 Delta 為 0.33，您只需要放空 0.33 ETH 即可對您的部位進行 Delta 避險。
同樣地，由於其低 Delta 值，對價外賣權進行 Delta 避險的資金密集度較低。要對 ETHUSDT-28APR26-1800-P 合約進行 Delta 避險，您需要買入 0.18 ETH 來平衡您的部位。
如果您已經看過我們之前提到的例子，您會發現它們混合了部分 Delta 避險（減輕了一部分方向性風險）和完全 Delta 避險（淨 Delta 曝險為零）。對於淨 Delta 為零的投資組合，便達成了 Delta 中性。透過仔細平衡正負 Delta，交易者最終可以獲得一個 Delta 中性部位，該部位考慮了潛在的即將到來的催化劑和短期風險。
對您的投資組合進行 Delta 避險最重要的方面是，如果您進行策略性避險，它可能會為您帶來利潤。考慮到前面提到的 Theta 衰減和在重大催化劑過後較低的隱含波動率，選擇權權利金往往會隨著時間的推移而下降。如果您使用避險選擇權作為減輕波動性的一種短期方法，這可能會對您有利。
Delta 避險的第二個好處是，它允許您保護您的投資組合免受下行風險，而無需您平倉或削減部位。畢竟，留在市場上的時間勝過擇時進出市場——因此，試圖不斷進出部位從長遠來看可能代價高昂，因為您的投資組合可能會受到情緒化買賣的影響。
儘管如此，Delta 避險確實有一些缺點。雖然它可能對您的投資組合有益，但由於涉及到不斷的部位調整，Delta 避險可能代價高昂。這可能會導致高昂的交易費用和浪費時間，因為您要同時平衡 Delta 並確保投資組合是 Delta 中性的。
Delta 避險另一個被低估的風險是，避險最終是主觀的——這可能導致過度避險。在這種情況下，交易者預先過度估計下行風險，並花費過多來對沖其投資組合。最終結果是巨額的 Delta 避險侵蝕了利潤，而沒有考慮到所涉及的方向性風險。
在探討個人的投資組合進行 Delta 避險的盈利能力時，有很多值得討論的地方。如前所述，如果您進行 Delta 避險，這對您的加密貨幣投資組合可能是健康的，但它需要敏銳的決策和對選擇權機制的了解才能發揮價值。最終，決定是否對您的加密貨幣投資組合進行 Delta 避險取決於您的個人偏好，以及潛在的利潤和免受波動影響的保護是否值得您投入的時間和精力。
總而言之，如果您精通選擇權交易及其權利金定價機制，絕對應該嘗試 Delta 避險。雖然被一些人視為巨大的時間消耗，但對更具風險意識的投資者和交易者來說，Delta 避險就像是積極管理的保險。由於需要持續保持警惕並掌握最新的市場資訊，Delta 對沖絕對不適合膽小的人。然而，只要看透其複雜性，您就會發現這是一個非常有用的風險緩解策略，可保護您的投資組合免受下行成本影響，且無需承擔平倉現有部位的風險。
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