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在期權交易中，熊市看跌價差也稱爲「借方看跌價差」或「多頭看跌價差」。該策略名稱中的「熊」是指看跌情緒 - 押注於市場下行。「看跌價差」是指買賣行權價格不同的看跌期權，但到期日相同。
通常情況下，當交易者預計資產價格會下跌時，會使用熊市看跌價差。要設置熊市看跌價差，交易者會買入看跌期權，同時賣出相同到期日的相同規模的更多實倉 （OTM） 看跌期權。這使交易者能夠降低涉及的總成本（詳見以下章節）。
來源：期權手冊
以下是熊市看跌價差的設置方式：
熊市看跌價差旨在幫助交易者從資產下跌中獲利。它比只買入看跌期權更便宜。
來源：期權手冊
熊市看跌價差押注標的證券價格下跌，但如果您不確定，更傾向於押注價格不上漲，該怎麼辦？ 您可以考慮做熊市看漲價差、AKA、做空看漲價差。
熊市看漲價差是一種中性至輕度看跌策略，涉及賣出看漲期權，同時在相同規模和到期日的同一標的資產上買入行權價格較高的看跌期權。即使價格走勢偏小，您也會獲得收益，即賣出看漲期權獲得的溢價與進一步買入看漲期權支付的溢價之間的差異。
最大虧損 = 看漲期權行權價格（即看漲期權行權價格與看跌期權行權價格之差）– 淨溢價。當期權在看漲期權行權時到期時發生。
最高收益 = 收到的保費或抵扣金淨額。
來源：期權手冊
牛市看跌價差策略是一種中性至輕度看漲策略，涉及賣出看跌期權，同時在相同規模和到期日的同一標的資產上買入行權價格較低的看跌期權。即使價格走勢偏小，您也會獲得收益，即賣出看跌期權獲得的溢價與進一步買入看跌期權支付的溢價之間的差異，如果期權到期，您將獲得最大收益。
最大虧損 = 看漲期權行權價格（即看漲期權行權價格與看跌期權行權價格之差）– 淨溢價。當期權在看跌期權行權下到期時發生。
最高收益 = 收到的保費或抵扣金淨額。
與多頭看跌期權相比，熊市看跌價差減少了可能出現的最大損失，從而降低了交易者的風險。但也限制了可賺取的最大收益金額。
爲了最大限度地提高交易收益，交易者需要掌握豐富的技術知識，才能知道賣出看跌期權的行權價格。因此，該策略最適合中高級交易者。
顧名思義，當交易者認爲資產價格將看跌至輕度看跌時，將使用熊市看跌價差。
理想的情況是，交易者認爲資產價格將在短期內下跌，但不會跌至某個關鍵支撐水平以下，這可以透過強勁的移動平均支撐或斐波那契水平來確定。
在選擇到期日或到期日 （DTE） 時，建議您選擇比交易預期時間長 30 天的日期（由於 Theta 衰減）。例如，如果您認爲比特幣價格將在 15 天內下跌，或者交易時間將持續 15 天，最好選擇接近 15 天 + 30 天 = 45 天的 DTE。
下面，我們將向您介紹在 Bybit 上設置熊市看跌價差的流程。
訪問 Bybit 官方網站，選擇 USDC 期權 → 衍生品。
選擇所需的到期日，或一次顯示所有到期日，然後選擇一個。
查看期權詳情，然後根據價格或行動（買入或賣出）選擇要買入和賣出的期權。
爲每筆買入和賣出訂單選擇下單，即可顯示確認選項卡。
確保輸入的信息正確無誤，然後點擊確認。
來源： Bybit
既然您已瞭解如何設置熊市看跌價差，下面我們來探索一些假設場景。
如果比特幣價格在到期時收於 $18，500，則交易者將平倉爲 $20，000（多頭看跌）- $18，500（到期時的當前價格）- $1，500（已付淨保費）= $0。
盈虧平衡點：多頭看跌行權價格 - 已付淨溢價 = 盈虧平衡點
如果比特幣的價格以賣出看跌行權價格平倉，那麼這是最佳選擇。
現貨交易收益：多頭看跌行權價格 - 空頭看跌行權價格 - 已付淨保費
如果您輸入此熊市看跌價差交易，認爲資產價格會下跌，但會上漲，您將開始虧損。您可以透過以下兩種方式修復交易。
如果您認爲：
價格將高於多頭看跌期權，
在交易期間，價格不會低於您的做空價格，
然後，您可以賣出追加看跌期權，以彌補已支付的淨保費。
假設您的比特幣熊市看跌價差成本爲 $1，500。由於比特幣上漲，現在以 $16，000 行權賣出比特幣看跌期權，您將獲得 $500，您可以以 $16，000 賣出另外三份看跌合約來彌補成本。這樣，熊市看跌價差就變成了差不多類似於
價格開始上漲的另一種策略是賣出看漲期權或看漲看漲價差。如果您認爲比特幣的價格不會超過 $22，000，則可以以 $600 的價格賣出 $22，000 看漲期權。賣出其中的 2.5 個期權將支付熊市看跌價差的溢價成本。然而，這一舉動被視爲赤身裸體銷售，風險較高：如果比特幣的價格無限上漲，最大虧損將是無限的。
爲降低風險，您可以考慮購買更多 OTM 看漲期權進行對沖，從本質上來說是賣出看漲看漲價差。但是，如果您希望在熊市看跌價差上實現盈虧平衡，則需要賣出更多看漲期權。
當資產價格迅速下跌至空頭看跌行權價格時，即交易者設置熊市看跌價差後立即解鎖最大盈利潛力。價格下跌會增加看跌期權的價值，而立即發生則意味着時間價值仍然很高。如果時間價值或 Theta 仍然較高，建議交易者利用部分（或全部）收益來利用看跌看跌價差收益。每過一天，設置都會因 Theta 衰減（也稱爲時間溢價）而虧損。
需要注意的是，在合約的最後 30 天內，這一時間價值衰減速度會更快。因此，交易者在交易方向可能是正確的，但期權交易仍可能會損失太多時間價值。在這種情況下，交易者最終會遭受損失。因此，建議您在參與交易前同時擁有心理收益和止損百分比金額。
最大盈利潛力 = 多頭看跌行權價格 − 空頭看跌行權價格
到期最高收益 = 多頭看跌行權價格 − 空頭看跌行權價格 − 已付淨保費
潛在最大虧損的計算公式僅爲支付的淨保費。
最大虧損 = 買入看跌期權成本 − 賣出看跌期權收益 = 已付保費淨額
舉例說明：假設比特幣的交易價格約爲 $20，000。如果交易者認爲比特幣在 20 天內價格會進一步下跌，交易者可以透過購買行權價格在 50 天內到期的 20，000 美元的看跌期權合約來設置熊市看跌價差，成本爲 2，100 美元。
假設交易者也認爲比特幣不會跌破 $16，000。在最壞的情況下，將觸發 300 週的移動平均比特幣（這在 2020 年 3 月的 COVID-19 市場崩盤期間起到了支撐作用）。因此，交易者願意賣出行權價爲 $16，000 的看跌期權，賺取 $600，以補貼買入看跌期權的成本。這會導致熊市看跌價差。
在這種情況下，交易者需要支付總計 $1，500 來設置此策略（$2，100 – $600），如果交易者僅買入看跌期權，則無需花費 $2，100。
總而言之，以下是我們所做的：
購買 50 天後到期的 ATM 看跌期權
以相同規模和相同到期日賣出約 $16，000 的 OTM 看跌期權
現在，我們來瞭解一些可能產生的情況。
最大虧損場景： 如果比特幣價格在到期時收盤超過 $20，000，交易者將損失 $1，500 的淨溢價。
盈利場景： 如果比特幣在 $18，500 至 $16，000 之間（如到期時 $17，500），交易者將獲得 $20，000（多倉行權）- $17，500（到期時當前價格）- $1，500（已付淨保費）= $1，000 的收益。
現貨/最大 到期收益場景： 比特幣到期後跌至 $16，000。交易者將獲得 $20，000（多頭看跌行權）− $16，000（空頭看跌行權）− $1，500（已付淨保費）= $2，500 的收益。
以下兩大技巧可幫助您從看跌看跌價差策略中實現收益最大化：
買入期權到期日比交易預期多 30 天，以降低設置後 30 天內時間價值快速上漲造成的價值損失。
以行權價格賣出看跌期權，在行權價格下獲得強大支持，實現收益最大化。
確定您可以分配給交易期權的資金數額可能具有挑戰性。期權交易者的經驗法則是，不得使用超過 2% 的交易資金購買期權（例如，如果您的交易資金爲 $20，000，則不得使用超過 $400）。
美國期權的所有保證金要求均受美國聯邦儲備委員會條例 T 的監管，該條例也稱爲 Reg T。 對於熊市看跌價差，只要兩個倉位均維持，則無需保證金。
時間衰減（或 Theta）與熊市看跌價差相反。這意味着熊市看跌價差的 Theta 爲負值（隨着時間衰減虧損）。
就 IV 飆升帶來的波動性而言，它不會對熊市看跌價差策略產生重大影響，因爲兩者大多相互抵消。但是，如果您賣出牛市看跌價差，情況並非如此。
熊市看跌價差的一種選擇是看跌價差比率，有時也稱爲「回撤價差」。看跌價差比例與看跌看跌價差類似，但您不會賣出一個看跌期權，而是在同一到期日賣出兩個甚至三個看跌期權，以支付 ATM 看跌期權的成本。然而，這一策略風險很大，更適合專業交易者。
如果您作爲交易者尋求的是從下跌一定金額的市場中獲利，熊市看跌價差策略可能是您的最佳選擇。與買入看跌期權相比，它提供了更好的盈利概率，如果您做出錯誤的決定，還可減少最大收益。熊市看跌價差也是直接做空的不錯選擇，因爲它執行所需的資金較少。 立即在 Bybit 交易熊市看跌價差